Rentabilidad: el margen bruto baja, pero el neto sube
En los tres primeros trimestres de 2022, todas las acciones A alcanzaron unos ingresos y un beneficio neto atribuible de 52,3 y 4,39 billones de RMB respectivamente, con un aumento del 11,4% y el 7,7% interanual respectivamente; todas las acciones A, excluyendo las finanzas y los dos barriles de petróleo, alcanzaron unos ingresos y un beneficio neto atribuible de 39,7 y 2,33 billones de RMB respectivamente, con un aumento del 8,3% y el 2,2% interanual respectivamente. La tasa de crecimiento de los beneficios es inferior a la tasa de crecimiento de los ingresos, los principales factores de supresión son: En primer lugar, el margen de beneficio bruto a la baja, los costes de explotación aumentaron un 9,4%, más alto que el crecimiento de los ingresos del 8,3% en el mismo período; En segundo lugar, los impuestos y recargos empresariales y los costes de investigación y desarrollo son relativamente altos aumento; En tercer lugar, por el impacto de la debilidad del mercado secundario, las ganancias y pérdidas de cambio de valor razonable y los ingresos netos de inversión que el mismo período del año pasado mostraron una disminución. Como consecuencia de estos factores, el margen de ventas netas volvió a caer hasta el 6,6% en el tercer trimestre, 0,4 puntos porcentuales menos que en el semestre. Al mismo tiempo, el apalancamiento y el ratio de rotación disminuyeron, manteniendo el ROE bajo presión. Con los beneficios bajo presión, la calidad del efectivo repuntó, pero se mantuvo por debajo del nivel fundamental.
Capacidad de crecimiento: nueva ralentización del crecimiento, pero la tasa de crecimiento de KCI está claramente por delante
(1) El ritmo de crecimiento se ralentiza a medida que aumenta el volumen y disminuye el precio. El crecimiento económico se recuperó en el tercer trimestre, pero el crecimiento de los beneficios netos de las empresas que cotizan en bolsa volvió a caer 1,2 puntos porcentuales en comparación con el semestre, lo que puede deberse principalmente al arrastre de la caída de los precios. La tendencia es al aumento del volumen y a la disminución del precio, lo que también coincide con la tasa de crecimiento de los beneficios de las empresas industriales.
(2) El crecimiento del rendimiento de KCI y GEM fue significativamente superior. En los tres primeros trimestres, el crecimiento de los ingresos y del beneficio neto de GEM aumentó un 20,7% y un 8,3% interanual, respectivamente, superando al conjunto de las juntas A, mientras que la tasa de crecimiento se aceleró en 1,6 y 9,4 puntos porcentuales, respectivamente, en comparación con el primer semestre del año; al mismo tiempo, los ingresos y el beneficio neto de la Junta de Ciencia y Tecnología aumentaron un 33% y un 24,3% interanual, respectivamente, lo que incluso superó a las demás juntas, y las industrias emergentes mostraron un mayor crecimiento.
(3) Los resultados de la industria fueron divergentes, con un mejor rendimiento en las fases iniciales. En las 31 industrias de Shenwan, un total de 14 industrias aumentaron los beneficios interanuales, 17 industrias disminuyeron los beneficios interanuales, los beneficios del sector de la agricultura, la silvicultura, la cría de animales y la pesca mejoraron significativamente, los beneficios del sector de los equipos de energía, los metales no ferrosos, el carbón, el petróleo y los productos petroquímicos y las comunicaciones aumentaron más del 20% interanual.
Mejora marginal de los gastos de capital, pero todavía en un nivel bajo
En los tres primeros trimestres, la tasa de crecimiento de los gastos de capital mostró un repunte trimestral, pero todavía a un nivel bajo. Por sectores, las tasas de crecimiento de los gastos de capital en las industrias del automóvil, los equipos eléctricos, los materiales de construcción, los metales no ferrosos, los productos químicos básicos, la banca y el carbón superaron el 20%. También muestra la gran prosperidad de las industrias mencionadas.
Consejo de inversión: centrarse en el alto "contenido científico" y en el precio de las acciones y el desajuste fundamental de las oportunidades del sector
(1) El desarrollo de alta calidad se está acelerando, sugerimos seguir centrándose en la vía de alto "contenido científico". Por ejemplo, informática, defensa militar, electrónica, maquinaria y equipos, medicina y biología, servicios sociales, cuidados de belleza, equipos de energía, automoción, medios de comunicación y otras industrias. También son sectores con gran potencial de crecimiento.
2) La asignación de fondos y los fundamentos no coinciden con las oportunidades de la industria, como la agricultura, la silvicultura y la pesca, el carbón, las comunicaciones, los productos petroquímicos, los productos químicos básicos, la banca, los servicios públicos y otros sectores parecen más obvio desajuste.
3) Oportunidades en los sectores que se benefician de la devaluación del RMB, como la electrónica, los electrodomésticos, los productos químicos básicos, el cuidado de la belleza, los equipos de energía, los automóviles, las manufacturas ligeras, los metales no ferrosos, los equipos mecánicos, etc.
Consejos de riesgo
Retroceso económico mayor de lo esperado; subida de los tipos de interés de la Fed mayor de lo esperado; política de crecimiento estable menor de lo esperado.
