El crecimiento interanual del m2 en febrero fue inferior a lo previsto. En febrero de 2022, la tasa de crecimiento interanual del m2 del 9,2% fue inferior a la prevista y disminuyó 0,6 puntos porcentuales. La tasa de crecimiento interanual de M1 aumentó un 6,6% a un 4,7%. La diferencia de cizallamiento entre m2 y M1 se redujo en un 7,2% a 4,5%. En general, creemos que la disminución de la tasa de crecimiento interanual del m2 refleja que la política monetaria del Banco Popular de China sigue siendo sólida y flexible, mientras que el entorno de liquidez de China es razonable y abundante. En 2022, esperamos que la tasa de crecimiento interanual del m2 coincida básicamente con la tasa nominal de crecimiento del PIB de China.
Los nuevos préstamos en renminbi fueron peores de lo esperado. En febrero de 2022, el 31,0% de la nueva financiación social disminuyó en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a nuevos préstamos en renminbi, nuevos proyectos de aceptación bancaria no descontados y la nueva financiación de acciones. El préstamo RMB sigue siendo el principal canal para que el Gobierno apoye la financiación de la economía real. Los nuevos préstamos en renminbi en febrero fueron peores de lo esperado. Los nuevos préstamos RMB cayeron un 9,6% año tras año y un 69,1% mes tras mes. Los nuevos préstamos RMB a mediano y largo plazo disminuyeron un 69,6% año tras año y un 83,8% mes tras mes, de los cuales los préstamos RMB a mediano y largo plazo de las nuevas empresas no financieras disminuyeron un 54,1% año tras año y un 75,9% mes tras mes, mientras que los préstamos personales RMB a mediano y largo plazo disminuyeron año tras año. Creemos que la fuerte disminución de los nuevos préstamos a medio y largo plazo en renminbi en comparación con el mismo período del año anterior muestra que la recuperación económica de China sigue siendo relativamente débil. En febrero de 2022, los nuevos préstamos en renminbi a la economía real representaron el 76,3% de la financiación social adicional.
Nuestro punto de vista sobre la movilidad: en febrero de 2022, el Banco Popular de China puso en marcha un préstamo permanente de 2.700 millones de yuan y un préstamo a medio plazo de 300000 millones de yuan. El 20 de enero de 2022, el Banco Popular de China anunció una reducción de 10 puntos básicos a 3,70% para el LPR de un a ño y 5 puntos básicos a 4,60% para el LPR de cinco años. El IPC fue del 0,9% en febrero de 2022. En el informe sobre la aplicación de la política monetaria de China del cuarto trimestre de 2021, el Banco Central hizo hincapié en las principales orientaciones de la política monetaria: 1) la política monetaria prudente debe ser flexible y moderada, aumentar la intensidad del ajuste intertemporal y desempeñar plenamente la doble función de la cantidad total y la estructura de Los instrumentos de política monetaria; Mantener un crecimiento estable de la cantidad total de dinero y crédito, mantener una liquidez razonable y abundante, orientar a las instituciones financieras para que amplíen vigorosamente la concesión de préstamos, mantener la oferta monetaria y el crecimiento de la escala de financiación social en consonancia con el crecimiento económico y mantener la estabilidad básica del apalancamiento macroeconómico; Mantener la optimización constante de la estructura del crédito, aplicar instrumentos de política orientados al mercado para apoyar a las pequeñas y medianas empresas, utilizar instrumentos de apoyo a la reducción de las emisiones de carbono y prestar apoyo a los préstamos especiales para el uso limpio y eficiente del carbón, orientar a las instituciones financieras para que aumenten la aportación de crédito a las zonas de crecimiento lento del crédito y aumentar con precisión el apoyo a las pequeñas y medianas empresas, la innovación científica y tecnológica, el desarrollo ecológico y otras esferas clave y puntos débiles; Promover la reducción del costo de la financiación integrada de las empresas y orientar la reducción de los tipos de interés de los préstamos a las empresas; Mantener el tipo de cambio del RMB básicamente estable en un nivel de equilibrio razonable; Coordinar y hacer un buen trabajo en la prevención y solución de los principales riesgos financieros. En el informe sobre la labor del Gobierno en 2022 se señala que: 1) una política monetaria prudente debe ser flexible y moderada y mantener una liquidez razonable y abundante; Ampliar la escala de nuevos préstamos, mantener el crecimiento de la oferta monetaria y la financiación social en consonancia con el crecimiento económico nominal y mantener un apalancamiento macroeconómico estable. A nivel mundial, a pesar de la creciente popularidad de la vacuna covid - 19 y de la introducción de medicamentos específicos, las cepas mutantes han aumentado la incertidumbre sobre el brote de covid - 19. La presión inflacionaria global continúa, la salida de Estados Unidos es amplia y las expectativas de aumento de las tasas de interés se calientan, el conflicto ruso - ruso se intensifica. La economía china se enfrenta a la presión de la contracción de la demanda, el choque de la oferta y el debilitamiento de las expectativas. Además, la epidemia de covid - 19, el aumento de la incertidumbre ambiental externa y la confrontación sino - estadounidense también ejercerán una presión a la baja sobre la economía china. Con el fin de estabilizar el crecimiento económico, reducir los efectos negativos de la epidemia de covid - 19, controlar los riesgos económicos, apoyar la financiación de las pequeñas y medianas empresas y las empresas privadas, esperamos que la política monetaria del Banco Popular de China sea estable y flexible en 2022, y que el entorno de liquidez de China sea relativamente estable.
Opinión de la industria: en 2022, esperamos que el beneficio neto de la industria siga siendo relativamente bueno, mientras que la calidad de los activos de la industria se mantendrá relativamente estable y mejorará. Mantenemos la calificación de inversión de la industria bancaria. Nuestras acciones preferidas son China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (03968 HK), nuestra calificación de inversión y el precio objetivo son "Buy" y HK $81.56, respectivamente.
