Lo más destacado de la inversión.
Puntos básicos.
1. Desde 2010, el mercado de acciones A ha experimentado un total de siete periodos de divergencia entre los estilos de pequeña y gran capitalización, con el índice de pequeña capitalización superando significativamente al mercado, de los cuales hubo un total de cuatro periodos de menor duración y exceso de rentabilidad de la pequeña capitalización de alrededor del 10% en relación con la gran capitalización, a saber, agosto-septiembre de 2012, agosto-octubre de 2014, mayo-julio de 2016 y octubre-diciembre de 2018, y un total de tres periodos de mayor duración y exceso Hay tres segmentos de mayor duración y con un exceso de rentabilidad del 20% o más, a saber, febrero-septiembre de 2010, febrero-octubre de 2013 y marzo-septiembre de 2021.
2. Al repasar los siete periodos desde 2010 en los que el estilo de pequeña capitalización tuvo un rendimiento significativamente superior, el denominador común fue que la economía china estaba plana o a la baja, mientras que el entorno de liquidez era tanto flojo como ajustado, no siendo un factor clave que afectara a los estilos de pequeña y gran capitalización. Sin embargo, vale la pena señalar que las expectativas del mercado para la economía afectará a la magnitud de los rendimientos excesivos de estilo de pequeña capitalización, en el entorno de debilitamiento del impulso de crecimiento económico de China, menor es la preocupación del mercado sobre la economía, el más obvio el exceso de rendimiento de estilo de pequeña capitalización, si el entorno económico o de liquidez posterior a ocurrir cambios más significativos, estilo de pequeña y gran capitalización marcará el comienzo de un cambio, como el final de 2012 y 2014.
3, el ciclo de la industria emergente para el impacto de estilo de pequeña capitalización no debe ser subestimado, desde 2010 estilo de pequeña capitalización a largo plazo del mercado se están produciendo en alta Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) aumento en el fondo, como la apertura de la era de los teléfonos inteligentes en 2010, el estallido de la industria de Internet móvil en 2013 y el rápido desarrollo de la nueva industria de la energía en 2021, en la debilidad económica total del medio ambiente, traído por el incremento de la industria El mercado estructural será más importante.
4. En un contexto de debilidad de la oferta y la demanda en el mercado inmobiliario chino y de insuficiente demanda de crédito por parte de los residentes y las empresas, el movimiento ascendente de los agregados económicos sigue siendo relativamente débil, y el entorno de liquidez de China probablemente seguirá siendo razonablemente abundante, con poca probabilidad de que los fundamentos suban o bajen más allá de las expectativas. Por un lado, la probabilidad de la posterior política de estímulo a gran escala es baja, y el entorno ventajoso del estilo de pequeña capitalización continuará; por otro lado, el riesgo de estancamiento económico a la baja también es bajo, y la ventaja comparativa del auge también apoyará el estilo de pequeña capitalización de los rendimientos excesivos continúan expandiéndose. Pero si el próximo impulso de rebote económico aumenta significativamente o se estanca a la baja, el tamaño del estilo marcará el reequilibrio, o incluso el cambio.
5, configuración, agosto para el rendimiento del período de divulgación intensiva, pequeña y mediana placa probablemente no aparecerá en abril de este año para matar el rendimiento de la situación, “la economía es débil + la liquidez es abundante” combinación de la pequeña placa es todavía mejor que la gran placa, el estilo de crecimiento mejor que el valor, se recomienda en torno al rendimiento del informe a los sectores de buen crecimiento, como la nueva energía, la cadena de la industria militar y la economía de la plataforma y otros sectores Configuración, el impulso de reparación de tres trimestres de los sectores de consumo opcional como el de la automoción, los electrodomésticos y los productos farmacéuticos en la parte inferior de la valoración relativa también se recomienda prestar atención.
Resumen.
1, desde 2010, el mercado de acciones A ha experimentado un total de 7 secciones de divergencia de estilo de pequeña y gran capitalización, el índice de pequeña capitalización superó significativamente al mercado, que duró un corto período de tiempo y el exceso de rendimiento de la pequeña capitalización en relación con la gran capitalización en alrededor del 10% de un total de 4 secciones, respectivamente, agosto-septiembre de 2012, agosto-octubre de 2014, mayo-julio de 2016 y octubre-diciembre de 2018, una mayor duración y exceso Hay tres segmentos con un 20% o más de exceso de rentabilidad, a saber, febrero-septiembre de 2010, febrero-octubre de 2013 y marzo-septiembre de 2021. En concreto, el índice Shewan Small Cap superó al índice de mercado más amplio en aproximadamente un 10,0%, un 12,5%, un 9,2% y un 9,3% en agosto-septiembre de 2012, agosto-octubre de 2014, mayo-julio de 2016 y octubre-diciembre de 2018, respectivamente, todos ellos dentro de un trimestre de duración del mercado. El índice Shenwan Small Cap superó al índice de mercado más amplio en aproximadamente un 42,7%, un 23,4% y un 31,6% de marzo a septiembre de 2010, 2013 y 2021, respectivamente, con una duración de más de dos trimestres.
