Introducción / perspectiva básica del informe
En la actualidad, las sanciones SWIFT impuestas a Rusia por los Estados Unidos y Europa sólo se aplican a algunas instituciones financieras, pero no han cortado completamente la ruta de liquidación del comercio transfronterizo ruso, especialmente la exportación de petróleo crudo. Rusia y los países desarrollados, especialmente Europa, están en un Estado de interdependencia real en el ámbito de la energía, la escalada de las sanciones es fácil de perder, se espera que las futuras sanciones potenciales también se impongan para garantizar la circulación de petróleo crudo como premisa. En la actualidad, los grandes tipos de activos no necesitan el riesgo de una mayor escalada de la guerra de precios, por ejemplo, el riesgo real de que la crisis de Ucrania se convierta en un conflicto positivo entre los Estados Unidos y Rusia, los grandes tipos de activos cambiarán al oro, el petróleo crudo, la industria militar y los fondos del mercado monetario.
Swift es una infraestructura importante para la liquidación internacional, y los Estados Unidos y Europa tienen la intención de expulsar a determinados bancos rusos del sistema.
El 27 de febrero, los Estados Unidos y Europa emitieron una declaración conjunta sobre nuevas sanciones económicas contra Rusia, la medida más importante de las cuales es "eliminar determinados bancos rusos del sistema de mensajería Swift". Swift es un sistema de mensajes en el sistema internacional de pagos y liquidación, que se encarga principalmente de proporcionar servicios de transferencia de información a las instituciones miembros en el proceso de liquidación y liquidación internacionales y no implica la transferencia real de fondos. Swift cubre más de 200 países en todo el mundo y más de 11.000 instituciones financieras. SWIFT es una de las infraestructuras más importantes en el sistema de pagos internacionales. Actualmente, SWIFT tiene centros de datos y comparte información en los Países Bajos, los Estados Unidos y Suiza. Después del 11 de septiembre de 2001, los Estados Unidos y los países desarrollados pertinentes aumentaron gradualmente su capacidad de control del sistema SWIFT: En primer lugar, los Estatutos de SWIFT estipulan que SWIFT está bajo la supervisión del Banco Central de los países del G10, debe seguir las normas pertinentes de la UE y Bélgica, y tiene la Responsabilidad de cooperar con las normas internacionales para aplicar medidas especiales (en particular, los Estados Unidos deben cooperar con Europa para promover sanciones amplias a nivel SWIFT); En segundo lugar, después del 11 de septiembre, los Estados Unidos pusieron en marcha el programa de seguimiento financiero de terroristas (TFTP), en el marco del cual el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos puede "rastrear transacciones financieras relacionadas con actividades terroristas" para supervisar la transferencia de fondos de SWIFT.
Estados Unidos, Europa y otros países tienen la capacidad de utilizar las sanciones SWIFT para lograr objetivos políticos específicos, Irán y Corea del Norte han sido sancionados
Aunque SWIFT es una Organización Mundial neutral, los Estados Unidos y Europa y otros países desarrollados tienen la capacidad de utilizar las sanciones SWIFT para lograr objetivos políticos específicos. Irán y Corea del Norte han sido objeto de sanciones SWIFT en el pasado, la esencia de las sanciones es cortar el acceso de los destinatarios de las sanciones a la interfaz del sistema SWIFT, la liquidación transfronteriza de los países sancionados (instituciones financieras) sufrirá un impacto significativo, y luego su impacto en la capacidad comercial internacional. Por su parte, en 2012, los Estados Unidos pidieron a SWIFT que suspendiera la afiliación a las instituciones financieras iraníes y pusiera fin al servicio de mensajes financieros de SWIFT a 30 bancos iraníes debido a consideraciones iraníes y programáticas. En marzo de 2012, los funcionarios de SWIFT anunciaron sanciones contra las instituciones financieras iraníes, que ya no prestan servicios de mensajería financiera; En 2016, SWIFT cooperó con la legislación de la UE para actualizar la lista de sanciones contra las instituciones financieras iraníes. Por su parte, en 2013 y 2016 tres bancos norcoreanos fueron prohibidos por las Naciones Unidas en el sistema SWIFT. En marzo de 2017, SWIFT Systems emitió una declaración en la que afirmaba que el Banco de Corea del Norte no cumplía los criterios de afiliación a SWIFT, eliminando los códigos nacionales de SWIFT de Corea del Norte y cortando sus vínculos con las instituciones financieras internacionales.
Las sanciones actuales no han cortado completamente la capacidad de liquidación comercial de Rusia, y las posibles sanciones futuras también garantizarán la circulación de petróleo crudo.
En la actualidad, las sanciones de los Estados Unidos y Europa contra Rusia se ajustan a nuestro juicio anterior, las sanciones existentes no han cortado completamente el comercio transfronterizo ruso, en particular la salida de petróleo crudo de la ruta de liquidación. A pesar de las sanciones SWIFT contra Rusia, las sanciones actuales sólo se aplican a algunos bancos rusos (el texto original dice: "bancos rusos seleccionados", la lista actual de sanciones específicas aún no se ha publicado), la futura liquidación transfronteriza de Rusia todavía puede llevarse a cabo a través de instituciones financieras no sancionadas, la capacidad de liquidación del comercio transfronterizo no se ha cortado completamente. Es probable que se intensifiquen las sanciones en el futuro, pero la probabilidad de que se imponga una prohibición de SWIFT a todas las instituciones financieras rusas es igualmente baja, y las posibles sanciones se basarán en la garantía de la circulación de petróleo crudo. La razón principal es que Rusia y los países desarrollados, especialmente Europa, son interdependientes en el ámbito de la energía, y la escalada de las sanciones es fácil de perder, por ejemplo, el gas natural: desde el punto de vista europeo, Rusia representa casi el 40% del mercado europeo del gas natural; Por el contrario, la UE también representa casi el 72% de las exportaciones rusas, y el aumento de las presiones inflacionarias en Europa, una vez que se interrumpa el comercio de gas, irá acompañado de un deterioro de los ingresos fiscales rusos (casi el 40% de los ingresos del presupuesto ruso procedentes del petróleo y el gas), que no se espera que se desvinculen fácilmente (pero la parada de beixi 2 podría aumentar las expectativas de aumento de los precios del gas). El 22 de febrero, el Ministro de energía de Rusia, Nikolai schuljinov, también dijo que Rusia planea seguir suministrando gas a los mercados mundiales. Además, Rusia también es un importante exportador de algunos alimentos y materias primas (para más detalles, véase el informe anterior sobre el impacto de la escalada del conflicto ruso - ucraniano en la inflación). Una reducción general de su capacidad de liquidación comercial podría alimentar fácilmente las propias presiones inflacionarias de los países desarrollados. Además, esperamos que las posibles sanciones futuras también se basen en la garantía de la circulación de petróleo crudo.
