La diferencia de liquidez en el país y en el extranjero es la siguiente clave importante para la asignación de activos:
La contracción monetaria en el extranjero ha llevado al crédito mundial a un Estado de desmantelamiento neto, lo que aumentará marginalmente el activo de los productos básicos β Riesgo;
Sin embargo, China está en una situación de escasez de capital, una gran cantidad de capital no se puede colocar en ninguna parte;
Frente al mismo ciclo de productos básicos, la liquidez en el país y en el extranjero es muy diferente, lo que se debe a que el valor de los productos básicos no comercializables es diferente, y su esencia también se debe a la gran diferencia en el nivel de la oferta.
Esta diferencia podría ser más pronunciada en el segundo semestre del año:
Aunque las armas de fuego no pueden cambiar la tendencia, pueden ralentizar sutilmente la pendiente de la caída del ciclo de productos básicos, y las expectativas de inflación pueden ser un poco más fuertes;
Para los países desarrollados de consumo, el problema de la cadena de suministro afectará profundamente a las expectativas de inflación, y la transferencia de la cadena de suministro sin duda llevará tiempo.
El crecimiento económico de China es un problem a más prominente que la inflación en una cadena de suministro parcial y completa, por lo que la política monetaria de China puede ser un poco más floja en el segundo semestre que en el primer semestre, pero la demanda de un sector orientado al mercado representado por la propiedad es limitada.
Pero para esta ronda de escasez de activos, parece un poco más racional que antes:
No vemos que los fondos sean interminablemente bonos a largo plazo, esta ronda de juego de fondos se reúne en activos más seguros a corto plazo o no falsificables a corto plazo (bonos de crédito a corto plazo, bonos convertibles);
A corto plazo, esta congestión de los canales comerciales no tiene tendencia a la proliferación, por lo que la asignación de este nivel a nivel de primer nivel, tal vez la escasez de activos no tenga un impacto demasiado profundo;
La razón por la que se forma este modelo de comercio actual es que el mercado actual evita la incertidumbre futura, no el riesgo de recesión económica.
Esta incertidumbre también podría disminuir ligeramente si los objetivos de la política de seguimiento se orientaran hacia el crecimiento económico:
Este cambio dará lugar a un ligero riesgo de liquidez en la situación actual, lo que no favorece el mercado de bonos de tipo de interés;
Sin embargo, a corto plazo carecemos de una lógica más positiva a nivel de las entidades, por lo que, si el ciclo de financiación y el ciclo de las entidades no pueden levantarse, el aumento del mercado de valores no será demasiado grande, la oportunidad más segura sigue siendo α Nivel;
La deuda de crédito puede ser el único activo dominante de primer nivel, y la actual política de refinanciación laxa puede resolver eficazmente el riesgo de crédito de la deuda de crédito.
A nivel de configuración secundaria, las pistas más deterministas son las siguientes:
Con la mejora marginal de la situación epidémica en Beijing y Shanghai, se reanudaron gradualmente todas las actividades de producción y vida en todo el país;
El ciclo porcino es una pista positiva (para más detalles, véase "una temporada, Fenantreno - perspectivas macroeconómicas para el segundo semestre de 2022");
La política de refinanciación de la deuda crediticia seguirá siendo floja;
El comercio mundial de inflación se desacelerará marginalmente, lo que dará lugar a una serie de oportunidades de cortocircuito de productos básicos, incluido el oro (para más detalles, véase Summer and Autumn, Boundary: Commodity Investment Strategy for the second half of 2022).
Sobre la base de lo que antecede: la segunda mitad de las oportunidades de asignación se concentra en la deuda de crédito a corto plazo o de bajo nivel, la nueva infraestructura del mercado de capital, la cría de cerdos, la recuperación después de la epidemia y las oportunidades de venta en corto de oro y negro en el mercado de productos básicos.
Los detalles de los diversos tipos de activos son los siguientes:
1. Mercado de bonos de China: las oportunidades más cortas son limitadas, se espera que el rendimiento de los bonos del Tesoro de 10 y mantenga oscilaciones entre el 2,7% y el 3%:
En el período de débil recuperación económica, la liquidez a corto plazo debe mantenerse en un nivel razonable y suficiente, y es difícil aumentar considerablemente el tipo de interés a largo plazo cuando el tipo de interés a corto plazo es bajo;
En todas las direcciones de la demanda de fondos, la inversión es la más importante, mientras que la inversión tiene el mayor impacto en la demanda de fondos es la propiedad; Incluso si las ventas de bienes raíces a corto plazo pueden estabilizarse, la industria inmobiliaria acelerará los gastos de capital también se retrasará por un período de tiempo;
Sin embargo, no es necesario que la política monetaria se relaje en gran medida: En primer lugar, la función reguladora de la política monetaria en el ciclo es ineficaz; en segundo lugar, la política monetaria debe tener en cuenta la estabilidad de los tipos de cambio.
2. Mercado de valores de China: el mercado de valores en su conjunto tiene una cierta almohadilla de Seguridad, prestando atención a la prosperidad marginal de la industria:
La valoración de las acciones a se ha situado en una posición baja, pero no hay duda de que la tasa de crecimiento anual de los resultados de este a ño ha disminuido notablemente;
Si el ciclo de financiación y el ciclo físico no pueden levantarse, el aumento general del mercado de valores no será demasiado grande;
La elasticidad de la industria de la prosperidad marginal es mayor: por ejemplo, se espera que la política siga aumentando el tamaño de la infraestructura nueva y antigua, se beneficie de la rehabilitación de hoteles, aeropuertos, viajes, alimentos y bebidas después de la epidemia, el margen de beneficio se espera que abra la cría de cerdos.
3. Productos básicos: actuales o actuales:
Desde 2007, los atributos financieros de los productos básicos superan sus atributos físicos y se convierten en el principal factor de fijación de precios de los productos básicos;
En comparación con la actual contracción del crédito mundial, los precios actuales de los productos básicos están sobrevalorados;
La inflación posterior a la baja es una tendencia determinista, y los precios de los productos básicos tendrán al menos un punto de inflexión marginal;
En la placa específica, el rendimiento de las variedades cuyo precio está determinado por la oferta es más fuerte que el de las variedades cuyo precio está determinado por la demanda: la placa de energía la placa Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) la placa de color la placa negra.
4. En el extranjero: el aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos ha suscitado preocupaciones sobre los beneficios de las empresas, y las acciones de los Estados Unidos siguen teniendo margen para la disminución:
La inflación en los Estados Unidos sigue siendo elevada y se prevé que el aumento de los tipos de interés y la reducción de los tipos de interés continúen, lo que no sólo frenará la valoración del mercado de valores, sino que también influirá en el rendimiento de las empresas mediante la desaceleración de la demanda;
La disminución de los beneficios no se ha incluido plenamente en el precio de las acciones, las acciones estadounidenses han tocado fondo;
En comparación con otras economías, como la zona del euro y el Japón, el fuerte desempeño de la economía estadounidense ha apoyado el índice del dólar; En consecuencia, el precio del Oro está bajo presión.
Consejos de riesgo: la política monetaria supera las expectativas, la recuperación económica supera las expectativas.
