“En el estado actual de desarrollo económico de China, la tasa de mercado en los próximos años es probablemente un estilo de crecimiento parcial. Solíamos ser más neutrales o incluso conservadores, pero ahora creemos que el mejor estado general de las acciones a debe ser 60% ofensivo, 40% defensivo.” Juming Investment Liu Xiaolong dijo recientemente en una entrevista con China Fund News.
La estrategia de inversión de Liu Xiaolong, desde el Director de la oferta pública inicial hasta el Director de la empresa privada de 10.000 millones de dólares, se basa en la inversión inversa y la inversión en crecimiento, complementada con la inversión temática y la inversión impulsada por eventos, para lograr una buena relación entre el rendimiento y el riesgo. En 2021, Liu Xiaolong ganó el Premio Yinghua al mejor gestor de capital privado de tres años. Al mismo tiempo, junming Investment se convirtió en el Premio Yinghua “Private Equity Comprehensive Strength Top 50”.
Liu Xiaolong piensa, después de experimentar el ajuste a principios de año, el mercado básicamente devuelve el rango razonable de valoración. En los dos últimos años, la inversión en pista se centrará en acciones individuales; En lugar de en el campo de la pista, en general en la posición media baja – se puede decir que “el mercado tiene un momento más atractivo”. En cuanto a la configuración, Liu Xiaolong presta atención al equilibrio moderado, valora a largo plazo los activos de crecimiento de las acciones a, como la industria militar, la nueva energía, as í como la industria manufacturera dañada a mediados del año pasado, la recuperación de la epidemia y otras placas con márgenes de Seguridad y certeza.
El mercado vuelve a un Estado básicamente razonable.
Equilibrio y crecimiento selectivo de combinaciones moderadas
Frente a un gran ajuste del mercado a principios de a ño, Liu Xiaolong ha publicado un resumen de la preocupación por la recesión económica, el aumento previsto de las tasas de interés en los Estados Unidos, la recaudación de fondos públicos en frío y otros factores en la fermentación concentrada después del día de año nuevo, lo que conduce a la salida del mercado de fondos, formando una tendencia a la baja.
“En comparación con hace un mes, el único cambio en este momento es la pasivación de las preocupaciones del mercado sobre el endurecimiento de la liquidez en los Estados Unidos. En la experiencia pasada, una vez que los Estados Unidos realmente comienzan a aumentar las tasas de interés, el mercado aumentará en su lugar. No hay grandes cambios En la micro liquidez en China. A corto plazo, todo el mercado se convierte en un juego de acciones, lo que dificulta la formación de oportunidades integrales.” Dijo Liu Xiaolong.
Se basa en el índice GEM, que cayó por debajo de 1200 en 2018, y estima que el crecimiento de los beneficios de GEM se ha anualizado en un 15% en los últimos cuatro años. Si el mercado cae a la valoración de 2018, GEM podría llegar a 2100. Dado que la liquidez macroscópica fue muy fuerte ese año y la liquidez macroscópica fue muy floja este año, es poco probable que la tasa de valoración sea tan baja. Por lo tanto, alrededor del 20% de la estimación, el límite inferior debe ser de 2400 puntos – 2700 puntos. “Pero el mercado todavía no ha llegado a ese momento. En general, en el rango de alrededor del 15 – 20% más caro que entonces, GEM es razonable para las acciones de pista, las acciones de índice son un poco más caras que en 2018, y otras placas están un poco infravaloradas.”
Desde principios de este a ño, las acciones de la pista han caído, Liu Xiaolong cree que la razón principal del ajuste es que estas acciones después de dos años de aumento, la valoración es demasiado cara, “En realidad caro y barato es un signo de liquidez y confianza en el mercado. El a ño pasado la liquidez del mercado es buena, el efecto de ganar dinero también está bien, estas acciones se mantienen en una valoración más alta, pero a principios de este año las expectativas de endurecimiento de los Estados Unidos aumentaron repentinamente, La recaudación de fondos de China cayó al punto de congelación y otros factores inductivos, lo que condujo a su ajuste. Y así sucesivamente, a partir de la tasa de crecimiento, el patrón competitivo de algunas acciones de índice, as í como el nivel de valoración en el que se encuentra, volver a un Estado básicamente razonable. Normalmente, hay que empezar a diferenciarse.
