La elasticidad de los beneficios puede superar a la de los ingresos en el segundo semestre, en medio de la mejora de la tendencia del margen de beneficios
La mejora del margen de beneficios es lo más destacado de este informe provisional, y esta tendencia puede ser especialmente significativa en los tres informes trimestrales. En primer lugar, el margen de beneficio bruto se estabilizó y repuntó gradualmente, y el margen de beneficio bruto de las empresas no financieras se situó en el 18,3% en el primer semestre, lo que supone un aumento de 0,2 puntos porcentuales con respecto al primer trimestre; en segundo lugar, el ratio de gastos siguió bajando, impulsado por la tendencia a la baja del ratio de gastos de venta y del ratio de gastos financieros. En concreto, con el telón de fondo de la venta de materias primas de finales de junio y principios de julio, los márgenes brutos de las empresas cotizadas podrían seguir mejorando significativamente en el tercer trimestre. Y la epidemia afecta a los viajes y al entorno de bajos tipos de interés, el ratio de gastos continuará la tendencia a la baja. En conjunto, la mejora de los márgenes de beneficio en el tercer trimestre o rendimiento es especialmente significativa.
En la tendencia de mejora del margen, la segunda mitad de la elasticidad de los beneficios o más que la elasticidad de los ingresos. El mercado está claramente dividido en cuanto a la elasticidad de los resultados de las empresas cotizadas, la opinión general es que la segunda mitad del PIB nominal refleja la inelasticidad económica, los ingresos y los beneficios de las empresas también serán inelásticos. Sin embargo, de hecho, en determinadas condiciones se establece una elasticidad de los beneficios superior a la de los ingresos. Uno de ellos es un descenso significativo de los costes, y el otro es una estabilización o incluso un repunte de la demanda. En el segundo semestre de este año se dan las dos condiciones anteriores, los factores del lado de la oferta dominan el descenso de los costes, mientras que el lado de la demanda todavía tiene cierta resistencia. Por supuesto, el mercado está generalmente preocupado por la sostenibilidad de la recuperación económica en el cuarto trimestre. La economía en el cuarto trimestre se ve afectada por las exportaciones y la política, es difícil hacer un juicio claro. Debido a que las exportaciones están todavía en la desaceleración económica mundial y la ventaja de la fabricación de China en el tira y afloja, los cambios de política después de la 20 ª Congreso es todavía una gran brecha de expectativas.
Ajuste débil a corto plazo, cambio en los tres informes trimestrales antes y después, espera la inversión del mercado
El mercado actual muestra características de ajuste relativamente débiles, a corto plazo sigue siendo difícil tener nuevos cambios marginales. Tras el repunte de mayo-junio de este año, el sentimiento del mercado y el índice de rotación en julio-agosto mostraron una tendencia a la baja, a pesar de la relativa fortaleza de los billetes pequeños durante el periodo, pero en general el nivel de sentimiento del mercado se encuentra en una fase relativamente débil. La fuerza relativa del billete pequeño pertenece al mercado de difusión, y no tiene una ola de Internet móvil similar en 2013 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) mercado de billetes pequeños impulsado por la tendencia. A corto plazo, hay que prestar atención al riesgo de reposición de billetes pequeños.
Puede haber nuevos cambios a finales de septiembre y principios de octubre, en primer lugar, la reunión de tipos de la Fed del 21 de septiembre y, en segundo lugar, las tres ventanas trimestrales de octubre. 1) La reunión de tipos de la Fed de septiembre es una reunión de altas probabilidades para el mercado, especialmente después del reciente discurso de halcón de Powell, el mercado se inclina hacia el endurecimiento de los precios, con el índice del dólar, los tipos de los bonos estadounidenses y el oro reflejando esta tendencia. Sin embargo, si la subida de los tipos de interés es de 75BP en ese momento, la fijación de precios del mercado puede tender a ser de bota; si la subida de los tipos de interés es de 50BP, la fijación de precios del mercado puede ir a la relajación; 2) para la ventana trimestral de octubre, se espera que el rendimiento supere en general las expectativas. Con la evidente mejora de la rentabilidad de los tramos medio y bajo de los tres trimestres, los tres resultados trimestrales o superan en general las expectativas del mercado.
Es de esperar que el mercado en torno al informe del tercer trimestre repita el nivel de inversión del mercado. Si el final de abril de este año como el fondo del mercado a medio plazo, a continuación, con referencia a finales de 2018 y marzo de 2020 después de la interpretación del mercado de fondo a medio plazo, el mercado después de la parte inferior a medio plazo experimentará una ronda de mercado de inversión evidente, como el mercado de inversión en febrero-abril de 2019 y el mercado de inversión en julio de 2020. Dado que el mercado de rebote después de mayo-junio de este año, habrá un mercado de reversión similar (es decir, el alto sentimiento y el rápido aumento de la tasa de rotación) para seguir, creemos que el mercado en torno al tercer informe trimestral de este año es digno de atención.
Visión del mercado: preste atención al punto de inflexión del mercado en torno a los tres informes trimestrales. A corto plazo la unidad de reparación de sentimiento para mejorar aún más la fuerza de la debilidad marginal, combinado con las expectativas de rendimiento y la Fed endurecimiento de las expectativas de perturbación, A las acciones de la volatilidad a corto plazo o seguir aumentando. Las expectativas pesimistas de rendimiento y el discurso de halcones del presidente de la Reserva Federal a corto plazo o el mercado de acciones A siguen causando algunas perturbaciones. Además, se espera que la reunión del banco central mundial, el presidente de la Fed, más allá del esperado discurso de halcón al mercado sobre el seguimiento del endurecimiento de la Fed, se fortalezca aún más. Por supuesto, el 21 de septiembre, la subida de tipos de la Fed más o menos todavía está sujeta a los datos de inflación y empleo, la orientación real de la política a medio plazo de la Fed está por ver. A medio plazo, el mercado actual está en el fondo del medio plazo: básicamente no hay resistencia a la política macro, el fondo del rendimiento en el segundo trimestre, la valoración de la existencia de rentable. Preste atención a los tres informes trimestrales antes y después del mercado dorado de las nueve platas.
Configuración de la industria: 1) red de almacenamiento de escenarios, comunicaciones, alguna maquinaria; 2) licores de alta gama, alimentación masiva, automoción, electrodomésticos; 3) corretaje, oro.
Consejos de riesgo: la recuperación económica no es la esperada, riesgo de contracción de la liquidez macro, eventos de cisne negro en el extranjero
