Conclusiones de la investigación
Debate sobre el cambio de estilo: Los factores clave para el cambio son el sentimiento del mercado y las expectativas económicas. Históricamente, el cambio de estilo tiene las siguientes dos características: (I) Desde 2020, cada cambio de estilo de alta y baja valoración ha sido relativamente volátil. Con el Índice GEM representando el crecimiento de alta valoración y el Índice de Dividendos como el estilo de baja valoración, ha habido varias oleadas de cambios de estilo más dramáticos desde 2020, con duraciones que varían de 1 mes a 12 meses. En términos de calendario, la fuerza relativa del estilo de alta valoración se ha producido durante un periodo de calentamiento del sentimiento del mercado, mientras que la fuerza del estilo de baja valoración se ha producido durante un periodo de caída del sentimiento del mercado, lo que corresponde a las fases ofensiva y defensiva respectivamente. (II) Desde 2020, ha habido dos rondas principales de recortes evidentes de pequeña y gran capitalización: el índice CSI 300 como estilo de gran capitalización y el índice CSI 1000 como estilo de pequeña capitalización, que se puede encontrar en el cambio al estilo de gran capitalización desde agosto de 2020, que dura hasta principios de 2021; y el cambio al estilo de pequeña capitalización desde principios de 2021, que dura hasta el cuarto trimestre de 2021. Desde un punto de vista temporal, las fases en las que los títulos de gran capitalización son fuertes en relación con los de pequeña capitalización son fases en las que los tipos de interés a largo plazo están en alza, y viceversa, y la fuerza respectiva de los títulos de gran y pequeña capitalización también se corresponde con el repunte y la caída esperados de la economía, respectivamente. Por lo tanto, creemos que la premisa de cambiar a un estilo de baja valoración es que el mercado tiene presión de ajuste, y la premisa de cambiar a un estilo de gran valor es que se espera que la economía repunte.
Perspectiva de octubre: la estructura es más importante que el total.
En primer lugar, a corto plazo, el mercado carece de la lógica principal de la subida general, las valoraciones, aunque ya están en un nivel bajo (y la prima de riesgo del CSI 300 ha tocado la mediana por encima de una desviación estándar), pero subir la valoración es difícil. Por un lado, los riesgos en el extranjero siguen existiendo. Los riesgos en el exterior incluyen principalmente la continuación de la fortaleza del dólar y el alza de los bonos estadounidenses bajo el tono de halcón de la Fed, y el aumento del riesgo de una recesión mundial bajo la situación de Rusia-Ucrania, y ninguno de estos dos temas de riesgos en el exterior ha visto una señal de resolución en el corto plazo. Por otra parte, en lo que respecta a las expectativas económicas y el entorno político de China, el actual cambio hacia un repunte de las expectativas económicas aún necesita tiempo, así como una mayor confirmación a nivel de los datos de septiembre; la situación externa de un dólar fuerte y un tipo de cambio débil también significa que la probabilidad de una mayor relajación de la política monetaria a corto plazo es poco probable.
En segundo lugar, prestar atención a la posibilidad de tocar fondo el IPP en octubre y el inicio del ciclo de desabastecimiento activo dos señales, Se espera que la reparación de las ganancias de las acciones para recoger gradualmente. julio comenzó, la tasa de crecimiento interanual del IPP en un rápido descenso en el ciclo, lo que corresponde a la entidad en general auge también se enfrenta a una mayor presión, con el ciclo de crecimiento del IPP tocó fondo, aguas abajo, parte del crecimiento y las ganancias de la industria contra-cíclica se espera que tome la iniciativa en tocar fondo; y el inicio del ciclo de desabastecimiento activo. significa que se espera que la rotación de inventarios y el flujo de caja de las empresas empiecen a mejorar gradualmente.
Por lo tanto, en resumen, el mercado en el próximo período, la tendencia general es que la reparación de las ganancias apoyar gradualmente el mercado, pero las valoraciones son todavía objeto de diversas dimensiones de la supresión. En este entorno de mercado, el estilo correspondiente debería basarse en general en la baja valoración, y pasar gradualmente de las acciones de pequeña capitalización de baja valoración a la dirección de las acciones de gran capitalización de baja valoración.
Correspondiendo a la asignación de la industria, en el nivel agregado de la situación no es mucha oportunidad, más debe basarse en las oportunidades estructurales, centrándose en la dirección de la certeza fundamental y la valoración razonable en el caso de las malas expectativas económicas. Específicamente.
En primer lugar, la certeza del rendimiento y la dimensión de alta prosperidad: almacenamiento de energía, energía fotovoltaica y eólica, así como los sectores de defensa y militar.
En segundo lugar, se espera que la futura recuperación económica sea lógica: licores, equipos médicos, sector agrícola.
22 de octubre preocupación sujeta a: Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) ( Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , no calificado), Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) ( Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) , comprar), Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ( Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) , comprar), Eurocrane (China) Co.Ltd(603966) ( Eurocrane (China) Co.Ltd(603966) , comprar), Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) ( Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487) , no calificado), Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) ( Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) . No calificado), Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) ( Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) , No calificado), Shanghai Sanyou Medical Co.Ltd(688085) ( Shanghai Sanyou Medical Co.Ltd(688085) , Comprar), Rene Technology (688348, No calificado), China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) ( China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Mantener)
Consejos sobre el riesgo
i. la desventaja macroeconómica supera las expectativas.
En segundo lugar, la epidemia mundial volvió a superar las expectativas del brote.
En tercer lugar, la política de “crecimiento estable” no es tan esperada para promover
