Conclusión principal: En el último trimestre, el estilo de mercado ha experimentado un retorno al valor → rally de crecimiento. las razones esenciales del cambio de estilo de mercado desde octubre son: los discos de stop-loss al final del mercado bajista se vieron obligados a reducir sus posiciones, los sectores fuertes de los últimos 1-2 años compensaron la caída, y los sectores débiles de los últimos 2 años tuvieron menos presión de chip y fueron más seguros en su lugar. Tres catalizadores a corto plazo: (1) las valoraciones bursátiles cayeron a mínimos históricos, el sentimiento del mercado repuntó, algunos sectores de crecimiento se sobrevendieron. (2) El impacto repetido de la incertidumbre macroeconómica epidémica para mejorar el rendimiento de los sectores relacionados con la economía. (3) Ventana de divulgación de resultados trimestrales + cambio de valoración de cuatro trimestres, el precio del mercado comenzó a cambiar a los resultados del próximo año.
Factores importantes que afectan a la asignación de sectores: Al final de un mercado bajista, cada vez hay menos sectores con beneficios que mejoren en el periodo actual, y los inversores prestarán más atención a la valoración y a la estructura de las fichas. Si la inversión en forma de V del índice se ve catalizada por factores como un crecimiento estable en el cuarto trimestre, es probable que las siguientes líneas de liderazgo se extiendan desde el crecimiento a otros estilos, centrándose principalmente en los sectores de baja asignación que se comportaron débilmente en el periodo anterior. Otras variables que deben preocuparse durante el trimestre son: otras variables que deben preocuparse: las posiciones de los fondos de capital privado de bajo relleno, el final del año para estabilizar las políticas de crecimiento siguen forzando, los Estados Unidos para ajustar el impacto de la digestión gradual, el impacto del cuarto trimestre de la recesión en el extranjero puede existir, pero la fuerza de debilitamiento.
Las recomendaciones de asignación para los próximos 3 meses: bienes raíces financieros (cambio de estilo a largo plazo hacia el valor + crecimiento estable en el cuarto trimestre + estabilización económica dejó más fácil de realizar) >Crecimiento suave (compensación de la oferta + baja valoración + riesgo de chip pequeño + rebote de sobreventa) >Consumidor (valoraciones razonables + mejora del lado derecho de la economía durante el próximo 1 año)>Cíclico (buena pauta de capacidad + fin de la digestión del descenso de la demanda en China + débil demanda en el extranjero) >Hard Tech (desajuste de la oferta y la demanda que se suaviza + aumento de la volatilidad al final de la inversión).
Inmuebles financieros: Desde una perspectiva a largo plazo, los inmuebles financieros y otros sectores de baja valoración han entrado en el rango de asignación anual. En cuanto al ritmo, el cuarto trimestre puede iniciar un nuevo cambio de estilo bajo la promoción de un crecimiento constante. Si la economía se estabiliza y se aplana en seis meses, el cambio de estilo puede entrar en una segunda fase, cuyo calendario puede ser anual. Las valoraciones de las entidades no bancarias están en mejor posición y, con el retroceso del índice, la resistencia al alza puede superar a la de los bancos y el sector inmobiliario.
Consumo: Aunque el sector del consumo es volátil, es probable que en los próximos 3-4 trimestres tenga un exceso de rentabilidad. La razón es la siguiente: (1) tras más de un año de digestión de la valoración, la valoración actual del sector del consumo sigue siendo relativamente razonable. (2) En los próximos 3-4 trimestres, es probable que la economía toque fondo, lo que favorecerá el repunte del consumo en 1 año.
Crecimiento: Los valores de crecimiento han caído más en los últimos 2 meses, y algunos sectores de crecimiento con ventaja de valoración + chip han repuntado significativamente recientemente. Si hay una inversión del índice dentro del trimestre. Puede nivelar más alto, el crecimiento de rebote de sobreventa después de la línea principal se extenderá o incluso cambiar. La fuerza de este repunte del crecimiento será probablemente más débil que el repunte del mercado bajista de finales de abril y agosto.
Ciclo: La lógica a largo plazo es mejor, el corto plazo está soportando el riesgo de una posible recesión en la economía estadounidense, y la fortaleza de los valores de recursos en agosto-septiembre fue en gran medida el efecto de que el dinero del crecimiento se desplazó al valor. Una vez superado este impacto, los valores de recursos serán menos resistentes durante el retroceso del índice. A finales de año o principios del próximo, los valores cíclicos podrían ver un mercado más completo.
Dirección de asignación específica para el sector primario: (1) en el sector cíclico, se recomienda centrarse en los últimos 2 años de exceso de rentabilidad acero débil, maquinaria. (2) sector de crecimiento, centrado en la baja valoración, ordenador de seguridad de chips. (3) Sectores de consumo, recomendamos centrarse en los electrodomésticos y la industria ligera (débiles en el primer periodo por el impacto a la baja del sector inmobiliario), el textil y la confección y los servicios de ocio (débiles en el primer periodo por la epidemia), los productos farmacéuticos (débiles en el primer periodo por la supresión de políticas). (4) El orden de asignación de los bienes inmuebles financieros: valores (buena posición de valoración + elasticidad de inversión del índice) >Bienes inmuebles (política inmobiliaria estable) >Bancos (estabilización del crédito).
Factores de riesgo: La caída de la economía supera las expectativas, la política de crecimiento estable es menor de lo esperado.
