Principales puntos de vista:
Event: February Official Manufacturing PMI 50. 2%, 49,8%, 50,1%; Febrero PMI oficial no manufacturero 51. Se prevé que el 6%, el 50,7%, el 51,1% anterior. En febrero, el índice de rendimiento empresarial de China (icb) fue del 53,8%, frente al 52,6%.
Industria manufacturera: en febrero, el clima de la industria manufacturera se recuperó ligeramente, en la que la producción siguió siendo débil, la demanda mejoró, la mejora de la demanda interna fue mayor que la demanda externa; El auge de la industria se ha diferenciado, la industria manufacturera de alta tecnología es buena, la industria de alto consumo de energía es mala; Se espera que el índice de actividad de producción y Gestión mejore durante cuatro meses consecutivos; La mejora marginal de los pedidos de exportación, las exportaciones totales de enero a febrero pueden seguir siendo resistentes; La crisis ruso - ucraniana sigue aumentando los precios de los productos básicos, como el petróleo y el aluminio, y se prevé que el IPC se mantenga en un máximo del 8,9% en febrero. En general, el inventario de las empresas ha disminuido y ha seguido disminuyendo desde principios de año.
En febrero, el clima de la industria manufacturera se recuperó ligeramente, el PMI de la industria manufacturera fue del 50,2%, 0,1% superior al valor anterior, cuatro meses consecutivos por encima de la línea de prosperidad. Específicamente:
Las vacaciones del Festival de primavera y la temporada baja de invierno retrasan la producción; La demanda en su conjunto se ha calentado y la demanda interna ha aumentado más que la demanda externa; El auge de la industria se ha diversificado, la industria manufacturera de alta tecnología es buena, la industria de alto consumo de energía es mala.
En el lado de la oferta, la producción de PMI en febrero fue del 50,4%, que fue superior a la línea de auge y caída durante cuatro meses consecutivos, pero siguió disminuyendo en 0,5 puntos porcentuales en comparación con el valor anterior, y la tasa de expansión de la producción se desaceleró, posiblemente relacionada con las vacaciones del Festival de primavera y la temporada baja de producción de invierno. Desde 2016, el año del Festival de primavera de febrero, el PMI de febrero en comparación con el PMI de enero disminuyó en un promedio de 1,8 puntos porcentuales, en comparación con la producción de PMI este año no disminuyó significativamente. Los datos de alta frecuencia se diferencian, en febrero el promedio diario de las existencias de carbón del puerto de Qinhuangdao, las principales existencias sociales de acero aumentaron en comparación con el mes pasado; La producción media semanal de acero roscado, la tasa de producción de Pta y la tasa de producción total de neumáticos de acero disminuyeron en comparación con el mes pasado.
En el lado de la demanda, los nuevos pedidos de PMI y los nuevos pedidos de exportación aumentaron 1,4% y 0,6 puntos porcentuales a 50,7% y 49,0% en febrero en comparación con el mes anterior, respectivamente, y la demanda interna fue mejor que la demanda externa. Aunque los nuevos pedidos de exportación de PMI han mejorado, siguen estando por debajo de la línea de prosperidad y decadencia durante 10 meses consecutivos. Además, las importaciones de PMI aumentaron un 1,4% hasta el 48,6%, lo que dio lugar a una mejora marginal, pero permanecieron por debajo del umbral de prosperidad y decadencia durante nueve meses consecutivos. Por lo tanto, la demanda general se recuperó en febrero, la demanda interna aumentó más que la demanda externa.
El nivel de la industria tiene cuatro características: En primer lugar, la medicina, el equipo especial, el automóvil y otras industrias se desarrollan rápidamente; En segundo lugar, la oferta y la demanda de productos minerales no metálicos, fundición de metales ferrosos y procesamiento de calandrias son débiles, y las PMI de las industrias de alto consumo de energía disminuyen un 1,4% al 48,3% en comparación con el mes anterior. En tercer lugar, la estructura industrial siguió ajustándose, y las PMI de la industria manufacturera de alta tecnología y la industria de fabricación de equipos aumentaron un 1,2% y un 1,1% en comparación con el mes anterior al 53,1% y el 51,4%; En cuarto lugar, el consumo de vacaciones condujo a la industria de bienes de consumo PMI repuntó 1,6 puntos porcentuales al 51,8%.
