Evento.
El 16 de noviembre de 2022, el Banco Central publicó su informe de aplicación de la política monetaria del tercer trimestre.
Datos destacados.
Los riesgos a la baja de las economías de ultramar han aumentado, mientras que los fundamentos positivos de China se mantienen.
A nivel del entorno exterior, el informe del tercer trimestre fue más pesimista al afirmar que “la inflación en el extranjero es elevada y los riesgos a la baja para la economía mundial han aumentado”, con una fuerte inflación pegajosa en las economías desarrolladas de ultramar y un débil impulso de recuperación económica. En cuanto a la economía china, la eficacia de las políticas de estabilización continuó publicándose, siendo el tercer trimestre ligeramente más optimista que el segundo, y el informe menciona que “los cimientos de la recuperación y el desarrollo económico de China aún no son sólidos”. Tras una mayor optimización de las políticas antiepidémicas de China, es probable que el impulso del consumo se libere rápidamente. La economía es resistente, dinámica y tiene un gran potencial, y los fundamentos del crecimiento a largo plazo se mantienen inalterados. Al mismo tiempo, China también concede gran importancia a la posibilidad de un aumento de la inflación en el futuro, especialmente a los cambios por el lado de la demanda, y desconfía del “efecto de retardo” causado por un repunte de la demanda ante un elevado crecimiento interanual de M2.
El tono de la política monetaria prudente se mantuvo sin cambios, haciendo hincapié en la aplicación de los instrumentos de política monetaria estructural.
El informe del tercer trimestre continuó con el tono general de “estabilidad en primera línea y búsqueda de progreso en medio de la estabilidad”, haciendo hincapié en la necesidad de reforzar la aplicación de una política monetaria prudente, no incurrir en “inundaciones” y proporcionar un apoyo de mayor calidad a la economía real. Además, el informe del tercer trimestre se centró más en la aplicación de los instrumentos de política monetaria estructural: el mantenimiento de la estabilidad de la política de refinanciación y redescuento; el apoyo financiero inclusivo a la agricultura, las pequeñas empresas y las microempresas y las empresas privadas; la aplicación de los instrumentos de apoyo a la reducción de las emisiones de carbono, el apoyo al uso limpio y eficiente del carbón, la innovación científica y tecnológica, la atención inclusiva a las personas mayores, la refinanciación especial del transporte y la logística, etc.
El tipo de cambio acentuó el papel decisivo del mercado y el banco central redujo su intervención.
La declaración del banco central sobre el tipo de cambio en el tercer trimestre se ajustó con respecto al segundo, añadiendo “adherirse al papel decisivo del mercado en la formación del tipo de cambio”, además de mantener la frase “mantener la atención en nosotros y equilibrar los factores internos y externos”. El informe señala que la economía china es estable y está mejorando, la balanza de pagos es sólida y el tamaño de las reservas de divisas es el mayor del mundo, por lo que “existe una base sólida para que el tipo de cambio del RMB mantenga una estabilidad básica”. El banco central adoptará un enfoque global para reducir la intervención, reforzar la gestión de las expectativas estables y aumentar la flexibilidad del tipo de cambio del RMB.
Seguir mejorando el mecanismo de formación y transmisión de los tipos de interés basado en el mercado.
En el tercer trimestre, continuó liberando la eficacia de la reforma del tipo de oferta del mercado de préstamos (LPR), desempeñó un importante papel en el mecanismo de ajuste de los tipos de depósito basado en el mercado, optimizó la supervisión de los tipos de depósito y promovió la reducción de los costes de financiación de las empresas y del crédito al consumo personal. El informe propone “orientar a los bancos de política y desarrollo para que hagan un buen uso de sus instrumentos financieros de desarrollo de políticas y de 800000 millones de yuanes de nuevas líneas de crédito, y orientar a los bancos comerciales para que amplíen los préstamos a medio y largo plazo”, lo que es más detallado que en el segundo trimestre. El límite del tipo de interés más bajo para los préstamos a la primera vivienda en algunas ciudades se relajó en el tercer trimestre de forma escalonada para ayudar a los ayuntamientos elegibles a hacer pleno uso de la caja de herramientas de la política, lo que ha contribuido al desarrollo estable y saludable del mercado inmobiliario.
La caja de herramientas de la política se utilizó al máximo de acuerdo con la política de la ciudad, y se aceleraron los préstamos especiales para promover la entrega garantizada de edificios.
En cuanto al sector inmobiliario, el informe del tercer trimestre del banco central es más positivo, adhiriéndose firmemente al posicionamiento de “vivienda sin especulación” e insistiendo en que el sector inmobiliario no se utilice como medio de estímulo económico a corto plazo. Precios del suelo estables, precios de la vivienda estables, expectativas estables, la aplicación de un sistema de gestión prudente de la financiación inmobiliaria, el uso de la caja de herramientas políticas de acuerdo con las políticas de la ciudad. El informe añade “promover el uso de préstamos especiales para asegurar la entrega de edificios para acelerar la implementación y aumentar la intensidad según sea necesario”, junto con el recientemente introducido “financiero 16” para estabilizar la propiedad inmobiliaria y la “segunda flecha” para la financiación de la empresa privada. “El apoyo de la empresa al sector inmobiliario es cada vez mayor.
Para el mercado de bonos, continuará el mercado oscilante.
En el tercer trimestre, los tipos de financiación pivotaron a la baja, el sector inmobiliario se debilitó durante mucho tiempo, la epidemia estalló en puntos dispersos y la prevención y el control fueron estrictos, la política fiscal fue menor de lo esperado y el mercado de bonos se vio ligeramente sacudido. El banco central en el tono general de una abundancia razonable de la liquidez se mantiene sin cambios, la presión de convergencia puede haber disminuido, el mercado de bonos posterior mantendrá la tendencia oscilante. Los cimientos de la recuperación económica aún no son sólidos y los rendimientos de los bonos no están actuando rápidamente al alza. El informe de política monetaria del tercer trimestre tiene una actitud positiva respecto a la recuperación económica de China, con ajustes más sutiles que el informe del segundo trimestre.
Consejos sobre el riesgo.
La epidemia de China se extiende más allá de las expectativas;
Continúa la fermentación de la crisis geopolítica;
La regulación política es más fuerte de lo esperado.
