Punto de vista básico
La tensa situación entre Rusia y Ucrania ha aumentado la preocupación por la incertidumbre del suministro de petróleo crudo en el mercado, y la especulación a corto plazo se ha convertido en un importante impulsor del aumento de los precios del petróleo. La brecha a corto plazo entre la oferta y la demanda sigue existiendo, la situación de Rusia y Ucrania aún no está clara, elevamos el Centro anual de precios del petróleo a 85 ~ 90 dólares de los EE.UU. / barril, el máximo puede llegar a más de 120 dólares de los EE.UU., los cuatro trimestres son 100, 95, 80, 80, respectivamente, en el segundo trimestre con la OPEP + aumento de la producción y el acuerdo nuclear iraní aterrizó, la brecha entre la oferta y la demanda se invierte, los precios del petróleo entraron en el canal descendente En cuanto a los Estados Unidos, el aumento de los precios de la energía aumentará aún más la presión inflacionaria de los Estados Unidos, pero no cambiará la tendencia a la baja de la inflación, a fin de mantener la Reserva Federal sólo una vez al a ño más las tasas de interés y los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos alcanzaron un máximo en marzo; Para China, el aumento de los precios del petróleo impulsará el IPC, pero debido a que la reparación del IPC básico no es tan buena como se esperaba, mantenemos el centro del IPC de todo el año en el 1,8%, no alcanzaremos el umbral del 3% durante el año.
Rusia y Ucrania impulsan el aumento de los precios del petróleo y la especulación a corto plazo
La tensa situación entre Rusia y Ucrania es la razón fundamental del aumento de los precios del petróleo en esta ronda, la incertidumbre del mercado sobre el suministro de petróleo crudo no se ha eliminado, los factores especulativos a corto plazo se han convertido en un importante impulsor del aumento de los precios del petróleo. Rusia es uno de los principales productores mundiales de petróleo crudo, y la producción mundial de gas natural y petróleo crudo representa el 17% y el 14%, respectivamente. Una vez que el suministro de petróleo crudo de Rusia esté restringido, la brecha existente entre la oferta y la demanda de petróleo crudo se ampliará rápidamente, y muchos factores, como las restricciones de pago y liquidación de SWIFT, las sanciones beixi No. 2 y la interrupción del tráfico marítimo, están aumentando las preocupaciones de los inversores sobre El suministro de petróleo crudo. Las posibles sanciones comerciales y las frágiles cadenas de suministro siguen siendo posibles para aumentar los precios del petróleo, a pesar de la incertidumbre sobre la situación en Rusia y Ucrania. La reciente posición especulativa de WTI en el petróleo crudo representó el 77% de las posiciones largas netas, que se encuentra por encima del 90% de la historia, los factores financieros son los principales impulsores del rápido aumento de los precios del petróleo.
La brecha entre la oferta y la demanda a corto plazo sigue siendo positiva, mientras que el margen de la oferta a largo plazo es positivo.
