Estrategia de esta semana:
Strategy Monthly Bulletin (March 22): Internal and External Pressure digestion, style from differentiation to Convergence 1, Market pulsation and brief Prospect: Internal and External Pressure digestion, style from differentiation to Convergence 1, Market pulsation: Internal and External Pressure digestion, Index DELAMINATION Stabilized Vibration, style from differentiation to Convergence
La presión interna y externa se digiere gradualmente. Desde mediados de diciembre de 2000, el aumento de la inflación en los Estados Unidos ha seguido siendo elevado, las expectativas de contracción de la política monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos se han calentado repentinamente, se ha liberado la presión sobre las expectativas de liquidez externa, y el mercado sigue siendo escéptico sobre el efecto de La transferencia de “moneda amplia, crédito amplio y crecimiento estable” en el marco de la “especulación de la vivienda” y el “estímulo fiscal difícil”. En los últimos dos meses y Medio, la tendencia del mercado mundial y de las acciones a disminuyó, el MSCI global, los Estados Unidos, la Unión Europea, el índice de acciones a cayó 8 – 12%, digeriendo gradualmente las dos presiones internas y externas; Sin embargo, el reciente conflicto militar ruso – ucraniano y el desarrollo de la situación han cambiado mucho, lo que ha aumentado la incertidumbre de la geopolítica, el impacto económico, la tendencia de la inflación y la orientación de la política, lo que hace que el mercado mundial fluctúe constantemente a corto plazo.
Acciones a: el índice se estabiliza en capas. Bajo la influencia de la presión interna y externa anterior, a partir de mediados de diciembre, la placa de crecimiento de la Ciencia y la tecnología a – Share lidera la actual ronda de Callback, durante el cual la sección crea 50, el GEM se refiere a la mayor Callback cerca del 20%, Shanghai y Shenzhen 300, wandequan a Callback cerca del 10%, pero el índice muestra la tendencia de Estabilización de capas y conmoción cerebral:
2 / 7 a 2 / 18, la placa de crecimiento estable infravalorada tomó la iniciativa en la estabilización de la conmoción cerebral: 2 / 7 a 2 / 18 después del Festival de primavera, el Fondo de la política inmobiliaria se fortalece gradualmente, la expectativa de crecimiento estable se calienta, al mismo tiempo, en enero el crédito social total y el préstamo a largo plazo de las empresas superan las expectativas, el chip azul tradicional infravalorado toma la iniciativa en general en la estabilización de la recuperación, entre Shanghai y Shenzhen 300, la bolsa de valores de China 100 rebota cerca del 2%; En el sector de la construcción, los materiales de construcción, el acero, los productos químicos, los bancos, los servicios públicos y otros sectores del ciclo de infravaloración liderados por el aumento del 12% al 5% durante el período, mientras que la alta valoración de los equipos eléctricos y la nueva energía, la electrónica, la tendencia inversa disminuyó un 3%, 1%.
2 / 15 hasta ahora, el relevo de la placa de crecimiento de la Ciencia y la tecnología se estabiliza y rebota: Antes de que la placa de crecimiento de la Ciencia y la tecnología que continúa la rápida y alta retrollamada en los dos meses anteriores, después de que la placa de crecimiento constante de la infravaloración anterior lidere el rebote de aproximadamente dos semanas, el relevo se estabiliza y rebota, 2 / 15 hasta ahora la Ciencia y la tecnología crea 50, el índice de GEM cada rebote 5,4%, 3,9%, en el mismo período Shanghai y Shenzhen 300, China Securities 100 cada pequeña retrollamada 0,3%, 1,4%; Desde el punto de vista de la placa de la industria, el equipo eléctrico y la nueva energía, los metales no ferrosos (litio – cobalto), la biología médica, la electrónica (semiconductores), la industria militar, etc. como representante de la placa de crecimiento de la Ciencia y la tecnología lideraron el aumento, durante el cual el aumento alcanzó el 9,5 – 4,3%, mientras que los medios de comunicación, los servicios de ocio, las finanzas no bancarias, los materiales de construcción, los electrodomésticos, la banca y otras placas cayeron 4,2 – 2,5%.
El estilo tiende a converger de la diferenciación. Con la estabilización de los índices anteriores, el estilo de mercado tiende a converger de la diferenciación:
12 / 15 a 2 / 11, el estilo financiero lidera el aumento de la tendencia inversa: durante el período de los seguros infravalorados, los bancos, los bienes raíces como representante de la gran placa financiera lidera la tendencia inversa, el aumento de la tendencia inversa de 8 – 6%, el índice de estilo financiero aumenta la tendencia inversa de 4%; En el mismo período, el equipo eléctrico y la nueva energía, la electrónica, la industria militar, la medicina y la biología, los alimentos y las bebidas, los automóviles y otras valoraciones relativamente altas de la placa de crecimiento de la pista, en general, una gran corrección de 23 – 15% de la gama, el índice de estilo de crecimiento cayó un 16%; En el mismo período, el consumo y el índice de estilo cíclico disminuyeron un 11% y un 7%, respectivamente.
Durante el período, la diferenciación del estilo es notable, la diferencia de ingresos entre el estilo financiero y el estilo de crecimiento es de hasta el 20%, y la diferencia de ingresos entre el extremo superior y el extremo inferior de la placa de la industria es de hasta el 31%.
2 / 15 hasta la fecha, el estilo de crecimiento se estabilizó y se recuperó rápidamente: a mediados de febrero, se esperaba que el ritmo de ajuste de la política monetaria de la Reserva Federal se moderara ligeramente, y la placa de crecimiento de la pista de carreras se recuperó rápidamente después de dos meses de rápida corrección; 2 / 15 hasta ahora, los cuatro índices de estilo de crecimiento, ciclo, consumo y Finanzas son + 4,9%, + 2,7%, + 0,1%, – 2,8% a su vez. El crecimiento y la diferencia de rendimiento de estilo financiero convergen rápidamente alrededor del 8%. En cuanto a la placa de la industria, el equipo eléctrico y la nueva energía, los metales no ferrosos, la medicina y la biología, la electrónica, la industria química, la industria militar y otras placas de crecimiento de la pista de carreras anteriores lideradas por la caída, lideradas por el 9,5 – 4,3%, y los seguros, los materiales de construcción, los electrodomésticos, los bancos como representantes de la placa de crecimiento constante de la infravaloración cayeron 4,7 – 2,5%.
2. Breve perspectiva del mercado: el efecto de la política de crecimiento estable se superpone con “ajuste externo y relajación interna”, la infravaloración de la gran infraestructura financiera todavía se puede mantener a corto plazo, el estilo se invierte o la tasa de interés del dólar cae
La reciente propuesta de asignación de acciones a: “infravaloración + amplio crédito + crecimiento constante” de las grandes finanzas, el Departamento de bienes raíces y la fase de la cadena de infraestructura todavía tienen la oportunidad de recuperarse, la valoración absoluta de la industria de la pista de carreras a corto plazo o todavía bajo presión, el estilo Se invierte o se espera a mediados y finales de marzo. En la actualidad, el entorno macroeconómico interno y externo puede resumirse como “Estados Unidos contra la inflación, China contra el estancamiento”, la política correspondiente es la relajación interna y la opresión externa. En general, el ritmo de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos o la aceleración de esta presión externa, y se espera que la política monetaria y crediticia amplia de China aumente, se espera que aumente el crecimiento de la inversión en infraestructura tradicional y Nueva, la política inmobiliaria se está corrigiendo gradualmente y se está aflojando, el seguimiento de la política de promoción del consumo es previsible, se espera que el efecto del crecimiento estable se materialice paso a paso.
Aunque el ritmo reciente de los aumentos de los tipos de interés de la Reserva Federal se moderó ligeramente, las altas tasas de interés de los bonos del Tesoro cayeron, la placa de crecimiento sobrevalorada marcó el comienzo de un repunte de caída excesiva, diferenciación de estilo a corto plazo o convergencia. Sin embargo, en el entorno macroeconómico interno y externo anterior, todavía hay oportunidades de recuperación en las grandes finanzas, el sistema inmobiliario y la cadena de infraestructura de “infravaloración + crédito amplio + crecimiento constante”. El pe (ttm) de este tipo de placa de crecimiento estable infravalorada sigue siendo generalmente inferior a 10 veces, y La evaluación relativa sigue estando dentro de los cuantiles del 15% en los últimos diez años. La Plataforma de Seguridad es alta y las medidas de crecimiento constante se aplican gradualmente. Y antes de que el ritmo de austeridad de la Reserva Federal fuera claro y el primer aumento de las tasas de interés del dólar cayera, la industria de circuitos de mayor valor absoluto todavía estaba bajo presión a corto plazo.
