Conclusiones básicas
①Considerando la resistencia de los resultados del segundo trimestre y la situación económica de la segunda mitad del año, las preocupaciones a corto plazo han pasado, y la tasa de crecimiento anual de los beneficios netos de todas las empresas A y todas las empresas A (no financieras) se revisa al alza hasta un 4,5%/2,8% neutro; se espera que el único trimestre del 3er-Q4 suba y luego baje en términos interanuales, las preocupaciones lejanas siguen existiendo, y el cuarto trimestre puede tocar fondo de nuevo. ②Previsión por segmentos, revisión al alza de la tasa de crecimiento anual de los beneficios netos de los sectores cíclico, manufacturero y TMT. Los resultados del segundo trimestre del año mostraron una gran resistencia, y el beneficio neto trimestral atribuible del segundo trimestre, del segundo trimestre y del cuarto trimestre fue del 1,9%, del 3,5% y del 9,9% en comparación con el año anterior, y el beneficio neto (no financiero) del 0,0%, del 8,0% y del 31,8%. ④Growth value earnings growth are back, the divergence between the two converged, 22Q2 net attributable profit cumulative year-on-year GEM, SSE 50 for -8.8%/6.5%, the difference between the two narrowed to 15.3pct from 33.6pct in 22Q1. ⑤2022Q2 more than half of the industry earnings negative growth, cyclical, growth sectors growth rate, communications, integrated, agriculture, forestry and fishery, power equipment, coal in front 5.
Resumen completo
Utilizamos dos métodos para prever las tasas de crecimiento de los beneficios netos de todo el año para las acciones A: de arriba abajo y sumado por sectores. Todas las tasas de crecimiento de los beneficios netos son beneficios netos atribuibles a la empresa matriz, y los beneficios netos atribuibles a la empresa matriz se prevén por sectores, salvo que se indique lo contrario.
El crecimiento de los beneficios netos a lo largo del año para Todas las empresas A y Todas las empresas A (no financieras) se revisa al alza hasta un 4,5%/2,8% neutral.
(i) De forma descendente, se revisa al alza el crecimiento del beneficio neto atribuible de todos los A y de todos los A (no financieros) para 2022 hasta un 4,0%/1,8% neutral. (ii) Sobre una base sectorial, en términos brutos, aumentar la tasa de crecimiento de los beneficios netos de Todos los A y Todos los A (no financieros) 2022 hasta un 4,5%/2,8% neutro. ③Por segmentos, el beneficio neto interanual de 2022 atribuible a la matriz bajo la hipótesis neutra es del 20,4% para los ciclos ascendentes, del -9,9% para la fabricación intermedia y descendente, del -0,8% para el consumo, del -11,4% para TMT y del 2,6% para otros. ④Según el patrón de distribución de beneficios por trimestres de años anteriores, se espera que el beneficio neto atribuible del tercer trimestre sea del 12,9%/-2,4% interanual para el conjunto de los A y del 10,9%/-18,6% para el conjunto de los A (no financieros), manteniéndose la preocupación por la lejanía y continuando con la bajada de resultados en el segundo semestre del año. De cara al año que viene, hay que esperar a que la política inmobiliaria y la política de prevención de epidemias se concreten tras importantes reuniones.
El beneficio neto atribuible del 2022T2 para todos los sectores A y A (no financiero) fue del 1,9% y del 0% en términos intertrimestrales, respectivamente, en comparación con el primer trimestre. ①2022T2/2022T1/2021T4 El beneficio neto de todas las acciones A atribuible a la madre fue del 3,3%/3,5%/18,0% interanual acumulado; 4,6%/8,0%/25,3% después de excluir las financieras. El beneficio neto trimestral único atribuible a todas las acciones A creció un 1,9%/3,5%/-9,9% interanual, respectivamente, y un 0,0%/8,0%/-31,8% tras excluir las financieras. (ii) En general, la macroeconomía y los beneficios de las acciones A mostraron una fuerte resistencia en el segundo trimestre, con una clara tendencia a la recuperación económica en la segunda mitad del año. Elevamos nuestra previsión de crecimiento de los beneficios netos atribuibles de todas las acciones A/todas las acciones A (no financieras) para 2022 a un neutral 4,5%/2,8%. ③ Desglosando el beneficio neto atribuible por cuenta de resultados, el crecimiento de los ingresos en el 22T2 es un lastre para los beneficios, el margen bruto y las tres tasas han mejorado.
El ROE (TTM) repuntó hasta el 9,1% en el 2022T2 y el 8,6% tras excluir las finanzas. ① El ROE (TTM, método global, lo mismo que a continuación) para todas las acciones A en 2022T2/2022T1/2021T4 fue del 9,1%/9,0%/9,5%, 8,6%/8,4%/8,7% tras excluir las financieras. La economía sigue bajo presión y el ROE de las acciones A seguirá siendo oscilante. Esperamos que el ROE de todas las acciones A para el año pueda situarse en el rango del 9%-9,5%. ②DuPont desmantela el ROE, la disminución de la eficiencia de la facturación constituye un lastre, el tipo de interés neto, el ratio de apalancamiento mejora. El tipo de interés neto de todas las acciones A del 22T2 (TTM) repuntó desde el primer trimestre, 2022T2/2022T1/2021T4 fue del 8,12%/8,10%/8,15%; el ratio de rotación de activos disminuyó, 2022T2/2022T1/2021T4 fue del 0,189/ 0,190/0,198 veces; el ratio de apalancamiento aumentó ligeramente, con todas las acciones A con un ratio de apalancamiento del 83,1%/82,9%/83,0% en 2022T2/2022T1/2021T4.
Convergencia del valor de crecimiento del 22T2, bienes de recursos, tasa de crecimiento de las ganancias de las nuevas energías en primera línea. ①Desde el índice de base amplia, la tasa de crecimiento del valor de las ganancias ha repuntado, y la divergencia entre ambos ha convergido. El índice GEM 2022T2 beneficio neto acumulado interanual -8,8%, comparado con el rebote del 1er trimestre -32,1%; el beneficio neto de SSE 50 interanual 6,5%, también comparado con el rebote del 11,5%, la diferencia entre la tasa de crecimiento de las dos ganancias de 33,6pct se redujo a 15,3pct, la divergencia del rendimiento del valor de crecimiento converge. ②2022Q2 más de la mitad de las ganancias de la industria de crecimiento negativo, cíclico, la tasa de crecimiento del sector de crecimiento en el frente, Q2 único trimestre beneficio neto año tras año, las comunicaciones (416,9%), integrado (157,5%), la agricultura, la silvicultura y la pesca (129,8%), equipos de energía (117,6%), el carbón (109%) en el frente.
Riesgos: los datos de las previsiones del modelo pueden estar sesgados; el crecimiento macroeconómico es menor de lo esperado; la inflación aumenta por encima de las expectativas y la política monetaria gira; la experiencia histórica no es indicativa del futuro.