La brecha entre la oferta y la demanda a corto plazo debe resolverse y el margen de oferta a largo plazo debe mejorar. A nivel de la demanda, en los últimos tiempos se han producido cambios importantes en la actitud mundial hacia la epidemia, cada vez más países han optado por "coexistir con el virus", las medidas de prevención y control de la epidemia se han debilitado considerablemente, la demanda de viajes y la reanudación de la producción han alcanzado un nuevo nivel, esta etapa es el período en que la demanda de petróleo crudo se libera más rápidamente en relación con el ciclo, las existencias de petróleo crudo siguen disminuyendo debido a la fuerte demanda, y las existencias de petróleo crudo de la API de los Estados Unidos disminuyeron en 6,1 millones de Barri Las existencias comerciales de petróleo crudo de los Estados Unidos siguen siendo históricamente superiores a las expectativas del mercado. Además, las tensiones entre Rusia y Ucrania han dado lugar a una cierta demanda de "acumulación de petróleo" por parte de los países importadores de petróleo, lo que ha dado lugar a un rápido aumento del bdti. En el nivel de la oferta, el aumento de la producción en los países de la OPEP + fue inferior a lo previsto, y la tasa de ejecución de la reducción de la producción en los países de la OPEP + alcanzó el 136% en febrero. Bajo la restricción de la neutralización del carbono, la tasa de aumento de la producción en los Estados Unidos es más lenta. A corto plazo, la brecha entre la oferta y la demanda sigue siendo de 100 a 1,5 millones de barriles diarios, lo que se ve básicamente respaldado por el aumento de los precios del petróleo. Mirando hacia el futuro, hay tres puntos de vista principales en el lado de la oferta: En primer lugar, los países de la OPEP + deberían aumentar su línea de base de reducción de la producción en 1,6 millones de barriles diarios el 1 de mayo de este año, y se espera que la producción de los países de la OPEP + se libere. La producción de petróleo de la OPEP + aumentó 420000 barriles diarios en febrero, superando el aumento previsto por primera vez desde septiembre del año pasado y aumentando el entusiasmo por aumentar la producción. En segundo lugar, el acuerdo nuclear entre el Irán y el Irán está progresando bien, a sólo unos pocos pasos de la conclusión de que Irán puede aumentar el suministro de más de 1 millón de barriles diarios, según datos públicos, parte del petróleo iraní almacenado en cruceros puede liberarse rápidamente para aliviar las tensiones actuales en materia de petróleo crudo. En tercer lugar, el suministro de petróleo de esquisto en los Estados Unidos también se está recuperando a medida que aumentan los precios del petróleo. Con la recuperación gradual de la producción de petróleo de esquisto en los Estados Unidos, el número total de plataformas de perforación de petróleo crudo en los Estados Unidos aumentó un 62% en febrero en comparación con el mismo per íodo del año pasado y ha aumentado por decimoctavo mes consecutivo. Por lo tanto, mantenemos el juicio de que la brecha entre la oferta y la demanda se invierte después del segundo trimestre.
En la actualidad, la situación entre Rusia y Ucrania no ha dado lugar a una contracción de las exportaciones de los países productores de petróleo. Si las tensiones entre Rusia y Ucrania se intensifican aún más, la demanda de petróleo y las exportaciones se contraen en gran medida, lo que puede dar lugar a una carrera en el mercado del petróleo crudo, lo que dará lugar a una gran estanflación en la década de 1970.
Se espera que los centros de precios del petróleo sean 100, 95, 80 y 80, respectivamente, y que el alto q1 pueda superar los 120 dólares de los EE.UU. En la crisis de Ucrania, el efecto a corto plazo de los precios del petróleo es principalmente un impulso al alza; Después de la normalización del conflicto (por favor, consulte el informe anterior "ver la tendencia de los activos a partir de la experiencia común de la confrontación entre Estados Unidos y Rusia") El aumento del precio del petróleo se debilitará gradualmente. Se espera que los centros de precios del petróleo sean de 100, 95, 80 y 80, respectivamente, y que el q1 pueda superar los 120 dólares de los EE.UU. Debido a los factores financieros de la fermentación de crisis.
Desde el punto de vista del lado de la oferta, el impulso ascendente se debe a la incertidumbre de la oferta de precios de mercado después de la escalada del conflicto, y el precio del petróleo crudo ya no se verá estimulado por la normalización del conflicto.
Desde el punto de vista de la demanda, la normalización de la situación epidémica en los países desarrollados q1 significa que se ha superado el pico previsto de reparación de la demanda, la producción mundial y la aviación y otras necesidades de retorno gradual a los niveles previos a la epidemia, el espacio de reparación de la demanda se reducirá gradualmente.