2. Si observamos los siete periodos desde 2010 en los que el estilo de pequeña capitalización tuvo un rendimiento significativamente superior, el denominador común es que la economía china estaba plana o a la baja, mientras que el entorno de liquidez era tanto flojo como ajustado, lo que no es un factor clave que afecte a los estilos de pequeña y gran capitalización. Sin embargo, cabe señalar que las expectativas del mercado sobre la economía afectarán a la magnitud del exceso de rentabilidad del estilo de pequeña capitalización. En un entorno en el que el impulso del crecimiento económico de China es débil, cuanto menos se preocupe el mercado por la economía, más pronunciado será el exceso de rentabilidad del estilo de pequeña capitalización. Si observamos los siete periodos desde 2010 en los que el estilo de pequeña capitalización ha tenido un rendimiento significativamente superior, la economía china ha estado plana o en una espiral descendente. En concreto, de febrero a septiembre de 2010, tras el estímulo de los “cuatro billones”, la política de China comenzó a endurecerse, la economía cayó gradualmente desde un nivel alto, y el índice PMI cayó continuamente; de agosto a septiembre de 2012, la economía de China volvió a tocar fondo, y el índice PMI cayó por debajo del 50%; de febrero a octubre de 2013, tras la Tras una fase de repunte desde el cuarto trimestre de 2012 hasta el primero de 2013, la economía china volvió a debilitarse y el crecimiento del PIB retomó una tendencia a la baja; de agosto a octubre de 2014, el impulso del crecimiento económico mundial se debilitó y la presión deflacionaria se intensificó en China; de mayo a julio de 2016, el índice PMI de China volvió a caer por debajo del 50% y el mercado dudó de la sostenibilidad del repunte económico; de octubre a diciembre de 2018 De marzo a septiembre de 2021, el punto álgido de la recuperación económica de China ha pasado y el impulso del crecimiento tiende de nuevo a la baja. Sin embargo, la política monetaria de China ha sido tanto flexible como restrictiva durante los periodos mencionados, lo que sugiere que la relajación o no del entorno de liquidez puede no ser un determinante clave del estilo de capitalización del mercado. Sin embargo, cabe señalar que los tres periodos (2010, 2013 y 2021) en los que el estilo de pequeña capitalización obtuvo un rendimiento superior durante un periodo de tiempo más largo y tuvo un exceso de rentabilidad fueron todos en la fase inicial de retroceso tras la recuperación, y las expectativas del mercado para la economía no eran pesimistas y el apetito de riesgo del mercado era relativamente alto en relación con el resto del periodo. Por lo tanto, en un entorno en el que el impulso del crecimiento económico de China se está debilitando, las expectativas del mercado sobre la economía pueden afectar a la magnitud de los excesos de rentabilidad del estilo de pequeña capitalización; cuanto menos se preocupe el mercado por la economía, más pronunciados serán los excesos de rentabilidad del estilo de pequeña capitalización. A partir de la interpretación posterior, el final de 2012 y el final de 2014 los cambios del entorno económico y de liquidez de China son más significativos, en esta situación, la fase de estilo de mercado cortado a la gran capitalización, la ventaja relativa de estilo de pequeña capitalización retrocede.
