Puntos de inversión:
Puntos clave:
1. La reciente desviación de la tendencia de las acciones a y las acciones estadounidenses se encuentra en el núcleo de la desviación general del ciclo fundamental entre China y los Estados Unidos. Las acciones de la Reserva Federal sufrieron una fuerte caída en el contexto de un endurecimiento acelerado de la política monetaria, mientras que las acciones a se beneficiaron de un crecimiento estable y una fuerte resistencia a la liquidez. Creemos que las acciones a actuales y las acciones estadounidenses en 2011 tienen cierta comparabilidad, son una débil recuperación económica + poca presión inflacionaria + una combinación moderada de fuerza de la política monetaria, esta combinación es más favorable para el mercado de valores.
2. La similitud entre el crecimiento económico y el entorno inflacionario radica en que ambos países sufrieron un impacto externo cuando la inercia del crecimiento disminuyó, lo que dio lugar a una rápida segunda caída de la economía, los Estados Unidos es la crisis de la deuda europea, China es una epidemia puntual. La inflación de los dos países no ha restringido significativamente el espacio de políticas, los Estados Unidos en 2011 Q3, el crecimiento de los precios de la energía y los alimentos ha entrado en un intervalo descendente, y la actual presión al alza sobre el IPC de China no es grande, son una combinación de "economía débil + inflación moderada".
3. La similitud del entorno de liquidez es que la política monetaria de los dos países tiende a ser floja, lo que favorece la recuperación de la valoración del mercado de valores. Ambos países están reduciendo las tasas de interés a largo plazo y orientando la expansión del crédito. Los ee.u u. Lanzaron la "operación de reversión" en septiembre de 2011, las preocupaciones del mercado antes de que el endurecimiento fuera falsificado, la "reducción asimétrica" de la LPR de cinco años de China en mayo de este año y la "operación de reversión" más similar, destacando el tono de la política monetaria de China "orientada a mí", lo que indica que la política monetaria todavía tiene espacio para la relajación estructural.
4. A diferencia de los Estados Unidos en 2011, la resistencia actual a la escalada económica de China es relativamente mayor, el crecimiento del PIB de los Estados Unidos en 2012 se recuperó básicamente al nivel anterior a la crisis de la deuda europea, mientras que China se encuentra en un período de cambio a medio y largo plazo del crecimiento económico, el proceso de recuperación de la energía cinética endógena económica o relativamente lento. Además, el entorno actual de la globalización no puede coincidir con el día, sino - U.S. juego de poder, este año el conflicto ruso - ruso y otros acontecimientos geopolíticos tienen un impacto más significativo en la preferencia por el riesgo.
5, el mercado de seguimiento es probable que deduzca el rendimiento de las acciones estadounidenses en 2011 - 2012, es decir, la crisis de la deuda europea salió de la "mina de oro", y luego puso en marcha el mercado de llenado de pozos y alcanzó un nuevo máximo. En un entorno básico similar, las acciones a han deducido un mercado independiente desde mayo, nuestro juicio sobre la tendencia de seguimiento de las acciones a tiende a ser optimista, la pendiente y la altura del mercado depende de la velocidad de los efectos de las políticas de seguimiento y el grado de recuperación de la demanda interna. En cuanto a la configuración de la industria, se presta especial atención a los sectores de TOG, como la industria militar, la informática, el equipo eléctrico, los semiconductores, etc., que se benefician de la ampliación de la política, as í como a los sectores de consumo opcionales, como los electrodomésticos, los automóviles y la Economía de plataformas, que se ajustan al ciclo posterior a la propiedad y se benefician del apoyo y la estimulación de la política.
Resumen:
1. La reciente desviación de la tendencia de las acciones a y las acciones estadounidenses se encuentra en el núcleo de la desviación general del ciclo fundamental entre China y los Estados Unidos. Las acciones de la Reserva Federal sufrieron una fuerte caída en el contexto de un endurecimiento acelerado de la política monetaria, mientras que las acciones a se beneficiaron de un crecimiento estable y una fuerte resistencia a la liquidez. Creemos que las acciones a actuales y las acciones estadounidenses en 2011 tienen cierta comparabilidad, son una débil recuperación económica + poca presión inflacionaria + una combinación moderada de fuerza de la política monetaria, esta combinación es más favorable para el mercado de valores.
