¿Después de que el petróleo crudo y el aluminio alcancen un nuevo nivel, será el cobre el siguiente? Desde principios de este a ño hemos sido firmes en cuanto a los productos básicos, y el 2 de febrero de 2022, "por qué los productos básicos no tienen miedo de los aumentos anteriores de las tasas de interés de la Reserva Federal?" Como se mencionó anteriormente, los productos básicos son los mejores activos del ciclo de aumento de los tipos de interés, junto con la reciente perturbación del riesgo geopolítico, el petróleo crudo, el aluminio y otros productos básicos han alcanzado niveles récord, y la GSCI S & P ha aumentado un 28,2% desde principios de año, lo que confirma nuestra opinión. Sobre la base de la fuerte correlación entre el cobre y el aluminio, creemos que el mercado del cobre también aumentará. De cara al futuro, los factores macroeconómicos, como las bajas existencias, la alta demanda y la alta inflación, seguirán apoyando los precios del cobre, que se espera superen los 12.000 dólares de los EE.UU. Por tonelada en el año próximo, con el aumento de la inversión en infraestructura y bienes raíces en muchas regiones del mundo.
En vista de la alta correlación entre cobre y aluminio, creemos que el mercado del cobre LME se acerca. El cobre y el aluminio se superponen en su aplicación aguas abajo, como el automóvil, los electrodomésticos, la energía eléctrica, la industria militar y otras industrias, tienen cierta sustituibilidad en la conductividad eléctrica, la durabilidad y otros aspectos. Observando la tendencia del cobre LME y el aluminio LME en los últimos tres años, se puede encontrar que la correlación es de hasta 0,92, y los precios de ambos a menudo rompen a través de nuevos máximos uno tras otro. En la actualidad, el aluminio LME ha superado los 3.525 dólares de los EE.UU. Por tonelada, la alta probabilidad de cobre LME también será innovadora.
¿Cómo afecta el período de aumento de los tipos de interés superpuestos a los precios del cobre? Como hemos mencionado en artículos anteriores, los productos básicos tuvieron un mejor desempeño en el ciclo de aumento de los tipos de interés de la Reserva Federal, y el cobre tuvo un rendimiento anualizado medio del 35,3% en el ciclo de aumento de los tipos de interés desde 1990, menos afectado por el aumento de los tipos de interés. Además, encontramos que desde 1990 se han producido tres guerras que se superponen con el ciclo de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal, a saber, la Primera Guerra Chechena, la guerra de Kosovo y la Segunda Guerra Chechena. Comparando el rendimiento de los productos básicos en el ciclo de aumento de los tipos de interés o cerca de él, encontramos que la correlación entre los productos básicos y los eventos de riesgo es débil, la lógica principal sigue siendo la contradicción entre la oferta y la demanda, el crecimiento económico mundial, y el índice de expectativas empresariales es más líder. Primera Guerra Chechena (1994 / 12 - 1996 / 8): los precios del cobre aumentaron rápidamente en el primer mes de la guerra, luego disminuyeron ligeramente y se mantuvieron volátiles. Debido a la continua debilidad del crecimiento económico en el segundo semestre de 1995, los precios del cobre disminuyeron unilateralmente y terminaron en junio de 1996. La tasa anualizada de retorno durante el período de superposición de dos eventos fue de - 15,9% y la tasa anualizada de retorno durante la guerra fue de - 22,0%. La guerra de Kosovo (1999 / 3 - 1999 / 6) y la Segunda Guerra Chechena (1999 / 8 - 2000 / 5): ambas guerras se superponen en gran medida con el ciclo de aumento de las tasas de interés de 1999, en el que la guerra de Kosovo terminó rápidamente antes de que comenzara el ciclo de Aumento de las tasas de la Reserva Federal y la Segunda Guerra Chechena se superpone plenamente. Además del petróleo crudo, el cobre y otros productos básicos durante la guerra de Kosovo se debilitaron significativamente, pero en la Segunda Guerra Chechena se fortalecieron colectivamente. El índice de expectativas empresariales, el crecimiento económico mundial y las existencias explican perfectamente las diferencias. Los rendimientos anualizados del cobre durante las dos guerras fueron de - 5,4% y 7,5%, respectivamente.
La relación entre el inventario y el consumo de existencias ha alcanzado un nivel sin precedentes, y la preocupación por la oferta y la contradicción entre la oferta y la demanda seguirán apoyando el precio del cobre.
En primer lugar, las exportaciones rusas de cobre podrían verse afectadas significativamente por la influencia geopolítica. El mercado suele centrarse más en la producción de cobre en Chile, Perú y otros lugares, y Rusia también tiene abundantes recursos de cobre. Según las estimaciones del Servicio Geológico de los Estados Unidos, Rusia tiene 62 millones de toneladas de reservas de mineral de cobre, que representan alrededor del 7,05% de las reservas mundiales, ocupando el cuarto lugar en el mundo. La producción de concentrado de cobre ruso en 2021 fue de 886000 toneladas, el segundo mayor importador de cobre refinado de China, con un volumen de importación del 11,1%. Bajo las sanciones de la UE, los Estados Unidos y el Japón, la exportación de cobre refinado de Rusia se verá afectada en el futuro, lo que perturbará el suministro de cobre.
En segundo lugar, las existencias mundiales de cobre se encuentran en niveles históricamente bajos, lo que puede agravar la contradicción entre la oferta y la demanda. Desde el punto de vista de la demanda terminal de cobre, la demanda de cobre es mayor en la industria inmobiliaria, la infraestructura y la fabricación, incluidos los electrodomésticos y los turismos, y la demanda de bienes raíces representa alrededor del 30%. Según el consumo mundial de cobre refinado en 2021, China, Europa y los Estados Unidos representaron el 54,6%, el 13,6% y el 7,2% del consumo mundial de cobre refinado, respectivamente. En el contexto de la relajación gradual de las políticas nacionales de prevención de epidemias y el aumento de la tasa de vacunación, la interferencia de la epidemia en el inicio de la construcción ha disminuido. Mientras tanto, la demanda de cobre aumentará aún más en el futuro, impulsada por el proyecto de gasoducto de Europa, el plan de infraestructura de los Estados Unidos, el plan quinquenal de China y la vivienda de alquiler garantizada. En la actualidad, la relación entre las existencias mundiales de cobre y el consumo de existencias es históricamente baja, y creemos que la presión de la oferta apoyará el precio del cobre.
Risk Suggestion: geopolitical Risk Increasing, Epidemic Disease overexpected, Foreign Policy overexpected
