1. A principios de diciembre de 2000, propusimos que “la reducción de la precisión es una” bomb a de señales “, la clave para ver si” las grandes fuerzas “vienen o no” para dar una conclusión relativamente cautelosa, al mismo tiempo, también en la estrategia anual de la primera mitad de la conmoción cerebral, no se rompen, la segunda mitad sólo tiene una gran oportunidad de juicio. La conclusión se basa principalmente en el modelo bidimensional de “crédito – beneficio” y el modelo de diferencia de rendimiento entre acciones y bonos.
En los próximos seis meses, el crédito se ampliará gradualmente en el marco bidimensional de beneficios crediticios; Disminución de los beneficios; La diferencia entre los rendimientos de las acciones y los bonos no es barata en la valoración cercana a la media – correspondiente a [pre – expansión del crédito], la expansión del crédito en la Historia pre – período, el rendimiento del mercado es más general, sólo la oportunidad de rebote de caída excesiva.
En segundo lugar, en el marco bidimensional de crédito – beneficio, ① el crédito sigue expandiéndose; El beneficio alcanzó el Fondo y se recuperó; La diferencia entre el rendimiento de las acciones y los bonos puede caer a la posición extremadamente barata de la desviación estándar – 2x; La preferencia por el riesgo antes de los 20 grandes es alta – en el segundo semestre del año puede haber una oportunidad a nivel de índice, posición en esta etapa, puede convertirse en un ganador o perdedor.
2. Sin embargo, francamente, el ajuste del mercado en los dos últimos meses sigue superando nuestras expectativas. ¿Por lo tanto, en resumen, hay algún indicador líder que pueda predecir este gran ajuste? En los dos primeros ajustes importantes en 2021, los indicadores de nuestro marco nos dieron señales claras y nos ayudaron a tomar decisiones de liderazgo por adelantado:
La primera vez: el ajuste general después del Festival de primavera de 2021 – antes de este ajuste, propusimos “abrir un nuevo campo de batalla para el exceso de retorno”, y gradualmente nos volvimos cautelosos con respecto a los activos básicos y el índice Mao. Uno de los indicadores importantes es que el diferencial de rendimiento de las acciones y bonos de Shanghai y Shenzhen 300 (tasa de dividendos de bonos del Tesoro a 10 a ños de Shanghai y Shenzhen 300) está muy cerca del punto extremo de la desviación estándar + 2x. Se da una señal clara de venta.
La segunda vez: en julio – agosto de 2021, el ajuste de la pista de alta prosperidad comenzó sucesivamente – enero – febrero y julio – agosto de 2021, para la pista de alta prosperidad, todos hemos visto que la tasa de cambio de manos supera el umbral, en consecuencia, estas pistas o aparecen ajuste gradual, o comienzan a aumentar la diferenciación.
Antes de este ajuste por encima de las expectativas, sólo podemos utilizar el modelo bidimensional de “crédito – beneficio” y el modelo de diferencia de rendimiento de las acciones – bonos para dar la señal de que el mercado no tiene muchas oportunidades, pero en el nivel de los principales indicadores, no se encontró ninguna señal particularmente buena para predecir con antelación tantas caídas significativas.
3. En la dimensión a corto plazo, la deuda estadounidense y las acciones estadounidenses pueden ser los factores que conducen a una disminución de las acciones más allá de las expectativas, esta lógica es clara después de la reanudación de la negociación, pero el juicio previo es demasiado difícil. Los tipos de interés de los bonos de los Estados Unidos aumentaron repentinamente y rápidamente a corto plazo, por lo que la mayoría de los activos de capital son el modelo riskoff. Por lo tanto, en este caso, los activos que aumentaron mucho en el período anterior, valorados y abarrotados se ajustarán obviamente. Por ejemplo, en febrero de 18, febrero de 21 y enero de 22 años, los tipos de interés de los bonos de los Estados Unidos aumentaron rápidamente a corto plazo, y los activos más afectados son los activos de alto nivel de las acciones a en el período en curso: las grandes finanzas, el índice Mao, Combinación Ning.
4. En la dimensión a medio plazo, no es científico juzgar el precio de las acciones de crecimiento sobre la base del entorno macroeconómico (tipo de interés, inflación, liquidez, etc.), y hay muchos contraejemplos.
En la etapa de estanflación de 75 a 79 años (aumento de las tasas de interés y la inflación), el mercado de valores de los Estados Unidos ha dominado el estilo de mercado medio y pequeño durante cinco años consecutivos, y detrás de él está el aumento del ciclo de la industria representado por semiconductores y microcomputadoras, correspondiente al estilo de crecimiento.
Después de la década de 1980, seis rondas del ciclo de aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos, la placa de Ciencia y tecnología de los Estados Unidos tres grandes victorias, una pequeña victoria, dos pérdidas.
En los últimos 50 años, los cambios en la valoración de la industria de la Ciencia y la tecnología de los Estados Unidos no tienen nada que ver con la tasa de interés de la deuda de los Estados Unidos, sino que están básicamente sincronizados con el ciclo mundial de ventas de semiconductores.
En 2010, China se retiró de 4 billones de dólares, las tasas de interés aumentaron y la inflación alcanzó el segundo máximo, pero la penetración de los teléfonos inteligentes de iPhone aumentó, y la electrónica de consumo ganó en gran medida.
En 2013, la escasez de dinero de China, las tasas de interés aumentaron significativamente, la Reserva Federal taper, pero el ciclo de internet móvil se superpone a la extensión de M & A, los medios de comunicación ganaron en gran medida. Conclusión: el núcleo de la tendencia a medio plazo de las acciones en crecimiento es el propio ciclo industrial, y el entorno macroeconómico (tipo de interés, inflación, liquidez) sólo puede causar perturbaciones a corto plazo.
5, Spring a – Share Market Outlook: Growth overfall rebound is expected to come
Los primeros 30 días de negociación del pulso crediticio, el mercado en su conjunto cayó, la dirección de crecimiento constante de un mejor rendimiento, el valor infravalorado de la resistencia relativa a la caída.
Después del pulso de crédito 60 días de negociación, el mercado en su conjunto aumentó, en general, el crecimiento de la pequeña y mediana ventaja o estilo relativamente equilibrado.
Detalles específicos del cambio de estilo a corto plazo: primero finanzas / ciclo / valor, luego crecimiento. Después de la fecha de publicación de los datos en un período de tiempo, el mercado a menudo se comporta como las finanzas, el ciclo, el valor es superior (la mayoría de los casos para continuar la tendencia de estilo anterior); El punto de inflexión se produce alrededor de 10 días de negociación después de la fecha de publicación de los datos, después de lo cual el estilo de crecimiento se recuperará (12, 14, 16 años) e incluso la tendencia prevalecerá (19, 20 años).
¿6. Qué empresas pueden ganar después de que su crecimiento se desacelere? Después de la desaceleración, la tasa de crecimiento es superior al 30% y la amplitud de la desaceleración no es superior al 50%. De acuerdo con esta selección, la dirección de crecimiento, se centra en: vehículos inteligentes, componentes e inversores, dispositivos y materiales semiconductores, baterías y dispositivos de litio, ti financiero, Internet industrial.
Consejos de riesgo: el progreso de la recuperación económica es inferior a las expectativas, el endurecimiento de la liquidez supera las expectativas, el riesgo de incertidumbre en el extranjero, etc.
