Suceso: Según los datos de la Oficina Nacional de Estadística, en octubre de 2022, el índice de gestores de compras (PMI) del sector manufacturero de China fue del 49,2%, por debajo del 50,1% del mes anterior, volviendo a caer en un rango de contracción; en octubre, el índice de actividad empresarial no manufacturera fue del 48,7%, por debajo del 50,6% del mes anterior, volviendo a caer en un rango de contracción.
Los puntos clave de los datos del PMI de octubre se interpretan como sigue.
En primer lugar, la prosperidad tanto de la oferta como de la demanda de la industria manufacturera cayó simultáneamente en octubre, con un índice de producción del 49,6%, lo que supone un fuerte descenso de 1,9 puntos porcentuales con respecto al mes anterior, cayendo a un rango de contracción. El índice de nuevos pedidos del PMI manufacturero también cayó 1,7 puntos porcentuales, hasta el 48,1%, en octubre, y sigue en contracción. La encuesta mostró que el porcentaje de empresas que reflejan una demanda insuficiente alcanzó el 52,8% en octubre, continuando en un nivel más alto. Entre ellos, la proporción de empresas de las industrias de alto consumo energético que reflejan una demanda de mercado insuficiente fue del 56,7% en el mes, 3,9 puntos porcentuales más que el global; el PMI de las industrias de alto consumo energético fue del 48,8%, 1,8 puntos porcentuales menos que el mes anterior, cayendo al rango de contracción, lo que fue una de las principales razones de la caída del auge manufacturero en octubre.
Juzgamos que en octubre, tanto el lado de la oferta como el de la demanda del auge manufacturero han disminuido significativamente, llevando el índice PMI manufacturero a un rango de contracción de nuevo, hay tres razones principales: En primer lugar, el largo feriado de octubre tendrá un cierto impacto en el índice PMI de naturaleza ringgit. Los datos históricos muestran que en los últimos 10 años, en comparación con septiembre, la mayoría del índice PMI manufacturero de octubre será a la baja (6 a la baja 3 al alza 1 plano). En segundo lugar, el mercado inmobiliario sigue de capa caída en octubre, con un descenso de la inversión inmobiliaria y del consumo relacionado con la vivienda, lo que también repercutirá negativamente en los índices PMI de manufacturas e incluso de servicios; en tercer lugar, aunque la media de nuevos contagios por día en octubre es básicamente la misma que la del mes pasado (1.189 casos confirmados + asintomáticos por día en los primeros 30 días de octubre, sólo ligeramente superior a los 1.019 casos de septiembre), la epidemia en las capitales de provincia y en las grandes ciudades en octubre Las fluctuaciones fueron más pronunciadas en octubre, lo que tuvo un mayor impacto en las operaciones de producción manufacturera y en la demanda del mercado. Creemos que las fluctuaciones de la epidemia fueron la principal razón del descenso del PMI manufacturero en octubre. Esto demuestra que la forma de controlar eficazmente la epidemia y aplicar una prevención y un control refinados sigue siendo un factor importante que afecta al funcionamiento macroeconómico.
En segundo lugar, los dos índices de precios del PMI manufacturero de octubre siguieron cobrando impulso. Entre ellos, el índice de precios de compra de las principales materias primas alcanzó el 53,3% en octubre, dos puntos porcentuales más que el mes anterior, mientras que el índice de precios ex-fábrica repuntó 1,6 puntos porcentuales, hasta el 48,7%. El movimiento al alza del índice de precios de compra de las principales materias primas se vio corroborado por las recientes subidas marginales de los precios internacionales del crudo y del carbón chino. El primero está relacionado principalmente con la puesta en marcha de los recortes de producción por parte de la OPEP+, en un contexto de mayor presión a la baja sobre la economía mundial; el segundo está relacionado con las recientes fluctuaciones epidémicas en las principales regiones productoras de carbón, que han sufrido un descenso de la producción y algunos efectos de repercusión en el transporte del carbón. Además, la reciente tasa de crecimiento de la inversión en infraestructuras ha alcanzado los dos dígitos, lo que también supuso un cierto apoyo para los precios de algunos productos industriales. Sin embargo, teniendo en cuenta que la tasa de crecimiento del IPP en octubre del año pasado llegó a ser del 13,5% interanual, lo que supuso un aumento significativo de 2,8 puntos porcentuales con respecto al mes anterior, esperamos que, bajo el efecto de una base elevada, el IPP de octubre de este año también siga bajando al nivel del 0,9% del mes pasado. Esto muestra que la actual perturbación de las operaciones macroeconómicas por el aumento de los precios de las materias primas industriales se ha debilitado significativamente, y el principal conflicto es cómo impulsar la demanda efectiva, especialmente en el contexto de una tendencia a la desaceleración de la demanda externa - el índice de nuevos pedidos de exportación fue del 47,6% en octubre, un aumento de 0,6 puntos porcentuales con respecto al mes anterior, pero todavía en un nivel significativamente inferior. En combinación con los datos portuarios de alta frecuencia de China y los primeros 20 días de datos de importación y exportación de Corea, juzgamos que es probable que la tasa de crecimiento de las exportaciones de China siga disminuyendo ligeramente en octubre.