El estilo de mercado anterior tiende a invertir la convergencia, o se espera que el primer aumento de las tasas de interés del dólar caiga, y la Reserva Federal de los Estados Unidos para aumentar las tasas de interés directrices claras, el efecto de crecimiento económico estable de China se establece básicamente, en el momento previsto o a mediados y finales de marzo de 22 años.
En segundo lugar, el enfoque del mercado en marzo: la tendencia de la situación en Rusia y Ucrania, el ritmo de la política de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la macrosintonía de las dos conferencias nacionales como se ha examinado en los últimos dos meses y medio de la fluctuación del mercado, se sabe que las acciones a han experimentado una retirada sostenida en la etapa inicial, una mayor digestión de la presión interna y externa, después del Festival de primavera y a partir de mediados de febrero, dos puntos de tiempo han subestimado el valor de los chips azules, la placa de crecimiento de los valores sobrevalorados, y han mostrado sucesivamente la estabilización de la capa La diferenciación estilística tiende a converger. De cara al mes de marzo, los principales factores que influyen en el funcionamiento del mercado incluyen la tendencia de la situación en Rusia y Ucrania, el ritmo de la política de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la regulación de las dos conferencias nacionales, etc.
1. La situación en Rusia y Ucrania. Como dos grandes exportadores mundiales de petróleo y gas, petróleo, gas y minerales metálicos, la situación de conflicto entre Rusia y Ucrania, si continúa, perturba la reparación de la cadena de suministro mundial después de la epidemia, exacerba las preocupaciones al alza sobre la inflación mundial y retrasa la recuperación económica dirigida por la UE. Si la situación posterior de Rusia y Ucrania puede calmarse lo antes posible, se espera que los precios internacionales a granel del petróleo y el gas, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061)
2. Ritmo de la política de la Reserva Federal. Antes de que los Estados Unidos publicaran datos de inflación de enero más allá de las expectativas, algunos miembros de la Reserva Federal afirmaron que la probabilidad de un aumento único de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos en marzo aumentó considerablemente, y se espera que los tipos de interés aumenten 25 BP en mayo, junio, septiembre y diciembre, lo que significa que el mercado espera que la Reserva Federal de los Estados Unidos aumente las tasas de interés 5 veces / 150 BP en 22 a ños, y que el Festival de aumentos de las tasas de interés aumente de nuevo.
A medida que el ritmo del aumento de las tasas de interés del dólar se acelera, las tasas de interés de la deuda de los Estados Unidos aumentan rápidamente, y las tasas de interés de la deuda de los Estados Unidos de 10 y 10 BP a más del 2,0% y alcanzan un máximo de dos a ños y Medio, El índice del dólar de los Estados Unidos también se ha recuperado. Los tipos de interés y los tipos de cambio del dólar de los Estados Unidos, como ancla de los precios mundiales de los activos, seguirán suprimiendo las industrias sobrevaloradas hasta que se liberen plenamente las presiones al alza.
A corto plazo, con la escalada de la situación ruso – ucraniana y la desaceleración de la tendencia dinámica de la recuperación económica de los Estados Unidos, las expectativas del mercado de que la Reserva Federal de los Estados Unidos aumente las tasas de interés a un ritmo demasiado rápido durante el a ño se moderaron ligeramente, especialmente para la probabilidad de que el aumento de las tasas de interés de 50 BP comience a disminuir en marzo. Recientemente, el ritmo de contracción del mercado de la Reserva Federal fue ligeramente más lento, las tasas de interés de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos 10y cayeron sincrónicamente de un máximo del 2,05% a cerca del 1,95%, el índice del dólar también disminuyó ligeramente.
A mediados de marzo, la reunión de la Reserva Federal, se espera que los miembros de la Reserva Federal proporcionen orientación sobre la trayectoria futura de los aumentos de las tasas de interés, el ritmo, etc., ya sea “más pequeños” o “más rápidos”, tendrá un impacto diferente en el ritmo de los mercados mundiales a corto y mediano plazo. Si 3, el ajuste macroeconómico de las dos conferencias nacionales: Antes de que el objetivo de crecimiento económico local fuera más positivo, o pronosticar un crecimiento estable de seguimiento gradual. Los objetivos de crecimiento del PIB a 22 años anunciados por las dos conferencias nacionales y locales son positivos, con una mediana del 6,5% y una tasa media ponderada de crecimiento del 6,0%, que es obviamente superior al 5,1% de la tasa media nacional de crecimiento compuesto de 19 a 21 años. Desde el punto de vista del crecimiento estable local, la promoción del crecimiento de la inversión en activos fijos y el aumento del consumo son las dos principales direcciones de desarrollo. La inversión final incluye el transporte ferroviario, la construcción de viviendas de Seguridad, la reconstrucción de viviendas antiguas y otras infraestructuras tradicionales, as í como nuevas fuentes de energía, la infraestructura digital, etc. El aumento del consumo se centra principalmente en el turismo de ocio, los nuevos vehículos energéticos, los electrodomésticos inteligentes y el consumo de bienes duraderos. Bajo la orden de movilización del crecimiento estable del Gobierno central, el gobierno local se inclina hacia el objetivo de crecimiento económico positivo, o predice que el crecimiento estable de seguimiento se llevará a cabo gradualmente.
Se espera que las próximas dos conferencias nacionales de esta semana ajusten la tasa de crecimiento del PIB nacional en 22 años a cerca del 5,5%, y que la orientación de la política macroeconómica sea más flexible y positiva que en 21 años.
4. La distribución de la previsión del desempeño se ha deteriorado, y hay una expectativa negativa de desempeño, o suprimir el espacio de rebote y la persistencia. A partir de 2 / 8, 2.547 empresas de acciones a han publicado 21 años de previsión del desempeño (la tasa de previsión representa el 54,2% de toda la a), de las cuales 57,8% y 42,1% de las categorías de previsión y alerta temprana, respectivamente, y 27,1% de las pérdidas; La distribución de la previsión del rendimiento se ha deteriorado trimestralmente, lo que indica que la distribución del rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa de acciones a se ha deteriorado significativamente en el segundo semestre del a ño debido a la doble presión de la desaceleración económica y el aumento de los costos iniciales, y se espera que el 22q1 siga siendo difícil de mejorar.
En cuanto al rendimiento general, la mediana del margen de beneficio neto a 21 años de las 2.547 empresas anunciadas fue del 50,9% y el valor total aumentó un 101,4%. Después de eliminar el enorme impacto de los seis cambios básicos en Cosco Shipping Holdings Co.Ltd(601919) , Petrochina Company Limited(601857) , China Petroleum & Chemical Corporation(600028) , China Shenhua Energy Company Limited(601088) \\ \\ \\ \\ \\ \\ ,
Sin embargo, desde el punto de vista de la diferencia esperada, 1.122 analistas hicieron una predicción clara del desempeño a 21 a ños, en comparación con la mediana de las previsiones de los analistas y la mediana del intervalo de previsión de la empresa, mejor que, menos de lo esperado, cada uno representa alrededor del 30% del valor total inferior al valor previsto del 20,5%.
Desde el punto de vista de la distribución de la industria, la previsión de la mediana es mejor que la previsión del mercado, es decir, hay una expectativa positiva de la mala industria, que se centra principalmente en las comunicaciones, la industria militar, los electrodomésticos, los materiales de construcción, la medicina y la biología, los metales no ferrosos, la industria química y otros ciclos, la Ciencia y la tecnología, el consumo, etc. Los resultados trimestrales de las industrias extractivas, de transporte y de alimentos y bebidas se ajustan a las expectativas; Sin embargo, la computadora, el automóvil, los medios de comunicación, los servicios públicos, la construcción, los bienes raíces, el comercio, los textiles y la ropa, los servicios de ocio, etc. se ven afectados repetidamente por la situación epidémica de las industrias más grandes, el rendimiento es obviamente inferior a las expectativas.
