En el ejercicio económico 2021, los índices Hang Seng y MSCI de China registraron ganancias inferiores a las expectativas del mercado, excepto en el sector financiero.
Las acciones estadounidenses superaron las expectativas del mercado en el cuarto trimestre de 2021
Prestar atención al riesgo potencial de devolución de llamada en el mercado de valores de los Estados Unidos y a los efectos indirectos en el mercado de valores de Hong Kong
Offshore China: al 6 de abril, el 98,8% de las acciones del índice Hang Seng y el 90,1% de las acciones del índice MSCI China (ponderadas) habían reportado resultados para el año fiscal 2021. Los ingresos de las acciones del índice Hang Seng fueron un 1,7% más altos de lo esperado y el beneficio neto fue un 2,6% más alto de lo esperado. Sin embargo, los ingresos de las acciones indizadas fuera del sector financiero fueron un 1,9% superiores a lo previsto, pero el beneficio neto fue un 5,1% inferior a lo previsto. MSCI China Index shares Earnings 0.9 per cent Higher than the Market expected, net profits 4.0 per cent lower than expected. Además del sector financiero, los ingresos de las acciones indizadas fueron un 0,6% superiores a las expectativas del mercado y el beneficio neto fue un 9,8% inferior a las expectativas. El mercado redujo los beneficios netos del índice Hang Seng y del índice MSCI China en 2022 / 2023, con la única excepción del sector energético. Hemos visto la mayor disminución de los beneficios en los sectores de consumo opcional, servicios de comunicaciones y bienes raíces. Creemos que esto se debe a la persistencia de múltiples vientos macroeconómicos adversos, entre ellos el brote de omicron en las ciudades de primera línea, la crisis de liquidez de las empresas inmobiliarias, las medidas reglamentarias anteriores para el nuevo sector económico, el aumento vertiginoso de los precios de los productos básicos y las perturbaciones de la cadena de suministro mundial. Mirando hacia el futuro, las previsiones del mercado para el crecimiento de los ingresos de Hang Seng en 2022 y 2023 son del 9,2% y el 9,2%, respectivamente; Las previsiones consistentes para 2022 y 2023 son del 2,2% y el 16,7%, respectivamente. Las previsiones del mercado para el crecimiento de los ingresos de MSCI China Index 2022 y 2023 fueron del 11,7% y el 11,0%, respectivamente. Las previsiones consistentes para el crecimiento del beneficio neto del MSCI China Index en 2022 y 2023 son del 13,5% y el 18,7%, respectivamente.
Mercado de valores de los Estados Unidos: 1) según factset, en el cuarto trimestre de 2021, el 78% de las acciones del índice S & P 500 obtuvieron ingresos reales superiores a las expectativas; En general, los ingresos reales comunicados por las empresas que cotizan en bolsa son un 2,9% superiores a las expectativas del mercado. El 76% de las acciones del índice S & P 500 son EPS reales más altos de lo esperado; En general, los beneficios reales comunicados por las empresas que cotizan en bolsa son un 7,8% superiores a las expectativas del mercado. En el cuarto trimestre de 2021, los ingresos de las acciones del índice S & P 500 aumentaron un 16,2% y las ganancias un 31,2%. Los ingresos anuales aumentaron un 16,5% y las ganancias un 47,7% en 2021. Mirando hacia el futuro, se espera que los ingresos del mercado aumenten un 10,7% y las ganancias un 4,8% en el primer trimestre de 2022; Se prevé que los ingresos aumenten un 9,0% y las ganancias un 9,3% en 2022.
Nuestra opinión: el índice Hang Seng / MSCI China / Shanghai Shenzhen 300 se estima en 10,3 veces / 11,1 veces / 12,5 veces la relación precio – beneficio prospectivo (el nivel medio en los últimos tres años fue de 11,2 veces / 13,0 veces / 13,8 veces). Los mercados pueden oscilar en la parte inferior durante un período de tiempo, aumentando la volatilidad. Nos preocupa la presión inflacionaria en los Estados Unidos y el riesgo de un aumento de las tasas de interés más rápido en los próximos meses, lo que podría tener un efecto secundario en los mercados de valores de China y Hong Kong. Principales riesgos: 1) epidemia mundial; La situación en Rusia y Ucrania se ha deteriorado aún más y los medios de sanción de los países occidentales han superado las expectativas; El ritmo acelerado del aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos puede dar lugar a una retirada de las acciones de los Estados Unidos, lo que dificulta que el mercado de valores de Hong Kong sea autosuficiente; La recuperación económica de China es débil, pero la fuerza de la política no es tan fuerte como se esperaba; Las relaciones entre China y los Estados Unidos siguen siendo tensas e incluso empeoran. Los principales catalizadores son los siguientes: 1) se espera que las negociaciones sobre la cooperación transfronteriza en materia de supervisión de la auditoría avancen; La recuperación económica de China fue mejor de lo esperado; Punto de inflexión de la situación epidémica en China y Hong Kong.
