Informes de los principales institutos de investigación bursátil chinos, que minimizan la diferencia de información entre los inversores particulares y las instituciones y permiten a los inversores particulares conocer antes los cambios en los fundamentos de las empresas cotizadas.
¿Cuál es el panorama completo de la financiación social en el primer semestre? Los bonos del Estado aportaron más del 60% del aumento interanual, y los préstamos a empresas también fueron más elevados. En el primer semestre de 2022, la nueva financiación social aumentó en 21 billones de yuanes, un incremento de 3,2 billones de yuanes interanuales, de los cuales la financiación con bonos del Estado aumentó en 4,7 billones de yuanes, un incremento de 2,2 billones de yuanes interanuales, lo que supone el 66% del incremento interanual de la financiación social. La variación de la financiación de capital y de la financiación no estándar fue relativamente pequeña en comparación con el mismo periodo del año anterior.
Los bonos del Estado fueron los más destacados y se convirtieron en el principal motor del repunte de la financiación social, mientras que el aumento interanual de los préstamos en RMB fue aportado principalmente por el lado de las empresas, con una mejora estructural aún por ver. Con la aceleración de la emisión de nuevos bonos locales, la escala de emisión representó el 95% del nuevo importe en julio, impulsando la tasa de crecimiento de los bonos del Estado hasta el 19% y convirtiéndose en el principal contribuyente a la estabilización y el repunte del crecimiento de las finanzas sociales. El crecimiento global de los préstamos residenciales fue escaso.
¿Cuáles son las características estructurales de las finanzas sociales? Los bonos del gobierno, los préstamos corporativos a la inclinación del este y el centro, los préstamos residenciales al oeste arrastrando vista subregional, la financiación de bonos del gobierno más al este y el centro de inclinación, especialmente en Guangdong, Beijing y Hubei, o con más proyectos de reserva, relativamente pequeña presión de la deuda, etc. relacionados. En el primer semestre del año, la financiación de la deuda pública en el este representó el 47,1%, lo que supone un aumento de 6 puntos porcentuales con respecto al año anterior, mientras que la cuota de la región central aumentó ligeramente en 2,1 puntos porcentuales, hasta el 24,5%, y la de las regiones del oeste y el noreste disminuyó. Por ejemplo, los planes de inversión en transporte de Guangdong y Zhejiang para el XIV Plan Quinquenal superan ambos los 2 billones de RMB, lo que supone un aumento de más del 35% respecto al XIII Plan Quinquenal. La tasa de crecimiento global de los préstamos a empresas aumentó, especialmente en las provincias y ciudades costeras del este, mientras que los préstamos residenciales cayeron en su conjunto y se redujeron significativamente en el oeste. La pendiente de la tasa de crecimiento de los préstamos a empresas en el este aumentó aún más en el segundo trimestre, alcanzando el 15,1% en junio, por encima del 14,1% en la región central y del 13,2% en el oeste. Entre ellos, Jiangsu y otra tasa de crecimiento de los préstamos es superior a la media regional de más de 2 puntos porcentuales, o relacionados con la mayor resistencia de las exportaciones. Los préstamos residenciales por regiones, el centro y el oeste de la continuación de la tendencia a la baja, la tasa de disminución se redujo, los préstamos residenciales del este se estabilizó en la mitad del año, repuntó 0,2 puntos porcentuales desde el mes anterior a 9,4%, Beijing, Zhejiang y otros lugares contribuyeron significativamente.
La estructura de la financiación es un reflejo del entorno crediticio. Contribución de los bonos del gobierno se debilitó, parte de las limitaciones de financiación para reparar la flexibilidad de la emisión de deuda especial se acerca al "final", la contribución a la financiación social incremental o desaceleración, amplio apalancamiento, los motores tradicionales tienden a debilitarse y otras limitaciones, algunas áreas de la demanda de financiación o estrechamiento. El impacto marginal en la financiación social puede ralentizarse significativamente debido a la elevada base de la deuda local atrasada del año pasado, ya que los bonos locales restantes que se emitirán durante el año son sólo de unos 200000 millones de yuanes; en virtud del "los fondos siguen al proyecto", algunas provincias y ciudades necesitan seguir la escala de liberación incluso si utilizan el cupo de deuda especial restante. Al mismo tiempo, la exposición al riesgo de las empresas inmobiliarias hace que las instituciones financieras tiendan a ser cautelosas a la hora de prestar y comprar deuda, los préstamos personales para la vivienda se redujeron a 60.000 millones de yuanes en el segundo trimestre, el valor medio del mismo periodo en los últimos cinco años fue de unos 100000 millones de yuanes, los préstamos de desarrollo se volvieron negativos a -70.000 millones de yuanes.
En el marco de la "estabilización del crecimiento", la fuerza estructural de los bancos políticos puede impulsar la reactivación de algunas áreas de préstamos a medio y largo plazo, pero es difícil cambiar la tendencia de debilitamiento de la elasticidad de la reparación del crédito. La política ha aumentado en 800000 millones de yuanes la línea de crédito de los bancos oficiales y ha emitido 300000 millones de yuanes de bonos financieros para reponer el capital de los grandes proyectos, lo que puede haberse reflejado en los préstamos a medio y largo plazo de las empresas. A diferencia del ciclo tradicional, la política de tocar fondo no va a la antigua, la prevención de riesgos y la supresión de la deuda, junto con la dificultad de la reparación de los estados de los sujetos micro o aumentar, o hacer que la actual ronda de reparación de crédito amplitud más débil que antes; en el escenario neutral, el crecimiento de las acciones de las finanzas sociales puede llegar a un punto alto en el tercer trimestre, casi el 11%, y luego caer gradualmente a alrededor de 10,3% a finales de año.
Riesgos: El efecto de la política no es el esperado y la epidemia se repite.
