Información clave.
Acontecimientos: El IPC subió un 2,8% interanual en septiembre, esperado un 3,0%, anterior un 2,5%; el IPP subió un 0,9% interanual, esperado un 1,1%, anterior un 2,3%.
En primer lugar, los datos del IPC muestran que el consumo es débil, hay ciertas características deflacionarias, reflejadas en el IPC interanual menos de lo esperado, el IPC subyacente no sube sino que baja, los precios de los servicios son débiles. Las partidas alimentarias subieron a un ritmo mayor del previsto, principalmente por el impulso de los precios de las hortalizas y del cerdo, con previsión de estabilización de los precios de las hortalizas y tendencia al alza de los precios del cerdo; las partidas no alimentarias se vieron afectadas por la reducción del descenso de los carburantes para el transporte y la subida de los precios de las prendas de vestir y los servicios educativos, reduciendo el ritmo de descenso. Sin embargo, los alquileres, la educación y los servicios médicos fueron más débiles que los estacionales, lo que indica que el empleo de los consumidores sigue bajo presión. Los precios del turismo cayeron en términos intertrimestrales y aumentaron en términos interanuales. En combinación con los datos de consumo de viajes del Día Nacional, se espera que los precios del turismo puedan sufrir presiones en octubre.
Los datos del IPC mostraron un consumo débil y ciertas características deflacionarias, como se refleja en: 1) El IPC creció un 2,8% interanual en septiembre, menos del 3% esperado por el mercado; 2) El IPC básico, excluyendo los alimentos y la energía, cayó en lugar de aumentar interanualmente, con un crecimiento interanual que se redujo en 0,2 puntos porcentuales hasta el 0,6%, y el ringgit se mantuvo plano en el 0%. 3) Los precios de los servicios fueron débiles debido a la epidemia y a otros factores, es decir, el IPC de servicios en septiembre cayó 0,2 puntos porcentuales en términos interanuales, hasta el 0,5%, y 0,1 puntos porcentuales en términos secuenciales, hasta el -0,1%, con respecto al valor anterior.
Por artículo.
1, artículos de alimentación: el aumento del ringgit de alimentos se expandió, el clima desfavorable llevó a una disminución de la producción de verduras frescas, los precios subieron, la oferta ajustada se superpone con un repunte de la demanda para promover los precios del cerdo siguen aumentando; se espera que los precios de las verduras posteriores se estabilicen, los precios del cerdo todavía tienden a subir. Los alimentos subieron 1,4 puntos porcentuales, hasta el 1,9%, incluyendo las verduras frescas, la carne de cerdo, los huevos y la fruta fresca, que aumentaron respecto al mes anterior.
Verduras, por el clima del norte se convirtió en frío, la sequía de la cuenca del río Yangtze y otros efectos, la producción cayó, los precios subieron, el IPC de septiembre de verduras frescas ringgit ampliado en 4,8 puntos porcentuales a 6,8%. El Ministerio de Agricultura y Asuntos Rurales dijo que las condiciones climáticas de octubre son generalmente favorables, la base de la producción es mejor, las verduras de otoño en la temporada alta, los precios se mantendrá el funcionamiento estable, a partir del 13 de octubre, el precio medio al por mayor de 28 verduras clave de seguimiento cayó 4,7% ringgit.
Carne de cerdo, por la oferta de apretado, a mediados de otoño y el 11 de doble festival de impulsar la demanda, junto con el impacto de los agricultores de la presión de la venta de la pluma, los precios del cerdo siguen aumentando, septiembre de IPC de cerdo ringgit aumentó en 5 puntos porcentuales a 5,4%. Por un lado, los 10 meses principales de las existencias de cerdas reproductoras siguen siendo bajos de año en año, la oferta sigue siendo apretada; por otro lado, el clima se ha vuelto más fresco después de la demanda de carne de cerdo, algunos agricultores todavía tienen más presión para aumentar el peso del fenómeno, los precios del cerdo todavía tienden a subir. 200000 toneladas de reservas de carne de cerdo del gobierno se han puesto en septiembre, la Comisión de Desarrollo y Reforma dijo recientemente que el país pondrá el quinto lote de reservas de carne de cerdo central de este año, que puede calmar un poco el aumento. En general, se espera que la carne de cerdo siga subiendo de forma impactante. A partir del 7 de octubre, el precio medio de los cerdos vivos en 22 provincias y ciudades aumentó un 11%, hasta 26,07 RMB/kg.
