La perturbación del riesgo geográfico se refleja principalmente en el nivel emocional, que entrará en el período de observación del efecto inicial de la política de crecimiento estable en marzo, y se espera que las políticas de seguimiento sigan aumentando y entren en el período de fuerza concentrada. Diseño alrededor de “dos bajos”. En primer lugar, se espera que el riesgo geográfico se debilite debido a la baja probabilidad de una mayor difusión del conflicto ruso – ucraniano. En segundo lugar, la reanudación de los seis conflictos geográficos en la historia muestra que los conflictos geográficos no cambian la tendencia a medio plazo del mercado de valores de China y los Estados Unidos, y se espera que el conflicto ruso – ucraniano no cambie la tendencia a medio plazo de las acciones a y el ajuste a medio plazo de Las acciones estadounidenses. Mientras tanto, se espera que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en 25 BPS en marzo, por debajo de las expectativas anteriores. En tercer lugar, se espera que las “dos conferencias nacionales” de marzo fortalezcan aún más las expectativas de una política de crecimiento estable y definan un objetivo de crecimiento del PIB del 5,5% para todo el a ño, y que la política siga aumentando y entrando en un período de fuerza concentrada. Por último, la unidad a “tres fondos” ha confirmado sucesivamente que la perturbación externa del impacto ha sido alta o pasada, y se espera que los fundamentos internos entren en el canal de reparación con el apoyo de la política.
Geological
La probabilidad de una mayor propagación del conflicto ruso – ucraniano es relativamente baja.
1) el conflicto ruso – ucraniano se ha intensificado y el riesgo geográfico ha suprimido el apetito mundial por el riesgo financiero. El 21 de febrero, Rusia reconoció a la República Popular de Donetsk y a la República Popular de Lugansk, y el 24 de febrero, el Presidente ruso Vladimir Putin anunció una operación militar especial en la región de donbas, con una clara escalada del conflicto y la supresión del apetito de riesgo financiero mundial. Por un lado, las acciones europeas fueron marcadas por una fuerte retirada del 27,2% en el índice ruso moex durante la semana pasada, y los precios del oro alcanzaron un máximo de $1976,5 / Oz a las 24 horas debido a la aversión al riesgo. Por otra parte, la intensificación del conflicto ruso – ucraniano ha llevado a la preocupación de que Europa y los Estados Unidos puedan limitar las exportaciones rusas de petróleo crudo y gas a través de sanciones, lo que a su vez ha dado lugar a la escasez mundial de suministro de petróleo y gas, la distribución de petróleo el 24 de Septiembre superó los 100 dólares de los EE.UU. / barril, un nuevo máximo desde septiembre de 2014. \\
2) la probabilidad de una nueva escalada del conflicto es relativamente baja y se prevé que el impacto de la perturbación se debilitará. En primer lugar, Ucrania no es un aliado de la OTAN, tanto la OTAN como los Estados Unidos han dejado claro que no enviarán tropas directamente a Ucrania, el “techo” del incidente ha dejado claro que el conflicto ruso – ucraniano se intensificó y se extendió a la posibilidad de meses de guerra regional multinacional. En segundo lugar, dado que Occidente, en particular Europa, depende de los recursos rusos, casi ninguno de los 32 países que han anunciado sanciones contra Rusia están directamente relacionados con la exportación de petróleo y gas. Por último, en el ámbito financiero, los Estados Unidos, la Unión Europea, el Reino Unido y el Canadá anunciaron conjuntamente la expulsión de algunos bancos rusos de SWIFT, cuyos efectos concretos aún no se han observado. Creemos que la tasa de evolución de los conflictos es probable que se produzca un conflicto positivo a cierta escala en la región de wudong, todo el incidente dura varias semanas, la probabilidad de que el conflicto se intensifique y se descontrole es baja. Se espera que los precios de los activos de gran categoría se vean afectados por el riesgo geográfico en orden: acciones rusas rublo Productos básicos mundiales índices europeos acciones estadounidenses.
