El mercado de acciones A se tambaleó a la baja esta semana, con el Índice Compuesto de Shanghái perdiendo un -0,67%. En cuanto a la estructura del mercado, el SSE 50 subió un 0,03% esta semana, mientras que el CSI 2000 cayó un -3,52%, mostrando un cambio marginal en el dominio de las grandes capitalizaciones sobre las pequeñas y medianas. Mantenemos el informe semanal de la semana pasada "el valor de gran capitalización puede existir rebote de sobreventa, pero no cambia el mercado de pequeña capitalización de alto crecimiento en el mercado dominante a medio plazo" juicio. El rendimiento de los bonos a 10 años subió 5,56BP desde el fondo del periodo anterior y el rendimiento de los bonos a 1 año subió 6,74BP, mientras que el DR007 saltó esta semana, subiendo 26,8BP desde la meseta del 1,3%-1,4%, y creemos que la subida similar de los tipos a largo y corto plazo también se produjo a finales de junio, correspondiendo a las expectativas de una mejora de los fundamentos económicos y de los datos crediticios en junio. Ya hemos argumentado anteriormente que, aunque el escenario de "sin lujos" no es bueno, sí lo es. Ya hemos afirmado anteriormente que, si bien "no podemos descartar la posibilidad de una recuperación económica a corto plazo más allá de las expectativas", ello no significa que se haya invertido el entorno de liquidez fácil.
El cambio de la lógica de la liquidez a las expectativas de recuperación requerirá pruebas más tangibles y sostenidas, cuyo núcleo sigue girando en torno al sector inmobiliario. Desde la lógica fundamental, el rendimiento de las empresas industriales de julio el crecimiento de los beneficios de un solo mes volvió a ser negativo, el mes cayó 11,75% interanual, enero-julio de beneficios de las empresas industriales acumulada tasa de crecimiento interanual de -1,10%, en comparación con la primera mitad de la tasa de crecimiento de los beneficios cayó ringgit. En cuanto al nivel de existencias de productos acabados, la tasa de crecimiento interanual acumulada de las existencias de productos acabados de enero a julio fue del 16,8%, lo que supone un nuevo descenso del 2,3% en comparación con el 18,9% del primer semestre del año. Para ello seguimos manteniendo el juicio anterior: en la actual estabilización económica de la etapa clave más comer fuerte, el lado de la política del "lado de la demanda" en diversas áreas tienen tracción pragmática positiva, pero el núcleo de los fundamentos actuales se espera que la reparación es de bienes raíces, bienes raíces estable, el mercado es estable, e incluso el pivote del choque hacia arriba.
Al mismo tiempo, un riesgo que no debe pasarse por alto es la posibilidad de una doble caída de los tipos de cambio y de las acciones estadounidenses. Actualmente, antes de la reunión del FOMC de septiembre hay una ventana de espera para los datos económicos de agosto, en la lógica de inversión anterior, cuanto peor sean los datos económicos más interpretará el mercado que la Fed tomará un ritmo relativamente suave de subidas de tipos de interés y tapering, presentando un juicio de pivote de inflación a largo plazo al alza + aterrizaje suave económico. Pero este viernes la Fed Powell insistió en los comentarios de alza de tasas de interés, acelerando el mercado de valores de EE.UU. para la inflación a largo plazo de nuevo a 2% + preocupaciones de recesión profunda, las acciones de EE.UU. muestran el proceso de la segunda parte inferior. Mientras tanto, el índice del dólar estadounidense está subiendo actualmente a un máximo de casi 20 años de 108,8 en previsión de una subida de tipos, mostrando una apreciación significativa frente a las monedas que no son el dólar, con el diferencial EE.UU.-China a 2 años alcanzando recientemente su punto más bajo desde 2015 en -1,22% y el tipo de cambio RMB/USD alcanzando un máximo reciente de 6,88 (es necesario distinguir entre el factor euro o el factor RMB). En el actual entorno económico de recortes de los tipos de interés en China y de subidas de los tipos de interés en EE.UU. que se solapan entre sí, es evidente que el impacto de los cambios a nivel de los tipos de cambio en el mercado de capitales de las acciones A será más pronunciado, lo que merece una gran atención.
En resumen, para la lógica fundamental que apoya el valor del mercado amplio, si el mercado puede prever la mejora de los datos económicos publicados en septiembre es cierto (oro nueve plata diez, después de todo, septiembre-octubre es la temporada alta tradicional para la mayoría de las industrias), incluso si se trata de una reparación a corto plazo sobre-esperado, entonces el valor actual del mercado amplio hay una mayor posibilidad de rebote de sobreventa. Nuestra evaluación es que, aunque la política de "tracción de la demanda" es positiva y pragmática, pero aún no es suficiente para revertir la lógica de la liquidez, mantenemos el juicio oscilante del mercado, el valor de gran capitalización puede tener un rebote de sobreventa, pero el patrón dominante a medio plazo de pequeña capitalización de alto crecimiento difícilmente puede decirse que termine. ¿Cuándo se acaba el alto crecimiento de la pequeña y mediana capitalización? Creemos que la señal de la lógica industrial es la más precisa: cuando la forma final del producto se define, el carnicero de precios aparece, los nuevos productos no pueden subir los precios, en este momento la ola industrial en el medio y tarde, un gran número de pequeñas y medianas empresas para despejar. Industrias sobreponderadas: automoción (piezas de automóviles, como los motores de control eléctrico), red eléctrica (nueva energía relacionada con el apoyo a la construcción de la cadena de la industria de energía verde), fotovoltaica, alimentos y bebidas, militar, oro, controlable independiente, farmacéutica, agroquímica.
Consejos de riesgo: propagación de la epidemia más allá de las expectativas, políticas no tan esperadas, cambios en la política monetaria en el extranjero