En tercer lugar, la investigación de mercado: Se espera que el efecto acumulativo de la política de crecimiento estable se manifieste gradualmente, se espera que el índice vuelva a recuperarse después de la conmoción 1, el ritmo de austeridad de la Reserva Federal de los Estados Unidos es ligeramente más lento. A mediados de diciembre a finales de enero, en un mes y Medio, la tasa de interés de la deuda de los Estados Unidos aumentó significativamente, la rápida corrección de los tres índices principales de las acciones de los Estados Unidos, un Map a parcial de la sobreestimación de la presión de ajuste de las acciones de crecimiento tecnológico; A medida que los mercados han seguido absorbiendo el endurecimiento de los cambios en la política de la Reserva Federal, los riesgos se han contabilizado adecuadamente. El notable aumento de las tasas de interés de los bonos del Tesoro y la rápida corrección de las acciones de los Estados Unidos (los tres principales índices cayeron entre un 10% y un 15% desde el punto más alto) han dado una respuesta más adecuada a la conversión de la Reserva Federal en Eagle y a los aumentos de Las tasas de interés de 5 a 7 veces o 125 a 175 BP durante el a ño.
A corto plazo, las presiones de austeridad externa han sido ligeramente más lentas y los activos sobrevalorados han repuntado. Recientemente, a medida que el mercado espera que la tendencia de la recuperación económica de los Estados Unidos se desacelere, especialmente la situación en Rusia y Ucrania o que arrastre la recuperación económica mundial, el ritmo del aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos se modera ligeramente durante el año, la probabilidad de que el aumento de las tasas de interés comience en marzo a 50 BP se reduzca significativamente desde el nivel más alto, y la tasa de interés de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos de 10 años se reduzca al 1,95% desde el nivel más alto del 2,05%. Mientras tanto, las expectativas de inflación a 10 años implícitas en la curva de los tipos de interés de los bonos estadounidenses se mantuvieron estables en torno al 2,5%, sin agravarse con el reciente aumento de los precios internacionales de los productos básicos.
Las perspectivas a corto plazo, a mediados de marzo para la reunión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés anunciada para aumentar los tipos de interés, proporcionar directrices para la reducción del período de espera, las tasas de mercado probablemente mantienen oscilaciones de rango. En cuanto a las acciones a, se espera que las acciones a tomen la iniciativa en la estabilización y rehabilitación a medida que la política de flexibilización siga aumentando, se adopten medidas de crecimiento estable y se mejore gradualmente el efecto del crecimiento estable.
2. El efecto de la estructura monetaria amplia y el crédito amplio es evidente por primera vez, lo que promueve la estabilidad del consumo de la política inmobiliaria o la necesidad de aumentar el Código.
El efecto de la estructura monetaria amplia y el crédito amplio es evidente inicialmente. Bajo el requisito de que la gestión haga hincapié con frecuencia en que la política de crecimiento estable debe basarse adecuadamente en el futuro, el Banco Central debe reducir continuamente la precisión y las tasas de interés a principios de los últimos años para llevar a cabo las tareas de apoyo financiero y crecimiento estable, el mercado presta gran atención a la amplia moneda, el amplio crédito estructural y el efecto de transmisión de la estabilidad económica.
Recientemente publicado en enero de 22 años, el total de la financiación social y el crédito aumentaron más de lo esperado en comparación con el mismo per íodo del año pasado, especialmente el préstamo a largo plazo de las empresas aumentó de la disminución a la mejora en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que confirma preliminarmente El efecto de la estructura monetaria amplia y el crédito amplio; En enero, los préstamos a largo plazo de las empresas, la financiación de los bonos corporativos y la emisión de bonos especiales de los gobiernos locales aumentaron año tras año, lo que indica que las dos principales inversiones de seguimiento en la industria manufacturera y la construcción de infraestructura aumentaron constantemente, contribuyendo así al crecimiento económico constante.
Concretamente, en enero, m2, las existencias de financiación social aumentaron un 9,8% y un 10,5%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, 0,8 y 0,2 puntos porcentuales, principalmente debido a la aceleración de los gastos financieros en el mes en curso, los bonos del gobierno local, el aumento de La financiación de los bonos corporativos, y m2, la tasa de crecimiento de la financiación social desde el segundo trimestre de 21 años, la tendencia al alza de las cuatro estaciones.
Además, la tasa de crecimiento interanual de las existencias de crédito disminuyó durante 10 meses a un mínimo histórico del 11,6%, en enero se estabilizó; Además, después de eliminar el efecto del Festival de primavera, M1 en enero aumentó un 3,4% en comparación con febrero del año pasado, y se espera que la tendencia a la baja de M1 desde principios de 21 años se invierta.
Los préstamos a largo plazo de las empresas disminuyeron a medida que aumentaba la deuda local especial, lo que indicaba que la inversión en la industria manufacturera y la construcción de infraestructura podría recuperarse. En cuanto a la estructura de las subdivisiones principales, el aumento de la financiación social y el crédito en enero fue de casi 1 billón de yuan, 400000 millones de yuan a 6,2 y 4,2 billones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, lo que superó las expectativas. Los bonos corporativos y los bonos especiales del gobierno local aumentaron en 1882, 358900 millones de yuan a 579900 millones de yuan y 602600 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, y el volumen de crédito promovió conjuntamente un aumento significativo de casi 1.000 millones de yuan en el aumento de la financiación social Ese mes.
Cabe señalar que la financiación de los bonos corporativos y los bonos especiales de los gobiernos locales en un mes ha aumentado durante tres o cuatro meses consecutivos, lo que refleja la estabilización de la política monetaria y la relajación de la política fiscal desde el cuarto trimestre del año pasado.
Además, en enero, las empresas no financieras aumentaron los préstamos a corto plazo y los préstamos a largo plazo en 434500 millones de yuan, 60.000 millones de yuan a 1,0 millones de yuan y 2,1 billones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, los préstamos a largo plazo en las empresas han disminuido continuamente durante seis meses, los préstamos a largo plazo en las empresas de negativo a positivo, mientras que la proporción de préstamos a largo plazo en el crédito aumentó significativamente al 53%, la estructura del crédito y la mejora de la calidad, lo que indica que la industria manufacturera de seguimiento, la inversión en infraestructura aumentó constantemente.
Los préstamos a corto plazo de los residentes, los préstamos a largo plazo en comparación con el mismo per íodo del año en curso aumentaron menos para promover la estabilidad del consumo de la política inmobiliaria o la necesidad de aumentar el Código. Sin embargo, la respuesta al consumo de los residentes, los préstamos a corto plazo para la compra de viviendas y los préstamos a mediano y largo plazo han aumentado casi 200000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, respectivamente, durante tres o dos meses consecutivos, lo que indica que desde el cuarto trimestre del año pasado la epidemia China ha distribuido más restricciones al consumo de los residentes sigue siendo sostenida, se espera que el seguimiento de la mejora de la epidemia China, se espera que la política de promoción del consumo aumente. Las ventas de bienes raíces en la política anterior de préstamos hipotecarios se han relajado brevemente durante dos meses, los últimos dos meses se han vuelto más débiles. Se espera que la tendencia a la baja de los bienes raíces alivie aún más la presión sobre la economía, se espera que el seguimiento de las políticas de apoyo a la compra de viviendas y el consumo en todas partes debido a la política de la ciudad de flexibilizar los instrumentos de control administrativo, como la restricción de la compra y El préstamo, y las políticas de financiación para rescatar la cadena de capital de las empresas inmobiliarias, la garantía de la entrega de la construcción inmobiliaria también se están corrigiendo gradualmente.
De acuerdo con la tendencia de los datos crediticios y financieros, la política monetaria de igual anchura y la política de flexibilización de los bienes raíces tienen un efecto limitado o corto en el aumento de la voluntad de financiación a medio y largo plazo de las empresas y la reducción de la presión a la baja sobre el mercado inmobiliario. De cara a los 22 años, en el Centro de la construcción económica, la política de crecimiento estable depende de la demanda adecuada, especialmente teniendo en cuenta la mayor presión a la baja de la economía 22q1, después de la reducción de la tasa de interés y la tasa de interés a principios de los últimos años, se espera que el primer trimestre vuelva a reducir la tasa de interés de la política MLF, y se espera que el tipo de interés de la política MLF se reduzca de nuevo a tiempo para liberar la amplia moneda, el crédito estructural amplio y el efecto de transmisión económica estable.
