Desde su apertura en 2002 hasta 2022, el QFII ha recorrido un camino de veinte años y el estudio de los cambios en las posiciones largas es significativo: desde la introducción oficial del sistema QFII en 2002 hasta la eliminación de las restricciones de cuota y la simplificación del proceso de aprobación en 2020, el sistema QFII ha recorrido un camino de veinte años. Se ha optimizado continuamente la normativa pertinente y se ha mejorado la conveniencia de la inversión extranjera, atrayendo cada vez más entradas de capital extranjero. Con su rica experiencia, ideas maduras y tecnología avanzada, las instituciones extranjeras han inyectado una saludable vitalidad al mercado de capitales chino. Los veinte años de historia de las QFII ponen de manifiesto la trayectoria de la liberalización financiera del mercado de capitales chino. Mientras que la bolsa de valores de China continental está recibiendo cada vez más atención, los inversores institucionales extranjeros tradicionales representados por los QFII también merecen un análisis en profundidad. En la actualidad, el valor de mercado total de las acciones A en manos de QFII y RQFII supera el billón, y el valor de mercado de las acciones en posición larga supera los 200000 millones de yuanes.
Asignación sectorial: El tablero principal disminuyó al 71%, el GEM y el Consejo de Innovación de Ciencia y Tecnología aumentaron al 29%: Desde la perspectiva de los sectores, de 2003 a 2017, las posiciones largas del QFII se asignaron principalmente al tablero principal, que representaba el 90%, que disminuyó al 71% de 2017 a 2022T3, mientras que el GEM y el Consejo de Innovación de Ciencia y Tecnología aumentaron del 10% al 29%. En cuanto al estilo de capitalización bursátil, de 2007 a 2014, la proporción de los componentes del CSI 300 que representan una gran capitalización bursátil aumentó del 50% al 80% de las posiciones largas de los QFII, se mantuvo en el 60-70% de 2015 a 2020 y descendió al 57% en 2022; la proporción de valores de pequeña y mediana capitalización, como el CSI 500 y el CSI 1000, aumentó gradualmente del 11% en 2014 al 26% en 201926% en el 2022T3, volviendo a subir al 29% en el 2022T3.
Asignación sectorial: cíclico en 03-08, consumo en 09-17, tecnología e industrial en 18-22. De 2003 a 2008, cuando la economía china crecía a un ritmo elevado antes de la crisis financiera y el plan cuatrimillonario despegó después de la crisis, los QFIIs asignaron más a las industrias cíclicas, con el valor de mercado de sus posiciones representando más del 50% de 2005 a 2008; de 2009 a 2017, las industrias de consumo se vieron favorecidas, ocupando la mayor parte de las posiciones de los QFIIs, y de 2013 a 2017, las industrias de consumo se vieron favorecidas, ocupando la mayor parte de las posiciones de los QFIIs. De 2009 a 2017, las industrias de consumo se vieron favorecidas, ocupando la mayor proporción de las posiciones largas de los QFII, con el valor de mercado de sus posiciones representando más del 50% de 2013 a 2017; de 2018 a 2022T3, la valoración de las industrias de consumo fue alta, y algunos QFII cobraron sus ganancias flotantes y abandonaron el mercado, con la proporción de asignación disminuyendo al 16%; mientras que la dirección de la innovación de la ciencia y la tecnología representada por TMT y la industria (nueva cadena de energía) se convirtió en la principal dirección de asignación de la industria para los QFII, representando el 29% y el 27% respectivamente en 2022T3. La proporción de QFII en estos sectores será del 29% y del 27% respectivamente en el tercer trimestre de 2022.
