Asunto:
Desde marzo, el mercado de acciones a ha entrado en un período estable de febrero después de una nueva ola de ajuste, hasta el 14 de marzo, el índice compuesto de Shanghai, Shanghai y Shenzhen 300 y GEM en marzo, respectivamente, el aumento acumulado y la disminución de – 6,9%, 8,9% y – 10,8%.
Perspectiva de Seguridad:
Las principales preocupaciones del mercado están de vuelta en el control de la epidemia, la liquidez floja menos de lo esperado y los disturbios militares en el extranjero, que provocaron un aumento de los precios mundiales de los productos básicos. Mientras que los tres factores principales traen consigo una gran incertidumbre, algunas expectativas económicas básicas relativamente optimistas desde principios de a ño también necesitan ser ajustadas. La tasa de consumo e inversión a nivel macroeconómico en el primer semestre es inferior a las expectativas, y las acciones chinas en el extranjero están bajo una grave presión, lo que retrasa el rendimiento general del mercado de acciones a.
En primer lugar, la propagación de la epidemia en China superó las expectativas, lo que dio lugar a la mejora de las medidas de prevención de epidemias, arrastró la disminución del consumo y el inicio de las empresas, y aumentó aún más la presión a la baja sobre la economía. Desde marzo, la situación epidémica en China se ha repetido claramente, la nueva ronda de propagación del virus de Oklahoma en China ha sido feroz, con el consiguiente fortalecimiento de las políticas de prevención y control de la epidemia en todo el país, en una clara política dinámica de limpieza, las medidas generales de prevención de epidemias se enfrentan a una mejora y un ajuste, la economía a corto plazo se enfrenta a una mayor presión negativa. Refiriéndose a la experiencia de los dos últimos años, por una parte, el consumo de China, especialmente el consumo de servicios de catering y turismo, fue el más afectado, los ingresos de catering de la sociedad cero aumentaron negativamente en 2020 en comparación con el mismo mes durante ocho meses consecutivos, la disminución de más del 30% En febrero – abril de ese año durante tres meses consecutivos, y la tasa de crecimiento de la epidemia de China en agosto, noviembre y diciembre de 2021 también fue negativa; Por otra parte, la adición de códigos de prevención de epidemias puede dar lugar a la suspensión de la producción de algunas empresas, lo que puede retrasar el auge de la industria manufacturera conexa. El valor añadido de la industria en el período comprendido entre enero y marzo de 2020 aumentó negativamente en el mismo mes en comparación con el mismo período de tres meses consecutivos, y la inversión de la industria manufacturera se mantuvo negativa durante todo el año. Foxconn Shenzhen Park suspende la operación. En la actualidad, el impacto de la situación epidémica y la situación prevista a principios de año han sido muy diferentes, especialmente la industria que se ve afectada negativamente por la situación epidémica se ha visto afectada por una nueva ronda de choques.
En segundo lugar, la disminución de la industria inmobiliaria se convertirá en un factor importante que retrasará el crecimiento macroeconómico y de las inversiones en 2022. Mantenemos el juicio anterior de que el final de la actual ronda de la industria inmobiliaria puede ser más largo, los datos inmobiliarios publicados recientemente muestran que la demanda de bienes raíces sigue siendo baja, enero, febrero KR 100 ventas de empresas inmobiliarias cayeron más del 40% en comparación con el mismo período del año pasado, febrero de financiación neta a medio y largo plazo de los residentes marcó el comienzo de la primera negativa de un mes en la historia, el aumento de los préstamos a largo plazo de los residentes en el mes en curso disminuyó en 45.900 millones de yuan en comparación con el mismo período del año pasado. En general, la industria actual se enfrenta a la disminución de las ventas de viviendas comerciales – la escasez de fondos de las empresas inmobiliarias – la rebaja de las calificaciones / el incumplimiento del contrato – la contracción de la inversión / la falta de crédito por parte de las instituciones financieras – las expectativas pesimistas de los compradores de viviendas – El ciclo negativo de nuevas ventas a la baja no se ha roto, la inversión inmobiliaria se enfrenta a una mayor presión a la baja, las materias primas pertinentes en la cadena industrial, la construcción de tramos medios, El consumo descendente y otros sectores se verán afectados en diversos grados. Al mismo tiempo, el efecto de arrastre de la contracción de los préstamos para el desarrollo inmobiliario y los préstamos hipotecarios personales sobre la expansión del crédito en toda la sociedad también se hará evidente gradualmente. Creemos que en 2022 el área de ventas de bienes raíces de China caerá significativamente de la Plataforma de alto nivel de casi 1.800 millones de metros cuadrados, arrastrando la inversión inmobiliaria, pero también ejercerá presión sobre el crecimiento general de la inversión en activos fijos; Además, la actual falta de expansión del crédito está estrechamente relacionada con la desaceleración de la industria inmobiliaria como acelerador de la expansión del crédito, lo que hace que el efecto de la actual política monetaria de relajación continua sea peor.
