Seguimiento de los progresos de la política de supervisión de la auditoría
En general, creemos que la base de la cooperación reguladora sino - estadounidense supera las diferencias. Las autoridades competentes de ambas partes han dado a conocer su voluntad de comunicarse activamente y han indicado recientemente que se han logrado algunos progresos. Si la comunicación entre las dos partes puede llevarse a cabo de conformidad con el "objetivo de la solución de problemas, de manera profesional y en pie de igualdad", como propusieron los reguladores chinos, esperamos con interés la consulta.
Recientemente, el Director de la Oficina de asuntos internacionales de la SEC de los Estados Unidos mencionó que la legislación potencial del Congreso de los Estados Unidos podría reducir el período de observación actual de tres años de la hfcaa a dos años, es decir, el primer momento en que se activaría la prohibición de las transacciones podría pasar de la Divulgación del informe anual 2023 (correspondiente a marzo de 2024) a la divulgación del informe anual 2022 (correspondiente a marzo de 2023). En virtud de esta disposición, el PCAOB debe asegurarse de que las inspecciones e investigaciones se ajusten plenamente a sus requisitos a principios de noviembre de 2022.
Según Bloomberg, el Presidente de la Cámara de representantes de los Estados Unidos, Nancy Pelosi, dijo que esperaba aprobar la versión final de ambas cámaras antes de las vacaciones del 4 de julio. La versión actual del proyecto de ley, aprobada por la Cámara el 4 de febrero, incluye disposiciones para reducir el período de Observación de la prohibición de las transacciones a dos años, pero no en la versión aprobada por el Senado el 28 de marzo. La entrada en vigor oficial de la distancia requiere que ambas cámaras determinen una versión coherente, firmada por el Presidente. Las recomendaciones a corto plazo siguen de cerca.
Las acciones de riesgo medio regresarán a Hong Kong o se convertirán en una opción estratégica, con una medición de amplio alcance o 64 acciones de riesgo medio que se ajusten a la segunda cotización o a la doble cotización principal en Hong Kong.
Con el fin de hacer frente a la incertidumbre de la supervisión de la auditoría en los Estados Unidos, esperamos que la opción de volver a Hong Kong se convierta en una tendencia y que más accionistas institucionales se trasladen a Hong Kong.
Estimamos que: 1) en la actualidad, el número de acciones que cumplen los requisitos básicos de la doble cotización principal (placa principal, lo mismo a continuación) asciende a 59, con un valor total de mercado de 175000 millones de dólares, de las cuales 21 también cumplen los requisitos de la segunda cotización, con un valor total de mercado de 119000 millones de dólares. En términos generales, si se incluyen las acciones de riesgo medio que se acercan a los requisitos de inclusión en la lista, 64 pueden cumplir los requisitos de doble cotización principal, con un valor de mercado total de 179100 millones de dólares, de los cuales 39 pueden cumplir los requisitos de la segunda cotización, con un valor de mercado total de 174900 millones de dólares. Además, los 182 restantes están a cierta distancia de la Junta principal de retorno, con un valor total de mercado de 22.800 millones de dólares, lo que representa alrededor del 11% del valor total de mercado. La mediana del efectivo y equivalentes de efectivo / valor de mercado de las 182 empresas restantes es de aproximadamente el 47%, y muchas empresas tienen una base de privatización.
Desde el punto de vista de la forma de volver a Hong Kong, en la actualidad hay 16 empresas que regresan al segundo listado, 6 empresas que regresan al doble listado principal. La mayoría de las grandes y medianas empresas pueden cumplir los requisitos relativamente altos del valor de mercado de la segunda lista y los requisitos de tiempo de cotización de las acciones estadounidenses, antes de elegir la segunda lista o debido a las normas de exención de la segunda lista más, ciclo de auditoría más corto. Desde el punto de vista de la reducción de los umbrales y la ampliación de los inversores (la doble cotización principal puede incluirse en la bolsa de valores de Hong Kong), esperamos que la proporción de empresas potenciales que regresan a Hong Kong aumente en el futuro, y esperamos que la plataforma a gran escala que ha cotizado en la Segunda bolsa se convierta en una doble cotización principal.