En el nivel previsto, el índice de producción y explotación de PMI aumentó 1,2 puntos porcentuales hasta el 58,7% en febrero, y se recuperó durante cuatro meses consecutivos. Según la Oficina de Estadística, el índice de actividad de producción y gestión de metales no ferrosos, automóviles, maquinaria eléctrica y otras industrias se encuentra en el intervalo de auge superior al 60,0% durante dos meses consecutivos.
El margen de los pedidos de exportación siguió mejorando, pero los precios de los envíos cayeron en febrero, la base de las exportaciones es mayor, se prevé que las exportaciones disminuyan en febrero, pero en enero - febrero todavía hay resistencia. Para mantener el juicio anterior, se espera que las exportaciones disminuyan resilientemente en 2022. En febrero, los nuevos pedidos de exportación de PMI aumentaron 0,6 puntos porcentuales al 49,0%, la demanda mejoró en comparación con el mes pasado, pero el total sigue siendo débil, en un intervalo de contracción de 10 meses consecutivos. A pesar de la mejora marginal de los nuevos pedidos de exportación de PMI desde noviembre de 2021, teniendo en cuenta la disminución del 17,8% en el índice de precios de los contenedores de exportación de China (ccfi) en febrero, y la mayor base de los volúmenes de exportación en febrero (154,6% en febrero de 2021, con una tasa de crecimiento compuesto del 23% en dos a ños), se prevé que las exportaciones disminuirán en febrero de 2022, pero la resiliencia se mantendrá en enero - febrero. ¿Mantener nuestras exportaciones en la era post - epidémica, cuál es nuestra preocupación? En 2022, las exportaciones chinas pueden ser una disminución resiliente, lo que indica que la preocupación por la disminución del consumo de bienes duraderos de los Estados Unidos, el conflicto ruso - ucraniano puede desencadenar la caída de la demanda rusa y Europea (véase el informe "varios efectos de las sanciones europeas y estadounidenses en la economía y la cadena industrial rusas y europeas"), la repetición de brotes epidémicos, la estabilidad de la cadena de suministro, la política de comercio exterior estable, la devaluación del renminbi y otros efectos en las exportaciones.
La crisis ruso - ucraniana siguió aumentando los precios del petróleo crudo, el aluminio y otros productos básicos, el precio de fábrica de PMI y el índice de precios de compra de materias primas aumentaron significativamente durante dos meses consecutivos, calculamos que el PPI en febrero se mantuvo en un 8,9% en comparación con el mismo período del año anterior; En general, el inventario de las empresas ha disminuido y ha seguido disminuyendo desde principios de año.
En cuanto a los precios, el precio de compra y el precio franco fábrica de las materias primas PMI aumentaron 3,6%, 3,2 puntos porcentuales a 60,0% y 54,1% en febrero, respectivamente, en comparación con el valor anterior, y se situaron en el intervalo de expansión durante dos meses consecutivos con un valor más alto. En combinación con los datos de alta frecuencia, el índice de precios de los medios de producción aumentó un 1,6% a partir del 18 de febrero, el índice de productos industriales de China meridional y el índice de materias primas industriales al contado de la CRB aumentaron un 5,1% y un 0,5%, respectivamente, y se prevé que El IPC en febrero sea de alrededor del 0,6%, manteniendo un alto nivel de alrededor del 8,9% a ño tras año. Además, el precio de fábrica de PMI menos el precio de compra de las materias primas de PMI fue de - 5,9% (valor anterior - 5,5%), la brecha negativa se recuperó durante dos meses consecutivos, la presión de costos aumentó. En la industria, según la Oficina de Estadística, el índice de precios del petróleo y el carbón, los metales no ferrosos y otras industrias siguió estando por encima del 60,0% en febrero, debido principalmente a la escalada del conflicto ruso - ucraniano para aumentar los precios del petróleo crudo, el aluminio y otros productos básicos.
En cuanto a las existencias, las existencias de materias primas y productos acabados de las PMI disminuyeron 1,0 y 0,7 puntos porcentuales hasta el 48,1% y el 47,3%, respectivamente, durante dos meses consecutivos, lo que refleja la continua eliminación de las existencias.
