En el informe semanal de las dos semanas anteriores, mencionamos que “después del punto de congelación se repara, pero la tendencia a medio plazo también mira la fuerza del crédito”, “después del punto de congelación es la ventana de respiración, seguir recomendando la medicina, la cadena de automóviles”, pero en el NASDAQ repunte cerca del 13% de la ventana de respiración, el rendimiento de las acciones a todavía muestra falta de confianza, entendemos:
Lógica a corto plazo: ventana de jadeo, giros y giros
1, el corto plazo pertenece a la expectativa de la Reserva Federal de aumentar las tasas de interés ya está cerca de la ventana completa, por lo tanto, en las últimas dos semanas, la reunión de la Reserva Federal de los Estados Unidos, Powell y los funcionarios de la Reserva Federal de los Estados Unidos siguen hablando de halcones, el NASDAQ todavía se ha recuperado casi el 13%. (actualización de los datos más recientes: la probabilidad de que las tasas de interés aumenten 75 o 100 BP entre mayo y junio es del 100%, y la probabilidad de que las tasas de interés aumenten no menos de 9 25 BP durante todo el año es de casi el 90%. Lo que es más extremo, la probabilidad de que las tasas de interés aumenten 75 BP en junio ya ha aparecido, y la Reserva Federal sólo ha aumentado 75 BP en 94 años después de que las tasas de interés se hayan utilizado como principal instrumento de política monetaria.)
2, sin embargo, en la ventana de respiro del mercado extranjero, el mercado de acciones a sigue siendo débil, el impacto de la epidemia puede ser el principal factor de preocupación a corto plazo. La lógica es que cuando las finanzas sociales en febrero han sido inferiores a las expectativas, las expectativas del mercado en el impacto de la epidemia, el seguimiento de las finanzas sociales en un corto período de tiempo puede ser más difícil de restaurar, y las finanzas sociales determinan las expectativas económicas, el mercado económico no puede construirse, el crecimiento es difícil de cantar. Mirando hacia el futuro, si el brote se ha desvanecido, entonces es posible que la unidad a en el nivel esperado será reparada.
3, después del Festival de primavera, con el índice clave de la medicina (diferencia de rendimiento de la deuda de acciones) toca – 2x desviación estándar, muchas veces sugerimos la oportunidad de la placa de la medicina. Históricamente, es difícil romper la desviación estándar – 2x a la baja en la diferencia de rendimiento de la deuda de acciones de la placa de medicina. Por lo tanto, para beta de la placa de medicina, el pronóstico básico refleja la lógica muy pesimista y los factores externos, es probable que el rango inferior. Por lo tanto, seguir recomendando la placa médica: cxo, vacuna, medicina tradicional china, API, etc.
4. En las últimas dos semanas, el Ministerio de Industria y tecnología de la información ha prestado mucha atención a la estabilización de los precios de los materiales de baterías, el precio de las sales de litio ha mostrado signos de estabilización, y se prevé que la placa de baterías se reparará gradualmente. Del mismo modo, en junio de 2000, la Asociación de la industria fotovoltaica propuso mantener un precio estable, y el índice de componentes se benefició de la estabilización de los precios del silicio.
Lógica a medio plazo: después del final de la política, la clave del Fondo del mercado son dos aspectos: la economía social China y la contracción del mercado exterior.
1. Las fluctuaciones a corto plazo de la evaluación son muy “aleatorias”, demasiado influenciadas por factores inesperados, es difícil predecir; Sin embargo, la lógica de la tendencia a medio plazo de la valoración es clara: el ciclo de crédito determina las expectativas de beneficios, las expectativas de beneficios determinan la tendencia de la valoración. Por lo tanto, desde el punto de vista de China, la gran fuerza de la expansión del crédito es la máxima prioridad para apoyar el Fondo del mercado.
2. Debido a que las finanzas sociales en febrero fueron menores de lo esperado y a que la epidemia estalló en marzo, es muy incierto si las grandes fuerzas de la expansión del crédito de seguimiento pueden venir y cuándo. Según nuestra encuesta de clientes institucionales de la semana pasada (800), sólo el 37% de los clientes dijo que la tasa de crecimiento de la sociedad podría aumentar rápidamente después de la epidemia, y más del 60% dijo que necesitaba ser observada o que era difícil recuperarse en el primer semestre.
3. En cuanto a los factores en el extranjero, la contracción del segundo trimestre puede ser el principal factor de interferencia. En primer lugar, el acta de la reunión de marzo, publicada el 7 de abril, contiene algunos detalles de la reducción, y en segundo lugar, la reunión de la Fed del 5 de mayo decidirá si la reducción comenzará en mayo. No se excluye la posibilidad de que las tasas reales de interés de los bonos de los Estados Unidos cambien de negativo a positivo (actualmente alrededor del – 0,5%) en el proceso de reducción de las expectativas de negociación. En las últimas ocasiones, el rápido aumento de las tasas de interés reales de los bonos estadounidenses ha tenido un impacto significativo en el mercado chino, como febrero de 18 a ños, q4 de 18 años, marzo de 20 años, 21 años del Festival de primavera, 22 años en enero, etc.
4. Teniendo en cuenta los dos factores inciertos mencionados anteriormente en China y en el extranjero, la estrategia del segundo trimestre sigue siendo defensiva, lo que no excluye la posibilidad de que el diferencial de rendimiento de los bonos de 300 acciones de Shanghai y Shenzhen alcance finalmente la desviación estándar de – 2x.
5. Desde el cuarto trimestre del año pasado hasta el primer semestre de este año, la estrategia principal de asignación de la industria sigue siendo la inversión de las dificultades. La revisión de los datos históricos muestra que el orden básico de las seis empresas preferidas por el mercado cada año es el siguiente: [crecimiento acelerado] \uf0b1 [crecimiento alto sostenido] \uf0b1 [crecimiento lento – baja disminución] [inversión de dificultades] [crecimiento lento – alta disminución] [estabilidad de baja velocidad]. El crecimiento del año pasado estalló en demasiadas empresas, por lo que todo el mundo se centró en las tres primeras categorías de la placa, el crecimiento de este año ha disminuido en diversos grados, por lo que el mercado comenzó a centrarse en el cuarto tipo de placa desde el año pasado q4, a saber, el [dilema invertido]. En la dirección opuesta a la difícil situación, el año pasado recomendamos principalmente [cerdo], [alimentos obligatorios], [cadena de automóviles], [viajes turísticos], en la actualidad, el cerdo y los viajes turísticos son relativamente buenos. Las cadenas de automóviles de seguimiento (EV, vehículos inteligentes, piezas de automóviles), los alimentos obligatorios también pueden centrarse.
6. Mantener el punto de vista del mercado a medio plazo, en nuestro marco bidimensional de beneficios crediticios, las acciones a ven un aumento a gran escala o una nueva ronda del ciclo del mercado de valores, y necesitan condiciones “favorables al tiempo y a la tierra” – es decir, la expansión del crédito + el Fondo de beneficios + 300 bonos de acciones en el diferencial de rendimiento en – 2x desviación estándar, estas tres condiciones son prometedoras en el medio o el segundo semestre del a ño.
Consejos de riesgo: la escalada geopolítica, la crisis de la cadena de suministro agravando la inflación restringiendo el espacio de crecimiento estable, la representación limitada de la muestra del cuestionario, etc.
