La línea principal del ciclo está regresando, y los precios de las acciones están ganando sobre los productos básicos. Esta semana (23 de mayo de 2022 - 27 de mayo de 2022, lo mismo a continuación) el estilo de crecimiento y el estilo cíclico formaron una clara división, con carbón, petróleo y petroquímicos como representantes de la placa cíclica aguas arriba liderada por un aumento significativo, y el mercado cayó el martes también mostró cierta resistencia. Los sectores de la electrónica, la medicina y la nueva energía no están funcionando bien. Nuestra semana pasada, cerca del final de la recesión, está demostrando que esta ronda se basa en parte en el crecimiento de la recesión y el final de la recuperación, el futuro debido a que todo el río arriba en el inventario, la baja redundancia de la capacidad, las contradicciones pueden ir río arriba, la línea principal dominante Río arriba está regresando gradualmente. Vale la pena mencionar que en los últimos meses, los mercados de valores de energía y metales han superado a los productos básicos. La razón detrás de esto es que la relación entre el productor de recursos y el precio de las materias primas es históricamente baja, por lo que la corrección de precios para el beneficio a largo plazo de las acciones sólo comienza en esta etapa. Mirando hacia atrás después de la prueba de estrés de la demanda de abril, los inversores encontraron que la prosperidad aguas arriba sigue siendo alta, el rendimiento sigue siendo sostenible y la ventaja comparativa obvia (reflejada en abril, los beneficios de las empresas industriales de la industria minera todavía se mantienen en más del 100% de crecimiento, mientras que el crecimiento general de los beneficios de las empresas industriales registró un crecimiento negativo), la relación entre el valor de mercado aguas arriba y el aumento de los beneficios es una tendencia a largo plazo. A corto plazo, la elasticidad de las acciones es más fuerte que la de los productos básicos en las primeras etapas del mercado, como julio - agosto de 2021 y el primer trimestre de este año.
Demanda basada en la oferta: certeza energética. Históricamente, los cambios en el consumo de energía aguas arriba son consistentes con el crecimiento económico mundial, pero la elasticidad general es general, en comparación con el consumo de carbón y gas natural, la elasticidad del crecimiento económico es mayor que el petróleo crudo (carbón y gas natural son 0,54 y 0,71, respectivamente, mientras que el petróleo crudo es sólo 0,36), que se relaciona principalmente con las diferencias en la estructura de la demanda aguas abajo de diferentes fuentes de energía, el carbón y el gas natural aguas abajo son principalmente electricidad. La demanda de petróleo crudo aguas abajo está relacionada principalmente con los viajes de tráfico, el primero se ve más afectado por la economía. Además, desde 1980, la tasa media de crecimiento y la mediana del consumo mundial de energía principal se han distribuido entre el 0% y el 3%, y la volatilidad (caracterizada por la desviación estándar) se ha mantenido cerca del 3%. A medida que el mundo está saliendo gradualmente de la epidemia, el índice de congestión del tráfico de las principales ciudades del mundo se está acercando a un nuevo máximo desde la epidemia, y está muy por encima de la estacionalidad, la probabilidad de un aumento posterior es mayor. En el segundo y tercer trimestre de la temporada alta de viajes en el extranjero y las actividades económicas de China desde la recuperación gradual de la epidemia, se espera que siga impulsando la demanda de energía representada por el petróleo crudo. Desde una perspectiva a largo plazo, la resiliencia del lado de la oferta puede exceder la imaginación: la vida útil actual de los equipos e instalaciones de energía de los Estados Unidos (cuanto mayor sea la vida útil de los equipos e instalaciones, lo que significa menos inversión adicional) se encuentra en un máximo de 40 a ños, y la vida útil de las instalaciones vinculadas a la nueva capacidad supera los niveles más altos de la historia en 1972 y 2000, y los factores a largo plazo están resonando con contradicciones a corto plazo. Los costos unitarios de la energía en las dos principales economías de China y los Estados Unidos han sido el Centro de las fluctuaciones relativas de los precios desde 2016, y el fuerte aumento de los precios del gas natural en los Estados Unidos está proporcionando el mismo apoyo a la energía China. Hay contradicciones similares que se destacan en la energía humana ( Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) \ \ ), cuya
Los metales industriales se repararán significativamente, y la flexibilidad potencial depende de políticas de crecimiento estables y de la creación de capacidad mundial. El consumo de metales tiene una mayor elasticidad a la actividad económica, por ejemplo, el consumo de aluminio refinado de 2007 a 2020 en comparación con el crecimiento económico, el coeficiente de elasticidad del Centro es de hasta 1,52. Cabe señalar que en 2019, debido a la influencia del crecimiento de la demanda de nuevas industrias, como la nueva energía, la correlación entre el cambio del consumo de cobre y el crecimiento económico, as í como el PMI de la industria manufacturera China y Americana, se debilitó, pero el crecimiento económico todavía tiene una mayor capacidad de conducción para el aluminio. En el futuro, a corto plazo, con la caída del índice del dólar de los Estados Unidos y el rendimiento de la deuda de los Estados Unidos, y la recuperación de la utilización de la capacidad manufacturera de China en los tramos medio e inferior de la epidemia, la recuperación gradual de los metales industriales es segura. Desde el punto de vista a medio y largo plazo, la incertidumbre de los metales necesita ser verificada, y también puede haber un gran "espacio elástico", como el aumento de la inversión en construcción de redes eléctricas en la inversión en infraestructura bajo la política de crecimiento constante de China y la posible construcción de capacidad regional a nivel mundial. Los metales básicos también se encuentran en una situación de falta de inversión a largo plazo y, en combinación con los niveles de existencias actuales muy bajos en comparación con la historia, una menor redundancia será muy sensible a los cambios en la demanda, por lo que vale la pena tomar en serio la flexibilidad y las expectativas deficientes.
En un mundo cambiante, busque "guardianes de la noche". Los cambios en la demanda descendente pueden ser más importantes que la volatilidad de la demanda a corto plazo. Reiteramos las principales categorías de pistas de orientación de las placas en el guardián de la noche larga: la energía a lo largo del ciclo (petróleo, gas, carbón propulsado) y Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (fertilizantes, tierras agrícolas de alto nivel) se ven menos afectadas por las fluctuaciones del ciclo crediticio, la inflación es más segura, mientras que la importancia sistémica del transporte de recursos en el marco de la asimetría espacial de los productos básicos está aumentando (petróleo, transporte a granel seco), y los metales (cobre, aluminio, zinc) son más resilientes a los cambios en la demanda, El oro saldrá bien en una recesión inflacionaria. La inversión en crecimiento no debe ir en contra de la inflación, en la que las empresas que dependen del entorno original de la industria pueden obtener mejores oportunidades mediante la innovación, y las empresas manufactureras necesitan encontrar que la oferta y la demanda son independientes de la estanflación. Los bienes de consumo de gama alta no son resistentes a la estanflación, y la elección del consumo espiritual puede ser una forma de mantenerse alejado de la inflación, y la segmentación de la industria de los medios de comunicación puede ser explotada. En cuanto a la gran sección financiera, la industria inmobiliaria líder sigue siendo dominante desde el punto de vista a medio plazo, mientras que los bancos regionales todavía pueden aprovechar las oportunidades de crecimiento estructural. Las ideas específicas recomendadas son: petróleo, gas, aluminio, cobre, carbón de potencia, transporte de petróleo, oro, bienes raíces, fertilizantes químicos, bancos e industrias militares.
Consejos de riesgo: la política de crecimiento constante cae por debajo de las expectativas; La inflación importada en el extranjero superó las expectativas.