El impacto del riesgo geográfico no cambia la tendencia a medio plazo de las acciones a y las acciones estadounidenses
Se espera que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en marzo por debajo de las expectativas anteriores.
La reanudación de seis conflictos geográficos en la historia muestra que los conflictos geográficos no alteran la tendencia a mediano plazo de las acciones de China y los Estados Unidos. Históricamente, el impacto de la crisis geopolítica en el mercado internacional de capitales se caracterizó por “volatilidad emocional, respuesta rápida, duración y seguimiento”. Sólo en el caso de las acciones a y los Estados Unidos, después de la reanudación de la ventana de conflictos geográficos en las últimas seis ocasiones, encontramos que los índices posteriores a los conflictos suelen retroceder rápidamente, luego un mes después de una amplia gama de oscilaciones y luego se estabilizan. En cuanto a los datos, el índice de Shanghai / S & P 500 aumentó un promedio de – 1,8% / 0,0% en las últimas dos semanas después de seis crisis geográficas, un promedio de – 0,5 / – 0,6% después de cuatro semanas y un promedio de 3% después de 60 días de negociación. Aunque el impacto del riesgo geográfico aumentará la volatilidad a corto plazo, lo que dará lugar a un ajuste a corto plazo, no cambiará básicamente la tendencia a medio plazo del mercado de valores. Bajo la dislocación gradual de la política monetaria entre China y los Estados Unidos, la política china “Me da prioridad”, la reciente inversión de liquidez del Banco Central aumentó significativamente, la inversión neta de esta semana fue de 760000 millones de yuan; Los activos del renminbi son resilientes, la perturbación externa aumentó el yuan frente al dólar más fuerte, esta semana la asignación de fondos hacia el Norte sigue siendo una entrada neta de 3.700 millones de yuan.
2) se espera que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en 25 BP en marzo, por debajo de las expectativas del mercado. Después de que el riesgo geográfico empeorara, la tendencia de los futuros de fondos federales de 30 días mostró que las expectativas de aumento de las tasas de interés del mercado habían disminuido, pero no cambiaron las expectativas de aumento de las tasas de interés en marzo. Al 25 de febrero, la probabilidad esperada de un aumento de los tipos de interés de 50 BPS en marzo había disminuido al 24%. Este a ño, la tasa de aumento de la Reserva Federal es probablemente “Sprint” en lugar de “carrera larga”, se espera que el ritmo anual de aumento de las tasas de interés sea rápido o lento, en comparación con las expectativas del mercado de seis aumentos anuales de las tasas de interés, preferimos esperar que la Reserva Federal aumente las tasas de interés 3 – 4 veces al año, incluyendo un aumento de las tasas de interés de 25 BPS en marzo, pero se espera que la tasa de contracción siga siendo más agresiva. Sobre la base de la hipótesis de referencia de la no proliferación del conflicto ruso – ucraniano y el ritmo habitual de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal, creemos que los mercados de capital en el extranjero se beneficiarán de la reducción del riesgo y la mejora del sentimiento de los inversores, y que la recuperación se estabilizará a mediados y finales de marzo.
Se prevé que las dos conferencias nacionales de marzo fortalezcan la política de crecimiento estable.
La política también se extenderá y entrará en un período de fuerza concentrada.
Se espera que las dos conferencias nacionales fortalezcan las expectativas de una política de crecimiento estable y el objetivo de crecimiento del PIB de alrededor del 5,5%. \\ \\ \\ \\ Desde el punto de vista de la macropolítica, se espera que la política monetaria sea más flexible y que se mantenga la política monetaria amplia. Se espera que la política fiscal sea más positiva, y creemos que la escala de la deuda especial en 2022 se mantendrá básicamente en 3,65 billones de dólares con respecto a 2021, y que la tasa de déficit se reducirá moderadamente al 2,8%.
En cuanto a la estructura, se prevé que la política de crecimiento constante se centre en la infraestructura antes de la propiedad, y que el alcance de la política se amplíe gradualmente a las industrias manufactureras y de servicios.