ROE, valoración, concentración de posiciones largas, ciclo de tenencia Análisis de 4 dimensiones de 20 años de posiciones largas de QFII: 1) Perspectiva de ROE, las dos últimas décadas el nivel de ROE de las posiciones largas de QFII, la mayoría del nivel actual de 20-30%. 20032007, el 40% de las posiciones largas de QFII el nivel de ROE en el nivel de 10%-15%, mientras que 20102021 el nivel de ROE La mayoría de ellos se sitúan entre el 20% y el 30%. La razón de esto es que, por un lado, el desarrollo industrial y el aumento de la cuota de mercado de las empresas líderes han contribuido conjuntamente al aumento del ROE propio, y por otro lado, hay más activos de alta calidad en las acciones A para que los inversores elijan. 2) Desde una perspectiva de valoración, los QFII han comenzado a seleccionar el crecimiento de alta valoración en los últimos años. Las acciones de posición larga de los QFII de 2010 a 2019 tienen en su mayoría un PE ubicado en 10-20x, y el porcentaje actual ha caído al 18%; desde 2019, los QFII también han comenzado a seleccionar el crecimiento de alta valoración. Los QFIIs también empezaron a seleccionar acciones de crecimiento de alto valor, con el valor de mercado de las posiciones largas con 50-100x PE representando más del 40% en 2021, una proporción de sólo el 31% en todas las acciones A. 3) Perspectiva de concentración, la concentración de las diez principales posiciones largas de los QFIIs ha seguido disminuyendo, actualmente alrededor del 40%, con una preferencia por las nuevas acciones de energía y TMT. la proporción de las diez principales posiciones largas de los QFIIs en el valor de mercado de todas las posiciones largas ha seguido disminuyendo desde 2003 (4) Desde la perspectiva del ciclo de tenencia de acciones, los QFII que han mantenido sus acciones durante 20 trimestres o más tienen más probabilidades de estar en los 10 primeros valores. Un total de 57 valores se mantuvieron durante 20 trimestres o más, con más valores en los sectores farmacéutico, de electrodomésticos, bancario y de transporte. En el caso de los sectores cíclicos, muchos valores no se ajustan a las preferencias estéticas habituales de los inversores extranjeros. En los sectores de consumo y farmacéutico, hay muchos “caballos blancos de primera clase” y “activos básicos” que el mercado reconoce, mientras que en el sector de las TMT, el sector de la electrónica es más coherente con las preferencias de selección de valores de los QFII y las instituciones nacionales debido al desarrollo de la electrónica de consumo en la última década, mientras que los sectores de la informática y los medios de comunicación aún no han sido identificados. Los sectores de la informática y los medios de comunicación aún tienen más margen de desarrollo y variables competitivas, y todavía tienen que esperar a que se verifique el tiempo. 5) 27 valores mantenidos por una sola institución QFII durante un periodo de tiempo más largo, con una ganancia media de más del 350%. Los 27 valores mantenidos por una sola institución QFII durante un periodo de tiempo más largo se encuentran entre 20 y 41 trimestres, con un aumento medio de más del 350%, y 9 valores han aumentado más de 2 veces.
20142022T3, el número de participaciones de las QFII en el top 10 de la cartera de rendimiento acumulado de más de 600%, más alto que el número de participaciones públicas en el top 10 de la cartera 70% +. Se seleccionaron las 10 principales acciones y las 50 principales acciones en poder de las instituciones y sociedades de fondos QFII desde 2014 hasta la fecha. Desde 2014 hasta la fecha, el rendimiento acumulado de las 10 principales carteras de participaciones QFII ponderadas por capitalización bursátil alcanzó el 607%, mientras que las 10 principales carteras de participaciones de fondos públicos, excluyendo las acciones financieras, aumentaron un 530%.
Riesgos: 1) Este informe es un análisis histórico y no constituye ningún juicio o recomendación sobre las tendencias del mercado, ni ninguna recomendación o asesoramiento sobre sectores o valores individuales; 2) El análisis de las posiciones largas de los QFII se basa en los datos de participación publicados cuando están disponibles y no pueden reflejar la totalidad de sus participaciones.