2, artículos no alimentarios: en la ropa enumerados aumentos de precios, la reducción de la disminución de combustible de transporte, los precios de los servicios de educación aumentó, con el apoyo de septiembre de la cadena no alimentaria se redujo. Sin embargo, los alquileres y los servicios de educación y sanidad fueron más débiles que los estacionales, lo que apunta a que el empleo de los consumidores sigue bajo presión. De manera más contraintuitiva, los precios de los viajes cayeron secuencialmente, pero mejor que estacionalmente. En combinación con los datos de consumo de viajes de la Fiesta Nacional, se espera que los precios de los viajes puedan verse presionados en octubre.
El IPC no alimentario se redujo en 0,2 puntos porcentuales en términos interanuales hasta el 1,5% en septiembre, mientras que la tasa de descenso en cadena se redujo en 0,3 puntos porcentuales hasta el 0%. Por partidas, el estrechamiento de la tasa de descenso de la cadena procedió principalmente de los precios del transporte y del combustible, aunque siguieron bajando, pero la tasa de descenso de la cadena se redujo en comparación con el mes anterior.
(1) En comparación con el mes anterior, la mejora de la tasa de aumento de la cadena con respecto al mes anterior se produjo en los sectores de la confección (impulsada por los listados de temporada y el aumento de los precios de la ropa y el calzado), los combustibles para el transporte (la tasa de disminución de la cadena se redujo en 3,5 puntos porcentuales hasta el -1,2%) y los servicios educativos. Los sectores que experimentaron un descenso con respecto al mes anterior fueron el de los alquileres (que sigue presionado por el empleo) y el de los viajes (se amplía el descenso interanual de los precios de los viajes debido al final del verano y a las epidemias recurrentes).
2) En comparación con el patrón estacional de la cadena (que se refiere a la media del mismo periodo de 20162019), los subsectores que se situaron significativamente por debajo de la estacionalidad fueron el alquiler, el combustible para los servicios públicos residenciales, el combustible para el transporte, los servicios educativos y los servicios sanitarios, lo que refleja la debilidad del consumo, el empleo y el impacto de los menores precios del petróleo. De forma bastante contraintuitiva, los precios del turismo en septiembre fueron menores que en agosto, pero un punto porcentual mejor que el estacional, probablemente porque el turismo se volvió menos volátil después de la epidemia y, por tanto, el verano terminó con una caída más débil que la estacional en septiembre; hay que tener en cuenta que las llegadas de turistas durante la Fiesta Nacional se recuperaron hasta el 60% del mismo periodo de 2019, pero los ingresos se recuperaron hasta el 40%, es decir, altas llegadas de turistas y bajos ingresos, y el IPC turístico interanual de octubre puede Bajo presión.
3, IPC básico: la tasa de aumento interanual retrocedió, la tasa de aumento de la cadena se mantuvo sin cambios desde el valor anterior de 0%, puede estar relacionado con la epidemia en la industria de servicios, las pequeñas y medianas empresas para suprimir el IPC básico excluyendo los alimentos y la energía en septiembre que el valor anterior retrocedió 0,2 puntos porcentuales a 0,6%, la cadena de 0%, la inflación básica bajo presión. En combinación con el descenso de la cadena de servicios del IPC, el PMI del sector servicios retrocedió 3 puntos porcentuales, hasta el 48,9%, y el Índice de Condiciones Empresariales de China (ICN) cayó 1,1 puntos porcentuales, hasta el 45%.
En segundo lugar, el IPP continuó su tendencia a la baja interanual. Influidos por las subidas de los tipos de interés en el extranjero, las expectativas de recesión, la caída de la demanda y la debilidad del sector inmobiliario chino, los petroquímicos, los ferrosos, los precios internacionales del cobre y otros ringgit siguieron cayendo; sin embargo, las infraestructuras chinas formaron un soporte para los metales, el cemento y otros, los ferrosos, los no ferrosos chinos y los minerales no metálicos redujeron el ritmo de caída. Múltiples indicadores compuestos muestran que la transmisión de los precios es más fluida. El IPP continuó cayendo en términos interanuales, con un aumento interanual en septiembre que se redujo en 1,4 puntos porcentuales, hasta el 0,9%, y una disminución de 1,1 puntos porcentuales, hasta el -0,1%.
1, múltiples indicadores compuestos muestran que los precios siguen conduciendo.
(1) IPC - IPP diferencia de tijera interanual durante 11 meses consecutivos al alza, septiembre que el valor anterior de un aumento significativo de 1,7 puntos porcentuales hasta el 1,9%; IPP materiales de producción - materiales vivos diferencia de crecimiento interanual se redujo 2,0 puntos porcentuales hasta el -1,2%; IPP - PPIRM brecha negativa interanual continuó reduciendo 0,2 puntos porcentuales hasta el -1,7%; al mismo tiempo, las aguas arriba de la industria extractiva, la industria de materias primas, la Al mismo tiempo, las industrias extractivas, las industrias de materias primas y las industrias de transformación se redujeron en términos interanuales, pero la alimentación, la confección, los bienes de consumo general y los bienes de consumo duradero aumentaron sin cambios o por encima del valor anterior. Todos los indicadores anteriores reflejan que, si se miden en términos interanuales, los precios de los productos derivados aumentaron más rápidamente que los de los productos derivados, y los precios siguieron transmitiéndose.