Sector no manufacturero: aumento del clima no manufacturero. Entre ellos, la industria de servicios se ve reforzada por las vacaciones del Festival de primavera, la prosperidad se recupera; Sin embargo, debido a la situación epidémica y a la carga inmobiliaria, débil en febrero pasado para celebrar el año nuevo chino; El rendimiento de la industria se dividió, el transporte, el entretenimiento y otras industrias repuntaron, el comercio minorista, la protección del medio ambiente, los servicios a los residentes y otras industrias cayeron; Las ventas de bienes raíces siguieron disminuyendo año tras año. El auge de la construcción ha repuntado notablemente, la "realidad" ha mejorado y las "expectativas" siguen siendo fuertes, impulsadas por los fondos (estimamos que el 6 - 7% anual) y los proyectos (más del 10% anual), se espera que la situación de la gestión de la construcción siga mejorando y que El crecimiento de la infraestructura también pueda aumentar considerablemente.
En febrero, el índice de actividad empresarial de las PMI no manufactureras aumentó 0,5 puntos porcentuales a 51,6% mes tras mes, en un intervalo de expansión de seis meses consecutivos, pero sigue siendo inferior al cuarto trimestre del a ño pasado.
Las PMI de la industria de servicios aumentaron 0,5 puntos porcentuales hasta el 51,6%, lo que se relacionó con el aumento del consumo durante las vacaciones del Festival de primavera. Sin embargo, en comparación con el a ño del Festival de primavera en febrero de 2016, el PMI de la industria de servicios en febrero de este año fue bajo (53,2% en promedio en el mismo período del año anterior), lo que debería estar relacionado con la recurrencia de la epidemia en China y la disminución del auge inmobiliario.
A nivel de la industria, de acuerdo con la Oficina de Estadística: el consumo de vacaciones del Festival de primavera impulsó el transporte ferroviario, el transporte aéreo, el correo urgente, la cultura, el deporte y el entretenimiento, etc. el índice de actividad empresarial de la industria se recuperó; Sin embargo, la venta al por menor, la protección ecológica y la gobernanza ambiental, los servicios a los residentes y otras industrias siguen estando muy afectadas por la epidemia. Los datos de alta frecuencia muestran que las ventas de bienes raíces en 30 ciudades cayeron un 28% en febrero (30% en enero), y la recuperación de la propiedad todavía tiene que esperar.
En cuanto a los sub - indicadores, la mejora de la "realidad" de la industria de servicios y las "expectativas" son fuertes, es decir, la industria de servicios de PMI aumentó ligeramente en 0,2 puntos porcentuales hasta el 50,5%, y el índice de actividad empresarial de la industria de servicios de PMI aumentó considerablemente en 2,9 puntos porcentuales hasta el 59,6%.
Además, los precios de los insumos y el índice de empleados también han aumentado.
El PMI de la industria de la construcción se recuperó en 2,2 puntos porcentuales hasta el 57,6%, lo que se relacionó con la aceleración de la emisión de bonos especiales y préstamos para la construcción de capital, y el avance moderado de los proyectos. En comparación con la "realidad débil y las expectativas fuertes" de la industria de la construcción en enero, la realidad y las expectativas de la industria de la construcción mejoraron en febrero. El índice de previsión de la actividad empresarial aumentó 1,6 puntos porcentuales hasta el 66,0% y el índice de nuevos pedidos de construcción aumentó 1,8 puntos porcentuales hasta el 55,1%. Mirando hacia el futuro, tanto la Conferencia Central de trabajo económico como las dos conferencias locales de 2022 apuntan a aumentar la inversión efectiva y a avanzar moderadamente en la distribución de las principales infraestructuras. En el lado de los fondos, calculamos que las fuentes de financiación, incluidas las finanzas públicas, los préstamos chinos y los bonos especiales, pueden aumentar entre un 6% y un 7% año tras año. En el lado del proyecto, contamos con una inversión total prevista de 6,9 billones de yuan a finales de febrero de 2022 para proyectos importantes en 20 provincias, con un aumento de más del 10% en comparación con el a ño anterior.
PYME y empleo: mejora de la prosperidad de las grandes y medianas empresas; El PMI de las pequeñas empresas se encuentra en el intervalo de contracción durante 10 meses consecutivos, la prosperidad continúa deteriorándose y la oferta y la demanda son débiles. La reanudación del trabajo después de las vacaciones, la mejora económica, la recuperación de la prosperidad laboral.
