Desde 2010, los cambios de estilo se han producido en torno a noviembre y diciembre en la mitad de los años, y con mayor frecuencia en los últimos años
Los cambios de estilo se han producido con frecuencia a finales de año en los últimos años. 12 de los 12 años desde 2010, incluyendo 6 años en 2014, 2015, 2018, 2019, 2020 y 2021, han visto cambios de estilo alrededor de noviembre y diciembre, especialmente en los últimos 4 años. Suele haber dos tipos de cambios de estilo: uno es un rally en un entorno de mercado bajista, donde el estilo cae más que el rally, como en 2015 y 2018; el otro es una rotación de estilo en un entorno de mercado alcista, como en 2014, 2019, 2020 y 2021.
Si se produce un cambio de estilo de mercado, suele ser un cambio de estilo financiero. De las seis cotizaciones de cambio de estilo al final del año, los cinco años, excepto 2015, cambiaron de otros estilos a estilos financieros.
¿Cómo afectan los rendimientos de los fondos públicos al cambio de estilo de fin de año?
Tanto el grado de concentración de los rendimientos de los fondos públicos (una mayor concentración significa una mayor competencia en la clasificación) como el nivel de los propios rendimientos pueden tener un impacto significativo en el cambio de estilo al final del año.
Hay dos combinaciones de rendimientos altos y bajos y concentraciones que tienen un valor de referencia bueno y estable para los cambios de estilo a final de año: una combinación es “alto rendimiento + diversificación de la concentración”, que tiene una alta probabilidad de un cambio de estilo a final de año, y ha ocurrido cinco veces en los últimos 12 años, cuatro de las cuales han ocurrido a final de año. El otro tipo de cartera es la de “bajo rendimiento + alta concentración”, en la que la probabilidad de que se produzca un cambio de estilo es muy baja, con 3 combinaciones de este tipo en los últimos 12 años, en ninguna de las cuales se produjo un cambio de estilo al final del año.
Cuando la rentabilidad acumulada de los fondos públicos es alta, los gestores de fondos tienen más valor para jugar el juego del cambio de estilo. Un alto rendimiento acumulado proporciona un colchón de seguridad más fiable para que los gestores intenten un cambio de estilo, incluso si el cambio es erróneo. En siete de los últimos 12 años se han registrado altos rendimientos de los fondos, y los cambios de estilo se produjeron al final de cinco de esos años.
Cuando los rendimientos de los fondos públicos están fragmentados o no concentrados, los gestores de fondos están mejor posicionados para realizar cambios de estilo. Cuando los rendimientos están más diversificados, incluso si el cambio es erróneo, el deslizamiento de la clasificación relativa será relativamente menor. De nuevo, en 7 de los últimos 12 años, los rendimientos se han diversificado, con cambios de estilo al final de 5 de esos años.
Los cambios de estilo de final de año son más el resultado de “consideraciones de riesgo” por parte de los gestores de fondos basadas en carteras diferentes (rendimientos altos y bajos + concentraciones altas y bajas) que de “expectativas optimistas”. Es decir, a la hora de considerar si hacer un cambio de estilo, los gestores de fondos dan más peso y prioridad a “cómo minimizar el coste de la pérdida de rentabilidad absoluta y el descenso de la clasificación relativa si el cambio es correcto” que a “la rentabilidad absoluta y la mejora de la clasificación si el cambio es correcto”. La previsión de mercado y estilo para el final del año
Previsión de mercado y estilo de fin de año: rebote establecido, pero baja probabilidad de cambio de estilo
El rebote está bien establecido y se espera que continúe durante un período más largo. A nivel externo, el IPC estadounidense cayó rápida e inesperadamente en octubre, y se espera que la subida de los tipos de interés de la Reserva Federal se enfríe, por lo que se espera que las limitaciones del riesgo externo sigan disminuyendo; a nivel interno, las medidas de prevención de epidemias son más científicas y precisas, lo que minimiza los daños económicos e impulsa fuertemente el apetito de riesgo del mercado, mientras que el mercado tiene expectativas optimistas para la conferencia de trabajo económico central de fin de año. El apetito general por el riesgo continuó siendo impulsado.
La combinación actual de “bajo rendimiento + alta concentración de fondos” tiene una baja probabilidad de cambio de estilo. A finales de octubre, la rentabilidad media de los fondos de renta variable pública -20,66%, la competencia de rendimiento de los fondos moderó el índice -0,46, lo que significa que, por un lado, el rendimiento actual de los fondos es bajo, el apetito por el riesgo de los gestores de fondos tiende a ser cauteloso; por otro lado, la concentración de rendimiento es alta, una vez que el cambio tiene un error, la clasificación relativa aparecerá más sustancialmente. Por lo tanto, la probabilidad de un cambio de estilo a finales de año es muy baja, similar a la de 2010, 2011 y 2012.
Advertencia de riesgo
Puede haber errores en el tratamiento de los datos y los resultados basados en la comprensión personal, los efectos de aprendizaje del mercado, etc.
