Macro: a nivel internacional, la política de la Reserva Federal de los Estados Unidos para aumentar las tasas de interés es dura, el mercado en general espera que las reuniones de mayo, junio y julio aumenten las tasas de interés en 50 BP, los diferenciales de rendimiento de los bonos de los Estados Unidos y China siguen invirtiendo, La presión de las corrientes de capital aumentó significativamente, el tipo de cambio del RMB se vio afectado por la rápida liberación de la presión de devaluación, la semana pasada la tasa de depreciación acumulada del 1,8%. A nivel chino, la presión inflacionaria a corto plazo se concentra en la energía internacional y el suministro de alimentos. En la actualidad, los precios internacionales del petróleo tienden a ser estables. La presión inflacionaria de los Estados Unidos y China ha superado su punto máximo y la presión inflacionaria de importación se ha aliviado, pero China se ha visto afectada por la epidemia, la industria de la restauración se ha visto gravemente afectada, la demanda de materiales almacenados ha aumentado y la oferta de alimentos se ha reducido. Los datos de alta frecuencia muestran que el crecimiento económico se recuperó la semana pasada, o con el ajuste regional de la política de cierre. El 25 de abril, el precio ponderado del dr007 cayó a cerca de 1,6, el mercado interbancario es relativamente abundante, se espera que la situación de liquidez a corto plazo se mantenga floja, pero esta reducción o el final del ciclo flojo: por un lado, el Banco Popular de China dijo “equilibrio interno y externo”, La política monetaria de China y los Estados Unidos dislocación causada por el aumento de la presión de la corriente de capital; Por otra parte, la mayoría de los períodos de reducción en un a ño son de 3 a 4 veces, lo que coincide con el período de reducción desde julio de 2021. En general, el espacio de relajación de la política monetaria es básicamente convergente, mientras que la eficacia de la política fiscal sigue acelerándose. Con el crecimiento de la inversión en infraestructura, el control marginal de la propiedad, la inversión en activos fijos se espera que mantenga un alto crecimiento. La economía actual puede estar en su punto más bajo y se espera una recuperación ascendente después de mayo.
Acciones: la semana pasada, la mayoría de los principales índices mundiales cayeron, el NASDAQ cayó 3.83 por ciento y el Hang Seng cayó 4.09 por ciento. El mercado chino cayó en su totalidad, y el GEM siguió liderando la caída, con una disminución del 7,44% en el GEM 50, y una disminución relativamente pequeña en el SSE 50 y el kechuang 50. Shanghai y Shenzhen negociaron un promedio diario de 797400 millones de yuan, en comparación con la semana pasada – 5,9 por ciento, el volumen de negocios se redujo. La semana pasada, una industria aumentó, 29 industrias cayeron; Sólo el aumento de la ropa textil, los servicios públicos, los alimentos y las bebidas, los electrodomésticos y otras industrias disminuyeron relativamente poco; Bienes raíces, acero, metales no ferrosos y otras industrias cayeron primero. Vino de arroz, fabricación textil, ganadería y otros conceptos de aumento de la placa; El mineral de hierro, las materias primas químicas, las vacunas y otros conceptos de la placa cayeron primero. Bajo el doble impacto del conflicto geopolítico y la epidemia, el crecimiento económico se ha ralentizado, el sentimiento del mercado es débil, la política fortalece la gestión de las expectativas y responde a la tendencia descendente del mercado. Se espera que el mercado siga siendo débil, centrándose en los beneficios de la devaluación del renminbi
Oportunidades de inversión en la cadena. Se recomienda mantener una posición del 60%, prestando atención a los bancos, los textiles y la ropa, los alimentos y las bebidas a corto plazo.
Bonos: el mercado de bonos se tambaleó la semana pasada, con la mayoría de los vencimientos al alza, excepto los bonos a corto plazo de aproximadamente un a ño. Se espera que la primera mitad de la semana de relajación se enfríe bajo el ajuste continuo del mercado, la segunda mitad de la semana y las perturbaciones del día de descanso. Creemos que las diferencias entre el mercado y la política monetaria se han reducido y que la fase en que la política monetaria se espera que sea la línea principal del mercado de bonos puede llegar a su fin. El enfoque del ritmo a medio plazo puede centrarse en las finanzas, el ritmo de la financiación a corto plazo y el ritmo del gasto a largo plazo. Si el progreso de la emisión de bonos a corto plazo en China continental es lento, los bancos dispondrán de fondos suficientes para reducir gradualmente el rendimiento a corto plazo. Después de la reducción, los bancos se benefician más directamente de la abundante liquidez, y los bancos prefieren la curva de asignación de capital a medio y largo plazo; La mejora de la deuda no bancaria puede requerir un período de conducción, y la asignación no bancaria prefiere la mitad de la curva. Además, los mercados siguen teniendo miedo de las lecciones aprendidas en mayo de 2020, especialmente a mediados de la curva de 3 a 5 años. En combinación con el comportamiento de los inversores y las expectativas del mercado, se espera que la curva actual sea más pronunciada, especialmente en el corto plazo, se prevé que el margen potencial de 10 – 5, 10 – 3 se amplíe relativamente modestamente.
Asignación de activos: 25% de acciones, 25% de bonos, 25% de productos básicos y 25% de reits.
Consejos de riesgo: la política, los datos económicos predicen menos de lo esperado, eventos de riesgo repentino, etc. La cartera de simulación de la asignación de activos de gran categoría se utiliza únicamente para la retroprueba, y la tasa de rendimiento anterior no representa la situación futura.
