¿Los mercados emergentes sólo pueden seguir pasivamente el aumento de las tasas de interés estadounidenses? A lo largo de la historia, los ejemplos de reducción de las tasas de interés en contra de la tendencia no son raros, y la diferenciación de las políticas no siempre trae consigo una presión adicional sobre las acciones y los bonos.
Ciclo de aumento de las tasas de interés de los Estados Unidos en 1999: Brasil flexibilizó las restricciones cambiarias y Japón continuó su entorno de bajas tasas de interés. En comparación con otros mercados emergentes, la moneda brasileña es más débil, pero el mercado de valores se ha recuperado rápidamente de las perturbaciones a corto plazo.
En 2004, el ciclo de aumento de las tasas de interés de los Estados Unidos: Corea del Sur y Sudáfrica redujeron ligeramente las tasas de interés en el período inicial, mientras que Brasil redujo las tasas de interés en el período posterior. Las monedas y los mercados de valores de Corea del Sur, Brasil y Sudáfrica no han perdido a los mercados emergentes en su conjunto, ni siquiera lo han hecho mejor. Los mercados de bonos de Sudáfrica y Corea del Sur no son malos.
Ciclo de aumento de las tasas de interés de los Estados Unidos en 2015: el ciclo de políticas multinacionales y los Estados Unidos están fuera de lugar, los mercados emergentes en general siguen siendo flojos. Los tipos de cambio de los BRICS están bajo presión, pero el mercado de valores es resistente. Las tasas de interés disminuyeron en general y se dividieron con la deuda estadounidense.
¿Cuáles son las implicaciones?
En los últimos ciclos de aumento de las tasas de interés de los Estados Unidos, las economías emergentes representativas se han embarcado en el camino de la diferenciación de políticas para hacer frente a la presión a la baja de la economía china.
En el ciclo de aumento de los tipos de interés de los Estados Unidos, las monedas de los mercados emergentes en su conjunto no son deficientes, pero la tendencia de las monedas nacionales que reducen los tipos de interés en contra de la tendencia es relativamente débil, e incluso hay una presión de devaluación. Uno de los principales costos o riesgos de optar por reducir los tipos de interés en contra de la tendencia puede provenir de la presión sobre los tipos de cambio.
Al comienzo del ciclo de aumento de las tasas de interés de los Estados Unidos, los mercados de valores de los mercados emergentes se ajustarán fácilmente a corto plazo, pero pronto se recuperarán, y los países que reduzcan las tasas de interés en contra de la tendencia no experimentarán ninguna presión adicional, o incluso un mejor rendimiento. En general, los mercados de valores de los mercados emergentes sólo tienden a disminuir a finales del ciclo de aumento de las tasas de interés (probablemente más en respuesta a la debilidad de la economía), mientras que los recortes de las tasas de interés en contra de la tendencia proporcionarán más apoyo a los mercados de valores nacionales.
En el mercado de bonos, en el proceso de reducción de las tasas de interés en contra de la tendencia, la tasa de rendimiento no está clara por el impacto de los Estados Unidos, la tendencia a la baja suele aparecer. El tipo de interés del mercado de bonos de China está determinado principalmente por la orientación de la política monetaria nacional.
De vuelta a la tendencia de China este año, el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos es realmente una restricción externa, pero no hay necesidad de enfatizar excesivamente su restricción, si el efecto de crecimiento estable no es ideal, la presión inflacionaria es controlable, la política monetaria todavía tiene el espacio suelto, en este proceso, el impacto del mercado de bonos y el mercado de valores no debe ser sobrevalorado, la tendencia de los dos o más depende de la comprensión del mercado de la política china.