La divulgación de macrodatos y la opinión pública sobre políticas reforzarán las expectativas del mercado de una política de crecimiento estable. First, according to the Macro Group of the Ministry of Research, the increase of Capital Investment and Manufacturing fixed Asset Investment in January to February can achieve a high number of positive Growth of about 8 percent; Pero la inversión inmobiliaria y los datos de ventas todavía están en el Fondo, el crecimiento interanual o se convertirá en negativo, y la epidemia dispersa o los datos de consumo también formaron una represión significativa. En segundo lugar, los principales proyectos de infraestructura, los fondos y los planes de ejecución se han completado, y los datos de precios medios relacionados con el inicio de la construcción merecen una estrecha atención en marzo. En tercer lugar, el relevo de la línea principal de la política inmobiliaria en el período de observación del aterrizaje, debido a la política urbana, la relajación de la política se ha extendido de las ciudades de nivel medio a las ciudades de nivel superior, se espera que la política de la demanda de vivienda (mejora de las ventas) y la política de financiación de la vivienda (mejora de la financiación) tengan espacio para prevenir el riesgo de colapso del ciclo de crédito de la industria inmobiliaria. Por último, se prevé que la inversión inmobiliaria y el consumo de los hogares regresen a un nivel normal y que el crecimiento económico general siga aumentando, con una tasa de crecimiento anual del PIB estimada del 5,3% en el primer trimestre.
a share “Three Bottoms” have been confirmed in order
Aferrarse a la línea principal de crecimiento constante y mantener una configuración equilibrada
1) a share “Three Bottom” has been confirmed in order, External disturbance impact is limited, Internal stable Growth drives the Mid – term Better of a share. Por un lado, el impacto de la perturbación externa en las acciones a se refleja principalmente en el nivel emocional, la probabilidad de que la mejora posterior supere las expectativas es baja, y el impacto del riesgo geográfico no cambiará la tendencia positiva a medio plazo impulsada por la difusión de la política de crecimiento estable. Por otra parte, la rotación actual de las instituciones chinas a nivel de transacción y la reducción de las posiciones han llegado a su fin, la asignación de capital extranjero sigue siendo la entrada de capital extranjero, la investigación de los canales de Citic Securities Company Limited(600030)
Aferrarse a la línea principal del crecimiento constante, insistir en la configuración equilibrada de la industria y el estilo, y rodear el diseño de “dos bajos”. \\ \\ Se sugiere que la industria y el estilo se mantengan en una configuración equilibrada de dos dimensiones, alrededor de “dos bajos” diseño positivo. Los detalles incluyen: las variedades en las que se espera que los fundamentos se mantengan relativamente bajos, centrándose en la fabricación a medio plazo de automóviles y piezas de repuesto suprimidas por problemas de costos anteriores, como \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\\\ \\\\ \\\\ \\ Hotel ; Para las variedades con valoraciones relativamente bajas, se recomienda prestar atención a los desarrolladores de alta calidad después de la liberación anticipada del riesgo de crédito inmobiliario, se recomienda prestar atención a los materiales de construcción, los materiales de construcción, los materiales de construcción, los materiales de construcción, los materiales de construcción, las empresas domésticas y las mejoras significativas en el flujo de efectivo. , En la nueva infraestructura, las redes inteligentes Y almacenamiento de energía 23456 \\ \\ \\ \\ \\ \\ \\\\ \\\\ \\\\ \\\\7 \\ Y tener la capacidad de lanzar nuevos negocios como nuevos materiales fine Chemical 23457 Enterprise.
Factores de riesgo
La epidemia mundial se repite; Se intensificaron las fricciones entre China y los Estados Unidos en el comercio de Ciencia y tecnología; El progreso de la recuperación económica de China es inferior a lo esperado; La macroliquidez en el país y en el extranjero se ha endurecido más de lo esperado; El conflicto ruso – ucraniano se ha intensificado aún más.
