Conclusiones básicas
El dinero y el crédito son las principales variables de salida de la política monetaria, as í como los principales indicadores que reflejan los cambios del ciclo económico. Desde el punto de vista del reloj de inversión y el modelo de fijación de precios DDM, elegimos dos índices de cantidad y precio de las finanzas sociales y la tasa de interés de la deuda nacional como el "ancla" de la asignación de activos para construir un marco de inversión basado en el ciclo de crédito. Desde el punto de vista histórico, las finanzas sociales y los tipos de interés tienen un fuerte liderazgo en el ciclo económico y el mercado de valores, la tendencia de las finanzas sociales y los beneficios empresariales es similar, las finanzas sociales suelen estar por delante del punto de inflexión de los beneficios de las acciones a durante 2 - 3 trimestres, mientras que los tipos de interés y los ciclos de inventario muestran una correlación positiva.
A partir de 2008, los principales tipos de activos y estilos muestran características diferentes en diferentes etapas del ciclo de crédito: 1) recuperación de la clase: las finanzas sociales al alza, los tipos de interés a la baja a menudo corresponden a la recuperación económica al final, la política se amplía, las oportunidades de los inversores comienzan a aparecer, y el consumo de crecimiento de las pequeñas y medianas empresas es relativamente mejor; Recalentamiento de la categoría: aumento de las finanzas sociales, aumento de los tipos de interés, aumento general de la industria de acciones; La estanflación de la clase: la sociedad y las finanzas bajan, las tasas de interés suben, los fundamentos siguen calentándose, la política de estímulo se retira, a menudo aparece el patrón de oso - ganado, el estilo de las acciones a cambiar al mercado, el consumo es relativamente resistente a la caída; Tipo de recesión: la sociedad y las finanzas bajan, las tasas de interés bajan durante el período, a menudo aparecen dos osos, las acciones sólo un estilo estable de rendimiento relativo es mejor.
El ciclo de crédito afecta a los precios de los activos de capital a través de la expectativa de beneficios y la valoración. En el segundo semestre de 2021, las políticas cambiaron gradualmente a un crédito más amplio, y los tipos de interés se encuentran actualmente en la etapa inferior de la molienda. Desde el punto de vista de la experiencia histórica, el rendimiento del mercado a corto plazo se dividió después de que el ciclo de crédito entrara en ascenso, el crecimiento después de que las finanzas sociales alcanzaran el Fondo y el estilo de consumo ganaran significativamente; A medida que la economía se recupera, las tasas de interés alcanzan su punto más bajo y las expectativas de los consumidores mejoran, el estilo de mercado se inclina gradualmente hacia el Centro, el estilo de crecimiento lidera y cambia gradualmente al estilo de consumo.
En el primer semestre de 2022, se espera que el crecimiento del consumo en el segundo semestre del año. Desde el punto de vista de la correlación y la relación de liderazgo entre la tasa de crecimiento social y financiero y la tasa de crecimiento EPS de cada industria, las oportunidades de inversión en el período ascendente del ciclo de crédito cambiarán gradualmente de la placa posterior / inversa a la placa procíclica, y el valor de asignación del consumo y La industria financiera se mostrará gradualmente. En cuanto a la asignación de la industria en 2022, nuestras previsiones de beneficios muestran que el crecimiento de los beneficios netos en 2022 todavía tiene una ventaja comparativa, el rendimiento del consumidor se recuperó en la parte inferior. La presión a la baja en la primera mitad de la economía es mayor, la liquidez monetaria apoya el crecimiento del mercado, mientras que el crecimiento del rendimiento puede absorber parte de la valoración, la estructura de los nuevos vehículos energéticos, como la electricidad de litio, la energía eólica / fotovoltaica / hidrógeno, semiconductores y otras pistas de alta prosperidad todavía tienen un buen valor de configuración. En el segundo semestre del año, con la transmisión del IPC al IPC, el IPC se elevó gradualmente, y se espera que el consumo aumente. La industria puede centrarse en ① beneficiarse directamente del aumento de los precios de la agricultura, Ⅱ el consumo necesario, incluida la lógica de la transmisión de costos de los alimentos y las bebidas; El coche en el Fondo de alivio de la falta de núcleo.
Consejos de riesgo: los resultados históricos no representan el futuro, la promoción de políticas no es tan esperada