2. La similitud entre el crecimiento económico y el entorno inflacionario radica en que ambos países sufrieron un impacto externo cuando la inercia del crecimiento disminuyó, lo que dio lugar a una rápida segunda caída de la economía, los Estados Unidos es la crisis de la deuda europea, China es una epidemia puntual. La inflación de los dos países no ha restringido significativamente el espacio de políticas, los Estados Unidos en 2011 Q3, el crecimiento de los precios de la energía y los alimentos ha entrado en un intervalo descendente, y la actual presión al alza sobre el IPC de China no es grande, son una combinación de "economía débil + inflación moderada". En particular, la crisis de la deuda europea de 2011 causó un impacto externo en los fundamentos de los Estados Unidos, con la crisis de la deuda europea de 2011 q4 aliviando la acumulación de la energía cinética del crecimiento de los Estados Unidos y China, la economía estadounidense se estabilizó y recuperó a finales de 2011; Este año, los fundamentos de China se han visto afectados por la tensión geopolítica, los brotes epidémicos en China y otros acontecimientos inesperados, la economía se enfrenta a un riesgo de doble caída. En cuanto a la inflación, los precios de los productos básicos alcanzaron su punto máximo en 2011, cuando la crisis de la deuda de la UE continuó y las expectativas de una nueva recesión mundial se calentaron, y la inflación de los Estados Unidos alcanzó su punto máximo en 2011, cuando el Q3 entró en el rango descendente, y La continua recesión del mercado inmobiliario de los Estados Unidos se vio arrastrada por los datos de inflación, el PCE básico de los Estados Unidos se mantuvo dentro del 2% en 2011. China todavía está en el proceso de convergencia de la brecha de corte PPI - IPC desde este año, por un lado, debido a la tensión geográfica, los precios mundiales de los productos básicos siguen siendo altos, la pendiente descendente del PPI se ha ralentizado; Por otra parte, los precios de la carne de cerdo se recuperaron en abril, el IPC entró en el canal ascendente. Sin embargo, se prevé que la inflación de seguimiento siga siendo moderada, teniendo en cuenta la política de Estabilización de los precios de la energía de China y la eliminación inadecuada de las cerdas reproductoras y el limitado margen de aumento de los precios de los cerdos.
3. La similitud del entorno de liquidez es que la política monetaria de los dos países tiende a ser floja, lo que favorece la recuperación de la valoración del mercado de valores. Ambos países están reduciendo las tasas de interés a largo plazo y orientando la expansión del crédito. Los ee.u u. Lanzaron la "operación de reversión" en septiembre de 2011, las preocupaciones del mercado antes de que el endurecimiento fuera falsificado, la "reducción asimétrica" de la LPR de cinco años de China en mayo de este año y la "operación de reversión" más similar, destacando el tono de la política monetaria de China "orientada a mí", lo que indica que la política monetaria todavía tiene espacio para la relajación estructural. En particular, en la reunión FOMC de la Reserva Federal celebrada en agosto de 2011 se comprometió a mantener bajas las tasas de interés (del 0% al 0,25%) hasta mediados de septiembre de 2013, cuando la Reserva Federal puso en marcha oficialmente una "operación de inversión" de 400000 millones de dólares, a saber, la compra de bonos del Tesoro a largo plazo con un vencimiento residual de 6 a 30 a ños y la venta de bonos del Tesoro a corto plazo con un vencimiento residual de hasta tres años, reduciendo así las tasas de interés a largo plazo y facilitando un entorno financiero más amplio. En la actualidad, el entorno de liquidez de China también se mantiene razonablemente abundante, este año China ha llevado a cabo sucesivamente MLF, LPR y otras operaciones de relajación de la política monetaria, incluida la reducción de la tasa de interés LPR a cinco años el 20 de mayo y la Reserva Federal de los Estados Unidos en septiembre de 2011, la "operación de inversión" más similar, con la intención de reducir los costos de financiación a medio y largo plazo para promover la expansión del crédito, lo que indica que el Centro de gravedad de la política monetaria ha pasado de una moneda amplia a un crédito amplio.