En tercer lugar, el índice de actividad de la construcción se situó en octubre en el 58,2%, lo que supone un descenso de dos puntos porcentuales con respecto al mes anterior, pero sigue en el rango de alta expansión. El PMI de la construcción sigue estando en un nivel de auge muy alto, lo que indica que el actual crecimiento constante de la inversión en infraestructuras es más fuerte, lo que cubre eficazmente el impacto del descenso de la inversión inmobiliaria. Consideramos que la inversión en infraestructuras del cuarto trimestre seguirá manteniendo un alto nivel de crecimiento de dos dígitos, la tasa de crecimiento anual de la inversión en infraestructuras (excluyendo la electricidad) alcanzará alrededor del 10% (7,1% en el primer semestre, 0,4% en todo el año pasado), tirará de la tasa de crecimiento del PIB de este año en alrededor de un punto porcentual, y por lo tanto jugará un papel de pilar en la estabilización de la placa macroeconómica de este año.
En cuarto lugar, el índice de actividad empresarial del sector de los servicios se situó en octubre en el 47,0%, lo que supone un fuerte descenso de 1,9 puntos porcentuales con respecto al mes anterior, que es un reflejo concentrado del mayor impacto de la volatilidad de la epidemia en octubre. El endurecimiento de las medidas de prevención y control en algunas regiones ha tenido un impacto significativo en el sector de los servicios de estilo de vida. En cuanto a la situación de la industria, el índice de actividad de los servicios centrados en el contacto, como el comercio minorista, el transporte por carretera, el transporte aéreo, el alojamiento, la restauración, el arrendamiento y los servicios a las empresas, cayó a un nivel bajo en octubre, con un descenso de la actividad total; mientras que el índice de actividad de los servicios de telecomunicaciones, radio, televisión y transmisión por satélite no centrados en el contacto, y de los servicios monetarios y financieros continuó por encima del 55,0%, con un crecimiento más rápido de la actividad total.
En conjunto, los datos del PMI de octubre mostraron que, debido principalmente al impacto de las fluctuaciones de la epidemia, la actual estabilización económica y los cimientos al alza aún no se han consolidado, lo que exige que las políticas macro sigan manteniendo una orientación de crecimiento estable. Se puede ver que la reunión ejecutiva del Consejo de Estado del 26 de octubre desplegó para seguir aplicando un buen paquete de políticas y medidas sucesivas para estabilizar la economía, incluyendo herramientas de política fiscal y financiera para apoyar la construcción de grandes proyectos, la renovación y la renovación de equipos, para formar más carga de trabajo físico en el cuarto trimestre, para aumentar el servicio de devolución de impuestos para las pequeñas y microempresas y los empresarios individuales, y para promover la recuperación del consumo como la principal fuerza de tracción de la economía. Bajo la premisa de que la fluctuación de la epidemia está efectivamente controlada, se espera que el PMI manufacturero repunte en noviembre y que el PMI de servicios también mejore. Esto impulsará la tasa de crecimiento del PIB en el cuarto trimestre para mantener el impulso ascendente de estabilización desde el tercer trimestre.
