La ronda actual de las políticas para estimular la recuperación de la demanda interna se encuentra en el contexto de la recesión en el extranjero, el debilitamiento de la demanda externa y el desabastecimiento de las empresas chinas, la débil expansión del crédito, así como la débil recuperación en el contexto de la falta de elasticidad del rendimiento del valor, la recuperación del apetito de riesgo en la reparación de las valoraciones de crecimiento es más fuerte, las acciones A tienen un equilibrio de estilo, no hay cambio de estilo.
Últimamente, las acciones A tienen un equilibrio de estilos, no hay cambio de estilo. En esta etapa para discutir el crecimiento para el cambio de valor debe ser lo suficientemente cauteloso: por un lado, el mercado de acciones A es menos probable que fluctúe de manera significativa, la recuperación económica de China y el endurecimiento en el extranjero totalmente valorado en los dos factores principales que apoyan el mercado más amplio, la lógica de defensa de baja valoración es algo inverosímil, por otra parte, vemos la actual ronda de la política para estimular la recuperación de la demanda interna está en recesión en el extranjero, la debilidad de la demanda externa y las empresas chinas en el inventario de desabastecimiento. En un contexto de escasa expansión del crédito y de débil recuperación, el rendimiento del valor no es suficientemente resistente; en cambio, una ralentización de la restricción de la liquidez en el extranjero, una caída de la volatilidad del dólar y un repunte del apetito por el riesgo tendrán un efecto reparador más fuerte en las valoraciones del crecimiento. A corto plazo, el repunte del crédito en China y la disminución de la presión de la devaluación del RMB se han combinado para impulsar la fortaleza del mercado, y estos dos factores no deberían remitir a corto plazo, y la tendencia general de las acciones A no debería preocupar. Teniendo en cuenta que los precios de las materias primas, representados por el petróleo, probablemente entrarán en un ciclo bajista, y que la probabilidad de que los datos de la inflación estadounidense de agosto superen las expectativas al alza la semana que viene es baja, el mercado seguirá moviéndose en la dirección de una crisis de liquidez totalmente descontada. El apetito global por el riesgo está al alza, la tolerancia del mercado a las valoraciones ha aumentado y el crecimiento puede dar paso a una fijación más fuerte.
El estilo de las acciones A bajo el impacto de un fuerte dólar de EE.UU. el debilitamiento de la demanda externa desde agosto, junto con la lenta recuperación de la demanda interna en el patrón fundamental, coincidió con la ventana de aumento de las tasas de interés en el extranjero, haciendo que el mercado de la política monetaria de China en el corto plazo más expectativas de flexibilización se han relajado. desde finales de agosto, el índice del dólar de EE.UU. abrió una nueva ronda de movimiento acelerado al alza, el tipo de cambio del RMB también estaba bajo presión. Para el mercado chino, la tendencia a la depreciación no es terrible, pero la velocidad de la depreciación tiene un impacto muy diferente en los mercados de capitales. Una devaluación lenta ayudará a aliviar la presión sobre las exportaciones, mientras que una devaluación demasiado rápida acelerará la salida de capital extranjero, lo que tendrá un mayor impacto en el sentimiento del mercado y el capital. Actualmente, las acciones A se encuentran en el punto de inflexión en el que los beneficios tocan fondo, y posteriormente, cuando los beneficios de las acciones A toquen fondo, el estilo de mercado pasará gradualmente de una valoración baja a un estilo de crecimiento con ventajas de segmento molecular.
Se espera de nuevo al alza para promover el equilibrio, puede cambiar todavía tienen que prestar atención a la señal de la política de seguimiento. Expectativa 1: Después de la finalización de la liberación de los 33 artículos de la 523 sesión ordinaria del Consejo de Estado, la política de estabilización del crecimiento en el período de la ventana, y en el medio de agosto, la densidad de la política pertinente ha comenzado a re-acumular, las recientes varias sesiones ordinarias del Consejo de Estado para la estabilización de la expresión del crecimiento y el despliegue de recalentamiento, las expectativas del mercado también se han reparado. Expectativa 2: La caída de los datos de importación y exportación en agosto reflejó el debilitamiento de la demanda externa que apoyaba el crecimiento económico después de que comenzara a surgir gradualmente el brote de la epidemia.
El extremo del denominador y la presión del extremo comercial se debilitó, el crecimiento de la ciencia y la tecnología dentro de un período equilibrado o todavía tienen de nuevo a la resistencia de oscilación. 75BP probabilidad de una subida de tipos en la reunión del FOMC en septiembre se ha movido rápidamente hasta el 91%, el mercado ha sido relativamente lleno de esta valoración, el índice del dólar también se ha convertido en un alto nivel de choque después de correr más alto, el impacto marginal posterior en el extremo del denominador de las acciones de crecimiento se ha debilitado significativamente. La puntuación absoluta de la aglomeración aparente en el sector de alto crecimiento sigue siendo superior a la media del primer semestre de 2012, pero se ha enfriado tras casi tres semanas de ajuste relativo desde el pico de aglomeración observado a finales de agosto. La baja relación P/E actual y la prima de riesgo de las acciones de la SSE 50 están cerca del borde inferior de la media/doble desviación estándar del último año, respectivamente, desde la perspectiva alcista, bajo el supuesto de que el ancla de la tasa de los bonos del tesoro chinos permanece sin cambios, la reparación de la prima de riesgo de las acciones de la SSE 50 a la posición media corresponde a una expansión de la valoración de alrededor del 10%, hay un cierto espacio para la reparación de la valoración, pero el espacio de expansión de la valoración en el contexto de una débil recuperación económica no es todavía Sin embargo, el margen de expansión de las valoraciones aún no está claro en el contexto de una débil recuperación económica. Y desde la perspectiva del crecimiento relativo de los beneficios, se espera que la grieta del crecimiento relativo de los beneficios del índice GEM - índice SSE 50 y del índice P/E alto - P/E bajo se reduzca, pero la grieta del crecimiento esperado de 23 años seguirá expandiéndose.
La tasa de crecimiento del IPC/PPI de agosto estuvo por debajo de las expectativas del mercado, y el IPP cayó por debajo del 3%, lo que, sumado a la caída de los precios de las materias primas por el lado de la oferta y al efecto de las medidas de estabilización de precios en el mercado chino, creemos que es una señal de debilidad por el lado de la demanda del mercado. Esto es una prueba más de la disminución de la demanda agregada mundial de bienes y servicios bajo la agresiva estrategia de subida de tipos de la Fed/BCE. Teniendo en cuenta el objetivo de crecimiento del PIB de China del 5,5% este año, la tasa de crecimiento del PIB del 4,8% en el primer trimestre de este año / 0,4% en el segundo trimestre de crecimiento del PIB son inferiores al objetivo anual, la tarea de estabilizar el crecimiento económico en la segunda mitad del año ha aumentado, la política monetaria debe proporcionar asistencia adicional durante el año, el seguimiento de la esperada operación de recorte / reducción de los tipos de interés será más probable que aparezca.
Advertencia de riesgo: la política anticíclica no es la esperada, la evolución de la epidemia empeora más allá de lo esperado.