3. Se espera que el efecto acumulativo de la política de crecimiento estable se manifieste gradualmente. Debido a que la situación epidémica reprime repetidamente la recuperación del consumo, la política financiera inmobiliaria es más estricta y el gasto fiscal es más moderado, la presión a la baja de la economía de 21q3 se hace cada vez más evidente, el crecimiento real del PIB en un solo trimestre se mueve obviamente hacia abajo año tras año. Sin embargo, la señal de la política de crecimiento estable que se ha liberado continuamente hace mucho tiempo, debido a la limitada fuerza de aterrizaje a corto plazo y a la constante base de la política de mercado inmobiliario superpuesta, hace que el mercado dude del efecto de crecimiento estable final, especialmente en diciembre, la cantidad total y la Estructura del crédito social son más débiles de lo esperado, y fortalece aún más la preocupación del mercado por la fuerza y el efecto del crecimiento estable a corto plazo.
Creemos que la preocupación por la fuerza y el efecto del crecimiento constante, e incluso la preocupación por la rápida disminución del crecimiento del rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa, a corto plazo se ha convertido en uno de los principales factores de supresión del mercado. Sin embargo, con el reciente aumento de la política de crecimiento estable y el aterrizaje de las medidas, se espera que el efecto acumulativo se manifieste gradualmente, y luego gradualmente de la “señal de política, observación y duda” en la etapa de “aterrizaje intensivo, el efecto se manifiesta”, la tasa probable de la existencia de un impulso de corrección al alza.
En la reunión de trabajo económico del Comité Central celebrada a finales del a ño 21 se dejó claro que este año se centraría en la construcción económica y que se había emitido una orden de movilización para un crecimiento estable, en la que se pedía a todos los departamentos de las regiones que asumieran la responsabilidad de estabilizar la macroeconomía y que Todos los sectores adoptaran activamente políticas favorables a la estabilidad económica, y que la fuerza motriz de las políticas se apoyara adecuadamente.
Después de la liberación de fondos a largo plazo de bajo costo en el segundo semestre del a ño pasado, el tipo de interés LPR a un año se redujo en 5 BP a 3,80% después de un intervalo de 20 meses, mientras que el MLF a un año se redujo en enero y el tipo de interés operativo Omo a 7 días se redujo en 10 BP (el tiempo y el alcance superaron ligeramente las expectativas). Se espera que se verifique gradualmente el efecto de la transmisión económica estable.
4. Estudio de mercado: ajuste de la liberación de presión es más suficiente, en la conmoción de las oportunidades estructurales de diseño de ganga.
La liberación de la presión interna y externa que conduce al rápido ajuste de las acciones de crecimiento de la sobreestimación en esta ronda es suficiente. En el informe de investigación estratégica anterior, señalamos que la fase de crecimiento estable de China se ha cumplido, pero el efecto es dudoso, la Reserva Federal de los Estados Unidos se ha convertido en un águila para aumentar las tasas de interés y reducir el ritmo más rápido de lo esperado, lo que ha dado lugar a un rápido Ajuste de las dos principales razones internas y externas de la sobrevaloración actual de las acciones de crecimiento.
Creemos que el ajuste por etapas de la liberación de presión es más adecuado, principalmente sobre la base de:
En primer lugar, el ajuste de la fase actual de la placa de crecimiento de alta valoración ha sido suficiente, la actual ronda de crecimiento de la Ciencia y la tecnología que caracteriza el crecimiento de la GEM a, el índice de creación de Ciencia y tecnología se ha ajustado en la parte superior durante más de dos meses, el Alcance del ajuste ha alcanzado el 20%, que representa la alta expectativa de la pista de carreras de Ciencia y tecnología de la batería de litio, fotovoltaica, tierras raras, semiconductores, conducción inteligente, la industria militar y otros índices de la industria en general desde el punto de inflexión acumulado 15 – 30%, Shanghai y Shenzhen 3, wandequan a, China Securities 100 and other Large Scale Index Adjustment rate generally reached near 10%; Al mismo tiempo, desde el punto de vista de la valoración, los cuantiles de PE de las industrias de crecimiento tecnológico anteriores han disminuido en general a menos del 30% en los últimos diez años; La lógica de la inversión no ha cambiado la sobrevaloración de la valoración de la placa de crecimiento se ha revisado más plenamente, y con la previsión de resultados anuales más allá del catalizador esperado, algunas acciones se han estabilizado.
A partir de un ciclo completo de ajuste del mercado que pasa por el “Fondo de la política – Fondo de la valoración – Fondo del mercado – Fondo del rendimiento”, se ha ajustado a la fase de valoración (Introducción); El volumen de Negocios de las dos ciudades se ha mantenido por debajo de 1 billón de yuan durante casi 20 días consecutivos, con un promedio diario de menos de 880000 millones de yuan, una disminución de casi el 30% en comparación con el promedio diario de 1,2 billones de yuan de 21h2; El saldo financiero de Shanghai y Shenzhen ha disminuido en un 11% a 1,72 billones de yuan en cinco meses desde mediados de septiembre de 2000, un nuevo nivel más bajo desde finales de mayo de 2000.
En la actualidad, la infravaloración estructural relativa y la sobrevaloración de las placas coexisten, se espera que las placas plenamente ajustadas tomen la iniciativa en la estabilización del rebote; Al mismo tiempo, con el ajuste anticíclico de la fuerza motriz, el crecimiento constante para lograr resultados, se espera que las expectativas de rendimiento a mediano plazo mejoren gradualmente, impulsando así el índice de mercado para salir del estancamiento de la conmoción de la parte inferior, una ronda de reparación del mercado.
En segundo lugar, las medidas de crecimiento estable de China y la corrección de las políticas han dado sus primeros resultados. En el futuro próximo, se espera que se adopten medidas de crecimiento estable, como la ampliación de la moneda → La ampliación estructural del crédito → la estabilización de la transmisión económica. En enero, la cantidad total de crédito social superó las expectativas y el aumento de los préstamos a medio y largo plazo de las empresas, lo que indica que el crédito amplio ha dado sus primeros resultados y que se espera que el efecto de crecimiento estable se verifique gradualmente a finales del primer trimestre. Al mismo tiempo, en el segundo semestre del año pasado, la política de doble control del consumo de energía, la limitación de la producción de electricidad, la política de crédito inmobiliario es demasiado estricta para rectificar la desviación de la política, ha comenzado a ver resultados, la producción y la oferta de cuellos de botella se eliminan, La supresión de la demanda interna de los factores políticos se relajan.
Al mismo tiempo, en vista de que la situación actual de recuperación de la estabilidad de la economía industrial sigue siendo inestable y de que la industria de servicios se ve afectada por la situación epidémica, etc., hay algunas industrias especialmente difíciles, en la reciente reunión ordinaria del Estado se determinaron medidas para promover el crecimiento estable de la economía Industrial y rescatar el desarrollo de industrias especialmente difíciles, entre ellas: 1) El aumento de la reducción del impuesto sobre la renta de la industria y los servicios; Ampliar la política de reducción de impuestos para las pequeñas y medianas empresas manufactureras; En segundo lugar, orientar el fortalecimiento de los servicios financieros, proporcionar fondos de incentivos para apoyar el aumento de los microcréditos inclusivos, promover el rápido crecimiento de los préstamos a mediano y largo plazo en la industria manufacturera y promover una disminución constante del costo de la financiación integrada de las empresas; En tercer lugar, promover el fortalecimiento de la cadena de suministro de la industria manufacturera y la reconstrucción de la base industrial, acelerar la construcción de nuevas infraestructuras, la transformación de la tecnología de ahorro de energía y reducción de las emisiones de carbono en esferas clave y ampliar la inversión efectiva; En cuarto lugar, para las industrias especialmente difíciles, como la restauración, la venta al por menor, el turismo y el transporte de pasajeros, se prestará más apoyo a la reducción gradual de los impuestos y a la suspensión de algunos pagos de la seguridad social, a fin de promover el empleo estable y la recuperación del consumo. Con el fin de reducir los impuestos y las tasas, aumentar o ampliar el apoyo financiero a la industria y los servicios, es beneficioso para la recuperación de la economía social y la vitalidad de la gestión empresarial.
3. La valoración general del mercado es razonable y segura, y más del 60% de la industria está infravalorada.
Desde el punto de vista de la valoración de los principales índices del mercado, el PE (ttm) de wandequan a, wandequan a (excluyendo dos barriles de petróleo financiero), Shanghai y Shenzhen 300, Zhongzheng 500, GEM Index y kechuang 50 son 18,3, 28,1, 13,2, 18,4, 55,3 y 49,1 veces, respectivamente, que se encuentran en el 52,1%, 47,4%, 66,9%, 2,3%, 57,3%, 0% de los cuantiles históricos de los últimos diez años; La valoración general del índice del mercado es razonable y segura, la valoración del índice cs500, la valoración del índice kechuang 50 ha alcanzado el fondo histórico, Shanghai y Shenzhen 300, GEM se refiere a la valoración vertical ligeramente alta.
