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¿Por qué revisar los resultados de la epidemia y del mercado de valores de Vietnam? 1) La trayectoria de desarrollo institucional y económico de Vietnam es muy similar a la de China; 2) La experiencia de las cuatro primeras rondas de prevención y control de la epidemia de Vietnam es similar a la de China; 3) La reparación económica post-epidémica de Vietnam se basa principalmente en la inversión pública del gobierno + la inversión extranjera, que puede ser análoga a la política de crecimiento estable y al desarrollo de infraestructuras de China.
I. Revisión del mercado de valores de Vietnam bajo la epidemia
Las tres primeras rondas de la epidemia en Vietnam fueron bien controladas y la carrera alcista de la bolsa continuó. La cuarta ronda de la epidemia del Delta, con referencias relativamente fuertes a China. Fase I (2021/4/272021/6/30) La epidemia sigue bien controlada, el mercado alcista continúa y la economía se recupera.
La segunda fase (2021/7-2021/9/30) es análoga a la fase actual de China, en la que las estrictas políticas de prevención de la epidemia no logran suprimir el brote confirmado, el mercado de valores toca fondo y la economía también. La política y la epidemia dominan el índice durante este periodo. 2021/7/1-7/20 El índice Ho Chi Minh cae un 9,6% y toca fondo por el pánico de los inversores minoristas al aumentar el número de casos confirmados en Vietnam en julio de 2021. El 20 de julio se emitieron múltiples políticas para impulsar la confianza del mercado: el Ministro de Finanzas emitió una nueva circular sobre las transacciones del mercado; el Ministerio de Finanzas proporcionó aproximadamente 24 billones de VND (aproximadamente 6.900 millones de RMB) para apoyar el programa y el gobierno emitió una resolución para prevenir y contener la epidemia, es decir, la política de prevención de la epidemia no giró, pero el mercado lo ha reflejado de antemano: el repunte a partir del 20 de julio fue para el gran consumo (alimentos y bebidas, productos farmacéuticos, comercio minorista) + la producción post-epidémica ( En septiembre, con la introducción del Ministerio de Cultura y Turismo y la política de reducción de impuestos y tasas para las empresas perjudicadas, las expectativas políticas de liberalización de los controles fueron tomando forma y las principales líneas de restauración post-epidémica siguieron extendiéndose (alimentación y bebidas, comercio minorista, transporte, consumo opcional).
Fase 3 (después de 202110/1): cambio en la política de prevención de epidemias, repunte de la bolsa, recuperación económica.
II. ¿Cuáles son las lecciones para el actual mercado de acciones A?
A partir de la experiencia de Vietnam, se pueden extraer varias conclusiones regulares: 1) Los factores clave que afectan al mercado son la epidemia y la política. El mayor retroceso del mercado se produjo cuando el número de casos confirmados superó las expectativas; el apoyo de la política restauró el sentimiento del mercado, por ejemplo, la bolsa tocó fondo el 20 de julio, aunque la verdadera subida firme del mercado tuvo que esperar hasta que la epidemia mostrara una mejora sustancial en el número de casos confirmados, por ejemplo, el índice subió después de que el número de casos confirmados en Vietnam bajara en octubre del 21 y la política de la epidemia diera un giro. 2) El fondo del mercado precedió al fondo de la economía. 3) El rendimiento del sector en diferentes etapas. Periodo de pánico en el mercado, los alimentos imprescindibles relacionados con la epidemia, los productos farmacéuticos y el software en línea son más robustos; vuelven a la línea principal alcista después de tocar fondo; el sector de la restauración post-epidémica ha sido el primero en reaccionar antes de la relajación real de la política de prevención de la epidemia. 4) Recuperación económica: la producción industrial es la primera en repararse, el consumo fuera de línea necesita un trimestre más o menos para repararse.
El entorno económico actual y la fase de epidemia en China pueden compararse con Vietnam en julio-agosto de 2011. La lógica de repunte del mercado bursátil en esta fase es que cuando la epidemia estaba en su punto más grave, independientemente de los cambios políticos posteriores, las expectativas del mercado serían más optimistas, lo que provocaría un repunte de los precios de las acciones. El cambio marginal de la política es un cambio incremental de “cero a uno” para los mercados de capitales, lo que supone una mejora marginal de la confianza y el sentimiento.
Por lo tanto, para el sector del consumo, creemos que el cuarto trimestre se caracterizará por los valores cíclicos y ya no se caracterizará por la lógica tradicional de inversión en valores de consumo (expectativas de crecimiento del BPA o reparación de la valoración). Aunque la recuperación del consumo fuera de línea es más lenta que la de la producción industrial, el sector del consumo puede seguir viéndose afectado por el rendimiento del próximo año, pero el precio de las acciones de consumo en el cuarto trimestre puede ser un rendimiento temprano. Se recomienda centrarse en dos variedades que tienen una dirección a largo plazo y que se benefician claramente de las expectativas de la epidemia: 1) la medicina china (fuerte impulso político a medio plazo); 2) las cooperativas de suministro y comercialización (la rentabilidad y los ingresos mejorarán significativamente a medio plazo a medida que la integración de la producción, el suministro y la comercialización siga fortaleciéndose).
Riesgos: el mercado de valores de Vietnam tiene una alta proporción de inversores minoristas afectados por el sentimiento, las políticas de prevención y control de la epidemia superan las expectativas, la propagación de la epidemia supera las expectativas, la recuperación económica no es la esperada, la estabilización de las políticas de crecimiento no son tan fuertes como se esperaba, basándose en las limitaciones de las comparaciones entre países, los datos relevantes son sólo de referencia
