Los republicanos están a punto de hacerse con la mayoría en la Cámara de Representantes, el resultado en el Senado está por determinar; Biden puede verse perjudicado en todo momento, de forma similar a como ocurrió con Obama tras perder las elecciones de mitad de mandato en el 10 y el 14. A las 14:00 GMT del 10 de noviembre, los republicanos han obtenido 207435 escaños en la Cámara de Representantes y 48/100 escaños en el Senado; el proceso de votación actual muestra que los republicanos tienen una alta probabilidad de obtener la mayoría en la Cámara de Representantes, y los resultados del Senado pueden depender de los resultados de la repetición del voto en Georgia en diciembre. Biden puede estar en una posición similar a la de Obama en el 10 y en el 14 (en el 10 y en el 14, los republicanos obtuvieron 242435 y 234435 escaños en la Cámara, respectivamente).
Si pierde la mayoría en la Cámara de Representantes, a los demócratas les resultará difícil llevar a cabo las siguientes medidas internas, y las políticas aprobadas anteriormente pueden ser retrasadas, recortadas o incluso derogadas: tomemos como ejemplo el proyecto de ley de reforma sanitaria al que Obama concede gran importancia: el proyecto de ley de reforma sanitaria se aprobó en marzo de 10; sin embargo, tras la toma de la Cámara de Representantes por los republicanos, se aprobó un proyecto de ley para derogar el proyecto de ley de reforma sanitaria en enero de 11, y una enmienda contra la financiación de la reforma sanitaria se aprobó en febrero; las enmiendas posteriores también fueron retrasó repetidamente la aplicación de disposiciones clave de la ley de reforma sanitaria.
Primer riesgo de incertidumbre: la política hacia China. Es posible que Biden, al igual que Obama, centre la segunda mitad de su mandato en la diplomacia. 11 años después, la política exterior de Obama ha cambiado de cara, con un retorno de alto perfil a Asia-Pacífico, y un empuje continuado en el extremo geopolítico y en el comercial, en contraste con el período de luna de miel antes y después de su visita a China en el año 09; por ejemplo, el comercio ha seguido presionando a otros países para que participen en las negociaciones del acuerdo comercial TPP durante su mandato, completando las negociaciones entre 12 países en 15 años; reforzando geopolíticamente las relaciones con Japón, Australia y otros aliados tradicionales, así como potencias emergentes como la India.
Segundo riesgo de incertidumbre: un presupuesto de deuda fiscal desbocado.
La crisis del techo de la deuda de EE.UU. en 2011 provocó una rebaja de la calificación de la deuda de EE.UU. y una fuerte caída en muchos mercados mundiales: después de que los demócratas perdieran la mayoría en la Cámara de Representantes en 2011, el proyecto de ley presupuestaria y el aumento del techo de la deuda también se descontrolaron. 11 años, los dos partidos discutieron sobre si había que revisar el techo de gasto del gobierno federal y si había que aprobar una subida de los tipos de interés o recortar el gasto, y sólo llegaron a un acuerdo el 1 de agosto (sin ajustar el techo, el gobierno sólo podía funcionar El 5 de agosto, S&P siguió rebajando la calificación de la deuda estadounidense y muchos mercados mundiales cayeron con fuerza.
En el futuro, hay que desconfiar de que el Partido Republicano ataque a los demócratas en torno a la deuda fiscal bajo un elevado endeudamiento, lo que conlleva riesgos financieros. El problema actual de la deuda es más grave que hace 11 años: el 22 de octubre las tenencias públicas del Tesoro/PIB alcanzaron el 97%, mucho más que el 65% en 11 años, la rebaja de la calificación desencadenó mayores pérdidas por deterioro de la deuda; la ronda actual de casi diciembre de emisiones del Tesoro a medio y largo plazo/PIB ascendió al 16%, más que el 14% en 11 años, la demanda actual de emisiones de deuda es mayor, la reducción del techo de la deuda tiene más probabilidades de desencadenar en el mercado la preocupación por el impago de la deuda estadounidense.
El mercado está moliendo al alza, pero tiene que tener cuidado con las semillas de riesgo. El mercado mundial ha llegado al final de la subida de tipos de la Fed y ha visto el amanecer; pero el final de la subida de tipos ha aumentado la volatilidad y la necesidad de protegerse contra los choques externos que desencadenan los “cisnes negros”: comparen esta ronda con 2008, el S&P, la tendencia del VIX es relativamente cercana, no descarten la posibilidad de riesgos financieros posteriores. Históricamente, casi la mitad de los descensos de los mercados bajistas estadounidenses se han concentrado en el 20% de los días de negociación al final del mercado bajista. Véase en el gráfico 1 una comparación de los movimientos del S&P y del VIX durante las tres últimas rondas de vientos de cola del mercado bajista.
Señales de riesgo: 1) endurecimiento mundial que supere las expectativas; 2) cambios en la política exterior de EE.UU.; 3) riesgo de que falle la experiencia histórica.