Desde el punto de vista de la distribución cuantitativa de la valoración de la placa, casi el 70% de la industria de la clasificación de siniestros se encuentra por debajo del 30% de los cuantiles, la mayor parte de la seguridad de la valoración de la industria es baja. En cuanto a la distribución específica de la industria, el PE (ttm) de los servicios de ocio, los equipos eléctricos y la nueva energía, los automóviles, los alimentos y las bebidas y los servicios públicos se encuentra entre el 87% y el 80% de los cuantiles de la última década. El pe (ttm) de la agricultura, la silvicultura, la ganadería, la pesca, el comercio, los electrodomésticos y las baterías de litio se encuentra entre el 70% y el 60% de los cuantiles de la última década. El resto de las industrias de tecnología, consumo y Finanzas pe (ttm) se encuentra dentro del 30% de los cuantiles de la última década.
Oportunidades estructurales en el diseño de gangas.
Creemos que, en la actualidad, el entorno macroeconómico de China está entrando en la fase de “desaceleración económica en el período medio y tardío, estabilización de las políticas y relajación”, teniendo en cuenta que los objetivos de crecimiento previstos de 22 años anunciados por las dos conferencias locales son más positivos en los últimos tiempos y que la Promoción de la inversión en activos fijos y el aumento del consumo son las dos principales prioridades, se espera que las políticas de crecimiento constante se adopten gradualmente, que los gastos financieros se aceleren por adelantado y que los gobiernos locales, Los ministerios y departamentos promueven activamente la inversión estable, la revitalización de la industria, la promoción del consumo y otras políticas aplicadas de manera constante.
En el futuro próximo, la cadena de inversión de “dos nuevos proyectos y una pesada carga” (Super ingeniería de “número este al oeste”, nueva base de energía eólica y eólica, construcción de infraestructura digital 5G +, pila de carga / central eléctrica de intercambio, uhv, ferrocarril de alta velocidad, ciudad inteligente y Red de tuberías subterráneas, vivienda de Seguridad, renovación urbana antigua, etc.) puede tener beneficios relativos. A medio plazo, “nueva infraestructura, nueva energía, nuevos materiales, fabricación avanzada”, etc. el aumento de los precios de las industrias estables, y “consumo generalizado en los tramos medio e inferior” del aumento de los precios de las industrias estables, o para la reciente rápida recesión después de las principales oportunidades estructurales a medio plazo de la disposición de la ganga, el seguimiento de la moneda amplia → crédito amplio → efectos de transmisión económica estable si se verifica gradualmente, se espera que el índice de oportunidades progresivas al alza se abra.
En combinación con el desarrollo de la epidemia de covid – 19 en los últimos 22 años y las principales variables, como el cambio de la presión de prevención y control, la expectativa de la macropolítica y el cambio de la prosperidad de la industria, se destacan tres líneas principales de inversión:
Tipo de inversión: la industria en la que los fundamentos de la prosperidad de la industria están a punto de llegar al Fondo, incluida la cría de animales (el precio de los cerdos está en el Fondo, la capacidad de producción está a punto de comenzar), la industria moderna de semillas, el aeropuerto de Aviación (el Impacto de la epidemia de covid – 19 se está debilitando gradualmente, los vuelos internacionales se abrirán gradualmente a medio plazo), las piezas de repuesto para automóviles Smart Small Household Appliances (the problem of chip Supply is mitigated gradually), Insurance (Agency Reform is weak, Real Estate Industry drag down, both assets and Debts are improved gradually); Y el Fondo de la política básicamente establece el valor infravalorado del mercado de reparación de valoración de chips azules, principalmente a las finanzas, los líderes inmobiliarios y la cadena industrial del Departamento de bienes raíces (materiales de construcción de mejoras para el hogar y electricidad de cocina).
A través de la categoría de ciclo: la industria manufacturera avanzada, que se centra en la prosperidad continua, incluye el vehículo eléctrico inteligente, el material semiconductor y el equipo de producción, el chip de semiconductores de potencia IGBT, la infraestructura digital, el almacenamiento de energía solar y la red eléctrica de alta tensión, el equipo militar, la tecnología de neutralización del carbono, etc. Categoría de mejora de las expectativas de rendimiento: las principales industrias intermedias y posteriores son la “reducción de la presión de los costos + aumento previsto de los precios de los productos”, incluido el consumo de alimentos de masas, bebidas alcohólicas de gama media y alta, y la cadena industrial de las industrias manufactureras intermedias y posteriores, como las baterías de litio y los componentes.
Base de la investigación de mercado a medio plazo: el efecto acumulativo del crecimiento constante se manifiesta gradualmente, el mercado antes de la confirmación de los fundamentos o la reparación de los fundamentos experimenta sucesivamente “el Fondo de la política – el Fondo de la valoración – el Fondo del mercado – el Fondo de los fundamentos” de un ciclo completo de ajuste del mercado, y ahora se ha ajustado a la etapa de la evaluación de la molienda del Fondo, la estructura relativamente subestimada coexiste con la placa de sobrevaloración. Se espera que las placas que se ajusten adecuadamente tomen la iniciativa en estabilizar el rebote; Al mismo tiempo, con el ajuste anticíclico de la fuerza motriz, el crecimiento constante para lograr resultados, se espera que las expectativas de rendimiento a mediano plazo mejoren gradualmente, impulsando así el índice de mercado para salir del estancamiento de la conmoción de la parte inferior, una ronda de reparación del mercado. El efecto acumulativo del crecimiento constante se muestra gradualmente, los fundamentos del mercado antes de la confirmación o la reparación del Fondo.
1. Fundamentos económicos: período de estrés a la baja en el primer trimestre
Macro – Environment judgement: Internal triple pressure, External more complex and severe and Uncertainty. La Conferencia Central de trabajo económico de 21 años señaló que el desarrollo económico de China debía hacer frente a tres presiones, a saber, la contracción de la demanda, el choque de la oferta y el debilitamiento de las expectativas. Bajo el impacto de la situación epidémica en el siglo XXI, la evolución de la situación cambiante se aceleró en un siglo, y el entorno externo se volvió más complejo, grave e incierto.
Creemos que la triple presión interna se refleja concretamente en: 1) la contracción de la demanda, la inversión, la inversión en infraestructura, la inversión en manufactura, el crecimiento de la inversión en activos fijos desde antes de 2014, el crecimiento de más del 20% ha seguido disminuyendo a menos del 5% actual; La inversión en infraestructura, limitada por el presupuesto financiero y el apalancamiento de los gobiernos locales, y la saturación de la inversión tradicional en infraestructura, como la “base ferroviaria pública”, ha seguido bajando a un ritmo de crecimiento de un solo dígito o incluso un crecimiento negativo; Sin embargo, bajo la presión de la demanda de la industria tradicional aguas arriba y de los beneficios de la industria manufacturera aguas abajo, la tasa de crecimiento de la inversión en la industria manufacturera en su conjunto se ha mantenido baja, lo que se confirma por el debilitamiento de la demanda de financiación de préstamos a medio y largo plazo, que refleja el poder de inversión de las empresas en los últimos dos meses.
En cuanto al consumo, la recuperación del consumo de los residentes chinos después de la epidemia sigue siendo inferior a las expectativas, y la tasa de crecimiento anual de las ventas al por menor ha disminuido del 8% antes de la epidemia al 4 – 5% en los últimos dos años. La aparente disminución de la tasa de crecimiento del consumo está relacionada con la desaceleración de la tasa de urbanización de la población residente y la aceleración del envejecimiento de la estructura de la población, as í como con la disminución de la tasa de crecimiento de los ingresos de los residentes y la presión recurrente de la epidemia en China.
El impacto de la oferta es causado principalmente por la escasez o el cuello de botella en el suministro de materias primas y energía a granel, el suministro de piezas de repuesto clave y el transporte logístico representado por chips, etc. las causas incluyen la guerra arancelaria comercial iniciada por los Estados Unidos y las sanciones científicas y tecnológicas, la propagación de la epidemia mundial de covid – 19 y la transformación energética en el marco del objetivo mundial de doble carbono. El impacto de las materias primas y el suministro de energía, el tercer trimestre del suministro de energía de China, la producción industrial perturbada, y la escasez de chips ha sido este año el automóvil, los teléfonos inteligentes, los pequeños electrodomésticos y otros bienes duraderos, la producción y el consumo de supresión continua.