4. A diferencia de los Estados Unidos en 2011, la resistencia actual a la escalada económica de China es relativamente mayor, el crecimiento del PIB de los Estados Unidos en 2012 se recuperó básicamente al nivel anterior a la crisis de la deuda europea, mientras que China se encuentra en un período de cambio a medio y largo plazo del crecimiento económico, el proceso de recuperación de la energía cinética endógena económica o relativamente lento. Además, el entorno actual de la globalización no puede coincidir con el día, sino - U.S. juego de poder, este año el conflicto ruso - ruso y otros acontecimientos geopolíticos tienen un impacto más significativo en la preferencia por el riesgo. Por un lado, a diferencia del rápido desarrollo del comercio internacional en 2011, bajo la catálisis de la epidemia de covid - 19, las características de la Anti - globalización han aparecido y la incertidumbre del desarrollo del comercio internacional ha aumentado. Por otra parte, la economía china se enfrenta a una mayor presión a la baja en comparación con la recuperación de los Estados Unidos entre el cuarto trimestre de 2011 y el primer trimestre de 2012. En primer lugar, en el contexto de la liberalización de la política mundial de prevención de epidemias y el aumento continuo de la infectividad de las cepas mutantes, sigue existiendo el riesgo de distribución puntual de epidemias, lo que obstaculiza la recuperación económica o la formación de etapas posteriores. En segundo lugar, la actual ronda de brotes epidémicos en China tiene un gran impacto en la economía, en la tendencia económica a la baja de la situación, la actual ronda de la economía china o presentará una recuperación en forma de U, el proceso de recuperación de la energía cinética económica o relativamente lento.
5, el mercado de seguimiento es probable que deduzca el rendimiento de las acciones estadounidenses en 2011 - 2012, es decir, la crisis de la deuda europea salió de la "mina de oro", y luego puso en marcha el mercado de llenado de pozos y alcanzó un nuevo máximo.
En un entorno básico similar, las acciones a han deducido un mercado independiente desde mayo, nuestro juicio sobre la tendencia de seguimiento de las acciones a tiende a ser optimista, la pendiente y la altura del mercado depende de la velocidad de los efectos de las políticas de seguimiento y el grado de recuperación de la demanda interna. En cuanto a la configuración de la industria, se presta especial atención a los sectores de la TOG, como la industria militar, la informática, el equipo eléctrico, los semiconductores, etc., que se benefician de la ampliación de la política, as í como a los sectores de los electrodomésticos, los automóviles y la economía de plataformas de consumo opcionales que se ajustan al ciclo posterior a la propiedad y se benefician del apoyo y la estimulación de la política. Desde el punto de vista del rendimiento de las acciones estadounidenses, la crisis de la deuda de Europa Q3 estalló en 2011, la presión a la baja de la economía aumentó, el PMI manufacturero siguió disminuyendo, el mercado de valores también se retiró en gran medida, el margen de ajuste fue del 20,77%. Después de que el impacto de la crisis de la deuda europea se moderara, la economía estadounidense confirmó que el mercado de valores comenzó una nueva ola de subidas y superó los máximos anteriores. Desde el punto de vista del rendimiento de las acciones a, en el primer semestre de este a ño las acciones a se redujeron primero y luego se elevaron, el factor central del ajuste de valoración fue la contracción de la Reserva Federal más allá de las expectativas, el conflicto ruso - ucraniano y el impacto de la epidemia China, seguido de una reunión del Politburó en abril y un ajuste positivo de la situación epidémica China en el contexto de un repunte continuo del apetito de riesgo. El ajuste de la valoración a principios de año ha sido más completo, el seguimiento de la estabilización económica, la política de acumulación de liquidez de China es positiva, la valoración se espera que continúe la rehabilitación, el mercado dará la bienvenida a buenas oportunidades de inversión.
Consejos de riesgo: endurecimiento de la liquidez más allá de las expectativas, estancamiento económico a la baja, aumento de la fricción entre China y los Estados Unidos, empeoramiento de la situación epidémica más allá de las expectativas, datos históricos sólo para referencia, incertidumbre sobre el rendimiento futuro de la empresa objetivo, etc.