La preocupación a corto plazo por el aumento de los conflictos puede dar lugar a un aumento de los precios del petróleo y a una desensibilización gradual de los precios de los activos tras la normalización de los conflictos
De acuerdo con las características comunes de la confrontación ruso - estadounidense: corta duración, conflicto negativo, confrontación normal, represalia de sanciones (para más detalles, consulte el informe anterior "ver la tendencia de los activos de la experiencia común de la confrontación ruso - estadounidense"). En la actualidad, los grandes tipos de activos no necesitan el riesgo de una mayor escalada de la guerra de precios, por ejemplo, el riesgo real de que la crisis de Ucrania se convierta en un conflicto positivo entre los Estados Unidos y Rusia, los grandes tipos de activos cambiarán al oro, el petróleo crudo, la industria militar y los fondos del mercado monetario. Reiteramos nuestra opinión sobre las grandes categorías de activos del futuro:
En cuanto a los precios del petróleo, se espera que la crisis ucraniana desempeñe un papel importante en los precios del petróleo, principalmente al alza impulsiva, sin una acción sostenida. El impulso ascendente se debe a la incertidumbre de la oferta de precios de mercado después de la escalada del conflicto, y el precio del petróleo crudo ya no se verá estimulado por la normalización del conflicto. Mirando hacia el futuro, en primer lugar, incluso si los Estados Unidos y Europa mejoran las sanciones contra Rusia también mantendrán el flujo de energía, la continua contracción de la oferta perturbación limitada; La adición de una mayor probabilidad de que el acuerdo nuclear entre Irán y el Iraq entre en vigor y el ajuste de la base de producción de la OPEP reduzca la presión sobre el aumento de los precios del petróleo. Cabe señalar que los precios del petróleo crudo a corto plazo todavía pueden tener un impulso al alza, en particular la necesidad de prestar atención a la posible futura contraofensiva rusa; Si el ritmo al alza es demasiado rápido, podría perturbar la política monetaria en el extranjero, lo que no excluye la posibilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés por primera vez en 50 BP y suprima aún más las expectativas de inflación, pero en general no modifica el juicio de que el rendimiento de la deuda de Los Estados Unidos al final del q1 alcanzó su punto máximo cerca del 2,1%.
En cuanto a la deuda de los Estados Unidos, creemos que el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos está a punto de alcanzar su punto máximo al final del q1, y se espera que el máximo se sitúe cerca del 2,1%. En el contexto de un aumento impulsivo a corto plazo de los precios del petróleo, las expectativas de contracción a corto plazo y la inflación todavía tienen un pequeño margen de mejora; Desde entonces, las expectativas de aumento de las tasas de interés se falsificarán gradualmente, las expectativas de inflación disminuirán y los fundamentos de la caída impulsarán la caída de los rendimientos de los bonos estadounidenses.
En cuanto a las acciones estadounidenses, de acuerdo con las dos características de la confrontación rusa con la OTAN: "corta duración" y "el conflicto no se intensifica a un gran país", creemos que el mayor impacto de la crisis ucraniana en la preferencia por el riesgo de los activos de capital ha pasado, y el precio de los activos se desensibilizará gradualmente después de la normalización gradual de la futura confrontación ruso - estadounidense, y la corrección de los precios de los activos causada por el impacto de la preferencia por el riesgo se restaurará gradualmente. El futuro de las acciones estadounidenses todavía tiene que volver a la línea principal para centrarse en las expectativas futuras de aumento de las tasas de interés y el impacto de la resonancia descendente de los beneficios empresariales en las acciones estadounidenses.
En cuanto al oro, los precios de los atributos de cobertura a corto plazo también aumentaron considerablemente, de conformidad con nuestro juicio anterior; Se espera que los conflictos futuros se normalicen gradualmente y se retiren de los niveles más altos actuales. Sin embargo, el oro sigue siendo optimista durante todo el año, especialmente en la segunda mitad de los tipos de interés reales más bajos impulsarán los precios del oro, todo el año creemos que los precios del oro en Londres superarán los 2.000 dólares.
En el lado del dólar, la aversión al riesgo a corto plazo impulsó un fuerte aumento, y se espera que los conflictos futuros se normalicen gradualmente después de la retirada de los máximos actuales. Se espera que el índice del dólar de los Estados Unidos vuelva a bajar y explore 90 en 2022, cuando los aumentos de las tasas de interés de los Estados Unidos fueron menores de lo esperado y la reposición Europea se retrasó de la puesta en marcha de los Estados Unidos.
Risk Suggestions: US - Europe sanctions against Russia are more intense than expected; Las fuerzas estadounidenses y europeas participan plenamente en el conflicto de Ucrania.