El debilitamiento de las expectativas se refleja principalmente en el debilitamiento de la confianza en la inversión de las empresas y las expectativas de consumo de los residentes, mientras que el debilitamiento de las expectativas o la restricción del efecto de ajuste de las políticas anticíclicas, y la forma de mejorar o mejorar las expectativas de los agentes del mercado será una de las consideraciones importantes para que las políticas comprendan la eficacia del tiempo.
El entorno externo es cada vez más complejo, grave e incierto, que incluye principalmente el proteccionismo del comercio y la inversión mundiales, la complicada situación geopolítica, la variación del virus covid – 19 y la situación epidémica incierta, as í como la recuperación económica mundial, la presión inflacionaria y el ajuste de la política monetaria dirigido por la Reserva Federal.
2. Se ha emitido una orden de movilización para un crecimiento constante. La labor económica central celebrada a principios de diciembre señaló que el desarrollo económico de China se enfrentaba a tres presiones, a saber, la contracción de la demanda, el choque de la oferta y el debilitamiento de las expectativas. Desplegar el objetivo macroeconómico de 22 a ños para mantener la estabilidad y avanzar a un ritmo constante, promover la mejora constante de la calidad y el crecimiento racional de la cantidad de la economía, y emitir una orden clara de movilización para el crecimiento estable, exigir a todos los departamentos de la región que asuman la responsabilidad de estabilizar la Macroeconomía, todos los aspectos deben promover activamente políticas favorables a la estabilidad económica, y la fuerza motriz de las políticas debe depender adecuadamente de ella. Ning Jizhe, Director Adjunto de la Comisión Nacional de desarrollo y Reform a, dijo recientemente que “debemos hacer un buen uso de las políticas de inversión y los instrumentos de política de consumo, aplicar el próximo esbozo de la estrategia de expansión de la demanda interna”, se espera que la estrategia de expansión de la demanda interna tome La iniciativa en la política de crecimiento constante se acelere gradualmente.
En cuanto a la política macroeconómica, debemos seguir aplicando una política fiscal activa y una política monetaria sólida. Entre ellos, la política fiscal activa debe mejorar la eficiencia y prestar más atención a la precisión y la sostenibilidad; Debemos garantizar la intensidad de los gastos financieros y acelerar el ritmo de los gastos. En la reunión de trabajo económico del Comité Central se cambió el requisito de “mantener una intensidad moderada de los gastos” del a ño pasado por el de “garantizar la intensidad de los gastos financieros y acelerar el ritmo de los gastos” de este año, se suprimieron las palabras “moderadamente” y se aclaró además que se intensificaría La expansión fiscal y se aceleraría el ritmo de los gastos. Se prevé que la tasa de déficit fiscal limitado se reduzca ligeramente al 3,2% el año próximo, pero teniendo en cuenta el saldo de este año de unos 1,8 billones de yuan de gastos fiscales, la expansión marginal del gasto fiscal real en 22 años ha sido positiva, lo que ha sentado las bases para reducir los impuestos y las Tasas y promover la inversión en infraestructura.
En segundo lugar, una política monetaria prudente debe ser flexible y moderada para mantener una liquidez razonable y abundante. En comparación con el año pasado, se suprimieron las palabras “mantener la oferta monetaria y el crecimiento de la escala de financiación social en consonancia con el crecimiento económico, mantener la estabilidad básica del apalancamiento macroeconómico” y “mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del renminbi a un nivel razonable y equilibrado”. También indica que la política monetaria de 22 años presta más atención a la flexibilidad y moderación, la oferta monetaria y el crecimiento de la escala de las finanzas sociales en comparación con el crecimiento nominal del PIB permiten un espacio flotante o un aumento, mientras que el apalancamiento macroeconómico o de 21 a ños de tolerancia estable a la baja a un ligero aumento.
En cuanto a la estabilización de la política monetaria, se propuso claramente que las instituciones financieras aumentaran su apoyo a la economía real, especialmente a las pequeñas y medianas empresas, la innovación científica y tecnológica y el desarrollo ecológico. En cuanto a la política, la política fiscal y la política monetaria deben coordinarse y vincularse, y las políticas de macro control entre ciclos y anticíclicas deben combinarse orgánicamente. Aplicar la estrategia de expansión de la demanda interna y fortalecer el poder endógeno del desarrollo. Los requisitos de coordinación, vinculación y combinación orgánica anteriores indican además que la orientación de la política monetaria se coordinará y sincronizará con la política fiscal activa y la aceleración del ritmo de los gastos en 22 años, y que el coeficiente de reserva de depósitos y el tipo de interés de la política del MLF seguirán disminuyendo en el primer semestre o aproximadamente.
3. Aspecto de la política: la base de la política inmobiliaria se ha establecido básicamente, y la política estructural de amplio crédito monetario se ha establecido. La política de “doble mantenimiento” de los bienes raíces se presentó en el cuarto trimestre del año pasado y se ha establecido básicamente en el Fondo de la política. Las políticas de préstamos hipotecarios para residentes, préstamos para el desarrollo de empresas inmobiliarias y préstamos para fusiones y adquisiciones de empresas inmobiliarias, supervisión de fondos de pre – venta, préstamos para viviendas de alquiler de Seguridad no se incluyen en la gestión centralizada de los préstamos inmobiliarios, tasas de interés de los préstamos inmobiliarios en algunas ciudades se han aflojado gradualmente. Cabe señalar que en el reciente informe trimestral del Banco Central sobre la aplicación de la política monetaria, se suprimió la declaración anterior sobre el “Mantenimiento de la continuidad, la coherencia y la estabilidad de la política financiera inmobiliaria”, o se anunció que la política financiera inmobiliaria todavía se ajustaba a la situación de las medidas de relajación.
Amplia estructura monetaria amplia orientación crediticia establecida. Desde julio de 2000 hasta la fecha, el Banco Central ha reducido en dos ocasiones el 0,5% de cada uno y ha liberado 2,2 billones de yuan de fondos a largo plazo para optimizar la estructura de los fondos de las instituciones financieras, con el fin de promover la reducción del costo de la financiación social integrada y reducir el tipo de interés LPR a un año de 5 BP a 3,80% después de un intervalo de 20 meses a finales de 2000. Mientras tanto, el Banco Central redujo recientemente la tasa de interés de la política MLF y omo en 10 BP, y redujo la tasa de interés LPR a un año en 10 BP a 3,70%, mientras que la tasa de interés LPR a cinco años en 5 BP a 4,60%, guiando aún más a la baja el costo de la financiación social. Estas operaciones de reducción de la tasa de interés, que establecen una amplia estructura monetaria y una amplia orientación de la política crediticia, tienen por objeto contrarrestar la presión cíclica de la desaceleración económica de China. M2, la tasa de crecimiento de las finanzas sociales se ha estabilizado y recuperado al final del 21q2 y el q4.
Desde el punto de vista del apalancamiento macroeconómico, el apalancamiento total de China en 21 años disminuyó un 7,7 ppt a 272,5%; Desde el punto de vista del efecto de la reducción de costos, el tipo de interés ponderado por préstamos del 21q4 fue del 4,76%, una disminución de 24 BP y 27 BP en comparación con el a ño anterior. En 21 años, la tasa de interés de los préstamos empresariales fue del 4,61%, lo que representa una disminución significativa de 0,69 puntos porcentuales en comparación con 19 años, y alcanzó el nivel más bajo en los últimos 40 años.
En el período anterior, la economía se desaceleró continuamente, pero la política de crecimiento estable fue relativamente restrictiva, y la administración puso en marcha continuamente instrumentos de política monetaria estructural para apoyar el desarrollo de la política verde con bajas emisiones de carbono, liberando una amplia señal de crédito estructural que tiene en cuenta el crecimiento estable a corto plazo y la estructura de ajuste a mediano y largo plazo.
Con el aumento de la presión económica a la baja, se ha aclarado que la fuerza de la política se centrará tanto en la cantidad total como en la estructura y se pondrá en marcha lo antes posible. Recientemente, el Banco Central ha propuesto muchas veces que la política sea suficiente, precisa y orientada hacia el futuro, confirmando además que la reciente reducción de las tasas de interés no es el final del ciclo de relajación de la política actual en términos de volumen, estructura y oportunidad. Se hizo hincapié en la necesidad de ampliar el conjunto de instrumentos de política monetaria, mantener la estabilidad general y evitar el colapso del crédito, y se mencionó que “La disminución del apalancamiento macroeconómico en los últimos cinco trimestres ha creado espacio para la futura política monetaria”; Las declaraciones anteriores han liberado la esperanza de que la política monetaria siga aumentando la orientación de la relajación.
