La tasa de interés libre de riesgo, representada por los bonos del Tesoro a diez años, comenzó a disminuir rápidamente a finales de 2021.
En enero de 2022, el rendimiento de los bonos del Tesoro a un a ño disminuyó 29 BP a 1.9514%, en comparación con finales del mes pasado, según los datos del Centro de investigación y desarrollo de bonos de China de la Corporación central de compensación. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años disminuyó 8 BP a 2.6997% a finales del mes pasado. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años disminuyó 6 BP a 3.2718% a finales del mes pasado.
Afectados por la crisis de Ucrania, la aversión al riesgo mundial se está calentando de nuevo, el rendimiento de los bonos a 10 años de los Estados Unidos cayó 7 BP a 1,86%, pero el mercado de bonos de China continuó su tendencia independiente, los futuros de bonos en efectivo en general siguen siendo débiles.
Muchos inversores públicos creen que el ajuste del mercado de bonos es sólo un fenómeno a corto plazo, y a mediano plazo, los rendimientos seguirán el funcionamiento de los fundamentos de China y el funcionamiento flojo de la política monetaria. En cuanto a la unidad de tiempo anual, es difícil que el mercado de bonos de China aumente continuamente durante más de tres años, y la lógica detrás de ello es la fuerte resistencia de la economía china. Si la economía se hunde con éxito durante el año, la política monetaria volverá a ser neutral a medida que las principales economías extranjeras vuelvan a ser neutrales, sin excluir el ajuste de los mercados de bonos.
La situación en Rusia y Ucrania tiene un impacto limitado en el mercado de bonos.
Li jincan, Gerente del Fondo de deuda ultracorta de jiashi, cree que el reciente mal estado de ánimo en el mercado de bonos, por una parte, es la disminución de las tasas de interés de los préstamos hipotecarios en algunas ciudades causada por la preocupación por el crédito amplio sigue fermentando, por otra parte, la situación en Rusia y Ucrania se está deteriorando rápidamente, lo que plantea preocupaciones sobre el aumento de los precios del petróleo, que puede aumentar la presión inflacionaria mundial, mientras que las perspectivas de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos se han vuelto "confusas". Pero cualquiera que sea la razón, su impacto en el mercado de bonos de China es insostenible.
Específicamente, para el primero, aunque el cambio marginal de la política de regulación inmobiliaria puede afectar brevemente el sentimiento del mercado, la dimensión a medio plazo necesita ver más datos frente a la confirmación del crédito amplio, formará un impacto sustancial en el mercado. En la actualidad, el mercado tiene grandes diferencias con respecto a la economía, pero de hecho, los datos económicos del primer trimestre seguirán siendo relativamente débiles en términos de datos de alta frecuencia, el mercado de bonos todavía tiene una ventana de tiempo; En cuanto a este último, el impacto de la situación ruso - ucraniana en el mercado de capitales es a corto plazo, de hecho, tomando como referencia la historia, la perturbación del mercado causada por los riesgos geopolíticos anteriores es difícil de mantener, y la fluctuación del sentimiento a corto plazo no será la línea principal que guíe la tendencia de los tipos de interés, por lo que no hay necesidad de preocuparse demasiado.
\u3000\u3000 "Bajo la clara declaración de que la política monetaria" Me da prioridad ", el actual mercado de bonos de China todavía está centrado en la línea principal China y perturbado por la línea principal extranjera, prestando más atención a los fundamentos de China y al amplio proceso monetario. Seguimos creyendo que marzo es el momento adecuado para la reducción de los tipos de interés de la política y que, además del objetivo básico de un crecimiento estable, la gestión anticipada es también un problema al que se enfrenta el Banco Central. Coincidiendo con la publicación de los datos económicos, el final de las dos reuniones y la llegada de la reunión de la Reserva Federal sobre los tipos de interés, sigue siendo necesario reducir los tipos de interés para estabilizar el sentimiento del mercado. En general, los mercados de bonos todavía tienen oportunidades a medio plazo. Dijo Li.
2022 mercado de bonos convertibles
Para el mercado de bonos convertibles, los gestores de fondos han dejado claro que la tasa de 2022 probablemente "matará la valoración".