En cuanto a los tipos de empresas, el auge de las empresas medianas y grandes ha mejorado, el auge de las pequeñas empresas sigue deteriorándose, el PMI de las pequeñas empresas se encuentra en el intervalo de contracción durante 10 meses consecutivos y disminuye durante 3 meses consecutivos, y la oferta y la demanda son débiles; El índice BCI muestra una ligera desviación de la situación de las PYME privadas. En febrero, las PMI de las grandes, medianas y pequeñas empresas cambiaron 0,2, 0,9, - 0,9 puntos porcentuales a 51,8%, 51,4% y 45,1%, respectivamente, lo que indica que el grado de prosperidad de las grandes y medianas empresas mejoró y el grado de prosperidad de las pequeñas empresas se deterioró, especialmente las PMI de las pequeñas empresas se encontraban en el intervalo de contracción durante 10 meses consecutivos, y habían disminuido durante 3 meses consecutivos, y la prosperidad seguía siendo débil. Desde el punto de vista de los sub - indicadores, la producción de las pequeñas empresas PMI y el índice de nuevos pedidos han disminuido en comparación con el valor anterior, mostrando una oferta y una demanda débiles, de las cuales la producción ha disminuido considerablemente en un 4,2%. Esta situación se aparta ligeramente del índice de rendimiento de las empresas chinas (icb). En febrero, el índice del icb aumentó 1,25 puntos porcentuales a 53,8% en comparación con el valor anterior, entre los que el índice de previsión de ventas y el índice del entorno financiero aumentaron considerablemente. Desde el comienzo del año, el Estado y las provincias han adoptado medidas para apoyar a las pequeñas y medianas empresas y aumentar la vitalidad de la economía privada, como la Comisión Nacional de desarrollo y reforma el 18 de enero pidió que se aplicara la política de rescate de las pequeñas y medianas empresas; Hebei Province continues to promote the Reform of "release Management Services", plans to foster a total of 4500 - 5000 provincial "Specialized Special New" Small and Medium Enterprises for 2025.
El empleo ha mejorado y el auge de la contratación ha repuntado, lo que está relacionado con la reanudación del trabajo después de las vacaciones y la mejora del auge económico. En febrero, el índice de empleados de la industria manufacturera, la industria de servicios y la industria de la construcción aumentó 0,3%, 0,2 y 6,6 puntos porcentuales en comparación con el valor anterior, respectivamente, al 49,2%, 46,7% y 55,8%, y el auge de la contratación se recuperó.
En general, la industria manufacturera y la industria no manufacturera se recuperaron en febrero, en la que la producción manufacturera siguió siendo débil y la demanda mejoró; El sector de los servicios se vio impulsado por las vacaciones del Festival de primavera y la prosperidad se recuperó, pero fue más débil que en el mismo período del año pasado. El auge de la construcción y las expectativas mejoraron. El auge de las pequeñas empresas sigue deteriorándose y la oferta y la demanda son débiles. Seguimos sugiriendo que el efecto de la amplia cobertura de crédito hacia un crecimiento estable se verá gradualmente. Se espera que la estabilidad de la política sea floja y que las tasas de interés puedan reducirse posteriormente. En enero señalamos que "la débil realidad del crecimiento constante no mejora las expectativas", los datos del PMI de febrero mostraron que "la realidad es débil, las expectativas siguen siendo fuertes", mirando hacia atrás, en el arrastre inmobiliario, se espera que la economía del q1 2022 todavía esté bajo presión, pero puede ser más fuerte que el 2021q4, el seguimiento de la recuperación gradual. El crecimiento estable a corto plazo puede reflejarse más en el lado de la inversión, incluida la infraestructura ("infraestructura ferroviaria pública", la nueva infraestructura), la fabricación de gama alta, la construcción de viviendas de Seguridad, la reforma, etc. Las dos conferencias locales también propusieron muchos medios para promover el consumo, entre ellos la estabilización del consumo tradicional a gran escala, el desarrollo de nuevas formas de consumo, la Liberación del potencial del condado y el municipio, la creación de calles comerciales especiales, etc.
Indicación del riesgo
La velocidad a la baja de los bienes raíces superó las expectativas, la aplicación de políticas no es tan fuerte como se esperaba.