En el informe sobre la aplicación de la política monetaria del Banco Central se señala que las instituciones financieras deben desempeñar un papel importante en la ampliación de los préstamos y en el desarrollo de la doble función de la cantidad total y la estructura de los instrumentos de política monetaria, a fin de lograr una combinación estable de la cantidad total y La estructura óptima.
En cuanto a la reducción de la precisión, el Vicepresidente del Banco Central señaló que después de las dos primeras reducciones de la precisión, la actual tasa media de reserva de depósitos de las instituciones financieras es del 8,4%, la comparación horizontal y vertical no es alta, el espacio para un mayor ajuste posterior se ha reducido, pero Todavía hay cierto espacio, de acuerdo con el funcionamiento económico y financiero y las necesidades de macro control. Las declaraciones anteriores también indican que el seguimiento puede reducirse oportunamente y desempeñar un papel de regulación anticíclica.
4, el reciente aumento de las tasas de interés del dólar y el ritmo del aumento de la velocidad, pero a mediano y largo plazo, se espera que esta ronda de la política de salida del dólar controle el impacto de la política de amplio alcance 1) El Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos halcones, la Respuesta a la lucha contra la inflación se ha convertido en una prioridad. Las directrices de la reunión de información de la Fed de enero para poner fin a los aumentos de las tasas de interés en marzo se ajustan a las expectativas. Los recientes aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal a cinco aumentos de 150 BP en un a ño y se espera que comiencen a disminuir a finales de año han dado lugar a un rápido ajuste de las acciones de los Estados Unidos (los tres principales índices de acciones de los Estados Unidos cayeron entre un 10% y un 16% de sus máximos anteriores) en respuesta a la conversión de la Reserva Federal en águila.
Bajo la presión de ajustes rápidos y continuos a corto plazo, los mercados esperan que la reunión de enero de la Reserva Federal emita señales tranquilizadoras, pero después de la reunión, el Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos sobre el número de aumentos de las tasas de interés, el punto de partida de la reducción de las Declaraciones de los halcones, señalando que “sin amenazar el mercado de trabajo, las tasas de interés tienen un gran margen para aumentar, no se excluye en cada reunión del FOMC aumento de las tasas de interés”, “El ritmo de contracción puede ser más rápido que la última vez”, dijo el halcón en lugar de tranquilizar las expectativas del mercado, añadiendo que la inflación estadounidense ha seguido aumentando a un ritmo más rápido en los últimos a ños, o haciendo que las acciones estadounidenses sigan liberando una presión a corto plazo sobre la volatilidad de las expectativas de caída.
La lucha contra la inflación se ha convertido en una prioridad para el Gobierno de los Estados Unidos después de que el Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos siga siendo halcón, reflejando las preocupaciones de la Reserva Federal sobre la inflación estadounidense.
El mercado se centra en tres cuestiones principales: el ritmo de aumento de las tasas de interés, el punto de partida de la contracción y el ritmo de la contracción. La actual ronda de austeridad de la Reserva Federal se centra en tres cuestiones principales: el ritmo de aumento de las tasas de interés, el punto de partida de la contracción y el ritmo de la contracción. En la reunión de enero se formularon directrices para la adopción de decisiones sobre la reducción de los estados financieros, en las que se anunciaron los principios de la reducción de los estados financieros como “un compromiso de reducir gradualmente las tenencias de valores de la Reserva Federal de manera previsible, principalmente mediante el ajuste de las tenencias de valores en Las cuentas del sistema de mercado abierto”, pero la Reserva Federal aún no ha adoptado una decisión sobre el calendario y el ritmo de la reducción de los estados financieros, que se decidirá tras el aumento de los tipos de interés en marzo.
En cuanto a los aumentos de los tipos de interés durante el año, según Powell, “hay mucho margen para aumentar los tipos de interés, no se excluye en cada reunión del FOMC”, el número o la amplitud de los aumentos de los tipos de interés durante el año, es probable que superen las expectativas actuales del mercado;
En cuanto a la fecha de inicio de la reducción, se prevé que la reunión del FOMC de marzo dé directrices sobre el momento y la velocidad de la reducción, de conformidad con el punto de referencia del Presidente de la Reserva Federal “probablemente más rápido que la última vez”, y se espera que se anuncie antes de la Reunión de junio, cuando la reducción comience antes de finales de año, como se había previsto anteriormente en el mercado; En cuanto a la tasa de reducción de los estados financieros, se prevé que la actual ronda de reducción de los estados financieros de la Reserva Federal supere los 90.000 millones de dólares, sobre la base de una tasa de reducción mensual de 50.000 millones de dólares, o aproximadamente el 1% del tamaño del balance de la Reserva Federal, En la última ronda.
¿A medio y largo plazo, se prevé que la política actual de salida del dólar de los Estados Unidos tenga un impacto controlable en el mercado chino, una nueva ronda de reducción de la liquidez del dólar de los Estados Unidos y una tendencia a la recuperación de los tipos de interés bajo la presión de la corriente de capital de China, el tipo de cambio del renminbi y el impacto potencial en el mercado financiero?
¿En particular, en comparación con la última ronda del amplio período de salida del dólar?
Pan Gongsheng, Vicepresidente del Banco Central, pronunció un discurso de apertura sobre “Flexibilización cuantitativa: salida y efectos colaterales” en la reunión anual del Foro en 2021, centrándose en la salida de la política monetaria floja de las principales economías desarrolladas en respuesta a la epidemia y sus posibles efectos en los mercados financieros internacionales, las corrientes transfronterizas de capital de las economías emergentes y los mercados de divisas de China.
En general, el Vicepresidente pan cree que el mercado de divisas de China está controlado por el giro de la política de la Reserva Federal, se espera que el capital transfronterizo siga fluyendo en ambas direcciones y que el tipo de cambio del renminbi se mantenga básicamente estable a un nivel razonablemente equilibrado.
Las principales razones son las siguientes: en un ciclo de austeridad de la política monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la diferencia de crecimiento económico y la diferencia de política monetaria entre los Estados Unidos y las economías no estadounidenses son menores que en el ciclo anterior de austeridad, que se espera limite el margen de apreciación del dólar. Durante la última ronda de Flexibilización cuantitativa, el crecimiento económico de los Estados Unidos fue significativamente mejor que el de Europa (13 – 15 años de crecimiento interanual del PIB de los Estados Unidos / zona del euro fue de + 1,8 / – 0,9, + 2,3 / + 1,4, + 2,7 / + 2,0%), mientras que El crecimiento actual de los Estados Unidos y Europa fue más sincrónico (las últimas previsiones del FMI para 21 – 24 años de crecimiento del PIB de los Estados Unidos / zona del euro fueron de + 6,0 / + 5,1%, + 5,2 / + 4%, + 2,3%, + 1,7 / + 1,9%), En los próximos tres años, la diferencia de crecimiento entre Europa y los Estados Unidos será significativamente menor que la anterior ronda de contracción del dólar a medio plazo. Mientras tanto, la mala política monetaria, la última ronda de recortes de la Reserva Federal coincidió con la apertura de la flexibilización del BCE, pero la actual ronda de Estados Unidos, la política monetaria del BCE en general es la misma.
En la actualidad, la economía china se encuentra en una mejor posición cíclica, y los fundamentos económicos sólidos de China serán la garantía básica para que el mercado de divisas de China responda a las perturbaciones externas. En la última ronda de austeridad, la economía china se encontraba en la etapa de crecimiento, cambio de marchas, ajuste estructural y digestión de políticas anteriores, y se enfrentaba a una mayor presión a la baja. En la actualidad, la economía china sigue recuperándose, los principales indicadores macroeconómicos se encuentran en un intervalo razonable y el empleo es básicamente estable. En 2013 – 16 años, la tasa de crecimiento anual del PIB real de China fue de + 7,8%, 7,4%, 7,0% y + 6,9%, y el Centro de crecimiento económico disminuyó año tras año. En comparación con la tasa media anual de crecimiento de 19 años en 2021, se prevé que el PIB de China aumente en un + 5,5%, mientras que el PIB de China aumentará en un + 5,6%, un + 5,3% y un + 5,3%, respectivamente, de 22 a 24 años, según las últimas previsiones del FMI.