Por lo tanto, en la gestión de la cartera, Liu Xiaolong dijo que, en primer lugar, es necesario hacer un equilibrio adecuado de la cartera, la asignación de un pequeño espacio de caída, una posición definida, para evitar el análisis de cisnes negros; En segundo lugar, en el crecimiento debe elegir cuidadosamente, prestar atención a la seguridad y el espacio de la propia empresa; En tercer lugar, para algunos productos, es necesario reducir adecuadamente la posición y controlar la retirada.
Inversión en crecimiento: de la inversión en pista a la inversión en acciones individuales este año
Mira a la industria militar, nueva energía, etc.
En la dirección de la inversión en crecimiento, Liu sigue siendo optimista sobre las industrias manufactureras de gama alta, como la industria militar y los vehículos eléctricos este año, pero dijo que la próxima gran probabilidad de ver su enfoque de inversión podría cambiar: de la inversión en pista a una inversión muy estricta en acciones individuales impulsadas por los Fundamentos de las empresas individuales.
\u3000\u3000 “El a ño pasado compramos algunas acciones que son más líquidas y tienen un poco de sentido de los indicadores de la industria, pero en esta parte hemos reducido nuestra proporción en el último mes. Ahora nos adaptamos a los cambios en el mercado, y las acciones que tienen un rendimiento más alto son las que tienen un rendimiento más Seguro. Por ejemplo, la industria militar e industrial, aunque el crecimiento medio anual es de más del 20%, también involucra cuestiones como la gobernanza empresarial y la gestión, por lo que vemos Una empresa en la que la buena gestión y los accionistas están de acuerdo en que el crecimiento de los ingresos se liberará de los beneficios según lo previsto. Dijo Liu Xiaolong.
En cuanto a la nueva energía, Liu Xiaolong es optimista en ambos extremos. En primer lugar, en las etapas iniciales, el rendimiento supera continuamente el objetivo previsto, pero el defecto de esta lógica a largo plazo es que, debido a que el precio del litio aumenta demasiado, la demanda es una restricción; En segundo lugar, aguas abajo, como las baterías, los diafragmas, as í como los enlaces individuales que no se enfrentan a un impacto competitivo. “A pesar de los dos extremos de los vehículos eléctricos, pero las posiciones de las acciones no son pesadas, la selección de beneficios al menos no es un problem a, o dos o tres a ños no tienen que preocuparse por la competencia. La nueva asignación general de energía ha disminuido desde antes, porque a medida que los Fundamentos avanzan, la nueva cadena de energía de litio en una reestructuración más drástica, difícil de predecir y deducir.”
En cuanto a la placa de crecimiento estable de la infraestructura, Liu Xiaolong piensa que esto es más un estilo de activos en la encarnación a corto plazo. En la fase descendente del ciclo económico de China, esos activos tienen un valor relativo de cobertura. El a ño pasado, a ñadió una variedad de materiales de construcción de consumo en el cuarto trimestre, y se mostró optimista de que tenía un Alfa más fuerte – aunque ahora se enfrenta a la caída de la beta inmobiliaria, pero puede mantener un crecimiento anual de los ingresos del 20% – 40%. Al mismo tiempo, cree que las acciones de Hong Kong o las acciones a tienen un valor relativo, ya que China quiere reducir las tasas de interés, a largo plazo, las tasas de interés tienen que bajar, estas acciones tienen una tasa de dividendos del 5% o más.
Además, el Sr. Liu dijo que se habían desplegado algunas empresas químicas, ya que el ciclo se estaba debilitando y la certeza del crecimiento se estaba fortaleciendo con el objetivo a largo plazo del doble carbono. “En comparación con el promedio de la industria, algunas empresas tienen Alfa más obvio en el lado de costos o tecnología, y la cantidad se está expandiendo. El control dual del consumo de energía es una política temporal, y las tasas futuras probablemente se mantendrán en un Estado adecuado y relativamente razonable para China.”
En general, Liu Xiaolong dijo que la cartera actual está relativamente dispersa, más de 10 puntos de la industria no es demasiado, el crecimiento y el valor (inverso) cada uno representa la mitad. El crecimiento de la industria militar, los vehículos eléctricos, la configuración inversa del año pasado debido a los costos, los tipos de interés dañados o la industria inmobiliaria afectada por la industria manufacturera de alcance medio, como los muebles, los electrodomésticos, los materiales de construcción, y el aumento a largo plazo, la liquidez es buena, con una mayor certeza de las variedades de recuperación de la epidemia, como el consumo fuera de línea, la restauración, etc. “La elección de la comida y la bebida, porque se recuperan más tarde, si la tendencia de la recuperación fundamental es más segura, todavía tiene cierto atractivo.”
