Resumen de la inversión.
Charla semanal: Revisión histórica y previsión del tipo de cambio del RMB
Un resumen empírico de los factores que influyen en el tipo de cambio de China
El tipo de cambio real determina el pivote. El eje del tipo de cambio nominal es el tipo de cambio real, que depende del efecto Balassa-Samuelson, es decir, el tipo de cambio real de la moneda de un país está positivamente correlacionado con la productividad, la productividad de ese país. Cuanto mayor sea la productividad relativa y la eficiencia de la producción, mayor será el tipo de cambio real del país.
La balanza de pagos determina las tendencias. Los países que mantienen superávits a largo plazo en la cuenta corriente y en las cuentas financieras y de capital (excluyendo los activos de reserva) tienden a apreciar más sus monedas.
Los diferenciales de tipos de interés, los aranceles, etc. aumentan las perturbaciones a corto plazo. Unos tipos de interés y unos aranceles elevados mejorarán la balanza de pagos a corto plazo y provocarán perturbaciones en el tipo de cambio.
A largo plazo, no hay presiones de depreciación sobre el RMB y el tipo de cambio USD/CNY alcanzará su punto máximo en noviembre y luego se mantendrá en una trayectoria inestable. 4 ángulos de vigilancia del tipo de cambio: productividad relativa, balanza de pagos, diferenciales de tipos de interés a corto plazo y depósitos en divisas en los sectores residencial y empresarial chinos.
Revisión histórica
1. 199093: Sistema de doble vía en régimen de tipo de cambio fijo
Tipo de cambio oficial + tipo de cambio de liquidación comercial. China utilizó un sistema de tipo de cambio fijo durante este periodo, pero en la práctica el Estado ajustaba el tipo de cambio de vez en cuando en su gestión, por lo que el tipo de cambio se mantenía flotante con una frecuencia menor.
2. 199405: vinculado al dólar estadounidense
El tipo de cambio estaba infravalorado + tenía un rango de flotación. Para mejorar la balanza comercial y aumentar el nivel de apertura al exterior, China decidió infravalorar el RMB en 1994 (es decir, anunció oficialmente una devaluación del RMB frente al dólar estadounidense).
Vinculación flexible con el dólar estadounidense. De acuerdo con la normativa estatal, el tipo de cambio USD-RMB se fijó en 8,7 y se ajustó a la baja en los años siguientes, con lo que el tipo de cambio RMB fluctuó estrechamente entre 8,27 y 8,3 durante este periodo.
3. 200615 de junio: El superávit de la balanza de pagos y el rápido crecimiento económico impulsan el tipo de cambio del RMB
Fin de la vinculación al dólar estadounidense.
El tipo de cambio del RMB entra en una senda alcista. El tipo de cambio del RMB comenzó a ajustarse al alza después de que se liberara la presión de la apreciación tras la eliminación de la vinculación al dólar y la introducción de un tipo de cambio flotante. Entre 2006 y 15, el RMB mantuvo un fuerte impulso de apreciación, ya que la balanza de pagos de China se mantuvo en superávit durante todo el año y la economía creció rápidamente.
4. Julio 2015-marzo 18: Dólar estadounidense más fuerte y ajuste del banco central
La Reserva Federal endureció la política monetaria. A partir de 2013, la Fed se retiró gradualmente de la QE y comenzó a subir los tipos de interés de forma paulatina en 2015, con lo que el diferencial entre Estados Unidos y China se redujo considerablemente en comparación con el periodo anterior. La política de endurecimiento de la Fed fortaleció el dólar estadounidense y el RMB comenzó a depreciarse.
El factor de ajuste anticíclico suavizó la volatilidad del tipo de cambio y el tipo de cambio del RMB volvió al equilibrio después de que se absorbiera gradualmente el impacto de los factores a corto plazo.
5. Abril 201820 de enero: fricciones comerciales y política monetaria de la Fed La escalada y el enfriamiento de la guerra comercial provocaron altibajos en los tipos de cambio. Durante el período de abril de 2018 a 20 de enero, el tipo de cambio USD-RMB experimentó dos rondas de “subida y luego caída”, siendo los principales factores de influencia la guerra comercial y la política monetaria de la Reserva Federal.
6. Febrero de 2020 – marzo de 2022: Choque y recuperación
Las expectativas pesimistas del mercado sobre el futuro desarrollo económico de China y el deterioro de la balanza comercial provocan una depreciación del RMB.
Recuperación rápida. La reanudación del trabajo y de la producción en el extranjero, por delante de la mejora de la balanza de pagos de China, y superpuesta a la reparación de las expectativas económicas, el tipo de cambio del RMB reanudó su tendencia al alza.
Advertencia de riesgo: riesgo político, control de la epidemia, subida de tipos de la Fed por encima de las expectativas
