El viejo dicho dice: pescado, yo también quiero, también quiero la pata de oso; Los dos no pueden tener ambos, y el que deja el pez y toma la pata del oso también. En 2022, la economía china coexistirá con un crecimiento estable y una estructura de ajuste, y el mercado de acciones a en el segundo semestre también se enfrentará a la elección del valor y el crecimiento. A medida que el mercado experimenta la Liberación del riesgo en el primer semestre del año, las oportunidades estructurales aumentan gradualmente, creemos que el mercado en la mejora marginal del entorno general elegirá el crecimiento y la inflación con perspectivas a largo plazo.
Entorno general del mercado: mejora marginal abierta, inflación como espada. En el extranjero, las economías europeas y estadounidenses siguen siendo fuertes, pero el riesgo de estanflación está aumentando a medida que aumenta la presión inflacionaria y aumentan las expectativas de que la recuperación económica se ralentice en el futuro. La liquidez en el extranjero sigue siendo más estricta, y la reserva federal comenzó a reducir en junio, lo que limita las valoraciones mundiales del capital. Por su parte, se espera que la economía china se recupere al alza, pero con una elasticidad limitada, centrándose en el riesgo de inflación a mediano plazo; La liquidez sigue siendo abundante y se prevé que los tipos de interés libres de riesgo sigan siendo bajos. En comparación con 2020, la actual ronda de políticas es más amplia y se centra más en la industria tradicional, al tiempo que apoya la transformación estructural. El auge de los beneficios empresariales aumenta la diferenciación, la energía tradicional y la nueva cadena de la industria energética mantienen un alto auge.
¿Historia: el mercado elige el valor o el crecimiento? Desde el punto de vista histórico de tres rondas de crecimiento constante, el rendimiento del mercado en diferentes etapas de crecimiento económico es diferente. 2008 es una fiesta periódica con un alto crecimiento económico y un fuerte estímulo económico. 2014 es el período de transición económica del ciclo de crecimiento, el estímulo de la política es principalmente “relajación de la recesión”, la inversión del mercado después de tres meses de predominio del valor en el crecimiento; 2020 es una respuesta rápida a la situación epidémica después de la transición económica, la política de estímulo ha sido floja, el mercado ha optado por reparar el consumo más seguro y el crecimiento económico a largo plazo más fuerte. En el entorno del mercado de 2022, hay una nueva presión inflacionaria, un impacto epidémico a corto plazo, el estímulo político en el crecimiento estable y la estructura de ajuste. En general, creemos que la elección del mercado actual es más similar a la de 2020 y que el crecimiento sigue siendo una importante dirección de configuración del mercado en el segundo semestre del a ño.
Perspectivas del mercado: las perturbaciones estructurales impulsadas por el crecimiento aumentan. En la actualidad, la valoración de los principales índices del mercado ha vuelto a la media histórica, la relación entre el rendimiento de los bonos de 300 acciones de Shanghai y Shenzhen se sitúa por encima del 75% en un nivel relativamente alto, lo que indica que ha entrado en el intervalo de asignación a medio y largo plazo, En el que la valoración de las placas de crecimiento es más elástica. Estructuralmente, se centra en la inflación + Economía con bajas emisiones de carbono + Economía digital. En primer lugar, la placa de inflación, la situación epidémica y el conflicto ruso – ucraniano en repetidas ocasiones forman un impacto en la cadena industrial mundial, el precio de la energía o el mantenimiento de un alto nivel, prestando atención a la elasticidad de la placa de energía del carbón, el petróleo y la petroquímica, la energía y los metales, el transporte marítimo, la agricultura y la industria química, la placa porcina; En segundo lugar, la política apoya firmemente la economía con bajas emisiones de carbono, a saber, la nueva cadena de la industria energética (fotovoltaica / eólica / almacenamiento de energía) + la nueva cadena de la industria automotriz energética; En tercer lugar, la dirección estratégica a mediano y largo plazo de la economía digital, a saber, la cadena industrial de automóviles inteligentes (vehículos híbridos / chips de automóviles) + la fabricación inteligente (Internet industrial / Centro de datos).
Consejos de riesgo: 1) la recesión macroeconómica supera las expectativas; Supervisión Financiera y política de desapalancamiento más allá de las expectativas; Aumento de la volatilidad de los mercados de capitales extranjeros; La propagación de la epidemia supera las expectativas o la prevención y el control de la epidemia no son los riesgos esperados.
