Sandvik Materials Technology (que pasará a llamarse Alleima tras su cotización independiente, en adelante Alleima) forma parte del Grupo Sandvik, líder mundial en innovación en acero inoxidable de alta calidad y aleaciones especiales. La empresa tendrá unos ingresos de 10.400 millones de dólares y un beneficio neto de 920 millones en 2021. La cartera de productos de la empresa está dominada por los tubos de acero inoxidable sin costura y es la campeona en varios segmentos, ocupando el primer lugar en el mundo en tubos umbilicales submarinos, tuberías de control sin costura, tuberías aeroespaciales y tubos de titanio aeroespaciales, y el segundo lugar en el mundo en tubos para evaporadores.
Alleima lidera el sector en cuanto a innovación y se escindirá el 31 de agosto para crecer. En el sector de los aceros inoxidables de alta calidad, Alleima es tecnológicamente avanzada, competitiva y financieramente sana, pero su rentabilidad y su tasa de crecimiento son débiles en comparación con el resto del Grupo y, por lo tanto, no se apoya en el crecimiento del negocio. Para aprovechar la transición energética y las normas cada vez más exigentes del sector industrial, Alleima buscó una cotización independiente para estimular el potencial de crecimiento. El 22 de abril, la Junta General de Accionistas aprobó el plan de escisión de Alleima, por el que se concederá una acción de Alleima por cada cinco acciones del Grupo.
Los productos de Alleima están muy sobrevalorados, pero los costes son un lastre para la rentabilidad. Los tubos sin soldadura de acero inoxidable de Alleima aportaron el 69% de los ingresos en el ejercicio 21, y su principal competidor chino en este sector es Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) , con un alto grado de solapamiento en los clientes de las fases posteriores, especialmente en los tubos para pozos de petróleo y los tubos para evaporadores nucleares. Los tubos sin costura de acero inoxidable de Alleima podrían venderse a más de 100000 RMB/tonelada en el año fiscal 21, frente a los 56.000 RMB/tonelada de Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) , lo que indica que sus productos son más de gama alta. Sin embargo, la rentabilidad es ligeramente insuficiente, ya que los ingresos de Joly en el ejercicio 21 fueron aproximadamente el 83% de los de Alleima, pero el EBIT ajustado de Alleima en el ejercicio 21 fue inferior al de Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) .
El líder chino está acelerando para compensar las carencias en materias primas e I+D, y cabe esperar un crecimiento posterior. La única empresa china entre los competidores cotizados de Alleima, Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) , ha logrado un rápido crecimiento en la última década a través de la expansión de la capacidad, con una tasa de crecimiento compuesto de los ingresos del 12% entre 2010 y 2021, en comparación con el -3% de Alleima. La plantilla de I+D de la empresa, el importe de I+D, el ratio de gastos de I+D y la inversión de capital han superado los de Alleima, sentando una sólida base para el crecimiento posterior.
Recomendaciones y objetivos de inversión
Con la escisión de Alleima en el Nasdaq de Estocolmo el 31 de agosto, su valoración tras la cotización puede convertirse en una importante referencia para el rendimiento de las empresas chinas de acero inoxidable de alta calidad y aleaciones especiales en el mercado de capitales. Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) , no clasificado), etc.
Consejos sobre el riesgo
Riesgo de que el progreso de la lista no cumpla las expectativas, riesgo de fluctuaciones macroeconómicas, riesgo de epidemias repetidas, riesgo de que la demanda posterior no cumpla las expectativas