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Crear un equipo de investigación de inversión proactivo
Liu Xiaolong es un maestro de ingeniería de la Universidad Tsinghua, con 15 a ños de experiencia en la industria de valores, fue Director de inversiones del Fondo de desarrollo de Guangdong, la escala de gestión de fondos públicos individuales superó los 30.000 millones, de los cuales 15.000 millones de fondos de la seguridad social, en la gestión de Cuentas de la seguridad social en 2015 en la primera categoría.
En 2017, Liu Xiaolong fundó juming Investment para abrir el camino de la creación de empresas.
Desde el punto de vista del estilo de inversión, Liu Xiaolong es bueno en la inversión inversa, la minería de fondo, se adhiere a partir del margen de Seguridad, la práctica de “comprar una buena empresa con un buen precio” concepto de inversión, la búsqueda de la relación beneficio – riesgo de la inversión. “Creo que no tenemos la capacidad de hacer deducciones”, dijo. “Las macros son sólo una consideración en la estrategia, y lo importante es extrapolar el mercado y cómo manejarlo en el macroentorno. Nos centramos en la micro liquidez y ahora el mercado se está volviendo más sensible”.
Hoy en día, después de cinco años de desarrollo, la escala de gestión alcanza los 30.000 millones. Después de que la escala se hace más grande, Liu Xiaolong confiesa que, en primer lugar, requiere una gestión de cartera equilibrada a medio y largo plazo y desde el punto de vista de la asignación de activos diversificados, no puede crecer bien con las acciones de crecimiento, las acciones de valor aumentan con las acciones de valor, porque la liquidez es muy importante, el costo de impacto no permite volver a comprar y vender; En segundo lugar, se hace hincapié en que la concentración de la industria debe dispersarse en cierta medida, de lo contrario la fuerza letal en la caída del mercado es muy grande, por ejemplo, la industria militar, la nueva energía a principios de año cae más gravemente, a menudo hay imprevisibilidad de la investigación; En tercer lugar, es mejor en una alta tasa de éxito, con un alto margen de Seguridad de las acciones (en lugar de la industria) para hacer una cierta desviación.
\u3000\u3000 “La experiencia de estos a ños es que hacer una inversión en el mercado de acciones a, sólo hacer una presión de estilo único será más grande, porque el mercado es de aproximadamente 3 – 4 a ños de ciclo, el estilo único siempre debe ser martillado. Sin embargo, en el estado actual de desarrollo económico de China, el mercado de acciones a en los próximos años en general es más de estilo de crecimiento. Si como gerente de fondos, en el mercado de Toros no hizo dinero para crecer, depende de la resistencia al riesgo Los ingresos se vuelven sombríos. Solíamos ser más neutrales o incluso más conservadores, pero ahora creemos que el mejor estado de la acción a debe ser un ataque de seis por ciento, cuatro por ciento de defensa. Dijo Liu Xiaolong.
Liu Xiaolong tiene mucha confianza en el mercado futuro. En los últimos 10 a ños, el mercado ha mostrado una escasez de ganado, por ejemplo, la recaudación de fondos públicos en su conjunto, en los últimos 10 años tres años es una pérdida de dinero, siete años es rentable, y en general hay más de 10 puntos de rendimiento anual. “Debido a que nuestra industria siempre tiene algo nuevo que salir, en el activo que puede ganar dinero, ganar el múltiplo especialmente grande, incluir Internet ese año, la nueva energía de estos años, semiconductores de dos años anteriores, la industria militar.” En general, considera que los beneficios del mercado superan los riesgos en un momento en que son plenamente atractivos.
En cuanto a la trayectoria de desarrollo de la empresa, Liu Xiaolong dijo que juming Investment es una empresa que invierte activamente en todos los negocios y se adhiere a la línea de productos de la estrategia actual de acciones. “Estamos construyendo un equipo de investigación de inversión duro, el número de administradores de fondos e investigadores es reducido, pero el sentido de confianza mutua es alto, la probabilidad de que la formación de resonancia después de cada colisión es un poco más alta, forma una verdadera integración de investigación de inversión.
