Evento.
El IPC de octubre fue del 2,1% intermensual, frente al 2,8% anterior, y nuestra previsión era del 2,6%, lo que supone una desviación de 0,5 puntos porcentuales respecto al valor real, debido principalmente a la gran diferencia entre la partida de alimentos y la real. En cuanto a las subcategorías, la alimentación se situó en octubre en el 7% intermensual, frente al 8,8% anterior, y nuestra previsión era del 8,8%, debido principalmente a la no inclusión en el modelo de la anomalía de octubre de 2021; la no alimentación se situó en octubre en el 1,1% intermensual, frente al 1,5% anterior, y nuestra previsión era del 1,2%. En nuestra revisión de la inflación histórica en EE.UU. y China, señalamos que la inflación se mantendría baja en el cuarto trimestre. La previsión de la tasa de crecimiento de los productos alimenticios se aleja un poco del resultado real debido a la base. Perspectivas.
La inflación seguirá siendo baja en el cuarto trimestre, y el precio de la "manteca" es motivo de preocupación. Los últimos datos del IPC publicados en octubre corroboran nuestra opinión anterior sobre la inflación en el cuarto trimestre. Según este marco, la fortaleza de la demanda y la rigidez de la oferta determinan la tendencia de la inflación a corto y medio plazo, mientras que el componente del IPC creará perturbaciones locales en los datos. Los últimos datos sociales y de importación/exportación muestran que la economía sigue bajo presión y que la demanda global aún no ha mostrado signos significativos de repunte.
Las tasas de crecimiento de las principales partidas no alimentarias se redujeron respecto al mes anterior, en línea con las previsiones. Según el desglose de las partidas no alimentarias que figura en nuestro libro "The Day in the Middle - Historical Review and Forecast of Inflation in China and the US", los principales subcomponentes del crecimiento del IPC no alimentario son el alquiler (correspondiente al IPC de la vivienda) y los precios de la gasolina (correspondientes al IPC del transporte y las comunicaciones). Basándonos en nuestra selección de indicadores adelantados: el índice nacional de precios de lista de viviendas de segunda mano y el precio orientativo máximo de la gasolina, juzgamos que el IPC no alimentario caerá hasta el 1,2% intermensual. Los datos de octubre confirmaron nuestras previsiones, ya que el IPC no alimentario se situó en el 1,1% intermensual. De forma desagregada, el IPC de la vivienda se situó en el -0,2% intermensual, frente al 0,3% anterior, mientras que el IPC de los transportes y las comunicaciones se situó en el 3,1% intermensual, frente al 4,5% anterior, ambos en línea con las observaciones basadas en los indicadores adelantados, lo que demuestra una vez más el valor del sistema de indicadores adelantados.
Las verduras frescas impulsaron la partida de alimentos del IPC a la baja, mientras que el crecimiento del IPC de la carne de cerdo alcanzó un nuevo máximo. En cuanto a los alimentos, el IPC de las hortalizas frescas bajó un 4,5% con respecto al mes anterior y un 8,1% en términos interanuales, con lo que el IPC bajó 0,2 puntos porcentuales en términos interanuales. El IPC de la carne de cerdo alcanzó un nuevo máximo, con una subida del 9,4% secuencial y del 51,8% interanual, contribuyendo en 0,6 puntos porcentuales al IPC intermensual.
La elevada base provocó una desviación de las previsiones alimentarias reales. A finales de octubre, preveíamos que el IPC de los alimentos fuera del 8,8% intermensual, pero el valor real fue del 7%, lo que supone una desviación de 1,8 puntos porcentuales, debido principalmente a la elevada base del IPC de octubre de 2021. Utilizamos un modelo de regresión lineal múltiple para pronosticar la inflación a partir de las tendencias históricas, y la previsión se interpreta como la media de todos los resultados posibles. En este caso, una base anormal hará que el valor real se desvíe de la media del modelo, lo que dará lugar a un sesgo en la previsión.
Una vez ajustados, utilizaremos los valores absolutos del IPC y de los indicadores anteriores en nuestra modelización de regresión, y utilizaremos la base histórica real como denominador para el cálculo interanual después del valor absoluto del IPC para el periodo actual. Además, añadiremos el precio del pescado como nueva variable explicativa en el cálculo de la partida de alimentos, lo que mejorará aún más la precisión del modelo.
Prevemos que el IPC de noviembre se sitúe en el 0,7% intermensual, con los alimentos en el 2,9% intermensual y los productos no alimentarios en el 0,2% intermensual.
Riesgos: Peste porcina, climatología adversa, restricción de la oferta internacional de crudo