(2) Según nuestro índice de transmisión de precios medido (índice CTIC), la capacidad de transmisión de precios de los tramos medio y bajo de la industria siguió mejorando. A partir de agosto, los más típicos son los equipos de transporte, la maquinaria eléctrica, los instrumentos, los productos metálicos, la industria agrícola y alimentaria, la industria textil, los productos de cuero, la madera, los muebles, la imprenta, los productos recreativos, los productos farmacéuticos y otras industrias. Se sigue impulsando el descenso de los costes en el tramo superior, lo que supone la oportunidad de mejorar los beneficios en el tramo medio y en el inferior.
2, 40 sectores industriales para ver: la Reserva Federal hawkish subidas de tipos de interés para aumentar el riesgo de recesión, la caída de la demanda, la desaceleración de los bienes raíces de China y otros precios industriales en general para formar una supresión, productos petroquímicos, negro y otras cadenas industriales anillo todavía hacia abajo, pero el inicio de la infraestructura de China, la demanda de construcción de metales, cemento y otras formas de apoyo. En general, se redujo el descenso de los minerales férricos, no férricos y no metálicos de China; la oferta y la demanda de carbón energético fueron ajustadas y los precios subieron en ringgit.
(1) Energía, los precios internacionales del petróleo siguieron bajando, el IPP de la cadena de la industria petroquímica cayó en ringgit, pero el ritmo de descenso se redujo; los precios del carbón subieron en ringgit, el carbón energético subió y el carbón de coque bajó.
La subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal provocó un aumento de las expectativas del mercado sobre una futura recesión, la caída de la demanda arrastró a los precios internacionales del petróleo a seguir cayendo, los precios de los futuros del crudo Brent cayeron un 7,3% en septiembre, los futuros del crudo WTI cayeron un 8,2%, lo que corresponde al IPP de la industria de extracción de petróleo y gas, el procesamiento del petróleo, los productos químicos, las fibras químicas y otros precios de la industria siguieron cayendo, pero la tasa global de descenso se redujo.
Los precios del carbón pasaron de ser negativos a positivos. El carbón energético, por la escasa oferta, la estabilidad de la demanda y otras influencias, subió un 16,3%, la llegada de la temporada alta en el cuarto trimestre se superpuso con la fermentación de la crisis energética europea, se espera que los precios sigan subiendo; el carbón de coque por el arrastre del acero aguas abajo, los precios cayeron un 4,7% anillo. En general, el IPC de la industria del carbón y del lavado aumentó 4,8 puntos porcentuales, hasta el 0,5%.
(2) Los metales y el sector inmobiliario arrastraron la demanda de acero, la subida de tipos de la Fed y el riesgo de recesión mundial frenaron los precios del cobre, pero la puesta en marcha de infraestructuras en China y la demanda de construcción supusieron un apoyo para los metales y el cemento. En general, los precios de la cadena de los ferrosos siguieron cayendo, pero el ritmo de descenso se redujo; los precios internacionales del cobre cayeron, pero los precios de la cadena de los no ferrosos de China se volvieron en gran medida positivos en la cadena; la demanda de infraestructuras apoyó los precios de los minerales no metálicos.
En cuanto al negro, el auge inmobiliario siguió siendo flojo y un gran lastre para la demanda de barras de refuerzo; las obras de infraestructura y la construcción mejoraron, pero la demanda de acero representó un porcentaje relativamente bajo, lo que dificulta la protección contra el lastre inmobiliario. El precio de la cadena de la industria negra fue débil, y el precio medio mensual de los futuros de las barras de refuerzo cayó un 7,8% en septiembre, mientras que el IPP de la industria minera de metales ferrosos se redujo en 3,8 puntos porcentuales, hasta el -3%, y el de la industria de fundición y laminación de metales ferrosos se redujo en 2,4 puntos porcentuales, hasta el -1,7%.
En cuanto a los no ferrosos, la subida de los tipos de interés de la Reserva Federal aumentó el riesgo de recesión, los precios internacionales del cobre volvieron a caer; la política de crecimiento estable y de expansión de la inversión de China entró en vigor para mantener la resistencia del lado de la demanda, mientras que los bajos inventarios y la escasa oferta constituyeron un cierto apoyo para los precios del cobre. Los precios de los futuros medios mensuales del cobre de la Bolsa de Metales de Londres cayeron un 4% interanual, el IPP de la industria de la minería y el procesamiento de metales no ferrosos de China pasó a ser positivo interanualmente hasta el 0,4%, y la industria de la fundición y el procesamiento de laminados de metales no ferrosos redujo su descenso interanual. 1,9 puntos porcentuales hasta el -0,1%.