En tercer lugar, los conflictos geográficos en el extranjero tienden a repetirse, la preocupación del mercado por la estanflación mundial y la incertidumbre del juego entre las grandes Potencias se está calentando. En la actualidad, los conflictos geopolíticos en el extranjero se están llevando a cabo de manera repetida y a largo plazo, lo que tiene un impacto significativo en la economía mundial, la inflación y la política. Por una parte, la preocupación por el riesgo mundial de estanflación se ha intensificado, el IPC de los Estados Unidos aumentó al 7,9% en febrero, un máximo de casi 40 a ños, mientras que los precios de los productos básicos siguen aumentando rápidamente y manteniéndose altos desde marzo, lo que aumenta aún más las expectativas de inflación futuras, el riesgo de estanflación aumenta la presión fundamental y la dificultad de las opciones de política monetaria. A partir del 11 de marzo, el precio del petróleo crudo aumentó más del 15%, durante el cual el precio de los futuros de petróleo crudo superó el máximo de 2008, el precio de liquidación se elevó a 128 dólares de los EE.UU. / barril, pero se mantuvo por encima de 110 dólares de los EE.UU. Los precios al contado del oro de Londres aumentaron un 3,6% en marzo, alcanzando un máximo de cerca de 2.000 dólares la onza; Los precios del trigo, el maíz y la harina de soja aumentaron un 18,5%, un 10,4% y un 6,9%, respectivamente. Por otra parte, el conflicto de la situación geográfica ha aumentado la preocupación por la incertidumbre del juego de las grandes Potencias, la inversión extranjera tiende a volver a los mercados desarrollados representados por los Estados Unidos, el índice del dólar de los Estados Unidos aumentó de 97 puntos a finales de febrero a 99 niveles cercanos, el mercado de acciones a en el norte de los fondos en el período del 7 al 14 de marzo durante seis días consecutivos de salida neta, el volumen total de Negocios y compras netas de unos – 50.700 millones de yuan. Desde el punto de vista de los activos de capital, el conflicto geopolítico mundial, junto con el aumento general de los precios de los productos básicos y la fuerte caída de los precios de las acciones chinas en el extranjero, también tiene un efecto negativo en el mercado de acciones a en su conjunto.
Creemos que las expectativas del mercado sobre los fundamentos deben ajustarse urgentemente y que el tiempo de molienda de la rueda actual puede verse afectado y ampliarse aún más. A medio plazo, la repetición de la epidemia, la contracción de la demanda de bienes raíces y la inestabilidad de la situación en el extranjero afectarán aún más a las expectativas fundamentales de China y a la preferencia por el riesgo de capital, por lo que es probable que el período de molienda del mercado de acciones a se prolongue aún más y que se observe el efecto de aterrizaje de una política de crecimiento más estable. Teniendo en cuenta que el mercado ha retrocedido en un promedio del 20% – 30% desde su punto máximo en 2021, el nivel actual de valoración se encuentra en un rango razonable en su conjunto, lo que no excluye la posibilidad de un repunte ascendente a corto plazo. Sin embargo, los efectos a medio y largo plazo de los factores mencionados son más alarmantes. En general, la macroeconomía y el mercado de capitales se enfrentan a un entorno difícil en 2022, por lo que es necesario reducir en cierta medida las expectativas de rendimiento de las inversiones en 2022, seleccionar industrias y empresas con un alto grado de prosperidad relativa y evitar el deterioro de los fundamentos. Desde el punto de vista de la estructura, se sugiere que se preste atención a la relación entre el rendimiento y el precio de la configuración de la placa ascendente en el período de auge de los beneficios a medio plazo, en primer lugar, la innovación tecnológica y la mejora ecológica de las industrias correspondientes a la transformación de alta calidad, como los semiconductores, la nueva energía, el almacenamiento de energía, la nueva cadena de la industria automotriz energética, etc. En segundo lugar, la inflación se beneficia de la placa, desde la experiencia histórica, la transmisión de los precios de las materias primas y las características de la actual ronda de inflación al alza, el petróleo y la petroquímica, el carbón, los metales no ferrosos, la agricultura, la silvicultura, la ganadería y la pesca se beneficiarán de la placa.
Consejos de riesgo: 1) la propagación de la epidemia de covid – 19 superó las expectativas; La recesión económica de China superó las expectativas; El ritmo de la promoción de las políticas es inferior a lo previsto; Aumento de las fluctuaciones del entorno geopolítico.