Desde el punto de vista de los factores financieros, la brecha entre la oferta y la demanda después de la reducción de la especulación también se debilitará gradualmente, la actual posición especulativa de petróleo crudo WTI en el 77% de las posiciones largas netas, que se encuentra por encima del 90% de la historia, todavía puede haber un pequeño espacio de fortalecimiento a corto plazo, pero a lo largo del a ño el espacio ascendente es limitado
El impacto de la crisis ucraniana en la inflación es mayor que el de la economía total, elevando el Centro de la inflación de los Estados Unidos, pero no cambiando el ritmo anual de caída
En cuanto a la producción, el grado de integración de Rusia y Ucrania en la cadena mundial de suministro es relativamente bajo. Desde el punto de vista de los Estados Unidos, el impacto directo de la crisis ucraniana en su economía total es relativamente pequeño. Rusia y Ucrania representan sólo el 0,8% de las importaciones estadounidenses y sólo el 0,5% de las exportaciones. El futuro debe centrarse en el impacto estructural de la crisis ucraniana en la inflación estadounidense:
En primer lugar, el aumento de los precios del petróleo crudo aumentará directamente el Centro de inflación de los Estados Unidos. El componente energético representa directamente el 7,35% de la inflación estadounidense, de la cual el 4% son productos básicos derivados del petróleo crudo y el 3,3% son derivados relacionados con la energía, incluida la electricidad y el gas. Además, el precio de los componentes relacionados con el transporte también está muy relacionado con el precio del petróleo crudo, que representa alrededor del 8,8%.
El aumento de los precios del petróleo crudo puede aumentar el Centro de inflación de los Estados Unidos durante el año, pero en combinación con nuestro juicio sobre los precios trimestrales del petróleo crudo, la inflación de los Estados Unidos todavía no cambia la tendencia q1 a la baja; El máximo de q1 podría superar el 8,5% y se espera que el Centro se sitúe entre el 5% y el 5,5% al final del año. Los principales factores impulsores de la caída del IPC son los siguientes: En primer lugar, se espera que los precios del petróleo, que son los principales factores determinantes de la División de energía, alcancen gradualmente el punto máximo; En segundo lugar, la reparación de la tasa de participación laboral aliviará la presión sobre el aumento de los salarios, y el principal factor impulsor es el aumento de la voluntad de empleo de los residentes tras la epidemia de gripe. Después de un fuerte aumento de los precios del petróleo, la Reserva Federal se centrará en la inflación a corto plazo y comenzará a aumentar las tasas de interés por primera vez en marzo, sin cambiar en general la opinión de que los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos al final del q1 alcanzaron su punto máximo cerca del 2,1%.
En segundo lugar, el impacto de la escasez local de materias primas en la producción de semiconductores, la necesidad de prestar atención a si aumentará la escasez de semiconductores y aumentará aún más los precios de los automóviles (impacto indirecto en los automóviles de segunda mano), los bienes electrónicos de consumo. Ucrania y Rusia son importantes productores de gas de neón a nivel de semiconductores, y el gas de neón es el material clave para la producción de chips. Según las estadísticas de Reuters, la producción de neón en Ucrania representa alrededor del 70% de la producción mundial de neón, y la industria de semiconductores de los Estados Unidos utiliza el 90% del neón de Ucrania.
El precio del petróleo tiene cierta influencia en el IPC de China, pero se espera que el Centro se mantenga estable durante todo el año.
Los precios del petróleo crudo tienen un impacto significativo en el IPC de China, que históricamente ha sido impulsado por los precios del petróleo o los precios de los cerdos. Según nuestra estimación, cada aumento del 100% del precio del petróleo tiene un efecto de atracción en el IPC de aproximadamente 1 ~ 2 puntos porcentuales, y el impacto del aumento previsto del precio del petróleo en el IPC de China es de aproximadamente 0,2 ~ 0,3%. Sin embargo, desde finales de octubre del año pasado, la situación de la epidemia sigue siendo esporádica, lo que limita la recuperación del consumo, la reparación del IPC básico no es tan buena como se esperaba y se mantiene en el nivel del 1,2% durante más de medio a ño consecutivo. Además, la tasa de autosuficiencia de las raciones de China es alta, el suministro es suficiente, aunque se espera que la segunda mitad de la nueva ronda del ciclo porcino al alza, pero debido a la falta de una contracción repentina de la oferta impulsada por la epidemia agrícola, juzgamos que la ronda actual del ciclo al alza de Los precios de los cerdos es relativamente moderada, mantenemos el punto de vista central del IPC del 1,8% sin cambios.
Risk Suggestions: US - Europe sanctions against Russia are more intense than expected; La plena participación de las fuerzas estadounidenses y europeas en el conflicto de Ucrania
