Punto de vista básico
La política de crecimiento constante se está fortaleciendo gradualmente, la economía ha mostrado signos de recuperación en enero - febrero, mantenemos el primer trimestre de la economía "abierta" juicio. En el lado de la oferta, la política de crecimiento constante protege la producción industrial, la restricción de la oferta se relaja y la prosperidad industrial se recupera gradualmente. En el lado de la demanda, los datos de inversión se recuperaron en primer lugar, la inversión en infraestructura aumentó significativamente y la inversión en manufactura mantuvo un alto grado de paisaje. La situación epidémica sigue perturbando el consumo, pero el número de personas que pasan el año en el lugar disminuye, y los datos aparentes de la sociedad cero se recuperan bajo el efecto de baja base. La brecha entre la oferta y la demanda en el extranjero se ha deducido continuamente y las exportaciones chinas siguen siendo resistentes.
En cuanto al crédito, la intención política actual de lograr un crecimiento estable mediante un crédito amplio sigue siendo clara, y el crédito seguirá aumentando en febrero a ño tras año. Seguimos sugiriendo que el aumento del volumen total y la optimización de la estructura de los datos financieros para el mercado de valores tienen un fuerte impulso positivo, catalizando así la llegada del mercado de valores. En el futuro, los tipos de interés a largo plazo se centrarán más en el crédito amplio, y se espera que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años esté cerca del 3,2% al final del primer trimestre o al comienzo del segundo trimestre. El 15 de febrero, los diferenciales de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 - 1 años alcanzaron un máximo de 91 BP, a principios de este a ño a mediados de febrero, la curva de Rendimiento siguió siendo empinada, lo que confirma nuestro juicio anterior, pero se espera que los diferenciales de interés de seguimiento disminuyan en General, lo que es más difícil de superar antes.
Liberación efectiva de la oferta, aumento constante de la ayuda Industrial
De enero a febrero, el auge de la producción industrial se recuperó gradualmente, en general estable hacia el bien, "cuatro flechas al unísono" amplia apertura de crédito se ha realizado, la industria también se espera que ayude a un crecimiento estable, esperamos que la escala de enero a febrero por encima del valor añadido de la industria aumentó un 5,5% año tras año. Desde el punto de vista de los datos de alta frecuencia de la producción, el auge de la producción industrial de enero a febrero debido al efecto del Festival de primavera cayó primero y luego se recuperó, la intensidad marginal en la epidemia local repetida y la protección del medio ambiente de los Juegos Olímpicos de invierno bajo el efecto de la limitación de la producción se desaceleró ligeramente, pero en general estable y positivo. En el contexto de la corrección de la desviación de la política de austeridad y la política de crecimiento constante para la producción industrial, se espera que se libere la oferta y se resuelva el problema del impacto de la oferta. "Cuatro flechas al unísono" el amplio crédito se realiza gradualmente, la inversión China en la producción industrial apoya el papel positivo. En cuanto a la demanda externa, la brecha entre la oferta y la demanda en el extranjero aún no se ha cerrado completamente, y las exportaciones siguen apoyando la producción industrial China.
Se prevé que la inversión en activos fijos crezca un 11,0% año tras año entre enero y febrero
Se prevé que la inversión en activos fijos de enero a febrero aumente un 11,0% año tras año, un 6,1% con respecto al valor anterior. De enero a febrero, la tasa de crecimiento interanual de la inversión en bienes raíces, infraestructura, manufactura fue de - 2,0%, 7,0% y 24,5%, el valor anterior fue de - 4,4%, 0,4% y 13,5%, respectivamente. Creemos que la política de crecimiento estable de enero a febrero tiene una clara fuerza motriz, se espera que el crecimiento de la inversión en activos fijos supere las expectativas, y la política industrial impulsa la inversión manufacturera a mantener un alto crecimiento.
Debilitamiento del año nuevo local y recuperación del rendimiento social cero
Se espera que el volumen total de ventas al por menor de bienes de consumo social de enero a febrero sea de + 6,4% en comparación con el mismo período del a ño pasado, el valor anterior es de 1,7%. Este año se relajaron los requisitos para el "año nuevo local", las políticas de prevención de epidemias locales fueron más flexibles, la escala de retorno de los residentes aumentó considerablemente, el volumen total de pasajeros durante el transporte de primavera fue mayor que el año pasado, el consumo local durante el Festival de primavera se liberó en cierta medida, los datos aparentes de la sociedad cero aumentaron
La aparición de los factores del Festival de primavera, la presión continua sobre el empleo
Se prevé que la tasa de desempleo de la encuesta nacional de ciudades y pueblos en febrero sea del 5,3%, sin cambios con respecto a enero, un aumento del 0,2% con respecto a diciembre del año pasado y comparable al mismo período de 2019. En la actualidad, bajo el triple impacto de la presión, las pequeñas y medianas empresas siguen operando bajo presión, superponiendo la perturbación continua de la situación epidémica y el efecto del Festival de primavera, investigando la tasa de desempleo aumentó ligeramente.