3, el ciclo de la industria emergente para el impacto de estilo de pequeña capitalización no debe ser subestimado, desde 2010 estilo de pequeña capitalización a largo plazo del mercado se están produciendo en alta Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) aumento en el fondo, como la apertura de la era de los teléfonos inteligentes en 2010, el estallido de la industria de Internet móvil en 2013 y el rápido desarrollo de la nueva industria de la energía en 2021, en la debilidad económica total del medio ambiente, traído por la industria incremental Además del entorno macroeconómico, el mercado estructural será más significativo. Además de la influencia del entorno macroeconómico, también existe una clara correlación entre el desarrollo de las industrias emergentes y la interpretación del estilo de pequeña capitalización del mercado. Según el resumen del patrón de rotación del estilo de pequeña y gran capitalización del mercado de acciones A en el informe anterior “When to Choose Big, When to Buy Small – Style Research Series 2”, el predominio a largo plazo del estilo de pequeña capitalización suele ir acompañado del auge de una ronda de industrias emergentes, por ejemplo, de 2010 a 2015 en la industria de los teléfonos inteligentes a Internet móvil a “Internet+”. Por ejemplo, de 2010 a 2015, el estilo de pequeña capitalización se impuso en el ciclo industrial de los teléfonos inteligentes, Internet móvil y luego “Internet+”. Con más detalle, entre los siete periodos de dominio del estilo de pequeña capitalización desde 2010, los periodos de mayor duración y mayor exceso de rentabilidad de la pequeña capitalización frente a la gran capitalización se produjeron todos en el contexto del auge de la alta Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) , como la apertura de la era de los smartphones tras la introducción del Iphone4 en 2010, la explosión de la industria de Internet móvil tras el aumento acelerado de la penetración de los smartphones y la 3G en 2013, y el auge de la industria del “doble juego” en 2021. El rápido desarrollo de la industria de las nuevas energías, encabezado por los vehículos de nueva energía y la energía fotovoltaica en 2021, en el marco del objetivo estratégico del “doble carbono”. En un entorno macroeconómico débil, el estilo de pequeña capitalización, que está menos correlacionado con el ciclo económico, puede tener una ventaja relativa, mientras que el mercado estructural provocado por el incremento de la industria será más significativo en este periodo.
4, mirar hacia atrás en el presente, en el mercado de bienes raíces de China la oferta y la demanda es débil, los residentes y el lado de la empresa de la demanda de crédito es insuficiente fondo, el agregado económico hacia arriba es todavía relativamente débil, el entorno de liquidez de China es probable que siga siendo razonablemente abundante, la probabilidad de los fundamentos apareció más de lo esperado al alza o a la baja no son. Por un lado, la probabilidad de la posterior política de estímulo a gran escala es baja, y el entorno ventajoso del estilo de pequeña capitalización continuará; por otro lado, el riesgo de estancamiento económico a la baja también es bajo, y la ventaja comparativa del auge también apoyará el estilo de pequeña capitalización de los rendimientos excesivos continúan expandiéndose. Sin embargo, si el próximo impulso de rebote económico aumenta significativamente o se estanca a la baja, el estilo de pequeña y gran capitalización marcará un reequilibrio, o incluso un cambio. Desde julio de este año, el mercado de acciones A ha observado una evidente divergencia entre las tendencias de las pequeñas y las grandes capitalizaciones, ya que el debilitamiento del impulso de recuperación económica de China y la relajación del entorno de liquidez han proporcionado un entorno ventajoso para los valores de pequeña y mediana capitalización con atributos de crecimiento, liderados por el “doble carbono” y el alto auge “autónomo controlable”. La pista está funcionando bien. De cara al futuro, en esta etapa, la oferta y la demanda del mercado inmobiliario de China son débiles, la situación de la industria inmobiliaria sigue siendo grave, los datos de las finanzas sociales de julio son significativamente más bajos de lo esperado, la demanda de crédito de los residentes y de las empresas sigue siendo insuficiente, en este contexto, el alza económica total de China sigue siendo relativamente débil, el entorno de liquidez de China es probable que siga siendo razonablemente abundante, si no se introducen políticas de estímulo a gran escala para impulsar la economía de nuevo, el entorno macroeconómico todavía puede ser favorable a las pequeñas capitalizaciones. Al mismo tiempo, en la política de “crecimiento estable, el ciclo cruzado” sigue apoyando la parte inferior, la desaceleración económica de China riesgo a la baja es también baja, el apetito de riesgo del mercado se espera que mantenga, la ventaja comparativa del auge apoyará el estilo de pequeña capitalización de los rendimientos excesivos siguen creciendo. Sin embargo, si el próximo impulso de rebote económico aumenta significativamente o se estanca a la baja, los estilos de pequeña y gran capitalización marcarán un reequilibrio, o incluso un cambio.
5, configuración, agosto para el rendimiento del período de divulgación intensiva, pequeña y mediana placa probablemente no aparecerá en abril de este año para matar el rendimiento de la situación, “la economía es débil + la liquidez es abundante” combinación de la pequeña placa es todavía mejor que la grande, el estilo de crecimiento mejor que el valor, se recomienda en torno al rendimiento del informe a los sectores de buen crecimiento como la nueva energía, la cadena de la industria militar y la economía de la plataforma y otros sectores Configuración, tres trimestres de reparación impulso de los sectores de consumo opcional, como la automoción, electrodomésticos, así como las valoraciones en la parte inferior de la medicina relativa también se recomienda prestar atención.
Riesgos: estrechamiento de la liquidez por encima de lo esperado, estancamiento económico a la baja, intensificación de las fricciones entre China y EE.UU., empeoramiento de la epidemia por encima de lo esperado, datos históricos sólo como referencia, incertidumbre sobre los resultados futuros de la empresa en cuestión, etc.