Se prevé que la demanda potencial de financiación adicional sea controlable en su conjunto, que la liquidez de las transacciones se discuta o que se requiera una perspectiva dinámica y que el círculo virtuoso de los fondos de múltiples canales pueda proporcionar apoyo.
Creemos que la presión financiera adicional causada por el regreso de China a Hong Kong es controlable en su conjunto. Estimamos que las 64 acciones de Hong Kong regresarán a Hong Kong en el marco de una amplia gama de medidas, incluso suponiendo prudentemente que la proporción de nuevas acciones emitidas sea del 15%, la demanda potencial de financiación no supere los 210000 millones de dólares de Hong Kong, por ejemplo, la distribución media en 2022 - 2023, La presión de la Junta principal de Hong Kong para aceptar el control general. Desde 2022, la introducción a Hong Kong se ha convertido en la corriente principal. Por ejemplo, en una proporción del 5% o el 8% de las nuevas emisiones, la demanda potencial de financiación es de unos 70.000 millones de dólares de Hong Kong y 110000 millones de dólares de Hong Kong.
No se excluye la posibilidad de que la liquidez comercial se diluya después de un gran retorno. La fusión de 22 empresas que han regresado y 64 posibles empresas que han regresado supondría simplemente que entre el 40% y el 70% de sus acciones se negocian en Hong Kong y que la transferencia de acciones a Hong Kong no afectará a la tasa de cambio. El volumen de negocios diario medio potencial de las acciones de Hong Kong de 86 empresas es de aproximadamente HK $370 - 65 mil millones, lo que equivale al 34 - 60% del volumen de negocios diario medio de las acciones de Hong Kong en los últimos tres meses.
Sin embargo, desde la expansión del mercado de valores de Hong Kong en 2019 (retorno de las acciones de China), el índice compuesto Hang Seng ha mejorado su liquidez comercial. Alibaba, JD, NetEase, Billie Billie listed back to Hong Kong, U.S. shares + Hong Kong shares Overall Turnover rate has increased. La transferencia de acciones de activos de alta calidad a las acciones de Hong Kong no explica la liquidez, y creemos que tal vez debería considerarse más desde una perspectiva dinámica. Si el futuro de los fondos multicanal puede ser un círculo virtuoso, el retorno de la presión potencial de liquidez de las transacciones o también relativamente controlable: 1) La mayoría de los inversores institucionales en la inversión de las acciones tienen la autoridad de inversión de las acciones de Hong Kong, las acciones de la empresa transferidas a las acciones de Hong Kong, o acompañadas de fondos configurables en las acciones de Hong Kong. Con la acumulación de activos de alta calidad, Hong Kong, como "cabeza de puente" de la nueva economía china, se consolidó aún más para atraer más fondos mundiales al mercado de valores de Hong Kong. Esperamos que en el futuro más empresas chinas elijan la doble cotización principal para volver a las acciones de Hong Kong o pasar de la segunda cotización a la doble cotización principal. Estas empresas de alta calidad atraerán más fondos hacia el sur después de que se incorporen a las acciones de Hong Kong. Si China puede volver a Hong Kong después de incluir más índices de referencia del mercado, como el índice Hang Seng, las empresas estatales Hang Seng, el índice de tecnología Hang Seng, se espera que impulse la asignación de fondos.
Consejos de riesgo: nuestros cálculos se basan en parte en las normas cuantitativas actuales y los datos históricos, y asumimos que son subjetivos; Existe incertidumbre en la política de supervisión de la auditoría de las acciones de riesgo medio; Después de que las acciones de China vuelvan a Hong Kong a gran escala, no está claro si se puede formar un ciclo de capital multicanal.
