"Desacoplar" la conmoción de la ciudad. Por un lado, la "disociación" es en el extranjero, en la primera mitad de los activos extranjeros en la primera mitad de la inflación comercial, en la segunda mitad de los aumentos de los tipos de interés de las transacciones, pero no ha sido la línea principal del mercado de bonos de China; Por otra parte, para la economía, la tendencia de los tipos de interés en el primer semestre de los fundamentos de la pasividad relativa, el principal juego de divisas. Los mercados experimentaron un recorte de los tipos de interés en enero, un aumento del crédito en febrero - marzo, una doble matanza de acciones y bonos, un triple impacto en los diferenciales sino - estadounidenses y un recorte de los tipos de interés en abril - mayo. La curva de los tipos de interés muestra una fuerte tendencia a largo plazo: los toros dependen de los fundamentos realistas de la recesión y la relajación de los fondos, los osos creen firmemente en el crédito amplio y las expectativas de crecimiento estable.
La segunda mitad de la conmoción, el preludio del mercado de osos. Los indicadores de la demand a alcanzaron su punto más bajo por primera vez hasta que la política monetaria se endureció, un período de tiempo medio de 10 a 16 meses, 40 BP. A principios de este año, el mercado entró en el mercado de conmoción cerebral, la segunda mitad de la tasa de alrededor de la última mitad de la conmoción cerebral, pero la necesidad de observar si el crédito se estabilizó continuamente para causar un giro monetario, la probabilidad de que ocurriera en el a ño es baja. Los fundamentos alcanzaron el punto de inflexión del rebote en julio - agosto. El punto de inflexión de la inversión inmobiliaria es difícil de ver en el año, y la tasa de crecimiento anual cae en el rango negativo; Sustitución de la infraestructura; El consumo se recupera lentamente después de la epidemia, y la tasa de crecimiento anual se reduce a menos del 3%. La necesidad externa de acelerar la caída, la base de la elasticidad inversa es débil. En cuanto a la política, la inflación de los Estados Unidos alcanzó su punto máximo inicialmente, y el período de mayor presión externa pasó, pero se mantuvo apretado en los próximos 3 a 4 meses. Las presiones sobre el IPC en China están empezando a aparecer, con un máximo del 3,5% en septiembre, pero las presiones inflacionarias básicas están bien y la moneda está sujeta a restricciones. La moneda actual es equivalente a una reducción acumulativa de las tasas de interés de 28,75 BP, a sólo 5 BP en 20 a ños, en la siguiente etapa o más para reducir la precisión y coordinar la política estructural con el poder fiscal. En el tercer trimestre, la política agregada es probablemente más rápida, y el espacio fiscal es mayor que el dinero.
La asignación de un pequeño aumento central, el comercio alrededor del capital para encontrar oportunidades. En la segunda mitad del año, el Centro de conmoción se elevó ligeramente a 2,90% - 2,95%, la amplitud del terremoto aumentó, el límite superior o cerca del 3,1%. Tanto la flexibilización monetaria como el estímulo fiscal no han terminado, y el mercado seguirá avanzando en el enredo entre la moneda amplia y el crédito amplio. Las oportunidades de negociación de mayo a junio provienen de la flexibilización de los fondos, y la estrategia de apalancamiento a mediano plazo es relativamente superior cuando se ajusta a su lugar. Los datos básicos de julio - agosto o la presión de nuevo, junto con la política monetaria, probablemente la tasa también tiene la oportunidad. Después de esta ronda de tipos de interés más bajos, el mercado o más en caso de riesgo.
Consejos de riesgo: 1) giro de la política monetaria, 2) inflación por encima de las expectativas, 3) Aceleración de la contracción de la política monetaria en el extranjero.