La elasticidad del tipo de cambio del RMB también se ha fortalecido, lo que puede desempeñar mejor el papel de ajuste autónomo. Durante la última ronda de austeridad, el tipo de cambio del renminbi se apreció unilateralmente en el período anterior, y el mercado de divisas ha acumulado cierta presión de devaluación. Entre finales de 2013 y principios de 17 a ños, antes y a medio plazo de la contracción del dólar de los Estados Unidos, el índice del dólar de los Estados Unidos aumentó considerablemente en más del 30% a 103, durante el cual el tipo de cambio del renminbi frente al dólar de los Estados Unidos disminuyó en más del 13% a 7,0 puntos. En los últimos años, el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB se ha perfeccionado continuamente, la flexibilidad de la fluctuación bidireccional del tipo de cambio se ha fortalecido, las herramientas de gestión macroprudencial anticíclica se han perfeccionado continuamente, y la experiencia en la gestión de riesgos es más rica.
4. China optimiza la estructura de las entradas de capital y aumenta la estabilidad de la inversión extranjera. Antes de la última ronda de austeridad, la entrada de capital extranjero de China era principalmente la deuda externa tradicional, que era sensible a los cambios de los tipos de cambio, y experimentó un desapalancamiento centralizado de la deuda externa entre 2015 y 2016. Las reservas de divisas de China disminuyeron casi 1 billón de dólares de los EE.UU. A menos de 3,0 billones de dólares de los EE.UU. Entre mediados de 2014 y principios de 2014. En los últimos años, con la aplicación del sistema de apertura bidireccional del mercado de capitales de China, los inversores extranjeros a largo plazo invierten principalmente en bonos RMB, con una mayor estabilidad. Al mismo tiempo, las empresas chinas actuales “salen” más racionales, se espera que la inversión extranjera directa en el futuro sea más estable. Con la optimización de la estructura de las entradas y salidas de capital, se espera que el impacto de la contracción del dólar en las corrientes de capital de China sea limitado.
La expansión del gasto fiscal del Gobierno de Biden durante el per íodo Medio requerirá una flexibilización del dólar. Las perspectivas a medio plazo, teniendo en cuenta que el apalancamiento de la deuda del Gobierno de los Estados Unidos ha aumentado a un máximo histórico de más del 150%, y que la administración Biden está presionando para que se flexibilice la política fiscal a fin de impulsar la inversión en infraestructura, nueva energía y manufactura de los Estados Unidos, están aumentando la presión sobre los altos tipos de interés y la enorme demanda de financiación de los bonos del Gobierno, o están presionando a la Reserva Federal para que mantenga una política monetaria relajada a medio plazo a escala de compra de bonos y bajas tasas de interés. Por lo tanto, a mediano plazo, incluso si el empleo en los Estados Unidos vuelve a la normalidad, la inflación básica es superior a los niveles centrales convenidos, el ritmo de los futuros aumentos de las tasas de interés del dólar o más lento de lo que se prevé actualmente en el mercado depende en gran medida del impulso de La futura recuperación económica de los Estados Unidos y del grado de recuperación de la cadena de suministro.
Refiriéndose a la última ronda del ciclo de aumento de los tipos de interés del dólar de los EE.UU. 2015 – 2018, el ritmo de aumento de los tipos de interés muestra primero lento y luego rápido, 15 – 18 años de aumento de los tipos de interés 1, 1, 3, 4 veces, para adoptar la Estrategia de “observación exploratoria – Verificación de los efectos – ajuste del ritmo”. Exacerbado por la presión del Alto apalancamiento del Gobierno de los Estados Unidos, y considerando que la Reserva Federal se ha convertido gradualmente en la principal fuerza de suscripción de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, obligará a la flexibilización pasiva del dólar a mediano plazo para mantener la Reserva Federal “alta y baja”, es decir, Para mantener el alto balance y las bajas tasas de interés del dólar, cuando el índice del dólar, las tasas de interés de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos se mantengan en una tendencia débil; Por lo tanto, proporciona una lógica de apoyo para la estabilidad del tipo de cambio del RMB, la asignación de capital extranjero neto y la valoración de los activos básicos de las acciones a.
Sugerencias de configuración: índice de dilución, estructura de excavación profunda
De cara a 2022, la tasa mundial de vacunación contra el virus covid – 19 tiende a aumentar de manera más equilibrada, se espera que los medicamentos específicos estén en el mercado, pero la variación del virus covid – 19 y la rápida propagación de la contención siguen siendo inciertas, o la decisión de que la reparación de la cadena de suministro mundial y la recuperación económica y Social de la normalidad es relativamente lenta, 22 años de crecimiento económico mundial se desacelerará en comparación con 21 años; Las políticas macroeconómicas de las economías avanzadas volverán gradualmente a la normalidad bajo la presión inflacionaria, y la Reserva Federal se retirará de la trilogía ultraliberal “reducir las compras de deuda – aumentar las tasas de interés – reducir el balance de la Reserva Federal” a un ritmo significativamente más rápido de lo esperado en la última ronda y en el mercado.
Se espera que el crecimiento económico de China se desacelere a cerca del 5,3% en 22 años, el IPC de la inflación industrial disminuirá significativamente después de alcanzar su punto máximo, el IPC de la inflación de los consumidores se recuperará ligeramente, el crecimiento del rendimiento de todas las empresas que cotizan en bolsa se reducirá rápidamente de cerca del 20% en 21 años a cerca del 5% de un solo dígito, los beneficios del ciclo superior de la industria o una disminución significativa, y se espera que los beneficios de las industrias de consumo y manufactura mejoren moderadamente.
En los últimos 22 a ños, las acciones a se han enfrentado a un entorno de mercado caracterizado por un bajo crecimiento de un solo dígito en el desempeño general, una valoración del índice del mercado más amplio cerca del 50% de los cuantiles razonables en los últimos diez años, un rendimiento razonable estimado del índice anual del 5% Al 10%, la necesidad de subestimar el índice, aprovechar las oportunidades estructurales, la caza de gangas en consonancia con la mejora de la innovación económica China, Co – Rich and dual – carbon medium – Long Term targets, advanced manufacturing companies with global Advantage, and post – Epidemic Consumption margin Improvement of large Consumer Brand companies.
Profundizar en las oportunidades de reparación de epidemias o rectificación de políticas después del consumo de bienes y servicios duraderos. El impacto y la recuperación en diferentes etapas del brote y la prevención y el control de la epidemia varían de una industria a otra, entre las que el consumo opcional y de servicios restringido por el escenario de consumo fuera de línea, o el consumo de bienes duraderos obstaculizado por la producción y las ventas debido a la escasez de la cadena de suministro mundial (principalmente chips) son generalmente graves y la recuperación es lenta. Después de 22 años de aumento de la tasa mundial de vacunación y el mercado de medicamentos específicos, el consumo de bienes duraderos y servicios después de la epidemia, incluidos automóviles, aeropuertos, restaurantes, teatros publicitarios y otros sectores, se espera que la continua represión de la demanda de consumo se libere gradualmente; Al mismo tiempo, a finales de 21 a ños para la financiación inmobiliaria, el consumo de energía, el doble control de la política de corrección de errores, se espera que aumente los bienes raíces, muebles domésticos y electrodomésticos, como la valoración de la placa de valor inferior del mercado de reparación.
A medio y largo plazo, los resultados de la búsqueda de gangas y la asignación de las existencias de Ciencia y tecnología en auge. En el marco de la estrategia de desarrollo de alta calidad impulsada por el gran ciclo de China y guiada por la innovación científica y tecnológica, mejorar la estabilidad, la competitividad y la modernización de la cadena de suministro de la industria de la Ciencia y la tecnología, prestar más atención a las placas cortas y a las placas largas forjadas, y se prevé que los nuevos vehículos energéticos y la conducción inteligente, el almacenamiento de energía eólica y eólica, la red de energía de ultra alta tensión, el equipo militar, la medicina innovadora, los chips semiconductores, la infraestructura digital, las aplicaciones 5G +, Internet industrial, inteligencia artificial, economía digital liderada por la tecnología o la fabricación avanzada, se espera que el auge del rendimiento supere las expectativas; A finales de a ño y principios de año, después de una rápida retirada de la placa, la evaluación de las acciones de Ciencia y tecnología básicamente razonables y seguras, con un valor de configuración de ganga.
Los riesgos sugieren que la situación en Rusia y Ucrania sigue deteriorándose, que la política de la Reserva Federal de los Estados Unidos se ha endurecido más de lo esperado, que la recuperación económica se ha debilitado considerablemente y que los mercados extranjeros se han visto gravemente afectados.
