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Los datos del IPC estadounidense alcanzaron un nuevo récord en junio, siendo los precios de la energía uno de sus principales factores de influencia. Actualmente, los precios del crudo han retrocedido casi un 20% desde el máximo de la etapa de 132,15 dólares/barril del 14 de junio. Biden inició su viaje a Oriente Medio con la esperanza de lograr un aumento de la producción de la OPEP que ayude a enfriar aún más los precios del petróleo. ¿Cómo seguirán moviéndose los precios del petróleo? ¿Bajará esto los niveles de inflación en Estados Unidos? El siguiente artículo trata de alternar las ideas de revisión del ciclo del petróleo para explorar estas cuestiones.
La política de producción de la OPEP tiene un impacto significativo en el ciclo del precio del petróleo
Anteriormente, en nuestro informe 20220626 "Cambio de tendencia en el precio del petróleo, ¿en qué sectores centrarse? En nuestro informe, analizamos el descenso previsto de la demanda mundial y el aumento esperado de la producción saudí, sugiriendo que los precios del petróleo podrían haber alcanzado un pico temprano en el ciclo, y esta lógica ha jugado como se esperaba, con el precio al contado del crudo Brent cayendo casi un 20% desde su máximo de etapa de 132,15 dólares/bbl el 14 de junio.
Cambiando de marcha para revisar el ciclo del precio del petróleo, la política de producción de la OPEP ha tenido un impacto significativo en el ciclo del precio del petróleo. La política petrolera de la OPEP desde el año 2000 puede dividirse a grandes rasgos en cinco fases en función de su punto de inflexión en la producción. En diciembre de 2016, la OPEP+ acordó un marco de recorte de la producción conjunto de seis años, que impulsó con éxito los precios del petróleo a un alto nivel de gravedad.
Creemos que, dado que el recorte de producción conjunto de la OPEP+ de seis años está a punto de expirar, la decisión sobre el aumento de la producción y el ritmo del mismo en la próxima reunión de la OPEP+ del 3 de agosto de 2022 tendrá un impacto significativo en la tendencia de los precios del petróleo más adelante en el año.
¿Qué probabilidades hay de que Arabia Saudí aumente su producción frente a las maniobras políticas?
Los factores que subyacen al ciclo del precio del petróleo son complejos y, en el contexto del conflicto entre Rusia y Ucrania de este año y de la fiebre inflacionista de Estados Unidos, consideramos que el resultado de la visita de Biden a Arabia Saudí el 15 de julio y el hecho de que Arabia Saudí pueda aumentar la producción son los ganadores y perdedores del ciclo del precio del petróleo en este momento. La parte estadounidense tiene una fuerte voluntad de aumentar la producción, junto con el impacto de la parte estadounidense y las cuestiones del legado histórico de Arabia Saudí, la visita de Biden a Arabia Saudí se desarrolló sin problemas, la probabilidad de alcanzar un acuerdo para aumentar la producción es mayor.
Según la evaluación de la capacidad sostenible de la AIE, la capacidad restante de la OPEP en junio era de unos 5,3 millones de barriles diarios, principalmente en Arabia Saudí (165,5), Irán (122,6) y los Emiratos Árabes Unidos (103,7). En junio de 2022 se producirán 10,585 millones de barriles diarios de crudo saudí, con una capacidad sostenible de unos 12,24 millones de barriles diarios. Si la capacidad sostenible es la estimada por la AIE, Arabia Saudí tiene margen para aumentar la producción en unos 1,5 millones de bpd.
Los precios de la energía y la vivienda son los principales impulsores de los datos de inflación en EE.UU.
Al desglosar el IPC estadounidense de junio, la energía y la vivienda hicieron subir la tasa de inflación del IPC estadounidense, mientras que otros indicadores no variaron mucho. Recientemente, los precios del crudo han caído más de un 15%. Al mismo tiempo, el diferencial entre los productos petrolíferos refinados y el crudo ha empezado a converger. Si el precio del petróleo no repunta bruscamente como se espera y en función de la transmisión de la caída de los precios del crudo, que tardará algún tiempo, se espera que el subíndice energético disminuya más significativamente el próximo mes en comparación con el pasado mayo-junio. Por lo que respecta al sector residencial, las cifras interanuales y de los últimos tres meses son relativamente similares. Sin embargo, es importante señalar que, con la reciente subida de tipos de 75 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en junio, los tipos hipotecarios en Estados Unidos están subiendo al ritmo más rápido de la historia desde la década de 1980. Con la subida de los tipos de interés hipotecarios, las ventas de viviendas en Estados Unidos se han enfriado considerablemente.
La inflación en EE.UU. alcanza su punto máximo y el ritmo de las subidas de tipos de la Fed
La inflación en EE.UU. puede haber tocado techo, ya que el petróleo hace bajar los precios de las materias primas y se espera que el IPC caiga rápidamente en el tercer trimestre con respecto al año anterior. Tras la publicación de los datos sobre la inflación de junio, las expectativas del mercado sobre las subidas de tipos de la Fed en julio y septiembre fueron más altas; sin embargo, aunque la mayoría del mercado esperaba una posible subida de 100 puntos básicos en julio, se produjeron dos cambios importantes en las expectativas del mercado sobre las subidas de tipos: (1) dos funcionarios de línea dura, Waller y Bullard, dijeron que la Fed no subiría los tipos en julio. (1) dos funcionarios de línea dura, Waller y Bullard, dijeron que eran partidarios de otra subida de 75 puntos básicos en la reunión de política monetaria de este mes, en lugar de una mayor, tras lo cual el mercado cambió rápidamente de dirección y escenificó un retroceso en forma de V; (2) las expectativas de inflación cayeron inesperadamente, y la previsión de inflación a 5 años registró un 2,8%, el más bajo desde julio de 2021. Históricamente, las expectativas de inflación han sido una referencia importante para la Reserva Federal.
La razón de esto es que después de las elecciones de mitad de período, la presión de la elección de Biden se debilitó, junto con la parte superior del petróleo crudo para impulsar el IPP a la baja, junto con la recesión se espera que continúe para calentar, creemos que el IPC de Estados Unidos puede haber alcanzado su punto máximo, por lo que se espera que la reunión de la Fed de la tasa en julio hawkish subida de tipos 75bp, después de la reunión de septiembre comenzó a subir las tasas o gradualmente más bajos que las expectativas del mercado. Aunque la Reserva Federal ha emitido señales de flexibilización para estabilizar el mercado, no debemos esperar demasiado. Teniendo en cuenta que la espiral salarial-inflacionaria puede seguir siendo alta a largo plazo en el marco de la globalización inversa, y que el petróleo y las materias primas seguirán siendo relativamente altos a largo plazo en el marco de las turbulencias geopolíticas, es poco probable que la Fed libere liquidez en gran medida en un futuro similar al de 2020.
Asesoramiento en materia de inversiones
Esperamos que la inflación estadounidense de junio, del 9,1%, sea el punto más alto de la inflación estadounidense, o que influya después de que las subidas de los tipos de interés de septiembre sean gradualmente inferiores a las expectativas del mercado.
Consejos de riesgo: errores estadísticos, los patrones históricos no representan la evolución futura, la agitación geopolítica de lo esperado, la inflación mundial de lo esperado, la subida de tipos de la Reserva Federal de lo esperado, la desaceleración económica mundial de lo esperado.
