Puntos principales
Retrospectiva y perspectiva: la sustitución de la oferta por la demanda se convierte en la principal contradicción en el segundo semestre del año. Nuestra estrategia anual de 2022 propone que la oferta y la demanda de carbón, acero y aluminio se mantengan débiles en 2022, pero la perturbación marginal de la oferta de energía se debilitará, el ritmo de Liberación de la oferta todavía dominará las oportunidades de inversión. Desde principios de a ño, debido a muchos factores, la oferta de acero al carbón sigue siendo limitada, pero la actual ronda de brotes en China ha interrumpido el ritmo de la demanda, la recuperación de la demanda o dominará las oportunidades de inversión en el segundo semestre del año.
Suministro: 2022q2 suministro de acero / aluminio o aumento de la relación de la cadena, la producción de carbón se mantuvo alta. Carbón: la producción media diaria de carbón bruto alcanzó un máximo histórico (12,77 millones de toneladas) en marzo, y se logró una producción diaria de más de 12,6 millones de toneladas. En el contexto de la capacidad de Liberación de 300 millones de toneladas / a ño, se espera que el suministro de carbón bruto siga siendo elevado; Acero: la producción media diaria de acero bruto q1 se ha reducido a 2,7 millones de toneladas (año tras año – 11%), la Comisión de desarrollo y reforma de abril propuso además “la producción anual de acero bruto disminuyó año tras año”, ya que la producción de acero bruto ha disminuido considerablemente de enero a abril, no se prevé ningún aumento anual, la producción media diaria de acero bruto en el segundo semestre del año se espera que aumente en relación con el ciclo; Aluminio: la capacidad de reducción de la producción (4,0% de la producción anual) se recuperó gradualmente en 2021 debido al consumo de energía y a la influencia de la electricidad, pero el alto precio de la energía hizo que el suministro en el extranjero fuera apretado, 2022q1 las importaciones netas disminuyeron alrededor del 70%, y se prevé que la oferta de China (incluidas las importaciones) disminuya un 0,9% en 2022.
Demanda: el rendimiento de la demanda de arrastre inmobiliario, la epidemia después del “crecimiento constante” del ritmo de la fuerza es crucial. Según nuestra estimación, la distribución de la demanda de carbón, acero y aluminio aguas abajo en la industria de la construcción representó el 22%, 54%, 32%, respectivamente, los datos inmobiliarios q1 débiles retrasaron el rendimiento de la demanda de acero / carbón / aluminio. Desde el punto de vista de todo el año, 1) Carbón: la UIT prevé un aumento anual del 5 – 6% en 2022, y se prevé que la demanda anual siga siendo elevada; Acero: la política inmobiliaria es marginal, la emisión de bonos especiales se adelanta y se centra en la infraestructura, esperamos que la demanda de acero de China disminuya a 10 millones de toneladas en 2022; Aluminio: el aluminio para bienes raíces y automóviles se recuperó en el segundo semestre del año, y la demanda anual de aluminio disminuyó un 0,6%. Perspectivas a largo plazo de la demanda: la demanda de acero ha alcanzado su punto máximo y el carbón / aluminio todavía tiene espacio para ascender. Acero: refiriéndose a la experiencia de los Estados Unidos y el Japón, el consumo per cápita de acero bruto de China en 2020 será el mismo que el consumo per cápita de acero bruto de los Estados Unidos en 1973, lo que indica que la demanda de acero de China ha entrado en el rango máximo; Carbón: en comparación con la experiencia estadounidense y japonesa, se espera que el consumo máximo de carbón per cápita de China alcance 2 – 3 años después del pico de carbono; Aluminio: en comparación con los Estados Unidos, se prevé que el consumo máximo per cápita de aluminio en China sea de 2027 (un 29% más que en 2020).
Sugerencias de inversión (acero / carbón / no ferroso “aumento de las acciones”): en el nivel actual de beneficios, a su vez, el acero, el carbón, la mejora de los beneficios futuros del aluminio. Acero: la política de limitación de la producción conduce a la caída del precio del mineral de hierro, el beneficio bruto por tonelada de acero se espera que vuelva a un máximo histórico de 500 – 700 Yuan / tonelada. Se recomienda que Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) \ / Hunan Valin Steel Co.Ltd(000932) \ / Xinyu Iron & Steel Co.Ltd(600782) \ / Huaneng Power International Inc(600011) 10 / Liuzhou Iron&Steel Co.Ltd(601003) \ / Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) \ / Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) \ / Shandong Lukang Pharmaceutical Co.Ltd(600789) / China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) ; Carbón: bajo nivel de inventario, política de fijación de precios, alto beneficio de la industria, recomendado Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Aluminio: la oferta es ligeramente superior a la demanda en el año, el beneficio bruto por tonelada de aluminio es de unos 3.000 a 4.000 Yuan, que es débil en comparación con el mes anterior, pero sigue siendo alto en la historia. Se recomienda Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) / Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) / Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) .
Análisis de riesgos: el riesgo de que el Gobierno controle los precios de las materias primas; El “crecimiento constante” no puede satisfacer las expectativas de la demanda.
