En la primera semana de noviembre de 2022 realizamos una encuesta a instituciones de inversión extranjeras, centrada en la disposición a asignar a activos chinos (incluidos Hong Kong y las acciones A). Alrededor del 39% de las instituciones de inversión extranjeras que encuestamos eran fondos a largo plazo y alrededor del 61% eran fondos de cobertura.
Las principales conclusiones de la investigación.
Las posiciones en activos chinos de los inversores institucionales extranjeros de la muestra son predominantemente bajas y medias, y las posiciones altas representan aproximadamente el 25%. De cara al futuro, un número relativamente mayor de inversores institucionales extranjeros de la muestra son optimistas en cuanto a la oportunidad de una recuperación continuada y un repunte a corto plazo de los activos chinos. En los próximos seis meses, la muestra de inversores institucionales extranjeros está más dispuesta a aumentar su asignación de activos en China, con una disposición relativamente mayor a aumentar su asignación a las acciones A.
En el caso del mercado de valores de Hong Kong, un mayor número de inversores institucionales extranjeros de la muestra son optimistas respecto a un repunte a corto plazo del mercado de valores de Hong Kong en comparación con las perspectivas de los activos de China en su conjunto. La mayoría de los inversores institucionales extranjeros alcistas creen que el aumento de la certidumbre y el restablecimiento del apetito por el riesgo serán los principales factores alcistas, mientras que los factores de riesgo que preocupan están relativamente más centrados en la regulación, la recesión mundial, la geopolítica y las epidemias. En términos de sectores, la muestra de inversores institucionales extranjeros es relativamente más alcista en los sectores de Internet y software, consumo y altos dividendos. En el sector de Internet en China, una proporción relativamente alta de los que se han puesto al margen de las subidas a corto plazo y mantienen una actitud de espera.
En cuanto al mercado de acciones A, un número relativamente mayor de inversores institucionales extranjeros de la muestra cree que el estilo del mercado en el próximo periodo estará dominado por el crecimiento de las pequeñas y medianas empresas, con una relativa tendencia alcista en las subcategorías de TMT CITIC y otras, fotovoltaica, vehículos eléctricos y coches inteligentes, y aviación.
En el caso del mercado de valores estadounidense, alrededor del 67% de los inversores institucionales extranjeros de la muestra creen que los beneficios de las acciones estadounidenses aún no se han revisado totalmente a la baja, y se muestran en general cautos.
Visión de la inversión
Tras un periodo de importante volatilidad, el entorno actual del mercado es relativamente sensible a la reacción de posibles catalizadores. Mantenemos nuestra opinión de que el entorno exterior en su conjunto está mejorando, la valoración de las empresas chinas de tecnología e Internet está en un nivel relativamente bajo en la historia, la tendencia de reparación fundamental es más clara y la valoración a medio plazo es más rentable.
El sentimiento de negociación del mercado a corto plazo se está recuperando, centrándose en los indicadores macro de carga frontal que influyen en los puntos de inflexión de la aceleración de los ingresos corporativos, así como en los factores que influyen en la liquidez y el apetito de riesgo del mercado (incluido el ritmo de las subidas de tipos de la Fed, los "casos de luz verde a la inversión" y el progreso de las auditorías chinas). Se recomiendan los siguientes motores fundamentales de recuperación a medio plazo: 1) comercio electrónico y vida local: Meituan, Jindo, Jingdong, Ali, Racer; 2) pan-entretenimiento: Tencent, NetEase; 3) hoteles y viajes: Tongcheng, Ctrip, Huazhu; 4) consumo: Bubble Mart, Meichuang Youpin.
Advertencia de riesgo: riesgo macroeconómico; riesgo de epidemia fuera de China; muestra de investigación limitada, no puede representar totalmente el panorama.
