Aumento de la volatilidad macro y estado intermedio insostenible. En nuestra estrategia a medio plazo "Trueno en la tormenta", insinuamos que la volatilidad macroeconómica había superado ese periodo estable de finales de abril a julio y que el estado estable original del mercado estaba a punto de romperse. En cambio, en este contexto, vemos una fijación de precios de mercado muy ajustada: es decir, una creencia en la debilidad macroeconómica agregada y, al mismo tiempo, una creencia en que la economía mundial puede proporcionar una amplia demanda y buenas asociaciones para los sectores emergentes. Esto se refleja en el hecho de que las valoraciones del SSE 50 se han movido a la baja desde finales de junio y ahora están cerca de los niveles observados a finales de abril, cuando la epidemia nacional se estaba extendiendo, pero las valoraciones del CSI 1000 se han movido al alza desde el rebote de finales de abril. Este recorte ha empezado a repararse desde mediados de agosto, ya que el SSE 50 ha registrado un descenso del -0,92% desde el 17 de agosto hasta hoy, mientras que el CSI 1000 ha registrado un descenso del -9,63%, una tendencia que probablemente continuará.
Lo que el mercado necesita en este momento es una estrategia antifrágil. En el pasado, un gran número de inversores utilizaba los cambios marginales del "boom" como un factor importante en sus decisiones, una mentalidad típicamente ofensiva, pero tal vez estemos experimentando actualmente un cambio de "nuevo consenso": es decir, la sociedad en su conjunto está empezando a pasar del consumo y la cooperación a La oferta limitada de recursos se está convirtiendo en una fuente cada vez más importante de limitaciones y vulnerabilidad. En el caso del mercado actual (15 de septiembre), el "colapso" de las vías populares demuestra que los mercados no son absolutamente indestructibles en un contexto macro de competencia y limitación de recursos, como ejemplifican los sectores de equipos fotovoltaicos, cadenas de vehículos de nueva energía y CXO, que se han visto afectados en los últimos días por la publicación de una propuesta legislativa del Presidente de la Unión Europea (UE) que prohibiría el uso del mercado comunitario para la producción de equipos fotovoltaicos. La legislación propuesta, que podría verse como una barrera comercial deliberada y una señal de aumento de la competencia en un sector cuyo auge depende de las exportaciones a Europa, y la política fiscal de EE.UU. para fomentar la producción de baterías en EE.UU. en China en virtud de la Ley de Reducción de la Inflación firmada en agosto, pueden haber provocado igualmente la preocupación del mercado por la demanda de baterías chinas El 12 de septiembre, Biden emitió una orden ejecutiva con el objetivo de poner en marcha un programa nacional de biotecnología y biomanufactura con el objetivo de crear cadenas de suministro más fuertes que sustituyan a las "débiles cadenas de suministro" en el extranjero. No tenemos dudas sobre el brillante futuro de estos sectores e incluso pueden seguir teniendo valor a largo plazo. Sin embargo, como medimos en "Thunderstorm", basándonos en el porcentaje de los beneficios actuales de las empresas cotizadas, los fondos públicos están actualmente muy sobreponderados en la fabricación de alta gama y muy infraponderados en los recursos de primera línea, lo que significa que la cartera del mercado depende mucho de la exactitud de los juicios sobre las tendencias de los beneficios futuros. Pero en un entorno macroeconómico de turbulencias y estanflación mundial, esta estrategia claramente no tiene las características "antifrágiles".
Si hemos de ser optimistas, la recuperación económica es la estrategia que prevalecerá a largo plazo. En nuestro informe semanal "Refocusing", mencionamos que el estilo de valor lideró el mercado la semana pasada, con las expectativas de resolución de riesgos inmobiliarios y la reparación del boom comenzando a fermentar, y este estilo de mercado es probable que continúe porque: antes de mediados de octubre para el mercado económico tradicional puede ser negociado en torno a las políticas de flexibilización económica, si no se introduce ninguna política sustantiva está en línea con las expectativas, fuera de las políticas amistosas que superan las expectativas. Recientemente, el mercado inmobiliario ha visto una serie de señales de mejora marginales, incluyendo la relajación de las restricciones de compra en algunas de las nuevas ciudades de primer nivel y las medidas de "entrega garantizada" en Zhengzhou, y bajo las continuas "sobreexpectativas", en el actual retroceso casi total del mercado, recomendamos anclar La cadena inmobiliaria y la de alimentación y bebidas, ancladas en la recuperación económica de China, son algunos de los pocos "refugios seguros".
Construir una cartera para un mundo de inflación, competencia y conflicto: el camino a seguir es en realidad bastante claro: uno es que los países continúen apretando, eventualmente atajando la inflación frenando el crecimiento y los activos financieros, lo que beneficiaría a los activos de corta duración con ganancias corrientes y flujos de caja superiores; el otro es que la inflación consuma el dinero, en cuyo caso los recursos escasos se convertirían en el verdadero " activos básicos", incluyendo la energía (petróleo, carbón), los metales básicos (aluminio, cobre, zinc), el transporte (petróleo, graneles secos) y el oro bajo la "aniquilación" de la moneda; se espera que la reparación económica de China se centre en el sector inmobiliario, el licor y los bancos. Al mismo tiempo, la lucha por los recursos y el transporte requerirá un mayor gasto militar, y estos períodos suelen ir acompañados de un aumento del consumo espiritual atípico en la historia.
Riesgos: Previsión de recesión en China; previsión de caída de la inflación mundial.