Los minerales no metálicos, impulsados por la construcción de infraestructuras, el tirón de la construcción, los precios del cemento en septiembre al alza, impulsando el descenso del anillo de la industria de productos minerales no metálicos del IPP se redujo en 0,6 puntos porcentuales hasta el -0,4%.
En tercer lugar, la previsión de la inflación posterior: el IPC ha surgido en máximos, el IPP en deflación. Desde una perspectiva global, la inflación de Estados Unidos sigue firme, la de China desde el punto de vista estructural ha sido débil, esta divergencia seguirá existiendo durante el año. La inversión, recomendada por el mercado estructural del aumento de los precios del cerdo, así como los costes del upstream vuelven a favorecer a la industria de fabricación de equipos midstream.
1、Previsión del IPC
Datos de alta frecuencia para ver, a partir del 13 de octubre los precios de los alimentos cayeron en general en comparación con el mes pasado, especialmente las verduras y las frutas cayeron más, los precios de la carne de cerdo siguen aumentando 3% ringgit; epidemia y otros factores pueden seguir suprimiendo la recuperación del consumo, no alimentaria temporal de acuerdo con ligeramente inferior a las hipótesis estacionales, la previsión preliminar del IPC de octubre se reducirá a alrededor de 2,1% interanual. Más adelante, aunque los precios del porcino siguen tendiendo al alza y el precio del petróleo oscila en un nivel elevado, la inflación subyacente está bajo presión debido a la epidemia y a la supresión del consumo, y el comportamiento de la inflación no alimentaria puede ser menos que estacional. Por lo tanto, debería haber surgido el punto máximo anual, y se espera que el IPC baje primero y suba después en el cuarto trimestre, fluctuando entre el 1,5% y el 2,5% en total, con la cifra anual acumulada en torno al 2,0%.
2、Previsión de PPI
Datos de alta frecuencia, la primera quincena de octubre los precios de las materias primas subieron y bajaron, a partir del 14 de octubre, el Índice de Bienes Industriales del Sur de China subió un 2,1%, el índice de materias primas industriales al contado CRB cayó un 2,5%, por lo que se infiere que el anillo del IPP de octubre puede fluctuar alrededor de cero, el juicio preliminar del IPP interanual puede seguir disminuyendo hasta alrededor del -1,5%. De cara al futuro, debido a la elevada base, el IPP podría situarse en un rango deflacionario en general en el cuarto trimestre. Sin embargo, los actuales precios internacionales del petróleo siguen siendo elevados y oscilantes, por lo que no se espera que la deflación del IPC sea grande, y la tasa interanual se situará en torno al 4%.
En general, el movimiento alcista de los precios del cerdo se mantuvo estable durante tres meses consecutivos, el conflicto entre Rusia y Ucrania siguió enconándose, la OPEP+ recortó la producción de forma significativa y los precios internacionales del petróleo oscilaron en un nivel elevado, pero el impacto de la inflación importada en el IPP se fue atenuando a medida que los tipos de interés en el extranjero seguían subiendo y la demanda mundial retrocedía. Además de la inflación estructural, la inflación importada y otros factores, los datos de septiembre pone de relieve el aumento previsto de la recesión mundial, el consumo chino, la debilidad de los bienes raíces en el arrastre de los precios, es decir, hay una cierta características deflacionarias, como el IPC básico no está en aumento, pero a la baja, los precios de los servicios son débiles, el IPP petroquímico, negro, etc anillo todavía abajo. Lo que hay que vigilar es si esta tendencia deflacionista en el IPC y el IPP subyacentes formará una inercia cuando llegue realmente la recesión en Europa y Estados Unidos y no haya una mejora significativa en el consumo y el sector inmobiliario chinos. Desde una perspectiva global, la inflación estadounidense se mantiene firme, mientras que la china ha sido estructuralmente débil, y juzgamos que esta divergencia persistirá durante el año. En cuanto a la inversión, mantenemos nuestra opinión anterior de que seguimos siendo optimistas sobre el mercado estructural de la subida de los precios del cerdo, pero el ritmo general de aumento de los precios del cerdo puede ser limitado en el futuro. Para la deflación del IPP, recomendamos la bajada de los costes de la cadena de producción, la subida del IPC-PPI provocada por las oportunidades de mejora de los beneficios de la cadena de producción y la bajada de los costes de la cadena de producción, lo que favorece a la industria de fabricación de equipos de la cadena de producción.
Consejos sobre el riesgo
El conflicto entre Rusia y Ucrania se agrava más de lo previsto, y el deterioro económico de China más de lo esperado.
