Resultados del mercado en mayo: las acciones a se estabilizaron y se recuperaron, la fabricación de aguas abajo y el ciclo aguas arriba dominaron; Las acciones estadounidenses fueron suprimidas primero y luego levantadas, la energía sigue siendo la más fuerte. En particular, las principales industrias que ocupan el primer lugar en el aumento de las acciones a se concentran principalmente en las industrias manufactureras de nivel medio e inferior (automóviles, electricidad, maquinaria, defensa nacional) y en las industrias de materias primas de ciclo superior (petróleo y petroquímica, productos químicos básicos, carbón); La placa de consumo también se ha recuperado, pero la fuerza es débil, y el consumo opcional dentro de la División, textil y prendas de vestir, el comercio minorista aumentó más, mientras que los electrodomésticos, el servicio al consumidor es relativamente débil; El sector financiero ha tenido un desempeño relativamente pobre, con la banca y la propiedad como las únicas dos industrias en declive. En mayo, las acciones estadounidenses se redujeron primero y luego se elevaron, la placa de energía todavía lidera el mercado, los servicios públicos, las finanzas y otras placas se recuperaron, el consumo y la placa de bienes raíces cayeron más. Desde el punto de vista estilístico, el mercado mundial de valores en general se inclinó hacia el estilo del mercado de valores en mayo, pero en el estilo de crecimiento / valor de la diferenciación: bajo el calibre del índice de estilo MSCI, las acciones a, las acciones japonesas, las acciones taiwanesas se inclinan hacia el estilo de crecimiento, mientras que las acciones estadounidenses, las acciones de Hong Kong, las acciones Británicas son el estilo de valor dominante.
Prima de riesgo de las acciones: las acciones A / Hong Kong disminuyen, mientras que las acciones estadounidenses aumentan. En mayo, la prima de riesgo total a de Wande, calculada sobre la base del rendimiento al vencimiento de los bonos del Tesoro a 10 a ños, disminuyó 24 BP (la relación entre el rendimiento y el precio de las acciones y los bonos disminuyó), y volvió a situarse entre la media histórica y la desviación estándar + 1; La prima de riesgo total a de Wande, calculada sobre la base de la tasa de rendimiento anualizada del saldo de 7 días, disminuyó 19 BP, que se encontraba entre la desviación estándar histórica + 1 y la desviación estándar + 1,5 veces, y era barata pero no extrema. La prima de riesgo del índice Hang Seng, calculada sobre el rendimiento al vencimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, disminuyó 23 BP, mientras que la prima de riesgo del índice S & P 500 aumentó 10 BP (la relación precio - rendimiento de las acciones está aumentando en comparación con los bonos). Desde el punto de vista de la relación deuda - acciones de Graham, la relación deuda - acciones de Graham de Wanda a ha disminuido ligeramente 2 BP desde mayo y la relación deuda - acciones de Graham de S & P 500 ha aumentado 18 BP.
Valoración - adecuación de los beneficios: el índice de Shanghai, el rendimiento de Shanghai y Shenzhen 300 comenzaron a ponerse al día con Roe, el valor todavía está infravalorado. Desde el punto de vista de la Cape (relación precio - ganancias ajustada periódicamente): la Cape de los principales índices de base ancha e índice de estilo de las acciones a ha aumentado, pero el crecimiento del mercado (más caro) es inferior a la media histórica, mientras que la Cape de China Securities 500 sigue estando cerca de - 1,5 veces la desviación estándar histórica; La Cape del S & P 500 está por encima de + 1 desviación estándar, mientras que la Cape del NASDAQ está ligeramente por debajo de + 1 desviación estándar. Según Cape, la diferencia de valoración entre el crecimiento y el valor de las acciones a es la más alta entre los principales mercados mundiales, y China (incluida Hong Kong) sigue siendo la más barata del mundo. Desde el punto de vista del rendimiento - Roe: en la actualidad, la diferencia entre el rendimiento de los principales índices de base amplia y de estilo y Roe se ha reducido considerablemente en comparación con finales de 2020, y la presión sobre el "pago de la deuda" es mucho menor. En mayo, la tasa de rendimiento del índice de estilo pequeño y de crecimiento aumentó ligeramente la tasa de sobregiro de Roe, mientras que la tasa de rendimiento del índice de Shanghai y el índice 300 de Shanghai y Shenzhen comenzaron a ponerse al día con Roe, mientras que la tasa de rendimiento del índice de valor del mercado más amplio Se redujo a Roe. En cuanto a la industria, la tasa de rendimiento anterior a Roe overdraw es mayor en las industrias del automóvil, la electricidad, la industria militar y otras industrias, su overdraw ha aumentado. Si asumimos que la tasa de rendimiento a tres a ños de 2020 a 2022 regresa a Roe y la tasa de rendimiento anualizado acumulativo a 2022 regresa a un centro histórico razonable en el pasado, la situación muestra que: GEM significa que la tasa de rendimiento esperada en 2022 es inferior; Y el valor del mercado, el índice de Shanghai, la tasa de rendimiento esperada de Shanghai y Shenzhen 300 están en la parte superior. En el marco de Pb - Roe, las finanzas / la mayoría de las industrias cíclicas (como el acero y el carbón) siguen estando infravaloradas; En el marco del PE - G, se subestiman las industrias del transporte, los metales no ferrosos y el carbón. En el marco del ps - CFS, el carbón, las comunicaciones, las finanzas no bancarias y otras industrias tienen una mayor relación calidad - precio.
Indicadores clave de las características del mercado: la volatilidad de las acciones a alcanzó su punto máximo, la valoración comenzó a expandirse de nuevo, pero las limitaciones de la inflación futura todavía merecen atención. En mayo, todas las acciones a aumentaron significativamente, la desviación estándar de las acciones individuales aumentó ligeramente y la volatilidad alcanzó su punto máximo. La volatilidad de las acciones estadounidenses sigue aumentando. En mayo, el valor de mercado libre de todas las acciones A / m2 aumentó 75 BP a 13,95% en comparación con abril, lo que significa que la tasa de expansión del valor de mercado libre de las acciones a comenzó a recuperarse. En la actualidad, la estabilización del mercado se ha recuperado y las expectativas de reanudación de la producción han dado lugar a una nueva expansión de la valoración de las industrias medianas y bajas, pero con las expectativas de recuperación de la demanda, la inflación también está regresando. En cierto sentido, algunos de los sectores medio e inferior, que todavía se valoran más, todavía no tienen un margen de seguridad suficiente para tener en cuenta la supresión de la inflación futura.
Indicación de riesgo: error de medición.
