Se espera que el crecimiento constante continúe la rehabilitación y que la epidemia afecte a la estructura de las propias expectativas. Esta semana (2020406 - 2020408) "crecimiento constante" la placa relacionada todavía lidera el aumento, esto continúa nuestro informe "el camino de la inflación" en la línea de pensamiento: en el nivel de toma de decisiones una vez más libera la fuerte señal de crecimiento constante y la política de relajación inmobiliaria de varias provincias y ciudades Se introduce intensamente bajo el impulso positivo, las expectativas de crecimiento constante marcarán el comienzo de la reparación. En la actualidad, los nuevos casos de "neumonía covid - 19" (diagnosticada + asintomática) han aumentado considerablemente y se han extendido a las provincias. En el marco del objetivo de crecimiento establecido para todo el año (alrededor del 5,5%), la probabilidad de que surjan escenarios similares a los de los Estados Unidos para 2020 Ha aumentado: los pagos de transferencia para las personas de ingresos bajos y medianos han dado lugar a un aumento del consumo de bienes duraderos, compensando la presión económica causada por la falta de industrias dependientes de los servicios y otros escenarios fuera de línea. En última instancia, el consumo de productos básicos, representado por metales, estalló. En el caso actual de China, se trata de grandes proyectos de ingeniería (socorro en casos de desastre por trabajo) y parte del consumo opcional (teniendo en cuenta las posibles subvenciones). La principal contribución del crecimiento económico no depende de la mitigación de la epidemia, sino de que las pérdidas causadas por la epidemia requieren más fuerza para impulsar la inversión física y el consumo.
En comparación con los diferenciales de interés entre China y los Estados Unidos, el impacto de los fondos comerciales en la estructura original del mercado después del aumento de los tipos de interés reales merece más atención. Los diferenciales de interés entre China y los Estados Unidos se han reducido rápidamente recientemente, y algunos de los plazos se han invertido. Esta semana (2020406 - 2020408) vendió 6.557 millones de yuan al norte. Examinamos la relación entre el comportamiento de compra de la rama de comercio de beishang y la tasa de interés real de los Estados Unidos y el tipo de cambio del RMB, y encontramos que el cambio de la tasa de interés real de los Estados Unidos puede explicar mejor el comportamiento de la cuenta de garantía bloqueada en el Fondo de beishang En comparación con el diferencial de tipos de interés. Desde el punto de vista de la asignación de fondos, una vez que se repitan las situaciones extremas (aumento de la incertidumbre de las políticas, crisis de liquidez, etc.), también es probable que se produzca una venta, como en marzo de 2020 y marzo de 2022, por lo que es necesario observar los cambios en los diferenciales fra - ois derivados de las futuras fluctuaciones de los precios de los productos básicos. Una preocupación oculta es: desde 2022, la estructura del Fondo de la pista principal de posiciones pesadas (alimentos y bebidas, electricidad nueva, electrónica, medicina) casi no ha ajustado la posición, se estima que su escala es de alrededor de 1,3 billones de yuan (la escala total del Fondo de sesgo activo 2021q4 es de 5,95 billones de yuan), en el norte de los fondos, ingresos fijos + y fondos abiertos para el comportamiento de venta de la pista congestionada, el impacto neto sigue siendo obvio, la estructura del mercado puede seguir siendo frágil.
Reconocer la inflación es una oportunidad. Los inversores deberían pensar más sistemáticamente en la inflación junto con la información más reciente, en lugar de juzgar si existe o no inflación sobre la base de un solo evento. En la actualidad, las recientes sanciones europeas y estadounidenses contra Rusia se están imponiendo gradualmente (primero prohibiendo el carbón, luego el petróleo y el gas), mientras que el puerto de Newcastle, el puerto europeo de Ara, los precios del carbón de motor aumentaron significativamente a cerca de 250 dólares por tonelada, muy por encima de nuestra Estimación del precio medio del carbón importado de China y el precio combinado del carbón de China, lo que también ha dado lugar a la reciente escasez de suministro de carbón de China. En los últimos años, la estructura del carbón importado de China se ha ido sustituyendo gradualmente por el carbón australiano, y la disminución de los precios causada por las sanciones occidentales puede convertirse en una nueva fuente de importaciones de China, pero el aumento del volumen de importaciones todavía necesita una mayor diferencia de precios para apoyar el costo de las nuevas rutas de transporte. Por otra parte, los Estados miembros de la AIE suministrarán 240 millones de barriles de petróleo crudo en los próximos seis meses para aliviar la presión sobre las sanciones contra Rusia, pero sigue siendo difícil compensar la falta de petróleo ruso. Cabe señalar que la desviación más grave entre las existencias estratégicas (bajas) y los precios del petróleo crudo (altos) es ahora; Lo que es más importante, Europa es ahora la más afectada por el suministro de petróleo crudo, y es probable que las existencias no coincidan con las condiciones de transporte. A largo plazo, incluso si la oferta y la demanda mundiales de energía pueden reequilibrarse en un mundo dividido después de los conflictos, los países consumidores dominados por Europa necesitan sistemas de transporte estables y seguros entre otros países productores de energía. Los desajustes espaciales y agregados de los productos básicos crearán enormes diferenciales de precios, y las oportunidades para los inversores chinos aumentarán a medida que aumente la inflación y se amplíen los diferenciales de precios.
Diseño del ciclo real: la inflación global se está volviendo imparable, el mundo en la percepción de los inversores chinos necesita ser revisado, y el ciclo real se extenderá a una dimensión más amplia. En la configuración, el río arriba sigue siendo relativamente superior a la placa, la mejor herramienta para la recuperación de la demanda es la placa inmobiliaria: En primer lugar, cobre, aluminio, oro, carbón, petróleo y gas, agricultura (plantación, fertilizantes); En segundo lugar, prestar atención a las oportunidades en el marco de la reestructuración de la estructura comercial: el transporte de petróleo, el transporte a granel seco; En la línea principal del crecimiento constante, debemos abandonar el simple mapeo de 2016 - 2017, buscar la oferta en este ciclo descendente anterior de la industria clara: bienes raíces, y de la región y la expansión estructural de la mentalidad de diseño: bancos (locales, condados y municipios), construcción.
Risk Suggestion: Carbon Neutrality Policy restrictions relax, stable Growth Policy Fall less than expected, Calculation error.