Boshi Fund fixed Income Investment three general manager Zhang Liling believes that 2022 convertible Debt kill Valuation situation, about the rate from High Price beginning. Si la política monetaria se mantiene floja durante el primer semestre del año, habrá liquidez redundante mientras el crédito siga siendo activo. Mientras exista liquidez redundante, no habrá riesgo sistémico en el mercado de bonos convertibles. Pero habrá un cambio de estilo, de la fabricación a la baja. Si la economía impulsa las tasas de interés hacia arriba, los bonos convertibles seguramente matarán la valoración. Por lo tanto, la razón por la que el canje de deuda de este año no es bueno es que el primer semestre puede tener que hacer estilo, para la segunda mitad debe prestar atención a su riesgo.
El análisis de Zhang Liling, desde el punto de vista del estilo, la deuda convertible tiene un gran estilo de billetes y un pequeño estilo de billetes, el estilo de billetes grandes es el acero, el carbón, el ciclo bancario. Pero la razón de estos malos resultados el año pasado fue la inversión manufacturera, ya que el ciclo bancario podría mantenerse al día con las finanzas sociales en general. Debido a la mejora de la economía, las finanzas sociales se detuvieron y el capital manufacturero comenzó a aumentar, ya que la liquidez debía transferirse a las industrias necesarias. En este momento, muchas pequeñas empresas emitirán un gran número de bonos convertibles, el mercado de bonos convertibles se expandirá en gran medida, el mercado de préstamos en 2019 se expandió una vez, en 2015 también se expandió una vez. Si la investigación de arriba hacia abajo, el tiempo y la energía no están permitidos, porque la industria es particularmente delgada, y la lógica de precios de cada industria es diferente, pero este es el momento más rentable para los bonos convertibles.
"Hay una fuerte correlación entre la valoración del mercado de bonos convertibles y el diferencial de crédito. La valoración de los bonos convertibles es hacia arriba cuando el diferencial de crédito se presiona hacia abajo. Esta vez se llama la escasez de activos y la estructura del mercado de bonos convertibles impulsada por la recuperación de la industria manufacturera, que Es muy rentable, pero debe hacerse con pequeños billetes muy dispersos." Zhang Liling dijo.
Bond Market or will enter a broad Credit Policy validation period
Wang Hong, Gerente del Fondo de deuda a corto plazo de la colmena Tim Power, dijo que el mercado de bonos se ha visto afectado principalmente por las expectativas de política de "moneda ancha" y "crédito amplio" desde 2022 hasta la fecha, mientras que el mercado se ve afectado principalmente por la "moneda ancha" antes del Festival de primavera. La deuda a largo plazo se ve afectada por la política de "crédito amplio", como la infraestructura, y la tasa de interés se hace más pronunciada.
Después del Festival de primavera, el mercado se ve afectado principalmente por el "crédito amplio". Además de la reducción de la proporción de pago inicial en Heze, Chongqing y Ganzhou, Guangzhou, Shanghai y Hangzhou, las ciudades de primera línea también comenzaron a relajar los préstamos inmobiliarios, y las expectativas del mercado de "crédito amplio" se fortalecieron aún más, superponiendo los datos sociales en enero que las expectativas, el ciclo de aumento de los tipos de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos se acerca, lo que conduce a un aumento continuo de los rendimientos de los bonos en efectivo. La curva de tipos de interés se ha suavizado.
En cuanto al seguimiento, la Reserva Federal de los Estados Unidos aumentó los tipos de interés en marzo básicamente, el ciclo de aumento de los tipos de interés en el extranjero se abrió, la economía china ha entrado en la fase de "moneda amplia + crédito amplio", la política de infraestructura y la política inmobiliaria se han puesto en marcha, en cuanto al efecto concreto del crédito amplio, el mercado se espera más, no hay consenso, el seguimiento también necesita a través de las finanzas sociales, las ventas inmobiliarias, la adquisición de tierras, Los datos de la nueva construcción se verifican.
Wang cree que la política de "moneda ancha" del Banco Central puede continuar hasta que la economía no se estabilice, pero el enfoque de la política puede ser más amplio en las finanzas públicas y el crédito, la tasa de mercado de bonos probablemente seguirá siendo débil, teniendo en cuenta que todavía se encuentra en la fase de "Moneda ancha", se espera que la tasa de aumento de los bonos sea limitada. Centro
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