El IPC se mantuvo bajo y el IPC disminuyó año tras año
Se prevé que el IPC en febrero sea de + 0,6% y + 0,9% en comparación con el mismo período del a ño anterior, con una disminución continua de los precios de los cerdos, un aumento del consumo impulsado por el hielo y la nieve, y una tendencia a la baja del IPC. Se espera que el PPI en febrero sea de + 0,2%, 8,4% año tras año, 9,1% antes de la recuperación de los precios de los productos industriales, el aumento de los precios del petróleo, la tendencia a la baja del PPI se desaceleró.
Los factores de precios apoyan las exportaciones y la demanda interna aumenta las importaciones
Se prevé que la brecha entre la oferta y la demanda se deduzca continuamente y que los precios nominales impulsen activamente las exportaciones, con una tasa de crecimiento del 6% en enero y febrero y un superávit comercial de 110000 millones de dólares. Se espera que el crecimiento de las importaciones en diciembre sea del 4,6%.
Se prevé que en febrero de 2022 se añadan 1,5 billones de nuevos préstamos y 2,26 billones de nuevos préstamos sociales, con tasas de crecimiento del 11,5% y el 10,6%, respectivamente.
Se prevé que el aumento del crédito del renminbi en febrero sea de 1,5 billones de yuan, un pequeño aumento de 140000 millones de yuan con respecto al a ño pasado de 1,36 billones de yuan, lo que representa un aumento del 11,5% con respecto al valor anterior, y que febrero sea el mes del Festival de primavera, el mes natural del crédito, que se espera sea sólido en general. Se prevé que el nuevo aumento de la financiación social en enero sea de 2,26 billones de yuan, aproximadamente 500000 millones de yuan más que en el mismo período del año pasado, con una tasa de crecimiento ligeramente superior al valor anterior del 0,1% al 10,6%, y que la tasa de crecimiento de la financiación social se sitúe en El canal ascendente, pero debido a la base más alta del año pasado, la tasa de crecimiento es relativamente lenta por el momento, la estructura de la financiación social, el aumento anual se debe principalmente a los bonos corporativos, los bonos del Gobierno y el crédito. Se espera que el crédito en febrero ayude a estabilizar el crecimiento del m2, la emisión de bonos del Gobierno más rápido + la aceleración del gasto fiscal en el impacto del m2 más neutro, pero en febrero del año pasado la base aumentó significativamente, se espera que el crecimiento del m2 en febrero se reduzca en 0,6 puntos porcentuales al 9,2% en comparación con el valor anterior. Debido a la disminución de la base alta del año pasado y a la disminución de los factores del Festival de primavera, se espera que la tasa de crecimiento de M1 aumente al 3,7% en febrero en comparación con el valor anterior - 1,9%. En la actualidad, el objetivo principal de la política monetaria ha cambiado a un crecimiento constante, seguimos haciendo hincapié en el primer trimestre de "cuatro flechas al unísono" crédito amplio, la política monetaria "crédito amplio + moneda amplia" tiene una fuerte atracción positiva en el mercado de valores, lo que cataliza la llegada del mercado de Derechos e intereses, presta más atención a la estructura de los principales beneficiarios relacionados con el crédito amplio, como las finanzas, los bienes raíces, la construcción, los materiales de construcción, el período posterior a la propiedad, como los muebles y los electrodomésticos. En el futuro, los tipos de interés a largo plazo se centrarán más en el crédito amplio, y se espera que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años esté cerca del 3,2% al final del primer trimestre o al comienzo del segundo trimestre. El 15 de febrero, los diferenciales de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 - 1 años alcanzaron un máximo de 91 BP, a principios de este a ño a mediados de febrero, la curva de Rendimiento siguió siendo empinada, lo que confirma nuestro juicio anterior, pero se espera que los diferenciales de interés de seguimiento disminuyan en General, lo que es más difícil de superar antes.
Risk Suggestions: US - Europe sanctions against Russia are more intense than expected; La plena participación de las fuerzas estadounidenses y europeas en el conflicto de Ucrania
