Puntos de inversión:
La tasa de crecimiento de la infraestructura alcanzó un nuevo mínimo de diez a ños, lo que dio lugar a una disminución de la inversión en infraestructura por dos razones principales
Desde el segundo semestre de 2021, la economía china se ha enfrentado a una mayor presión a la baja. La infraestructura se ha convertido en una parte importante del "crecimiento constante", y el mercado también tiene grandes expectativas. ¿Pero, puede la infraestructura sostener la bandera del crecimiento constante?
Para entender el futuro de las cosas, es mejor entender su pasado. Desde 2017, la tasa de crecimiento de la infraestructura ha seguido disminuyendo y ha disminuido. De 14,93% en 2017 a 3,41% en 2020, el crecimiento de la infraestructura se redujo a 0,21% en 2021, un nuevo mínimo de 10 a ños. Creemos que el lento crecimiento de la infraestructura en 2021 se debe principalmente a la falta de voluntad del Gobierno para impulsar la infraestructura y a la relativa limitación de la capacidad de ejecución por razones financieras, etc.
Voluntad del Gobierno: a medida que la economía se recupera en 2021, los reguladores también están relativamente débiles para impulsar la infraestructura para estimular la economía. Con el desarrollo continuo de la reanudación de la producción y la reanudación del trabajo, el PIB en 2021 aumentó un 8,1% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con el efecto de la baja base en 2020. Aunque después de julio, el Consejo de Estado propuso que "se reforzara el ajuste intertemporal para hacer frente a las nuevas condiciones de funcionamiento económico", la presión sobre el crecimiento económico a lo largo del año fue menor y la infraestructura no se movió mucho.
Capacidad del Gobierno: la base de la inversión en infraestructura es la necesidad de infraestructura, y después de varias rondas de construcción de infraestructura a gran escala, la construcción tradicional china de "infraestructura antigua" se ha saturado gradualmente, la construcción general de infraestructura ha entrado gradualmente en un período maduro. La escasez de oro sigue siendo el problema central que afecta a la inversión en infraestructura. Desde el punto de vista de la composición, la inversión en infraestructura se basa principalmente en fondos extrapresupuestarios, incluida la deuda especial, que representa una proporción relativamente baja del presupuesto. Sin embargo, el principal organismo de financiación de los fondos extrapresupuestarios es la inversión urbana local, mientras que la política de inversión y financiación urbana se ha endurecido continuamente en los últimos años, y la disciplina financiera ha formado una restricción evidente a la inversión en infraestructura.
2022 evaluación de la infraestructura: aumento de la voluntad del Gobierno de aumentar la tasa de crecimiento de la infraestructura o hasta el 5%
A juzgar por la situación de los últimos años, aunque el Gobierno está dispuesto a aumentar la infraestructura, el problema de los fondos y los proyectos sigue siendo difícil de resolver. Por una parte, la política de inversión y financiación urbana sigue siendo más estricta; Por otra parte, la tasa de crecimiento de los proyectos de infraestructura sigue siendo baja, según la lista de proyectos importantes publicados por las provincias de Guizhou y Guangdong. Los dos factores importantes que retrasan el desarrollo de la infraestructura no han mejorado significativamente. En cuanto a los datos de alta frecuencia, los datos de alta frecuencia desde 2022 también muestran que, a pesar del aumento general de la infraestructura, el alcance de la fuerza motriz es limitado, y la situación de la inversión en algunas industrias importantes se ha deteriorado en comparación con el mismo período en 2021.
Creemos que la escala de la inversión en infraestructura en 2022 será mayor que en 2021, pero el crecimiento general puede seguir siendo bajo. A juzgar por la experiencia de los últimos años, incluso en 2020, donde la presión a la baja es mayor, la inversión total en infraestructura sólo ha aumentado un 3,4%. Teniendo en cuenta que 2022 es un a ño político importante y que existe una gran presión a la baja sobre los bienes raíces, esperamos que el crecimiento de la inversión en infraestructura sea ligeramente superior al de 2020 y se mantenga en torno al 5%.
