Desafiando la caída de la demanda externa, los tifones y los efectos de base, las exportaciones en septiembre superaron las expectativas del mercado de Bloomberg y registraron un crecimiento del 5,7% (interanual en términos de dólares, igual que abajo), con el tirón de los automóviles, los teléfonos móviles y los productos petrolíferos refinados, que compensaron el arrastre de los equipos de procesamiento automático de datos, los electrodomésticos y las prendas de vestir. De cara al cuarto trimestre, las exportaciones mundiales se enfrentan a un cambio de tasas de crecimiento alto a medio-bajo, mientras que las exportaciones de China pueden caracterizarse por la presión agregada y la diferenciación estructural en 2023, en medio del riesgo de que las economías europeas y estadounidenses caigan en una breve recesión.
Aunque las exportaciones superaron las expectativas en septiembre, la tasa de crecimiento mantuvo una tendencia a la baja. Por un lado, los datos del PMI manufacturero de las economías europeas y estadounidenses mostraron un nuevo debilitamiento de los pedidos de exportación, y la tasa de crecimiento de las exportaciones chinas a las principales economías mundiales cayó en general en septiembre, con las exportaciones a EE.UU. en un 11,6% interanual (Figura 2). Por otro lado, el transporte marítimo en la región del delta del río Yangtze se vio perturbado por los factores del tifón tanto a principios como a mediados de mes, y tanto el puerto de Shangai como el de Ningbo Zhoushan Port Company Limited(601018) experimentaron cierres temporales. En cuanto a las dimensiones de los productos, los equipos automáticos de procesamiento de datos, los electrodomésticos y las prendas de vestir fueron los tres principales lastres de las exportaciones en agosto (gráfico 3).
El crecimiento de las importaciones finalmente superó las expectativas, registrando un 0,3% (0% esperado), después de no cumplir las expectativas del mercado durante tres meses consecutivos. En cuanto a los índices de arrastre, los mayores contribuyentes siguieron siendo los graneles (petróleo crudo, gas natural y soja), mientras que los arrastres del mineral de hierro, los circuitos integrados y los equipos de procesamiento automático de datos fueron mejores que en agosto (gráfico 4).
En nuestros informes anteriores hemos comprobado el punto de inflexión de las exportaciones mundiales (gráfico 5). Desde junio de 2022, los datos de Corea del Sur, Singapur y Taiwán muestran la presión de las exportaciones, especialmente en los productos E&E, que representan la mayor parte de las exportaciones de cada economía, y algunos de los principales datos ya señalan una desaceleración de la demanda mundial de productos electrónicos (Figuras 6-9). La presión sobre las exportaciones mundiales se hará aún más evidente en 2023, ante el riesgo de que las economías europea y estadounidense caigan en una breve recesión.
Las exportaciones de China pueden caracterizarse por la presión agregada y la diferenciación estructural. El aumento de la cuota y la expansión de la demanda externa son los principales impulsores del aumento de la cuota de exportación de China en 2020 y 2021, respectivamente, y la contribución de ambos factores retrocede en 2022. Algunos de los productos para los que siguen existiendo diferencias entre la oferta y la demanda externas harán que se acentúe la diferenciación interna de las exportaciones chinas. El sector textil es representativo de esto, con una mayor diferenciación interna dentro de sus segmentos, con la cuota de mercado y la intensidad de la demanda cayendo para las prendas de vestir y accesorios de punto y no de punto, pero la cuota de mercado y la intensidad de la demanda aumentando para productos como las fibras químicas (Figura 10-Figura 11). Las prendas de vestir y accesorios de punto y no de punto, que representan una parte relativamente alta de las exportaciones de enero a mayo de 2022, han caído en el tercer cuadrante, lo que significa que la intensidad de la demanda está cayendo mientras que la cuota de mercado es La pérdida, con los principales impulsores de los aumentos de la cuota de exportación son los filamentos químicos y las fibras discontinuas, la seda y la lana animal y sus tejidos, pero dada su cuota relativamente baja, el tirón para el sector textil es limitado. En general, la cuota de mercado de los segmentos de metales básicos ha disminuido, pero la intensidad de la demanda sigue aumentando (Figura 12-Figura 13). 2022 Enero-mayo Se observa una tendencia de desplazamiento del primer cuadrante al segundo para los segmentos de metales básicos, representados por el acero y sus productos, que representan un tamaño de exportación relativamente alto, aunque la intensidad de la demanda sigue aumentando, pero la cuota de mercado está perdiendo.
En resumen, las exportaciones chinas alcanzaron un punto de inflexión en el tercer trimestre bajo la influencia de factores no recurrentes, como las restricciones eléctricas y los tifones, que se superponen a una caída continuada de la demanda externa. En el cuarto trimestre, la subida de los tipos de interés en todo el mundo reprimirá aún más la demanda, y esperamos que la tasa de crecimiento de las exportaciones se mantenga en un rango de crecimiento bajo o medio.
Riesgos: La propagación de la epidemia supera las expectativas, la política de protección contra la recesión económica no es tan fuerte como se esperaba
